بقلم بول وولمان
إدارة المخاطر هي حوار مستمر في الأسواق المالية. في حين أن هناك نظريات لا تعد ولا تحصى حول تحقيق التنويع، فإن التحدي الأساسي لا يزال هو نفسه: كيف يمكنك التأكد من أن الرفع الثقيل في محفظتك لا يقع على عاتق عدد قليل جدا من الأيدي؟
لسنوات عديدة، كان أداء مؤشرات الأسهم الرئيسية في الولايات المتحدة، مثل مؤشر ستاندرد آند بورز 500، مدفوعا بشكل كبير بحفنة من الأسهم ذات القيمة السوقية الضخمة. لقد حملت هذه الشركات العملاقة ثقل السوق، حيث قدمت عوائد ضخمة ساعدت في دفع الأسواق إلى مستويات قياسية جديدة هذا العام. ومع ذلك، فإن قيادة السوق هذه تخلق أيضًا خطرًا كبيرًا: التركيز.
تشبيه “جزء من الزجاج”.
لتوضيح المخاطر المرتبطة بالتركيز العالي، استخدم بعض المتخصصين الماليين تشبيهًا بمحاولة حمل لوح زجاجي كبير وحساس:
-
الإستراتيجية عالية المخاطر (التركيز): يمكنك استئجار فرد واحد فائق القوة – دعنا نسميه “Mega Joe” – ليحمل الجزء بأكمله بمفرده. قد يتمكن ميجا جو من إدارة الأمر، لكن الجهد والمسؤولية كبيران. والأهم من ذلك، إذا انزلق جو أو إطاراته، فسوف يتحطم الجزء بأكمله. هذه استراتيجية عالية المخاطر وعالية التركيز – حيث يمكن أن تؤدي نقطة فشل واحدة إلى خسارة فادحة.
- استراتيجية بديلة (التنويع): هناك نهج أكثر قوة يتمثل في تقاسم العبء عن طريق تعيين فريق من الأشخاص للقيام بالجزء. إذا تعثر أحد الأعضاء، مثل جو، فإن أعضاء الفريق الآخرين يتمتعون بالقوة الكافية لتثبيت الحمل، ومنع الجزء من السقوط والتحطم. يتم توزيع المخاطر. النظام بأكمله أكثر مرونة.
حيث تتركز مخاطر السوق اليوم
وفي مجال الاستثمار في الأسهم، كانت أسهم “ميجا جو” عبارة عن حفنة من الأسماء ذات القيمة السوقية الضخمة التي تقود مؤشر ستاندرد آند بورز 500. وقد أدى هذا إلى تقييمات ممتدة لهذه الأسماء، ولهذا السبب أشارت دراسات استقصائية مثل استطلاع مديري الصناديق الذي أجراه بنك أوف أميركا مؤخراً إلى أن المشاعر بشأن الأسهم الأميركية تشير إلى منطقة ذروة الشراء بشكل كبير ــ وهي نتيجة مباشرة لتركيز الشركات ذات القيمة السوقية الضخمة.
يتساءل المستثمرون اليوم، ماذا يحدث عندما تتعب القيادة، أو ينزلق لوح الزجاج؟ كيف يمكننا التنويع بشكل استباقي بعيدًا عن هذا التركيز عالي المخاطر قبل التمديد المحتمل؟
إحدى الطرق الأكثر وضوحًا وكفاءة في رأس المال للتنويع داخل عالم S&P 500 هي التحول من استراتيجية مرجحة للرسملة إلى استراتيجية متساوية مرجحة.
توفر العقود الآجلة لـ E-mini S&P 500 ذات الوزن المتساوي طريقة للتعرف على كل اسم في مؤشر S&P 500، ولكن مع الفارق الرئيسي المتمثل في أن كل سهم يتم وزنه بالتساوي، وليس من خلال قيمته السوقية.
تساعد هذه الأداة على “مشاركة العبء” من خلال ضمان أن أداء المحفظة لا يعتمد فقط على عدد قليل من الأسهم:
يتسارع استخدام العملاء للعقود الآجلة لمؤشر E-mini S&P 500 ذات الوزن المتساوي بشكل سريع، ويتجلى ذلك في زيادة بنسبة 34٪ على أساس سنوي في متوسط الحجم اليومي مع سعي المتداولين إلى تحقيق قدر أكبر من التنويع. وينعكس الطلب أيضًا في عقود الفائدة المفتوحة، والتي تبلغ 17.5 ألف عقد.
وقد تم تسليط الضوء على هذا الزخم مؤخرًا عندما لاحظنا العديد من عمليات التداول الكبيرة المشتقة في العقد، والتي يبلغ مجموع قيمتها الاسمية حوالي 1.5 مليار دولار.
يؤكد هذا النشاط الهام والمستدام خلال اليوم أن المستثمرين المطلعين يستفيدون بشكل فعال من كل من العقد وفوائد التنفيذ لوظائف الكتلة المشتقة من مجموعة CME لتوفير السيولة بكفاءة وتنفيذ استراتيجيات التنويع واسعة النطاق.
منذ يوم التحرير/حدث التعريفة الجمركية في وقت سابق من العام، شهدنا استمرار الأداء المتفوق في الشركات الكبرى/ماج 7. وقد أدى ذلك إلى تفوق كبير في الأداء في نسبة مؤشر S&P 500 مقابل مؤشر S&P 500 للوزن المتساوي (انظر الرسم البياني) حتى نهاية أكتوبر 2025. والسؤال الذي يدور في أذهان العديد من المستثمرين: هل يمكن الحفاظ على هذا الأمر، أم أن الوقت قد حان لتغيير القيادة بشأن ما يحرك السوق.
في الأسابيع القليلة الماضية شهدنا عودة اتجاه القيادة هذا بشكل طفيف، مع تفوق مؤشر ستاندرد آند بورز 500 المتساوي الوزن في الأداء على مؤشر ستاندرد آند بورز 500. بالنسبة لأولئك الذين يعتقدون أن هذا الاتجاه سوف يستمر لفترة أطول، فإن التنويع في منتجات مثل العقود الآجلة للوزن المتساوي S&P 500 E-mini قد يكون جذابا.
ومع استمرار الجدل حول مخاطر التركيز، فإن تشبيه “اللوح الزجاجي” يعد بمثابة تذكير قوي: ليس عليك تحمل العبء باستثمار واحد أو اثنين فقط من الاستثمارات المركزة.
البريد الأصلي
ملاحظة المحرر: تم اختيار النقاط التلخيصية لهذه المقالة بواسطة محرري “البحث عن ألفا”.
