مع تزايد ترميز الأصول في العالم الحقيقي (RWA)، تدخل صناعة العملات المشفرة إلى منطقة غير مألوفة، حيث تجلب الأسهم التقليدية والائتمان الخاص والأوراق التجارية على السلسلة وتكشف عن المخاطر الحرجة المحتملة على طول الطريق.
يقول Marcin Kaźmierczak، المؤسس المشارك لمزود خدمة Oracle RedStone، إنه من المحتمل أن يتم التغاضي عن خطر: فجوة عطلة نهاية الأسبوع، حيث يتم تداول العملات المشفرة على مدار الساعة طوال أيام الأسبوع، في حين لا تفعل ذلك وول ستريت.
في التمويل التقليدي، إذا ضربت كارثة إحدى الشركات خلال عطلة نهاية الأسبوع، يتم إغلاق السوق ثم “تتراجع” الأسهم عندما يقرع جرس الافتتاح يوم الاثنين. وفي الوقت نفسه، في سوق العملات المشفرة، لا يتوقف التداول أبدًا. ومع جلب المزيد من الأسهم عبر السلسلة، فإن الفجوة في تداول عطلة نهاية الأسبوع على blockchain للأسهم التقليدية مقابل وقت افتتاح السوق يوم الاثنين يمكن أن تشكل خطرًا، وفقًا لكاميرزاك.
على سبيل المثال، تسمح النسخة الرمزية من أسهم Tesla التي يتم تداولها في بورصة لا مركزية للمتداولين بشرائها وبيعها في الساعة 3:00 صباحًا يوم الأحد، بينما يظل سوق TradFi مغلقًا.
وقال كاميرزاك في مقابلة مع CoinDesk في Devconnect Buenos Aires: “تخيل لو أن مصنع Tesla انفجر خلال عطلة نهاية الأسبوع – الأسواق التقليدية مغلقة، لكن الأسواق الموجودة على السلسلة مفتوحة”. “قد نشهد اختلالًا في قيمة السهم المميز مقابل القيمة الحقيقية في بورصة ناسداك.”
ويرى أن عدم التطابق هذا قد يؤدي إلى ما يسميه “اضطراب الأسعار”.“،” حيث يبدو الأصل الموجود على السلسلة مستقرًا، ولكن فقط لأن العرافات، التي ترسل البيانات من العالم الخارجي إلى blockchain، توقفت عن تحديث الأسعار. عادةً ما يقوم مقدمو الخدمات الرئيسيون بتجميد تغذية أسعار الأسهم عندما تغلق الأسواق الأمريكية في الساعة 4 مساءً بتوقيت شرق الولايات المتحدة يوم الجمعة، وتستأنف صباح يوم الاثنين فقط. في تلك النافذة، يمكن للإصدارات الموجودة على السلسلة من Tesla، أو أي سهم آخر، أن تستمر في التداول، حتى لو كان سعرها الحقيقي قد تغير بشكل كبير.
تركز معظم أنشطة تداول الأسهم الرمزية حاليًا على البورصات المركزية، حيث غالبًا ما يكون تداول هذه المنتجات محدودًا خلال عطلة نهاية الأسبوع. لكن هدف الصناعة هو جعل هذه الأسهم الرمزية غير مسموح بها ومتاحة في بروتوكولات التمويل اللامركزي. وهذا يعني نشاطًا على مدار الساعة طوال أيام الأسبوع.
إذا لم يتم تحديث Oracle حتى يتم إعادة فتح الأسواق، فقد يتم تداول البروتوكولات الموجودة على السلسلة بأسعار “شبحية”، مما يخلق فرصًا هائلة للمراجحة أو يترك بروتوكولات الإقراض غير مضمونة.
“خطر كامن”
وتتفاقم المشكلة مع التعقيد.
وفي حين أن العملات المستقرة آمنة نسبيًا، أشار كاميرزاك إلى أن السوق يتحول نحو منتجات أكثر تعقيدًا، مثل المحافظ الائتمانية الرمزية والأوراق التجارية والأسهم.
وأشار كاميرزاك إلى أنه “في الأساس، نشهد إطلاق صندوق تحوط على السلسلة”، واصفًا المحافظ المستقبلية التي قد يتم “تخصيص 50% منها لأذون الخزانة، و20% للائتمان الخاص، و20% للأوراق التجارية، و10% تدار بشكل نشط”.
إذا تأخرت أوراكل أثناء التقلبات في العالم الحقيقي، فقد تُترك بروتوكولات التمويل اللامركزي المهيكلة تخطئ في تسعير الأصول. يدعم RedStone بنية أوراكل معيارية ويدعم نماذج “الدفع” و”السحب”. في نموذج “السحب”، يحصل المستخدمون على البيانات التي يتم تسليمها عبر السلسلة عندما يتفاعلون مع البروتوكول، مما يعني أن “البيانات جديدة دائمًا”، وفقًا لكاميرشاك. ومع ذلك، فقد أقر بأن معظم البروتوكولات لا تزال تعتمد على النموذج الأقدم لأنه أسهل في التكامل.
وقال: “في الوقت الحالي، من المحتمل أن 90% من الحلول تستخدم Push Oracle”، مشيرًا إلى أنه على الرغم من أن “Pull” كان ابتكارًا للتوسع، إلا أن غالبية السوق لا تزال تتكيف مع المعيار القديم. وإلى أن تتطور النبوءات والبروتوكولات لتأخذ في الاعتبار عدم تطابق التوقيت، اقترح كاشميركزاك أن فرضية التمويل المرمز على مدار الساعة طوال أيام الأسبوع تنطوي على مخاطر كامنة.
مع بدء تشغيل المزيد من RWAs، سيتمثل التحدي في إدارة الفجوة بين البروتوكولات المفتوحة والأسواق التقليدية المغلقة.
وحذر كاشميركزاك قائلاً: “ما زلنا بحاجة إلى رؤية كيف سيتصرفون في عطلة نهاية الأسبوع”.
اقرأ المزيد: ناسداك تسعى للحصول على موافقة من هيئة الأوراق المالية والبورصة الأمريكية لرمز الأسهم
