بيتكوين $ بيتكوين69,052.41 دولار وانخفضت في وقت مبكر من هذا الشهر إلى ما يقرب من 60 ألف دولار، مما أدى إلى محو أجزاء كبيرة من القيمة عبر سوق العملات المشفرة وتبخير بعض أموال التداول.
أرجع معظم المراقبين هذا الانخفاض إلى قوى كلية، بما في ذلك استسلام حاملي صناديق الاستثمار المتداولة (والشائعات المحتملة عن إفلاس الصناديق لمراكزها). هناك قوة أخرى أكثر هدوءًا، والتي عادةً ما تحافظ على استمرار التداول بسلاسة، ومن المحتمل أنها لعبت دورًا رئيسيًا في انخفاض السعر الفوري.
هذه القوة هي صناع السوق، أو التجار، الذين يقومون باستمرار بنشر أوامر الشراء والبيع في دفتر الطلبات عند التداول، مما يحافظ على السيولة قوية حتى تتم التداولات بسلاسة دون تأخير كبير أو قفزات في الأسعار. هم دائما على الطرف الآخر من صفقات المستثمرين ويكسبون المال من انتشار العرض والطلب، وهي الفجوة الصغيرة بين سعر الشراء (العرض) وسعر البيع (الطلب) للأصل، دون المقامرة على ما إذا كانت الأسعار سترتفع أو تنخفض.
إنهم يقومون بالتحوط من تعرضهم لتقلبات الأسعار عن طريق شراء وبيع الأصول الفعلية (مثل البيتكوين) أو المشتقات ذات الصلة. وفي بعض الأحيان، تنتهي أنشطة التحوط هذه بتسريع الحركة المستمرة.
وهذا ما حدث بين 4 و7 فبراير/شباط، حيث انخفضت عملة البيتكوين من 77 ألف دولار إلى ما يقرب من 60 ألف دولار، وفقًا لماركوس ثيلين، مؤسس شركة 10x للأبحاث.
تُظهر هذه الحلقة أن سوق خيارات البيتكوين يتمايل بشكل متزايد في سعره الفوري، مما يعكس الأسواق التقليدية حيث يقوم صانعو السوق بتضخيم التقلبات بهدوء.
وفقا لثيلين، كان صانعو سوق الخيارات “غاما قصيرة” تتراوح بين 60 ألف دولار و 75 ألف دولار، مما يعني أنهم احتفظوا بأكياس من الخيارات القصيرة (الشراء أو البيع) عند هذه المستويات دون تحوطات كافية أو رهانات وقائية. وهذا جعلهم عرضة لتقلبات الأسعار حول هذه المستويات.
ومع انخفاض عملة البيتكوين إلى أقل من 75000 دولار، قام صانعو السوق بالبيع $ بيتكوين في الأسواق الفورية أو الآجلة لإعادة التوازن إلى تحوطاتها والبقاء محايدة للأسعار، مما يؤدي إلى ضخ ضغوط بيع إضافية في السوق.
“إن وجود ما يقرب من 1.5 مليار دولار في خيارات جاما سلبية تتراوح بين 75 ألف دولار و60 ألف دولار لعب دورًا حاسمًا في تسريع انخفاض بيتكوين ويساعد في تفسير سبب انتعاش السوق بشكل حاد بمجرد إطلاق واستيعاب مجموعة جاما الكبيرة الأخيرة بالقرب من 60 ألف دولار،” قال ثيلين في مذكرة للعملاء يوم الجمعة.
وأوضح أن “غاما السلبية تعني أن تجار الخيارات، الذين هم عادة الأطراف المقابلة للمستثمرين الذين يشترون الخيارات، يضطرون إلى التحوط في نفس اتجاه حركة السعر الأساسي. في هذه الحالة، مع انخفاض عملة البيتكوين إلى نطاق 60.000 دولار – 75.000 دولار، أصبح المتداولون يبيعون جاما بشكل متزايد، الأمر الذي تطلب منهم بيع البيتكوين مع انخفاض الأسعار ليظلوا متحوطين”.
وبعبارة أخرى، أدى التحوط من قبل صناع السوق إلى إنشاء دورة تغذية ذاتية من انخفاض الأسعار، مما أجبر التجار على بيع المزيد، مما أدى إلى انخفاض الأسعار.
لاحظ أن تحوط صناع السوق ليس دائمًا هبوطيًا. وفي أواخر عام 2023، كانت بالمثل خيارات بيع قصيرة تزيد عن 36000 دولار. ومع ارتفاع السعر الفوري للبيتكوين إلى ما بعد هذا المستوى، قاموا بالشراء $ بيتكوين لإعادة التوازن، مما أدى إلى ارتفاع سريع فوق 40 ألف دولار.
