لقد كان نمو الشركات ذات رأس المال الكبير أحد القطاعات الرائدة خلال العام الماضي، وقد ارتفعت نسبة النمو/القيمة كما هو موضح في صندوق iShares Russell 1000 Growth ETF (IWF) / iShares Russell 1000 Value ETF (IWD) اخترق المؤشر أخيرًا أعلى مستوياته على الإطلاق في يناير بعد أن وصل إلى أعلى مستوياته في سبتمبر 2020.
ومع ذلك، لا يزال نمو الشركات الصغيرة ضعيفًا، كما أن صندوق iShares Russell 2000 Growth ETF (NYSEARCA: آيوو) لقد تأخرت كثيرا في السنوات الأخيرة. تاريخيًا، كان IWF وIWO مرتبطين بقوة، فهل هناك لعبة اللحاق بالركب؟
ستبحث هذه المقالة في الأسباب المحتملة لضعف أداء IWO وما إذا كان من المحتمل أن تلحق بـ IWF في عام 2024.
ذو الأداء الضعيف
كل من IWO وIWF عبارة عن صناديق تدار بشكل سلبي وكانت موجودة منذ عام 2000. ومن المثير للاهتمام أن نرى مدى تفوق IWO في الأداء.
ضاقت الأداء المتفوق منذ ذلك الحين الأزمة المالية العالمية وقاع عام 2009، لكنها ظلت موجودة حتى عام 2019 تقريبًا.
ولكن منذ عام 2019، عاد IWF بما يقرب من 3 أضعاف ما حققه IWO.
منذ إنشائها في الفترة من 2000 إلى 2016، كان صندوقا الاستثمار المتداولان مرتبطين بشكل كبير جدًا، لكن هذا تباعد تدريجيًا وبدا على مدار العام الماضي وكأنهما أبناء عمومة بعيدين جدًا مع ارتباط متجدد لمدة 100 يوم يزيد قليلاً عن 0.6 كما هو موضح بواسطة Portfolio Visualizer.
ارتباط IWO/IWF (مصور المحفظة)
إذن، ما الذي تغير؟
تهيمن الشركات الكبرى
من الواضح أن الكثير قد تغير على المستوى الكلي على مر السنين، خاصة منذ عام 2020، ولكن ما كان جيدًا لـ IWF كان جيدًا لـ IWO والعكس صحيح. لم يعد هذا هو الحال. أعتقد أن الأمر يتعلق بالنمو الضخم في شركات مثل شركة Apple Inc. (AAPL) وMicrosoft Corporation (MSFT) وإدراجهما في IWF أدى إلى تشويه أدائها. لم تحقق هذه الأسهم مكاسب ضخمة فحسب، بل أصبحت جزءًا أكبر وأكبر من محفظة IWF.
وبالعودة إلى عام 2012، كانت أكبر ممتلكات IWF تبدو على هذا النحو: شركة Apple 7.7%، وشركة Exxon Mobil Corporation (XOM) 4.3%، وشركة International Business Machines Corporation (IBM) 3.4%، وشركة Microsoft 3.2%، وشركة Alphabet Inc. (جوجل، جوجل) 2.2%. وتشكل الشركات الخمسة الأولى 20.8% من محفظتها الاستثمارية. وبعد ست سنوات، يكشف التقرير نصف السنوي الصادر في سبتمبر 2018 أن أكبر ممتلكات IWF أصبحت أكبر مع شركة Apple بنسبة 7.9%، تليها Microsoft وAmazon.com, Inc. (AMZN) إلى 5.9%. قارن ذلك بأعلى 10 مقتنيات اليوم.
أفضل 10 مقتنيات في IWF (البحث عن ألفا)
ويتركز أكثر من 40% من الصندوق في 5 شركات حققت أداءً جيدًا بشكل مذهل خلال السنوات الثماني الماضية. وقد تفاقم تأثير ذلك بسبب شركة Apple، التي كانت أكبر ملكية لـ IWF منذ عام 2012 على الأقل. وقد بدأت في التفوق بشكل ملحوظ اعتبارًا من عام 2016 فصاعدًا وتم تداولها حول مستوى 25 دولارًا في الفترة من 2012 إلى 2016. يتم تداوله الآن بالقرب من 199 دولارًا.
إن أهم ممتلكات IWO أقل تركيزًا بكثير من IWF. تشكل العشرة الأوائل 7.36٪ فقط من إجمالي المحفظة.
أفضل 10 مقتنيات في IWO (البحث عن ألفا)
الأداء المتفوق Mega-cap ليس مجرد سمة من سمات IWF مقابل. IWO. يتم تداول مؤشر S&P500 عند أعلى مستوياته على الإطلاق في يناير، بينما لا يزال صندوق iShares Russell 2000 ETF (IWM) في سوق هابطة. هذا لم يحدث من قبل. هناك وضع مماثل في مجال الذكاء الاصطناعي حيث تكافح العديد من الشركات الصغيرة بينما تنمو شركة NVIDIA (NVDA) بشكل كبير. هذا ليس الوقت المناسب للأسهم الصغيرة.
قضية IWO
إن البيئة الإيجابية لشركة تبلغ قيمتها السوقية 3 تريليون دولار مثل Apple ليست بالضرورة بيئة جيدة لشركة صغيرة الحجم. إليك حقيقة واقعية: تم تعديل توقعات ربحية السهم للربع الرابع من عام 2023 لأسهم “Magnificent 7” بأعلى بنسبة 4٪. تم تعديل توقعات أرباح الأسهم الـ 493 المتبقية في مؤشر S&P500 بانخفاض بنسبة 15٪. وحتى بالنسبة للشركات الأصغر مثل تلك الموجودة في IWO، فمن المرجح أن يكون الوضع أسوأ بكثير.
ومع ذلك، فإن التغيير في البيئة الكلية في عام 2024 يمكن أن يغير الوضع. من المفترض أن تساعد المعدلات المنخفضة الشركات الصغيرة التي تحتاج إلى الديون، وبما أن هذا الأمر أكثر أهمية بالنسبة لها بدلاً من الشركات الغنية بالنقد مثل أبل، فقد تبدأ في التفوق في الأداء. لقد كانت هذه الفكرة في المقدمة إلى حد ما حيث ارتفع IWO بنسبة 26٪ تقريبًا من قاع أكتوبر إلى أعلى مستوى في ديسمبر بينما ارتفع IWF بنسبة 18٪ فقط.
وكانت الرهانات الحذرة على تخفيضات أسعار الفائدة الفيدرالية عند أعلى مستوياتها في نهاية ديسمبر ولكن تم تقليصها قليلاً. ومع ذلك، من المؤكد أن عام 2024 سيجلب بعض التخفيضات ويمكن لـ IWO أخيرًا اللحاق بـ IWF.
ومع ذلك، أعتقد أن العلاقة بين IWF وIWO قد انقطعت إلى الأبد وأي محاولة للحاق بالركب لن تعيد مزامنة هذين الصندوقين مرة أخرى؛ لقد تغير IWF كثيرًا بحيث لم يتمكن من الانتقال إلى نفس برامج التشغيل مثل IWO.
الاستنتاجات
قبل عشر سنوات، كان IWF وIWO مترابطين بشكل كبير جدًا، وإذا كان أحد الصناديق متخلفًا، فمن المحتمل أن أبحث عن الصندوق الآخر للحاق به. لم يعد هذا هو الحال وتركيز IWF في الشركات ذات رأس المال الكبير يعني أن لديها دوافع مختلفة لـ IWO.
هذا لا يعني أن IWO لا يمكنها الأداء بشكل جيد في عام 2024. من المفترض أن تساعد المعدلات المنخفضة الشركات الصغيرة التي تحتاج إلى الاقتراض من أجل النمو والبقاء. حققت IWO بعض الأداء المتفوق النادر في الربع الرابع من عام 2023، وهذا يبشر بالخير عندما من المحتمل أن تصل تخفيضات أسعار الفائدة أخيرًا في وقت لاحق من هذا العام.
