هدف الربحية لشركة Braze: السعي لتحقيق هوامش تشغيلية إيجابية في غضون عام واحد (BRZE)

أطروحة الاستثمار

نحاس (ناسداك: BRZE) توقعات السهم ضعيفة نسبيًا، حتى مع تحقيق الشركة لنتائج قوية.

أنا أؤكد أن هذا السهم الآن على نقطة انعطاف. بإيجاز، أعتقد أن Braze يمكن أن يكون ضمن خلال الـ 12 شهرًا القادمة، سيكون معدل التشغيل الآجل +5% هامش تشغيل غير مبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا.

وبالتالي، أعتقد أنه خلال الاثني عشر شهرًا القادمة، ستنمو هذه الشركة إيراداتها بمعدل نمو سنوي مركب لا يقل عن 25%، وأن دفع 10 أضعاف المبيعات الآجلة مقابل أعمال سحابية مربحة يعد أمرًا جذابًا للغاية.

لماذا براز؟ لماذا الان؟

Braze هي شركة تساعد الشركات الأخرى على التعامل مع عملائها بطريقة أكثر تخصيصًا وفعالية. أنها توفر منصة تسمح للشركات بإرسال رسائل وحملات مستهدفة لعملائها عبر قنوات مختلفة مثل البريد الإلكتروني والرسائل النصية القصيرة ووسائل التواصل الاجتماعي. يمكن أن يشمل ذلك أشياء مثل العروض الترويجية أو الإعلانات أو التحديثات. تتضمن منصة Braze أيضًا تقنيات متقدمة مثل الذكاء الاصطناعي لمساعدة الشركات على فهم عملائها بشكل أفضل وتحسين توقيت ومحتوى رسائلهم.

Braze يشبه إلى حد ما Twilio (TWLO). يركز Braze في المقام الأول على التسويق والرسائل الشخصية، في حين يشمل نطاق Twilio الأوسع احتياجات الاتصالات المختلفة. كما أن حالات استخدامها مختلفة قليلاً. يُستخدم Braze بشكل شائع في الحملات التسويقية وإشراك المستخدمين وبناء العلاقات مع العملاء، بينما تمتد تطبيقات Twilio إلى نطاق أوسع، بما في ذلك إنشاء أدوات الاتصال وتطبيقات خدمة العملاء والمزيد.

للمضي قدمًا، تكمن قوة Braze في أعمالها المؤسسية، مع التركيز على كفاءة التشغيل والتحسينات الجوهرية في الهامش الإجمالي غير المتوافق مع مبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا وهامش التشغيل غير المتوافق مع مبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا (مزيد من التفاصيل حول هذا مؤقتًا).

مع استمرارها في تأمين العملاء الرئيسيين والفوز على كل من المنافسين في مجال الشركات الناشئة والحلول القديمة، تضع Braze نفسها بقوة في سوق مشاركة العملاء. إن تركيز الشركة على الابتكار القائم على الذكاء الاصطناعي والذي يظهر من خلال علامات الميزات والإضافات القادمة إلى مجموعة Sage AI، يتماشى بشكل جيد مع الاحتياجات المتطورة للمسوقين، مما يعزز قدرتهم على تنسيق مشاركة العملاء الشخصية عبر القنوات بسلاسة.

ومع ذلك، على الرغم من هذه الجوانب الإيجابية، يواجه Braze تحديات على المدى القريب، تتأثر في المقام الأول ببيئة الاقتصاد الكلي غير المؤكدة. وبينما تتنقل الشركة عبر مشهد مليء بالتحديات، فإنها تتوقع رياحًا معاكسة محتملة في السنة المالية 2025.

ويتجلى تأثير هذه الشكوك في الاقتصاد الكلي في دورات المبيعات المطولة، وميزانيات التسويق المقيدة، وتباطؤ النمو في الأعمال الجديدة. ويواجه قطاع الشركات الصغيرة والمتوسطة، على وجه الخصوص، تحديات مع عدد أقل من إضافات العملاء الجدد وارتفاع خسائر الشعار بسبب ظروف السوق الأكثر صرامة.

على الرغم من الوضع التنافسي المواتي وصافي التدفقات التنافسية الإيجابية، تدرك Braze الحاجة إلى مواجهة التحديات في سوق الشركات الصغيرة والمتوسطة.

كنقطة مرجعية، تحقق مما إذا كنت قد لاحظت اتجاهًا عامًا في اعتماد عملاء Braze أدناه:

• الربع المالي الثاني 2023: 43% على أساس سنوي
• الربع المالي الثالث 2023: 38% على أساس سنوي
• الربع المالي الرابع 2023: 29% على أساس سنوي
• الربع المالي الأول 2024: 24% على أساس سنوي
• الربع المالي الثاني 2024: 23% على أساس سنوي
• الربع المالي الثالث 2024: 17% على أساس سنوي

من ناحية، أجد هذا التباطؤ مثيرا للقلق. ومن ناحية أخرى، أشعر بالاطمئنان نسبيًا من أن تبني العملاء لها من المرجح أن يظل عند +10% طوال السنة المالية 2025.

بعد ذلك، دعونا نناقش أساسيات Braze.

معدلات نمو الإيرادات في السنة المالية 2025، 25% معدل نمو سنوي مركب

تشير توجيهات Braze للربع المالي الرابع من عام 2024 إلى معدل نمو سنوي مركب يبلغ حوالي 26%. ولكن بالنظر إلى أن الإدارة قد تجاوزت في المتوسط ​​تقديرات الإيرادات بنسبة 3٪ في العامين الماضيين، مع كل تقرير ربع سنوي، فإن هذا يؤكد لي أن Braze يجب أن تشهد معدل نمو سنوي مركب يبلغ 29٪ في الربع المالي الرابع من عام 2024.

علاوة على ذلك، نظرًا لأن مقارنات الربع المالي الرابع لشركة Braze مع العام السابق أقل مما كانت عليه في الربع الثالث من العام المالي 2024، فإن هذا يعزز تأكيدي أنه في الربع المالي الرابع من عام 2024، يجب أن تشهد Braze معدل نمو سنوي مركب يبلغ 29٪ تقريبًا.

لذلك، بالنظر إلى أن Braze ستحقق على الأرجح معدل نمو سنوي مركب بنسبة 29٪ في كل ربع من السنة المالية 2024، أعتقد أن افتراض أن Braze تقدم معدل نمو سنوي مركب بنسبة 25٪ للعام المالي 2025، يبدو لي بمثابة عقبة يمكن تحقيقها للغاية.

بعد ذلك، فكر في ما يتوقعه المحللون الذين يتابعون شركة Braze من معدلات نموها خلال الأرباع القادمة.

ما تراه هنا هو أن التحليل الذي يتبع Braze يتوقع أن تستمر معدلات نمو الشركة في التباطؤ حتى الربع الثاني من العام المالي 2025. ومن جهتي، أعتقد أن هذا يتعارض مع تقديراتي الخاصة.

ومن الطبيعي أن يكون The Street متحفظًا في توجيهاته، للسماح لهم بزيادة أهدافهم الجديدة لاحقًا. لكن هذا التناقض بنسبة 21% بمعدل نمو سنوي مركب مع توقعاتي، والذي أعتقد أنه متحفظ للغاية، ليس سوى صعودي.

مع أخذ هذا الإطار في الاعتبار، دعونا نناقش تقييم BRZE.

تقييم أسهم BRZE – 10x مبيعات آجلة

بالنظر إلى ما ناقشناه أعلاه، أعتقد أن Braze يمكن أن تشهد ما يقرب من 590 مليون دولار من الإيرادات كمعدل تشغيل آجل، في مرحلة ما خلال الأشهر الـ 12 المقبلة.

وهذا يعني أن المستثمرين يدفعون 10 أضعاف المبيعات الآجلة لـ Braze، بدلاً من 13 ضعفًا من المبيعات الآجلة الموضحة في الرسم أعلاه. إذا كان هذا هو كل ما يتعلق بأطروحة الاستثمار هذه، فلن أكون متحمسًا بشكل مفرط. ولكن هذا العنصر التالي هو المكان الذي توجد فيه حالة الثور.

بالعودة إلى الربع الرابع من العام المالي 2023 (الربع الرابع من العام الماضي) كان لدى Braze هوامش تشغيل سلبية بنسبة 26٪ غير مبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا. في حين أن الإدارة تتوقع هذا العام أن تنتهي بهوامش تشغيلية غير متوافقة مع مبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا بنسبة 6٪ سلبية أو أفضل قليلاً، مما يعني أن هوامش التشغيل غير المتوافقة مع مبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا في Braze ستنتهي على الأرجح بحوالي 5٪ هوامش تشغيلية غير متوافقة مع مبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا.

وبناءً على ذلك، وبالنظر إلى أنه خلال 12 شهرًا، انتقلت أسعار Braze من سالب 26% إلى سالب 5%، وهو تحسن قدره 2100 نقطة أساس، لذلك أعتقد أنه ربما يكون هناك تحسن آخر بمقدار 1000 نقطة أساس.

وهذا يعني أنه في وقت ما من العام المقبل، سيتم النظر إلى Braze على أنها شركة سريعة النمو، وهذا أمر مربح. أضف إلى هذه التوقعات سردًا مستقبليًا ومقنعًا، وفجأة، يعيد هذا السهم أسعار الفائدة إلى الأعلى.

الخط السفلي

عند التفكير في مسار سهم Braze، يبدو الترقب الحالي ضعيفًا نسبيًا على الرغم من الأداء القوي للشركة.

أفترض أن Braze على وشك نقطة انعطاف، ومن المحتمل أن تحقق معدل تشغيل للأمام يزيد عن 5٪ من هامش التشغيل غير المتوافق مع مبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا خلال الـ 12 شهرًا القادمة. من خلال توقع مسار نمو قوي، أعتقد أن الشركة يمكن أن تحقق معدل نمو سنوي مركب + 25٪ في الإيرادات على مدى الاثني عشر شهرًا القادمة، مما يقدم عرضًا جذابًا عند تقييم مبيعات آجلة بمقدار 10 أضعاف لشركة مربحة موجهة نحو السحابة.

على الرغم من التباطؤ في معدلات اعتماد العملاء، فإن الأساسيات، التي أبرزها معدل نمو سنوي مركب متوقع بنسبة 25٪ في السنة المالية 2025، تغرس الثقة. إن تقديرات النمو المتحفظة من قبل المحللين والتحسن الإضافي المحتمل في هوامش التشغيل غير المتوافقة مع مبادئ المحاسبة المقبولة عموماً من -5٪ الحالية إلى وضع مربح خلال العام المقبل تعزز الحالة الصعودية لتقييم Braze.

في جوهر الأمر، يمكن لسرد Braze المتطور والوضع المالي المحسن أن يمهد الطريق لإعادة تصنيف كبيرة لأسهمها، مما يجعلها فرصة استثمارية مقنعة.