حققت سوق صناديق الاستثمار المتداولة في الولايات المتحدة “تاجًا ثلاثيًا” تاريخيًا في عام 2025، حيث سجلت أرقامًا قياسية في التدفقات الداخلة (1.4 تريليون دولار)، وعمليات الإطلاق الجديدة (+1100)، وحجم التداول (57.9 تريليون دولار). هذه هي المرة الأولى التي تصل فيها المقاييس الثلاثة إلى أرقام قياسية في وقت واحد منذ عام 2021.
ثلاث سنوات متتالية من مكاسب مؤشر ستاندرد آند بورز 500 المكونة من رقمين عززت الارتفاع. لكن وول ستريت بدأت تتساءل: ما الذي سيأتي بعد ذلك؟
شبح 2022
وهذه السابقة تحمل تحذيرا. شهد العام الذي أعقب التاج الثلاثي لعام 2021 انخفاض مؤشر S&P 500 بنسبة 19٪ وسط الزيادات القوية في أسعار الفائدة من قبل بنك الاحتياطي الفيدرالي. انعكس الارتفاع المدفوع بالتكنولوجيا والذي غذى تدفقات صناديق الاستثمار المتداولة بشكل حاد، مع تباطؤ كل من التدفقات الداخلة وعمليات الإطلاق في عام 2022.
ومن الصعب تجاهل أوجه التشابه. في عام 2021، أدت الوفرة حول أسهم التكنولوجيا إلى ارتفاع الطلب بشكل قياسي. وفي عام 2025، سيطر الإنفاق على الذكاء الاصطناعي مع تزايد الشكوك. منذ أكتوبر، تم تداول مؤشر S&P 500 بشكل جانبي حيث تشكك وول ستريت في عائدات النفقات الرأسمالية لشركات التكنولوجيا الكبرى في مجال الذكاء الاصطناعي.
حذر إريك بالتشوناس، كبير محللي صناديق الاستثمار المتداولة في بلومبرج إنتليجنس، من أنه “بسبب مدى الكمال الذي بدا هذا العام بالنسبة لصناديق الاستثمار المتداولة، فإنك ترغب في الاستعداد لذلك”. واقترح أن “التحقق من الواقع” يمكن أن يأتي في عام 2026 من خلال تقلبات السوق أو تضخم صناديق الاستثمار المتداولة ذات الرافعة المالية – وهي المخاطر التي أظهرتها بالفعل شركة GraniteShares’ 3x Short AMD ETP، والتي خسرت 88.9٪ في يوم واحد وتمت تصفيتها في أكتوبر.
دوران ETF المشفرة
ضمن طفرة صناديق الاستثمار المتداولة الأوسع، هناك اختلاف مذهل في صناديق العملات المشفرة.
اجتذبت IBIT التابعة لشركة BlackRock 25.4 مليار دولار على الرغم من عائدها -9.6% – وهو الأداء السلبي الوحيد بين أكبر 10 شركات رائدة في التدفق. أطلق عليها بالتشوناس اسم “جيل الطفرة السكانية في عيادة HODL”. لكن المد تحول بعد انخفاض عملة البيتكوين بنسبة 30٪ عن أعلى مستوى لها في أكتوبر. سجلت IBIT خمسة أسابيع متتالية من التدفقات الخارجة التي بلغ مجموعها 2.7 مليار دولار. وتبعتها صناديق الاستثمار المتداولة في إيثريوم بسبعة أيام متتالية من التدفقات الخارجة في ديسمبر، بإجمالي 685 مليون دولار.
وظهر العكس في صناديق الاستثمار المتداولة للعملات البديلة التي تم إطلاقها حديثًا. سجلت صناديق XRP المتداولة في الولايات المتحدة، التي ظهرت لأول مرة في 13 نوفمبر، 28 يومًا تداولًا متتاليًا من صافي التدفقات الداخلة – لا مثيل لها من قبل أي صندوق استثمار متداول للعملات المشفرة عند الإطلاق. وبلغت التدفقات التراكمية 1.14 مليار دولار مع عدم وجود أيام تدفق للخارج. ومع ذلك، فإن الوتيرة اليومية – في الغالب 10-50 مليون دولار – تتضاءل مقارنة بصناديق الاستثمار المتداولة في البيتكوين، والتي كانت تسحب بانتظام 500 مليون دولار أو أكثر في أيامها الأولى.
اجتذبت صناديق Solana المتداولة 750 مليون دولار على الرغم من انخفاض سعر SOL بنسبة 53% – على الرغم من أنها، على عكس XRP، شهدت عدة أيام من التدفق الخارجي في أواخر نوفمبر وأوائل ديسمبر.
لقد بلور شهر ديسمبر هذا التناوب. وحتى 24 ديسمبر، خسرت صناديق الاستثمار المتداولة في بيتكوين 629 مليون دولار، بينما خسرت إيثريوم 512 مليون دولار؛ أضافت XRP 470 مليون دولار، وربح Solana 132 مليون دولار.
تحول هيكلي أم تعديل مؤقت؟
يشير أولئك الذين يطالبون بالتغيير الهيكلي إلى الوضوح التنظيمي – اختتمت دعوى XRP المرفوعة أمام هيئة الأوراق المالية والبورصات في أغسطس بتسوية بقيمة 125 مليون دولار، وصنفتها على أنها غير أمنية. كما تكتسب قصص المنفعة قوة جذب أيضًا: حيث توفر مدفوعات XRP عبر الحدود ونظام التمويل اللامركزي الخاص بـ Solana تطبيقات تتجاوز “الذهب الرقمي”.
يحذر المتشككون من أن التدفقات المتسقة لـ XRP وSOL قد تعكس “تأثير شهر العسل” النموذجي لعمليات إطلاق صناديق الاستثمار المتداولة الجديدة. على الرغم من التدفقات القياسية لصناديق الاستثمار المتداولة، إلا أن XRP لا تزال أقل بنسبة 50٪ من ذروتها في يوليو، وانخفضت SOL بنسبة 53٪ منذ أكتوبر – وهو انفصال يعزوه البعض إلى جني الأرباح في نهاية العام وإلى توزيع الحيتان للممتلكات التي تعوض الطلب المؤسسي.
توقعات 2026
مع استمرار العشرات من طلبات صناديق الاستثمار المتداولة للعملات المشفرة في انتظار مراجعة هيئة الأوراق المالية والبورصة، فمن المتوقع ظهور المزيد من منتجات العملات البديلة في عام 2026.
سوف يتم تذكر “العام المثالي” لسوق صناديق الاستثمار المتداولة جنبًا إلى جنب مع التحذيرات من التصحيح. لكن التناوب داخل صناديق الاستثمار المتداولة للعملات المشفرة يشير إلى أن المستثمرين المؤسسيين أصبحوا انتقائيين، حيث انتقلوا إلى ما هو أبعد من البيتكوين والإيثريوم نحو الأصول ذات الوضوح التنظيمي والمنفعة في العالم الحقيقي. ما إذا كان هذا الاتجاه سيستمر سيكون مؤشرا رئيسيا لاتجاه السوق الأوسع.
منشور سوق صناديق الاستثمار المتداولة في الولايات المتحدة يصل إلى التاج الثلاثي بينما تنزف البيتكوين وترتفع عملة الريبل XRP ظهرت لأول مرة على BeInCrypto.
