متحدون ، نحن نقف: خيار رائع للمستثمرين الموجهين نحو الدخل (NASDAQ: UAL)

الخطوط الجوية المتحدة (ناسداك: UAL) ، أحد أكبر اللاعبين في صناعة الطيران التجاري ، تبرز في صناعتها بسبب انتعاشها السريع من الوباء ، ونتائج التشغيل القوية ، والتنفيذ الإداري القوي. على الرغم من ظروف السوق المتقلبة خلال السنوات القليلة الماضية ، أظهرت الشركة باستمرار مرونة وقدرة على إنتاج تدفق نقدي مجاني ، مما عزز مكانتها كشركة قابلة للاستثمار. حاليًا ، يتم تداول الشركة بسعر جذاب ، سواء على أساس نسبي ، ولكن أيضًا بالمقارنة مع مستويات ما قبل الوباء الخاصة بها. مع اقتراب موسم السفر الصيفي الحار ، تستعد UAL لتحقيق نتائج رائعة والبناء على الزخم الذي اكتسبته للخروج من الوباء.

ومع ذلك ، بدلاً من شراء الأسهم بشكل مباشر ، قد تكون هناك استراتيجية أقل خطورة وأكثر ربحية: بيع خيارات البيع. يمكن لهذه الاستراتيجية توليد دخل فوري للمستثمرين ، وخفض أساس التكلفة في المخزون إذا تم تخصيصه ، والسماح للمستثمرين بالربح حتى لو ظل سعر السهم ثابتًا أو انخفض بشكل معتدل.

النتائج المالية

تكشف نظرة على الأداء المالي الأخير لـ UAL عن مزيج من نقاط القوة والضعف ، على الرغم من أن الأمور تتجه في الاتجاه الصحيح بشكل عام.

على الجانب الإيجابي ، أظهرت الشركة نموًا قويًا في الأرباح حيث خرجت من الركود الوبائي ، حيث ارتفعت إيرادات TTM الأخيرة إلى أعلى مستوى لها على الإطلاق عند 48.8 مليار دولار ، بزيادة قدرها 68٪ على أساس سنوي:

يبدو أن هذا النمو مدفوعًا بانتعاش عامل الحمولة بعد الجائحة (زيادة الطلب على السفر) ، بالإضافة إلى زيادة سعة الطيران بأكثر من 20٪. المزيد من الرحلات الجوية يعني المزيد من الإيرادات.

لكن هل تُرجمت هذه الزيادة في الإيرادات إلى زيادة الأرباح؟ نعم. نعم لديها:

سواء كنت تبحث عن EBITDA أو التدفق النقدي الحر أو صافي الدخل ، فقد تعافت الأرباح من جائحة اليأس. في حين أنهم لم يتعافوا إلى درجة أن الإيرادات كانت نتيجة لارتفاع تكاليف العمالة والوقود ، ومع تخفيف هذه الضغوط ، يجب أن نرى تقدمًا مستمرًا على هذه الجبهة.

بالإضافة إلى ذلك ، اتخذت الإدارة خطوات لتنشيط أسطول الشركة ، من خلال خطة “يونايتد نيكست”. تم الإعلان عن هذا منذ فترة ، لكن الأوامر الأخيرة قد تحققت ، مما يثبت أن الإدارة كانت جادة في تنفيذ هذا التجديد. تحتوي هذه الطائرات الجديدة على عدد أكبر من مقاعد الدرجة الأولى (التي نادرًا ما يتم خصمها) ، جنبًا إلى جنب مع الاقتصاد في استهلاك الوقود المحسن بشكل كبير ، وكلاهما من المفترض أن يساهم في زيادة الأرباح.

على صعيد السيولة ، تحتفظ الشركة برصيد نقدي قوي يبلغ 17 مليار دولار ، وهو أكثر من كافٍ لتغطية النفقات الجارية البالغة 10.5 مليار دولار. عندما يتعلق الأمر بالسيولة ، فإننا لا نحسب مبلغ 12 مليار دولار في بند محاسبة تكلفة الفرصة البديلة “الإيرادات غير المكتسبة”. بشكل عام ، السيولة قوية.

ومع ذلك ، فإن الميزانية العمومية هي المكان الذي نرى فيه بعض المشكلات لـ UAL. في حين أن الأصول والملاءة المالية كبيرة ، فإن تجديد الأسطول الذي ذكرناه يحدث في وقت سيء في دورة رأس المال. المعدلات أعلى مما كانت عليه منذ فترة طويلة ، مما يعني أن UAL ستضيف الكثير من الديون باهظة الثمن إلى ميزانيتها العمومية. لم يظهر هذا في التدفق النقدي الحر الذي تم تسليمه بعد ، ولكنه قد يعيق قدرة الشركة على إعادة رأس المال إلى المساهمين على المدى المتوسط. سيتعين علينا الانتظار ومعرفة ما إذا كانت تحسينات الكفاءة في ترقية الأسطول يمكن أن تبطل تكاليف خدمة الديون المرتفعة.

الكل في الكل ، UAL هي شركة قوية ، بدون مشاكل على المدى القريب وتزايد الإيرادات والربحية.

تقييم

عندما يتعلق الأمر بـ UAL ، فإن التقييم هو ما يبرز. في حين أن الشركة على أساس مالي متين وتنفيذها من منظور تشغيلي ، فإن التقييم الحالي للشركة ، بخمس مرات فقط من أرباح GAAP الآجلة ، هو ما يثير إعجابنا حقًا.

البحث عن نظام التقييم الكمي لشركة Alpha يصنف القيمة الحالية لـ UAL عند “A +” ، وهي علامة نتفق معها تمامًا:

يتداول United حاليًا ، في بعض الحالات ، بأكثر من 40٪ خصومات مقابل. الإيرادات التاريخية ومضاعفات الأرباح. يمكنك أن ترى هذا موضحًا هنا من خلال النظر إلى السعر للمبيعات على مدار السنوات الخمس الماضية:

يمكن للمرء أن يجادل بأن COVID يشوه النتائج هنا ، ولكن مع ذلك ، فإنه لا يزال يتداول بقوة في الأسفل حيث كان قبل الوباء.

ومع ذلك ، فهي ليست رخيصة من الناحية التاريخية فحسب ، بل تتمتع أيضًا بموقع جذاب مقارنة بمنافسيها:

هنا ، يسجل UAL أرخص أو ثاني أرخص العلامات على جميع المقاييس المذكورة أعلاه تقريبًا ، بما في ذلك P / E GAAP وغير GAAP والسعر / التدفق النقدي والسعر / المبيعات و PEG والمزيد.

هذا ليس منطقيًا عند مقارنة الربحية النسبية للشركة ، والنقد من العمليات ، والعائد على حقوق الملكية ، والتي تعتبر جميعها رأسًا وكتفين فوق الجميع باستثناء دلتا (DAL) ، التي كانت تاريخيًا رائدة الربح:

مجتمعة ، تجعل عمليات الشركة القوية والتقييم التاريخي / النسبي الجذاب والأداء هذا إعدادًا رائعًا للمستثمرين.

التجارة

ماذا لو كانت هناك طريقة لتوليد الدخل على الفور ، مع استمرار تعرض المحفظة لـ UAL؟

هنالك! إنها إستراتيجية تسمى البيع ، ونعتقد أنها أفضل طريقة للاستفادة من أسهم UAL والعمليات الأساسية. إن استقرار الشركة ليس موضع تساؤل هنا ، لذا ما يجب أن نسأله لأنفسنا هو كيفية الحصول على عائد على رأس المال بأسرع ما يمكن لمخاطرنا. يبدو أن البيع هو أفضل طريقة.

كيف يعمل البيع؟

عندما تبيع خيار بيع ، فأنت توافق بشكل أساسي على شراء السهم الأساسي بسعر معين (سعر التنفيذ) قبل تاريخ محدد (تاريخ انتهاء الصلاحية). إذا ظل سعر السهم أعلى من سعر الإضراب ، فستنتهي صلاحية خيار الشراء بلا قيمة ، وستحتفظ بالعلاوة التي تلقيتها مقابل بيع الخيار. إذا انخفض سعر السهم إلى ما دون سعر الإضراب ، فستكون ملزمًا بشراء السهم ، بخصم فعال عند احتساب العلاوة المستلمة ، ومقابلها. القيمة السوقية العادلة اليوم.

في حالة United ، التي يتم تداولها حاليًا حول 47 دولارًا للسهم الواحد ، قد يفكر المرء في بيع خيار بيع بسعر تنفيذ قدره 42 دولارًا ، تنتهي صلاحيته في 30 يونيو:

في الوقت الحالي ، تبلغ أقساط هذا الخيار حوالي 0.76 دولار لكل سهم. هذا يعني أنه مقابل كل عقد تبيعه ، تحصل على 76 دولارًا نقدًا على الفور. نظرًا لأن كل عقد يتطلب 4،200 دولارًا أمريكيًا في رأس المال للبيع ، فإن قسطًا نقديًا قدره 76 دولارًا يكسبك 1.84 ٪ على مدار الـ 44 يومًا التالية ، والتي تصل سنويًا إلى 15 ٪ تقريبًا. هذه طريقة رائعة لتوليد النقود من United على الفور ، مع استمرار وجود فرصة لشراء الأسهم في حالة انخفاضها خلال الأسابيع الستة المقبلة.

المخاطر

بينما تقدم فكرة التجارة عائدًا محتملاً ، هناك بعض المخاطر التي يجب التفكير فيها:

تنفيذ الأعمال: إن قدرة United على إدارة عملياتها ونفقاتها بفعالية ستكون حاسمة في الحفاظ على الربحية والنمو. أي زلات في هذه المجالات يمكن أن تؤثر سلبا على سعر السهم.

دَين: على الرغم من أن مستويات ديون يونايتد يمكن التحكم فيها ، فإن أي تدهور كبير في أدائها المالي قد يجعل خدمة الديون أكثر صعوبة ويزيد من مخاطر التخلف عن السداد.

دقيق: تخضع يونايتد لمخاطر الاقتصاد الكلي الأوسع نطاقاً ، بما في ذلك تقلبات أسعار الفائدة ، والركود الاقتصادي ، والتغييرات في السياسات الحكومية التي يمكن أن تؤثر على قطاع الخطوط الجوية. الانكماش الاقتصادي يمكن أن يعيق الطلب ويبطئ النمو.

السلع المرتبطة: تعتمد المتحدة على الوقود كتكلفة متغيرة رئيسية للإيرادات. يمكن أن يؤثر التقلب في سعر الوقود بشكل مباشر على ربحية الشركة ، وفي النهاية على سعر سهمها.

الشعور الفني: يقع سهم UAL حاليًا في منطقة ذروة الشراء وفقًا لمؤشر القوة النسبية ، مما يعني أنه في خطر متزايد من التراجع على المدى القصير إلى المتوسط. قد يتسبب هذا في تعيين الخيار.

ملخص

باختصار ، تقدم يونايتد إيرلاينز فرصة مقنعة للمستثمرين الذين يسعون إلى الاستفادة من مزايا العمليات الأساسية القوية للشركة وتقييمها. تقدم الخطة التشغيلية لشركة United ، وتحسين الأداء المالي ، والسيولة الكافية منصة مستقرة يمكننا من خلالها بيع العروض مقابل عائد جذاب. إذا تم تخصيص الأسهم ، تقدم الشركة عرضًا ذا قيمة كبيرة للمستثمرين على المدى الطويل ، نظرًا للخصائص الإيجابية التي ناقشناها.