الطبقة المؤسسية لصندوق فرانك فاليو (فنكيكس) بنسبة 12.29% في عام 2025، مقارنة بـ 11.05% لمؤشر قيمة Russell Midcap. منذ الدمج الكامل لقيمة إطلاق المحفز في الإستراتيجية في يناير 2022، حققت Frank Value Institutional Class عائدًا إجماليًا بنسبة 61.3%، متفوقًا على كل من عائد Russell Midcap Value ETF البالغ 23.5% وعائد S&P 500 ETF البالغ 51.8%. على مدى السنوات الثلاث المنتهية في 31 ديسمبر 2025، صُنفت الفئة المؤسسية لصندوق Frank Value Fund ضمن أعلى 11% من فئة Morningstar، ذات القيمة المتوسطة. الرجاء مراجعة نهاية هذه الرسالة للحصول على مزيد من المعلومات حول الأداء.
لماذا تفعل ذلك بالطريقة الصعبة؟
على الرغم من أن أداء الصندوق قد تفوق على مؤشر ناسداك ومؤشر S&P 500 والعديد من المؤشرات الصغيرة والمتوسطة وأقراننا بشكل تراكمي منذ يناير 2022، إلا أن أداءنا هذا العام كان أقل من أداء مؤشر S&P 500 وناسداك. لماذا كل هذه الأبحاث كانت ضعيفة الأداء في الأشهر الاثني عشر الماضية؟ تكمن الإجابة جزئيًا في عام 2022، حيث سجلت استراتيجية الأسهم لدينا مكاسب إيجابية بنسبة 4٪ بينما انخفض مؤشر S&P وNasdaq بنسبة 18٪ و33٪ على التوالي. تكمن بقية الإجابة في المستقبل، حيث تجعل الرياضيات من المستحيل تقريبًا أن تتفوق المؤشرات على أداء محفظة ذات قيمة معقولة مثل Frank Value على المدى الطويل. في الوقت الحالي، إذا كنت ستشتري Microsoft (MSFT) بالكامل مقابل 3.6 تريليون دولار، يتوقع المحللون 75 مليار دولار من الإنتاج النقدي المجاني في عام 2026. وهذا يمثل حوالي 2٪ من سعر الشراء. قارن ذلك بواحدة من أفضل ممتلكاتنا، Garrett Motion (GTX)، حيث توقعات 2026 7 ساعات التدفق النقدي بالنسبة لسعر الشراء أو 14%. من المتوقع أن تعمل مايكروسوفت على زيادة تدفقها النقدي بشكل كبير في المستقبل، لكن لا أحد يتوقع نمو التدفق النقدي الحر بمقدار 7 أضعاف في العقد المقبل. تجعل هذه الحسابات من المستحيل على Microsoft إعادة أموال إلى المساهمين أكثر من أي سهم في محفظتنا. في غياب نمو التدفق النقدي الأسي، فإن الطريقة الوحيدة التي يتفوق بها عائد FCF بنسبة 2٪ على عائد 14٪ هي أن تصبح الشركة الباهظة الثمن أكثر تكلفة. ومن الممكن أن يحدث هذا بالتأكيد (وقد حدث ذلك في عام 2025)، ولكن مستويات التقييم المماثلة على مر التاريخ لم تكن مستدامة قط، وكانت تعاني دائمًا من انخفاضات مؤلمة على المدى الطويل. يخبرنا التاريخ أنه من الحكمة الاستثمار على أساس التدفقات النقدية بدلاً من الاعتماد على “أحمق أكبر” لشراء أسهمك بتقييمات متطرفة.
تمثل ميكروسوفت أغلب الشركات المدرجة على مؤشر ستاندرد آند بورز 500 ــ الشركات المذهلة التي تعمل على تقنيات مذهلة تقدر قيمتها بمستويات تجعل العائدات الطويلة الأجل متواضعة بشدة. عندما نرى سنوات مثل عام 2022، يجب أن تنخفض أسعار الأسهم هذه بشكل حر لجذب المشترين المهتمين بالقيمة مثلنا. حدث هذا الإعداد من قبل في عامي 1999 و2021 ومع الخمسين الخمسين في عام 1972. التاريخ يعيد نفسه لأن الطبيعة البشرية ثابتة.
وفي الوقت نفسه، يعاني مؤشر ستاندرد آند بورز 500 وغيره من حاملي المؤشرات من تكاليف الفرصة البديلة. الشركات المقومة بأقل من قيمتها مثل Garrett Motion رخيصة للغاية لدرجة أن دفع جزء بسيط من تدفقاتها النقدية للمساهمين يؤدي إلى عوائد للمساهمين (أرباح الأسهم + إعادة الشراء + تخفيض الديون) أعلى بكثير من أي شركة من الشركات السبعة الرائعة. يبلغ عائد توزيعات الأرباح لصندوق Frank Value Fund حاليًا حوالي 2%، وهو ضعف مؤشر S&P 500. وتقوم سبعة من ممتلكاتنا بإعادة شراء أكثر من 5% من أسهمها القائمة على أساس سنوي! إذا قامت مايكروسوفت بتخصيص 100% من تدفقها النقدي الحر لعمليات إعادة الشراء، فسيتعين عليها خفض توزيعات الأرباح بنسبة 0.75% إلى الصفر، وسيظل لديها المال اللازم لخفض الأسهم بنسبة 2% سنويًا فقط.
ما هو التالي
تُمكِّن التقييمات المنخفضة ممتلكاتنا من إعادة شراء المزيد من الأسهم، مما يؤدي إلى تسريع شركات السلع الاستهلاكية الأساسية النائمة لدينا إلى مزارعي أرباح مكونة من رقمين. باختصار، لقد حققنا أداءً جيدًا في جنون الذكاء الاصطناعي في السوق الصاعدة الذي دام ثلاث سنوات، لكن عملنا الشاق على الأساسيات يمر دون أن يلاحظه أحد حتى تتوقف المكاسب أو تتباطأ في المؤشرات الكبيرة. أعتقد أن هذا أمر لا مفر منه على المدى الطويل ومحتمل في عام 2026. والإعداد مشابه بشكل مخيف لعام 2021 حتى عام 2022.
بإخلاص،
بريان فرانك – مدير محفظة صندوق فرانك فاليو
* يمثل تقديراً يعتمد على أداء فئة أسهم المستثمرين في الصندوق، معدلاً للرسوم.
تمثل بيانات الأداء المقتبسة الأداء السابق ولا تضمن النتائج المستقبلية. سوف يتقلب عائد الاستثمار والقيمة الرئيسية للاستثمار بحيث تكون قيمة أسهم المستثمر، عند استردادها، أكثر أو أقل من تكلفتها الأصلية. قد يكون الأداء الحالي أقل أو أعلى من بيانات الأداء المقتبسة. يمكنك الحصول على بيانات الأداء الحالية حتى نهاية الشهر الأخير عن طريق الاتصال بالصندوق على الرقم 1-888-217-5426 أو زيارة موقعنا على www.frankfunds.com. وتشمل العوائد إعادة استثمار أي أرباح وتوزيعات أرباح رأس المال.
غير مؤمن على مؤسسة تأمين الودائع الفيدرالية (FDIC). قد تفقد قيمتها. لا يوجد ضمان بنكي. يجب دراسة الأهداف الاستثمارية للصندوق والمخاطر والرسوم والنفقات بعناية قبل الاستثمار. تحتوي نشرة الإصدار على هذه المعلومات وغيرها من المعلومات الهامة حول الصندوق، ويمكن الحصول عليها عن طريق الاتصال بالرقم 1-888-217-5426. يرجى قراءتها بعناية قبل الاستثمار أو إرسال الأموال.
لا يشكل هذا المنشور عرضًا أو التماسًا لأي معاملة في أي أوراق مالية. أي توصية واردة في هذه الوثيقة قد لا تكون مناسبة لجميع المستثمرين. لقد تم الحصول على المعلومات الواردة في هذا المنشور من مصادر نعتقد أنها موثوقة، ولكن لا يمكن ضمانها.
تمثل المعلومات الواردة في خطاب مدير المحفظة هذا آراء مديري المحافظ الفردية وليس المقصود منها أن تكون توقعات للأحداث المستقبلية أو ضمانًا للنتائج المستقبلية أو نصائح استثمارية. كما يرجى ملاحظة أن أي مناقشة حول ممتلكات الصندوق وأداء الصندوق وآراء مديري المحافظ هي كما يلي: 6 يناير 2026 وتخضع للتغيير دون إشعار.
البريد الأصلي
ملاحظة المحرر: تم اختيار النقاط التلخيصية لهذه المقالة بواسطة محرري “البحث عن ألفا”.
ملاحظة المحرر: تتناول هذه المقالة واحدًا أو أكثر من أسهم الشركات الصغيرة. يرجى الانتباه إلى المخاطر المرتبطة بهذه الأسهم.
