نحن نعيد الكَرَّة مرة أخرى. لقد عاد الرافضون الذين يثيرون الذعر إلى الأمر مرة أخرى، أيها الناس، مثل شركة ايه تي اند تي (بورصة نيويورك:ت) أعلنت للتو عن أرباح الربع الرابع. يبدو أن السماء تنهار هنا، حيث “تراجعت” الأسهم بنحو 4٪ في وقت حدوث ذلك كتابة. ربما هي جلسة صعبة. وكانت الأرقام مختلطة، لكنها لم تكن كارثة.
إذا كان علينا أن نختار شيئًا واحدًا، فهو بالفعل الدليل الخفيف، ولا تزال تكاليف التقاعد الباهظة تثقل كاهلنا. قد يركز البعض على الديون، لكن الأمر لا يختلف عما رأيناه مع شركة Verizon Communications Inc. (VZ) في تقرير الربع الرابع مع ارتفاع الديون عن الربع الأخير. في وقت سابق من هذا الشهر، حددنا ما كنا نبحث عنه في الربع الثالث. تذكر أن هذا اسم دخل، لذا فالأمر كله يتعلق بالتدفق النقدي. الأرباح مغطى وآمن.
نحن نحتجز هنا. دعونا نناقش الأرباح التي تم الإبلاغ عنها للتو ونقارن النتائج بتوقعاتنا.
إيرادات شركة AT&T للربع الرابع
كنا نبحث عن إيرادات تتراوح بين 31.4 و31.7 مليار دولار في إصدار الربع الرابع. وذلك لأن أي دفعة من iPhone الجديد ستكون مفيدة في الربع الرابع، وكانت العروض الترويجية للعطلات قوية. حسنًا، بلغت الإيرادات 32.02 تريليون دولار. لقد كانت هذه بداية رائعة، حيث تجاوزت التوقعات وتجاوزت إجماع المحللين بمقدار 560 مليون دولار.
يضيف المشترك
مرة أخرى في الربع الثالث، شهدنا إجمالي صافي إضافات الهاتف (الدفع الآجل والدفع المسبق) بلغ 494000، وبلغ صافي إضافات مشتركي الدفع الآجل 550000، مع صافي إضافات للهاتف بلغت 468000، قبل تقديراتنا. بلغ صافي الإضافات لمشتركي الدفع المسبق 56000، مع إضافة صافي الهاتف بمقدار 26000، وهو أقل من تقديراتنا بمقدار 4000، ولكنه يتماشى بشكل أساسي. نحن نبحث عن 0.600-0.650 مليون إضافة في الربع الرابع. بالنسبة لإضافات شبكة الألياف، كنا نبحث عن 0.250 مليون في الربع الرابع.
حسنًا، لقد شهدنا إضافة 526000 شبكة هاتفية مدفوعة الأجر في الربع الرابع ولكننا شهدنا 132000 خسارة مدفوعة مسبقًا، ويرجع ذلك على الأرجح إلى المنافسة الترويجية القوية. ومع ذلك، كان هناك أكثر من 1.7 مليون إضافة للعام 2023 بأكمله مع مستويات منخفضة تاريخيًا من التخفيضات واستمرار النمو القوي لكل مستخدم لكل مستخدم، وهو أمر إيجابي. كانت إضافة الألياف بمثابة فوز. أبلغت AT&T عن إضافة 273000 شبكة ألياف في الربع الرابع، متجاوزة تقديراتنا البالغة 0.25 مليون. شهدت AT&T أيضًا 1.1 مليون إضافة صافية لعام 2023 بأكمله، و16 ربعًا متتاليًا مع أكثر من 200000 إضافة صافية، وكانت هذه هي السنة السادسة على التوالي مع أكثر من مليون إضافة شبكة ألياف. نعم، بالتأكيد يبدو أن السماء تسقط، أليس كذلك؟
لكن الأعمال كانت نقطة ضعف. بلغت إيرادات الأعمال السلكية 5.1 مليار دولار أمريكي، بانخفاض 10.3% على أساس سنوي بسبب انخفاض الطلب على خدمات الصوت والبيانات القديمة وتبسيط المنتجات، والذي يقابله جزئيًا النمو في خدمات الاتصال. كنا نبحث عن انخفاض من رقم واحد.
بشكل عام، تجاوزت إضافات الألياف كما هو الحال مع صافي إضافات الدفع الآجل، لكن خطوط الدفع المسبق وخطوط الأعمال كانت أضعف من المتوقع. ارتفع متوسط العائد لكل مستخدم (ARPU) للمستهلك بنسبة 1.4%، قبل أن يرتفع بنسبة 1% كما توقعنا، مما ساعد على زيادة الإيرادات.
تعليق الرئيس التنفيذي
وفي البيان، صرح جون ستانكي، الرئيس التنفيذي لشركة AT&T:
لقد أنجزنا بالضبط ما قلنا أننا سنفعله في عام 2023، حيث حققنا نموًا مستدامًا وأداء أعمالًا ثابتًا، مما أدى إلى تدفق نقدي حر للعام بأكمله بقيمة 16.8 مليار دولار، قبل توجيهاتنا المرتفعة. بينما نعزز ريادتنا في الاتصال المتقارب، سنواصل توسيع نطاق شبكات 5G والألياف الأفضل في فئتها لتلبية الطلب المتزايد للعملاء على النطاق العريض السلس والمنتشر في كل مكان، ودفع النمو المستدام للمساهمين.
مصاريف التشغيل والأرباح
كنا نفترض أن النفقات التشغيلية كانت مشابهة للربع الثالث، وتوقعنا أرباحًا تتراوح بين 0.56 دولارًا و0.60 دولارًا للسهم الواحد. أولاً، كانت نفقات التشغيل أعلى من المتوقع، على الرغم من انخفاضها عن العام الماضي عند 26.8 مليار دولار مقابل 52.4 مليار دولار في الربع نفسه من العام الماضي. شهدت النفقات التشغيلية في العام الماضي رسوم انخفاض قيمة الشهرة، ولكن كانت هناك فوائد من جهود التحول المستمرة، بما في ذلك انخفاض تكاليف الموظفين في عام 2023. وبلغ الدخل التشغيلي المعدل 5.8 مليار دولار أمريكي مقارنة بـ 5.7 مليار دولار أمريكي في الفترة المماثلة من عام 2022، وهو أقل بقليل من توقعاتنا. على هذا النحو، جاء ربحية السهم أقل من الحد الأدنى لتوقعاتنا عند 0.54 دولار للسهم.
لا يزال كل شيء عن التدفق النقدي
كان التدفق النقدي قويًا جدًا في الربع الرابع. لم تكن مبهرة كما توقعنا، ولكنها قوية وأكثر من كافية لتغطية الأرباح. بالنسبة للربع الرابع، رأينا تغطية أرباح كبيرة على الأرجح. ذكرنا
بافتراض أن النقد من الأنشطة التشغيلية يتراوح بين 10.5 و11.0 مليار دولار، ونفقات رأسمالية تتراوح بين 4.0 و4.5 مليار دولار، وتقديرات غير معروفة للتمويل الإضافي، فإننا نستهدف تدفقًا نقديًا حرًا يتراوح بين 5.9 و6.3 مليار دولار.
إذن، كيف كانت تلك المكالمة؟ حسنًا، إذا كان التدفق النقدي الفعلي هو الملك، فقد كان هذا ربعًا رائعًا. وكان النقد من الأنشطة التشغيلية أعلى من المتوقع بفضل الإيرادات الأفضل من المتوقع وبلغ 11.4 مليار دولار. بلغت النفقات الرأسمالية 4.6 مليار دولار، وهو أيضًا أعلى من النطاق بقليل، وعند تضمين 1.0 مليار دولار نقدًا مدفوعة لتمويل البائعين (والتي تعد دائمًا بطاقة جامحة)، بلغ الاستثمار الرأسمالي 5.6 مليار دولار. ونظرًا لأن صافي الدخل كان أقوى من المتوقع وتمت إدارة النفقات بشكل جيد، فقد انتقل ذلك إلى التدفق النقدي. أنتجت AT&T أموالاً مجانية بقيمة 6.4 مليار دولار خلال هذا الربع، بزيادة كبيرة مقارنة بالربع نفسه من العام الماضي. ومع توزيع أرباح بقيمة 2.1 مليار دولار، بلغت النسبة 33%. أيها الناس، من المحتمل ألا يتم تخفيض الأرباح، لذا انسوا الأمر.
الدين
قلنا أيضًا أننا سنراقب عبء الديون الهائل. مثل Verizon، ارتفع الدين في هذا الربع. لقد كان لا يزال منخفضًا بمقدار 3 مليارات دولار عن العام الماضي، ولكن تم تخفيض 20 مليار دولار من الديون في السنوات القليلة الماضية من قبل الشركة. وبلغ إجمالي الدين 137.3 مليار دولار في نهاية الربع الرابع، وصافي الدين 128.9 مليار دولار. وتتوقع الشركة تحقيق رافعة مالية في شكل صافي الدين إلى الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك لتصل إلى نطاق 2.5x في النصف الأول من عام 2025. وهذا يعد ميزة إضافية
الآفاق
إذن لماذا انخفضت الأسهم؟ كان الربع مختلطا، لكن السماء لا تسقط. ومع ذلك، كان التوجيه أضعف قليلاً مما توقعنا بالنسبة للأرباح، لكن التدفق النقدي كان قوياً. لقد ذكرنا سابقًا أنه “ينبغي تفسير دليل التدفق النقدي الحر الذي يزيد على 17 مليار دولار على الأقل بشكل صعودي”. حسنًا، إنهم يرون نموًا في إيرادات الخدمات اللاسلكية في نطاق 3٪. وهذا يتماشى مع توقعاتنا. ومن ناحية التدفق النقدي، فإنهم يرون استثمارًا رأسماليًا في نطاق 21 إلى 22 مليار دولار وتدفقًا نقديًا حرًا في نطاق 17 إلى 18 مليار دولار. وهذا يعني أن الأرباح مغطاة بشكل جيد. ولكن، تلقى دليل EPS ضربة قوية من تكاليف المعاشات التقاعدية المستمرة، والفوائد، وتكاليف استهلاك الوصول إلى الراديو المفتوح. يرون أن ربحية السهم تتراوح بين 2.15 دولارًا أمريكيًا إلى 2.25 دولارًا أمريكيًا، وهو ما يمثل 0.17 دولارًا أمريكيًا من التكاليف المذكورة أعلاه.
بشكل عام، كان الربع مختلطًا، كما كانت التوقعات، ولكن الأمر كله يتعلق بهذا التدفق النقدي. هذا هو مخزون الدخل. نعتقد أن أسهم T يمكن أن تتداول أعلى نحو 20 دولارًا، ولكن لا تخطئ، فهذا شراء من أجل الدخل. أوقفها واجمع الدفعة.
صوتك مهم
ماهو رأيك؟ هل هذا مخزون الزومبي؟ هل لا تزال تشكك في الأرباح. هل تفضل سهم VZ؟ هل تستخدم الخيارات؟ هل تتداول حول المركز الأساسي؟ هل أنت مستثمر شراء وعقد إلى الأبد؟ هل ترى المزيد من الجانب السلبي في المستقبل؟ هل تفضل مشاهدة الطلاء جافًا بدلاً من امتلاك هذا المخزون؟ دع المجتمع يعرف أدناه.
