بقلم لويس كراوسكوبف
نيويورك (رويترز) – قال استراتيجيون في بنك جولدمان ساكس إن التوقعات الاقتصادية القوية تساعد الأسهم الأمريكية على تجاوز ارتفاع عوائد سندات الخزانة، على الرغم من أن ذلك قد يتغير إذا أدت عوامل مثل تشديد السياسة النقدية إلى ارتفاع العائدات أو إذا تحركت بسرعة كبيرة.
وقال استراتيجيو الأسهم في بنك جولدمان بقيادة ديفيد كوستين في أحدث مذكرة بداية أسبوعية إن الـ و كانا مرتبطين بشكل سلبي – مما يعني أنهما تحركا في اتجاهين متعاكسين – منذ أن بدأت العائدات طويلة الأجل في الارتفاع في يوليو الماضي.
تعرض مؤشر ستاندرد آند بورز 500 لعمليات بيع حادة خلال تلك الفترة حيث ارتفعت العائدات إلى أعلى مستوى لها منذ 16 عامًا في أكتوبر، مما جعل الأسهم أقل جاذبية نسبيًا. وشهدت الأسهم انتعاشا سريعا عندما تراجعت العائدات، التي تتحرك عكسيا مع أسعار السندات، في الأشهر الأخيرة من العام.
ومع ذلك، في عام 2024، وصلت الأسهم إلى مستويات قياسية حتى مع ارتفاع العائد على السندات لأجل 10 سنوات بنحو 30 نقطة أساس إلى 4.2٪.
وقال الاستراتيجيون في بنك جولدمان إن أحد أسباب مرونة الأسهم هو تحسن التوقعات الاقتصادية.
أظهرت بياناتهم أنه منذ عام 1990، حقق مؤشر ستاندرد آند بورز 500 عائدًا شهريًا متوسطًا بنسبة 1.3٪ عندما ينحدر منحنى العائد.
وقال الاستراتيجيون إن العائدات كانت أقوى بشكل كبير عندما تتحسن توقعات النمو الاقتصادي بدلا من أن تضعف، بغض النظر عما إذا كان منحنى العائد حادا أو مسطحا.
وكتبوا: “نظرًا لأن قلق المستثمرين أقل بشأن احتمال تشديد بنك الاحتياطي الفيدرالي، فإن توقعات النمو يجب أن تصبح محركًا أكثر أهمية للعوائد، مما يساهم في وجود علاقة أقل سلبية بين الأسهم والعوائد في عام 2024”.
وفي مذكرة منفصلة، رفع الاقتصاديون في جولدمان ساكس تقديراتهم للنمو الاقتصادي في الربع الرابع إلى 2.4% من 2.1%.
ويتوقع جولدمان أن ينهي مؤشر S&P 500 عام 2024 عند 5100، بزيادة تزيد قليلاً عن 4٪ عن إغلاق يوم الجمعة. وقال الاستراتيجيون: “ومع ذلك، إذا ارتفعت أسعار الفائدة بشكل كبير عن المستويات الحالية بسبب التحولات في سياسة بنك الاحتياطي الفيدرالي أو توازن العرض والطلب في الخزانة، فمن المرجح أن تواجه الأسهم صعوبات”. علاوة على ذلك، ستواجه الأسهم ضغوطًا إذا ارتفعت عوائد سندات الخزانة بسرعة أكبر من الوتيرة الأخيرة، بغض النظر عن السبب، كما قالوا، مشيرين إلى أن أسعار الفائدة قد تكون أكثر تقلبًا مع انتخابات 2024.
