تقرير توظيف رائع
توقع الاقتصاديون أن تؤدي سياسات الهجرة التي ينتهجها دونالد ترامب إلى تجويع أصحاب العمل من العمال والوصول إلى الحد الأقصى للسرعة الاقتصادية.
ال النمو السريع للاقتصاد في الربعين الثاني والثالث من عام 2025، كان يُنظر إليه على أنه أمر شاذ. ورأى العديد من المحللين أن هذا الوضع غير مستدام نظرا للقيود المفروضة على نمو القوى العاملة الناجمة عن التقاعد، والترحيل، وتباطؤ الهجرة. وكما قال رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول دفاعاً عن توقعاته الحذرة، “فإن التقليد السائد هو أنه عندما يدخل الناتج المحلي الإجمالي وسوق العمل في جدال، فإن سوق العمل في النهاية أكثر قوة، وبيانات سوق العمل أكثر موثوقية”.
تبين أن هذا الجزء من المعرفة لم يكن صحيحًا.
ال أضاف الاقتصاد 130 ألف وظيفة في يناير، ضعف ما كان متوقعا. والأمر الأكثر إثارة للإعجاب هو أن القطاع الخاص أضاف 172 ألف وظيفة بينما استغنى القطاع الحكومي عن 42 ألف موظف. إن تسارع النمو الاقتصادي الأمريكي في عهد الرئيس ترامب يؤدي إلى زيادة التوظيف دون الحاجة إلى وصول مئات الآلاف من العمال الذين يعبرون حدودنا في تحدٍ لقوانين الهجرة لدينا.
عامل يرتدي ملصق “اجعل أمريكا عظيمة مرة أخرى” على قبعة صلبة أثناء حضوره حدث “بطل الفحم” في الغرفة الشرقية للبيت الأبيض في واشنطن العاصمة، في 11 فبراير 2026. (جرايم سلون / بلومبرج عبر غيتي إيماجز)
الخصخصة الكبرى
ومن المرجح أن تقليص حجم القطاع الحكومي لا يشكل عائقاً أمام النمو، بل إنه يعززه. ومن المرجح أن يكون التوظيف في القطاع الخاص قد تم تمكينه في شهر يناير بفضل توفر العمال الذين كانت الحكومة تسيطر على عملهم سابقًا. وعلى مدى الأشهر الاثني عشر المنتهية في يناير/كانون الثاني، تقلصت رواتب الحكومة الفيدرالية بنحو 324 ألف عامل، الأمر الذي أدى إلى خلق مخزون من العمالة لم يدرجه العديد من الاقتصاديين قط في نماذجهم الاقتصادية. الاقتصاد يجري “إعادة خصخصته” كما وعد وزير الخزانة سكوت بيسينت العام الماضي.
هذا هو الانكماش السنوي الأكثر أهمية في زمن السلم للتوظيف الفيدرالي خارج دورة التعداد العشرية. أقرب توازي هو التسريح بعد الحرب العالمية الثانية، عندما تحول الملايين من الخدمة العسكرية والإنتاج الحربي إلى الاقتصاد الخاص.
وحتى بعد المراجعات المقررة مسبقًا لتقديرات التوظيف خلال العامين الماضيين، وأضاف القطاع الخاص 443 ألف وظيفة العام الماضيبمتوسط 36.900 شهريا. وهذا أعلى بكثير من التقديرات لعدد الوظائف التي يحتاج الاقتصاد إلى توفيرها للحفاظ على استقرار سوق العمل. وفي الوقت نفسه، تخلت الحكومة الفيدرالية عن ما متوسطه 27000 كل شهر.
أفواه أقل للتغذية
إجمالي، وأضاف الاقتصاد 181 ألف وظيفة فقط العام الماضيوفقًا للتقدير الجديد، بانخفاض عن التقديرات السابقة البالغة 584000. وفي حين زعم بعض الخبراء الاقتصاديين أن المراجعات الهبوطية لتقديرات التوظيف هي علامة على أن سوق العمل في عهد الرئيس ترامب كان “أضعف بكثير” مما كان يعتقد سابقا، فإن هذا في الغالب هراء سياسي.
في المقام الأول، كان أكبر مراجعة هبوطية العام الماضي لشهر يناير، بايدن الشهر الأخير كرئيس، والتي شهدت تراجعًا هائلاً لـ 159000 وظيفة. فبدلاً من إضافة 111 ألف وظيفة مع خروج بايدن من المشهد، خسر الاقتصاد فعلياً 49 ألف وظيفة، وهو انعكاس كامل قلب السرد من النمو إلى الانكماش. وكانت الأشهر الكبرى التالية بالترتيب هي فبراير ومارس وأبريل. شهد شهر أكتوبر، الذي كان أسوأ شهر للوظائف في العام الماضي، مراجعة تصاعدية من خسارة قدرها 173.000 إلى خسارة قدرها 140.000. وفي النصف الأخير من العام، على الأقل وفقًا لهذه المراجعات، كان نمو الوظائف أقرب إلى ما بدا عليه.
والأكثر من ذلك أن الاقتصاد الذي يضيف وظائف أكثر مما يحتاج إليه ليس “أضعف كثيراً” لمجرد أن معدل النمو أبطأ. ووفقا لبحث بنك الاحتياطي الفيدرالي في دالاس، مع تخلص الاقتصاد من حوالي 300 ألف عامل أجنبي في العام الماضي بسبب عمليات الترحيل والمغادرة الطوعية، بمتوسط 25 ألف شهريا، فإن معدل التشغيل الصحي أقل. إن الادعاء بأن هذه علامة ضعف يشبه القول بأن الأسرة تعاني مالياً لأنها كذلك شراء عدد أقل من البقالة، عندما انتقل بالفعل العديد من أفراد الأسرة.
ومما يزيد من تقويض الادعاء بأن سوق العمل كان ضعيفا خلال العام الأول لترامب هو حقيقة ذلك وتم تعديل نمو الأجور صعودا في 11 من 12 شهرا من العام الماضي. وارتفع متوسط الأجر في الساعة بنسبة 3.32 في المائة العام الماضي، متغلباً بسهولة على نسبة 2.7 في المائة في أسعار المستهلكين. وتم تعديل متوسط الدخل الأسبوعي صعودا لمدة ثمانية أشهر من العام الماضي ليرتفع بنسبة 3.62 في المئة. وهذه علامة على وجود سوق عمل قوي، بل أقوى مما كان يعتقد في السابق. كما أن مراجعات الأجور التصاعدية، جنبًا إلى جنب مع مراجعات التوظيف النزولية، تعني أيضًا أن الإنتاجية لكل عامل كانت أعلى من التقديرات الأولية، وهي قصة الجودة أكثر من الكمية في سوق العمل.
أظهرت الأرقام الشهرية الصادرة يوم الأربعاء استمرار نمو الأجور القوي في يناير وارتفع متوسط الأجر الأسبوعي 0.7 بالمئة. وارتفع معدل المشاركة في القوى العاملة، بما في ذلك فئة العمال في سن مبكرة. وانخفض المقياس الأوسع لنقص استخدام العمالة، وهو مقياس يعرف باسم U-6 والذي يشمل العمال المحبطين وأولئك الذين يرغبون في العمل بدوام كامل ولكنهم عالقون في وظائف بدوام جزئي، من 8.4 في المائة إلى 8.0 في المائة. أضعف؟ ولا حتى قريبة.
النمو من خلال الاستثمار والابتكار والإنتاجية
من المحتمل أن يكون أحد أسباب النمو القوي للأجور هو الإنتاجية القوية. وتتكيف الشركات مع تباطؤ نمو القوى العاملة من خلال الاستثمار والابتكار، مما يسمح للناتج بالنمو بسرعة على الرغم من انخفاض نمو العمالة. وفي الربع الثالث من العام الماضي وارتفعت الإنتاجية 4.9 بالمئةوقفز الناتج المحلي الإجمالي بنسبة 4.4 في المائة حتى في حين ارتفعت الرواتب بمقدار 113 ألف وظيفة فقط، أي بمعدل نمو سنوي قدره 0.34 في المائة. وهذا سوق عمل أقوى، وليس أضعف. فالاقتصاد لا يحتاج إلى إمدادات لا نهاية لها من العمال الأجانب ذوي الأجور المنخفضة عندما يصبح استثمار رأس المال بديلاً للعمالة، ويفعل ذلك في حين يدفع الأجور إلى الأعلى بدلاً من الانخفاض.
وقد أعرب البعض عن مخاوفهم بشأن اتساع نطاق نمو الوظائف في يناير. ومن المسلم به أن التوسع في الرواتب تركز بشكل كبير في قطاع الرعاية الصحية والخدمات الاجتماعية المجاور للحكومة، والبناء، والخدمات المهنية والتجارية. ولكن ينبغي لنا نتوقع نمو الوظائف الضيقة عندما يكون الاقتصاد عند مستوى التوظيف الكامل أو قريبًا منه، حيث تتنافس القطاعات مع بعضها البعض على العمال.
ورأى السوق أن تقرير الوظائف قوي بما يكفي لتبرير إعادة التفكير في المسار المحتمل لخفض أسعار الفائدة هذا العام. وانخفضت احتمالات الخفض في مارس من 20 بالمئة يوم الثلاثاء إلى ستة بالمئة. وانخفضت احتمالات إجراء تخفيض واحد أو أكثر بحلول أبريل إلى 21 بالمئة من 41 بالمئة. انخفض التغيير الذي حدث في السوق بنسبة 75 في المائة لأسعار الفائدة المنخفضة بحلول يونيو، وهو أول اجتماع للجنة السوق المفتوحة الفيدرالية بعد باول، إلى 59 في المائة. تمثل إعادة التسعير هذه إدراك السوق القوة الأساسية للاقتصادh على الرغم من المراجعات الرئيسية التي ركز عليها النقاد.
تخبرك إعادة تسعير سوق السندات بكل ما تحتاج لمعرفته حول تقرير الأربعاء. لا يشعر المستثمرون بالقلق من نفاد الاقتصاد من العمال. إنهم يعيدون حساباتهم اقتصاد أقوى وأكثر إنتاجية مما توقعه المتشائمون. كان الحد الأقصى للسرعة دائمًا أسطورة. وكان المعوق الحقيقي أمام النمو يتلخص في التضخم الحكومي والاعتماد على العمالة الأجنبية ذات المهارات المتدنية والأجور المنخفضة، والآن تم إطلاق هذه المكابح أخيراً.
