بقلم بالاز كوراني وفرانشيسكو كانيبا
فرانكفورت (رويترز) – سيبقي البنك المركزي الأوروبي أسعار الفائدة دون تغيير عند مستوى قياسي مرتفع يوم الخميس ومن المرجح أن يتراجع عن رهانات المستثمرين على تيسير سياساتي قوي هذا الربيع على الرغم من مخاطر الركود والتباطؤ السريع في التضخم.
أنهى البنك المركزي الأوروبي أسرع دورة لرفع أسعار الفائدة في سبتمبر، لكنه أصر على أنه حتى مناقشة الانعكاس سيكون سابقًا لأوانه، نظرًا لأن ضغوط الأسعار لم يتم إخمادها بالكامل بعد وما زالت المحادثات الحاسمة بشأن الأجور مستمرة.
ولكن المستثمرين يراهنون على أن البنك المركزي الأوروبي يخطئ في التعامل مع النمو والتضخم، وسوف يضطر إلى تغيير موقفه عاجلاً وليس آجلاً.
لن يكون مثل هذا المحور على جدول الأعمال في الوقت الحالي، خاصة بعد أن أطلق البنك المركزي كبار مسؤوليه الأسبوع الماضي لإقناع الأسواق بأن هناك ثباتًا طويلًا في أسعار الفائدة في المستقبل.
ومن المرجح أن تزعم رئيسة البنك المركزي الأوروبي كريستين لاجارد أن ضغوط الأسعار الأساسية لا تزال قوية، وخاصة بالنسبة للخدمات، في حين تظل المخاطر وفيرة ــ من صفقات الأجور المعلقة إلى التوترات الجيوسياسية، بما في ذلك الحصار على البحر الأحمر.
وقد أشارت لاجارد وكبير الاقتصاديين فيليب لين مرارا وتكرارا إلى تسويات الأجور في الربع الأول، والتي أصبحت أرقامها متاحة في مايو، كمقياس مناسب. وقد اعتبر البعض ذلك بمثابة دليل على أن التخفيض الأول لسعر الفائدة قد يأتي في اجتماع البنك المركزي الأوروبي في يونيو.
وقال بنك أوف أمريكا “من المرجح أن يكون التراجع عن أسعار السوق قويا، حيث أشارت لاجارد إلى أن التخفيضات المبكرة والسريعة التي حددتها السوق لا تتفق بالضرورة مع عودة التضخم إلى الهدف”.
“نتوقع أن تكرر لاجارد موقفها في دافوس بأننا في ذروة أسعار الفائدة وأن التخفيضات في الصيف قد تكون منطقية.”
وتشهد الأسواق المالية الآن تخفيضات في أسعار الفائدة بمقدار 130 نقطة أساس هذا العام، مع الخطوة الأولى في أبريل أو يونيو، وهو تغيير كبير مقارنة بما كانت عليه قبل أسبوعين عندما تم تخفيض 150 نقطة أساس، بدءًا من مارس أو أبريل.
ومن المقرر أن يعلن البنك المركزي الأوروبي قراره بشأن السياسة النقدية في الساعة 1315 بتوقيت جرينتش، يليه مؤتمر صحفي لاجارد في الساعة 1345 بتوقيت جرينتش.
ركود
وينبع التناقض الكبير في التوقعات إلى حد كبير من اختلاف النظرة المستقبلية للنمو ومدى تأثير رفع أسعار الفائدة على تباطؤ اقتصاد كتلة العملة المكونة من 20 دولة.
ويتوقع البنك المركزي الأوروبي أن يؤدي إنفاق الأسر والحكومات إلى دفع التعافي، ولكن يبدو أن البيانات ترسم صورة أكثر قتامة.
من المحتمل أن تكون منطقة اليورو في حالة ركود في الربع الأخير وبدأت بداية بطيئة في يناير، مما يجعل الفترة الحالية هي الربع السادس على التوالي الذي يشهد نموًا ثابتًا أو سلبيًا على نطاق واسع.
وسيستمر الاقتصاد الضعيف، إلى جانب انخفاض أسعار السلع الأساسية وارتفاع أسعار الفائدة، في دفع التضخم إلى الانخفاض، والذي بلغ آخر مرة 2.9% ولم يتوقع البنك المركزي الأوروبي أن يتراجع إلى هدفه البالغ 2% حتى عام 2025.
وقال الاقتصاديون في دويتشه بنك: “ما زلنا نتوقع أن تنخفض معدلات التضخم الرئيسية والأساسية لمؤشر أسعار المستهلك إلى 2٪ بالفعل قبل منتصف هذا العام، أي قبل عام أو أكثر من توقعات البنك المركزي الأوروبي”.
وهذا الانخفاض في التضخم يعني ارتفاع أسعار الفائدة الحقيقية، وتشديد السياسات بشكل فعال في بيئة ركود.
وأضاف دويتشه بنك: “سيزيد هذا من خطر حدوث ركود تام وصدمة حقيقية لسوق العمل”.
ولم يكن البنك الوحيد الذي يخشى أن يؤدي إصرار البنك المركزي الأوروبي على وجود أدلة دامغة على تراجع التضخم إلى المجازفة بزيادة احتمالات ارتكاب خطأ سياسي.
وقال دافيد أونيجليا من تي إس لومبارد: “بعد التغاضي عن التأثير السلبي للتشديد النقدي على النمو حتى الآن، لا يزال البنك المركزي الأوروبي متحيزًا نحو خفض الفائدة بشكل ضئيل جدًا وفي وقت متأخر جدًا”.
وأضاف أونيجليا: “ليس لدى البنك المركزي الأوروبي ما يدعوه للقلق بشأن التضخم وأعذار أقل لإبقاء السياسة النقدية متشددة مما يعتقد المسؤولون، لكن العادات المفرطة في التشديد لا يمكن القضاء عليها”.
