أصدرت هيئة الأوراق المالية والبورصة الأمريكية (SEC) إرشادات جديدة بشأن الأوراق المالية المرمزة، موضحة أن الرموز الرقمية التي تمثل الأوراق المالية تخضع لنفس قوانين الأوراق المالية الفيدرالية مثل الأدوات التقليدية – وأن إصدارها على بلوكتشين لا يعفيها من الامتثال.
ال قامت أقسام تمويل الشركات وإدارة الاستثمار والتجارة والأسواق بإعداد هذا التوجيه وإتاحته في البيان الرسمي لهيئة الأوراق المالية والبورصة بشأن الأوراق المالية الرمزية. فهو يوفر نظرة ثاقبة لإدارة الامتثال عند استخدام شبكات التشفير لإصدار الأوراق المالية أو تمثيلها.
توضح هيئة الأوراق المالية والبورصة (SEC) للمصدرين كيفية ترميز الأوراق المالية واتباع القواعد.
قالت هيئة الأوراق المالية والبورصات إن الأمان المرمز سيظل ضمانًا قائمًا بموجب قانون الولايات المتحدة حتى لو صنفته دفاتر العملات المشفرة على خلاف ذلك. توضح الإرشادات أن الأمان يصبح “رمزيًا” عندما يتم الاحتفاظ بسجلات الملكية، ولو جزئيًا، على شبكة العملات المشفرة. لكن لا شيء آخر يتغير حقًا. ومع ذلك، فإن هذا لا يغير حقيقة أن الأصل الأساسي لا يزال ضمانًا بموجب قانون الولايات المتحدة.
أوضحت هيئة الأوراق المالية والبورصات أن وضع ضمانة على blockchain أو تحويلها إلى رمز مميز لا يغير ماهيتها أو كيفية تنظيمها. الشكل الجديد لا يعني قواعد جديدة.
لذلك، إذا انتقل الرمز المميز بين الحسابات الموجودة على blockchain، فيمكن تحديث السجل الرسمي لملكية الورقة المالية ليعكس النقل، مما يجعل نقل الرمز المميز نقلًا قانونيًا للأمن نفسه.
وقالت هيئة الأوراق المالية والبورصة إن التغييرات الجديدة لا تؤثر على تطبيق قوانين الأوراق المالية الفيدرالية، لذلك يجب تسجيل جميع العروض والمبيعات بموجب قانون الأوراق المالية ما لم ينطبق إعفاء.
ويوضح البيان أيضًا أن الجهة المصدرة للأوراق المالية يمكنها تقديم نفس الضمان بتنسيقات مختلفة. يمكن للشركة تقديم أسهم لبعض المستثمرين بالطريقة التقليدية، مع تقديم أسهم رمزية للآخرين. وهذا لا يغير الوضع القانوني للأسهم.
عندما تتمتع الأوراق المالية المرمزة بنفس الحقوق والامتيازات التي تتمتع بها الأوراق المالية التقليدية، أشارت هيئة الأوراق المالية والبورصات إلى أنه يمكن التعامل مع هذه الأوراق المالية على أنها تنتمي إلى نفس الفئة بموجب أحكام معينة من قوانين الأوراق المالية.
قدمت هيئة الأوراق المالية والبورصة أيضًا بدائل للترميز، حيث لا تكون blockchain هي السجل الفعلي للملكية. في هذه الحالة، يكون لدى المُصدر خيار إنشاء رمز مميز لا يمثل الملكية الفعلية ولكنه يُستخدم لإخطار المُصدر بتغيير الملكية.
ثم تقوم جهة الإصدار بتحديث سجلات الملكية خارج السلسلة بناءً على تلك المعلومات، بينما يظل الأمان الأساسي مسجلاً في نظام تقليدي.
تحذر هيئة الأوراق المالية والبورصات الأطراف الثالثة من اتباع القانون عند قيامهم بترميز الأوراق المالية.
وأشارت هيئة الأوراق المالية والبورصة إلى وجود مخاطر إضافية أيضًا عندما تصدر أطراف ثالثة أوراقًا مالية لم تصدرها بنفسها في الأصل، حيث تميل هذه الهياكل إلى إثارة قضايا قانونية ومسائل حماية المستثمر.
وذكرت الوكالة في بيانها أن هذه النماذج قد تغير العلاقات بين المستثمرين والجهات المصدرة والوسطاء، مما يزيد من صعوبة فهم المستثمرين بالضبط لما يملكونه ومن المسؤول عن حقوقهم.
وفي هذا الصدد، ذكرت هيئة الأوراق المالية والبورصات أن الشركات التي تستخدم الترميز الخاص بطرف ثالث يجب أن تحدد كيفية تطبيق قوانين الأوراق المالية الحالية.
وقالت الوكالة إن الأوراق المالية المرمزة لأطراف ثالثة سيتم تقسيمها إلى أوراق مالية حفظية وأوراق مالية اصطناعية. ستظل الأوراق المالية المرمزة للحفظ استحقاقات أمنية ويجب أن تمتثل لنفس القوانين الفيدرالية الخاصة بأصول الحفظ. من ناحية أخرى، فإن الأوراق المالية الرمزية الاصطناعية لا تعطي المستثمرين حقوق التصويت أو حقوق الملكية أو الوصول إلى معلومات المصدر، ولكنها ستخضع لقوانين أكثر صرامة.
