بقلم يوروك بهجلي وهاري روبرتسون
أمستردام (رويترز) – باعت حكومات منطقة اليورو كمية قياسية من السندات مباشرة للمستثمرين في يناير كانون الثاني، مسجلة أعلى طلب على الإطلاق، مع تزايد الآمال في خفض أسعار الفائدة لدعم الاقتصاد الآخذ في الضعف.
ويتناقض هذا بشكل صارخ مع المخاوف بشأن ارتفاع احتياجات التمويل الحكومي في عام 2023، خاصة في الولايات المتحدة، مما أثار تراجعًا في السندات ودفع تكاليف الاقتراض إلى أعلى مستوياتها منذ أكثر من عقد في أكتوبر.
جمعت دول منطقة اليورو مبلغًا قياسيًا قدره 73 مليار يورو (79.1 مليار دولار) من مبيعات السندات المشتركة في يناير، حسبما تظهر بيانات LSEG IFR حتى 30 يناير. وتتم مراقبة القروض المشتركة عن كثب لقياس الطلب حيث تبيع الحكومات السندات مباشرة للمستثمرين. في المزاد، يتم بيع السندات أولا للبنوك.
وتظهر حسابات رويترز باستخدام بيانات من مكاتب إدارة الديون وIFR أن الطلب بنحو 725 مليار يورو تجاوز هذا التمويل بمعدل قياسي يبلغ 10 مرات.
وأظهرت بيانات يوم الثلاثاء أن اقتصاد منطقة اليورو شهد ركودا في العام الماضي. واحتسبت أسواق المال أول خفض لأسعار الفائدة من البنك المركزي الأوروبي في أبريل، مما عزز المعنويات تجاه السندات.
تجاوز حجم الطلب على مبيعات السندات الحكومية في يناير ما شهدناه خلال جائحة كوفيد-19، عندما اشترى البنك المركزي الأوروبي ديونًا بتريليونات اليورو لخفض تكاليف الاقتراض.
وقال ماريك بوست، مدير وكالة الديون البلجيكية: “لقد كانت بالتأكيد مفاجأة إلى حد ما بالنظر إلى حقيقة أن الجميع كانوا يتحدثون عن جدار العرض القادم”.
وشهدت بلجيكا طلبًا قياسيًا بلغ 75 مليار يورو في 9 يناير، مما جمع 7 مليارات يورو.
وكانت الصفقة البارزة الأخرى هي صفقة إسبانيا، التي شهدت أعلى طلب على الإطلاق على السندات الحكومية الفردية بقيمة 138 مليار يورو وجمعت 15 مليار يورو من بيع الديون لمدة 10 سنوات، وهو أحد أكبر إصدارين في التاريخ.
قال لي كومبس، رئيس أسواق رأس المال في أوروبا والشرق الأوسط وأفريقيا في بنك باركليز، إن ارتفاع السندات في نهاية العام، عندما أغلق العديد من المستثمرين دفاترهم بالفعل، يعني أن أولئك الذين فاتتهم الفرصة يقومون الآن بإعادة تعديل مراكزهم من خلال المشاركة في مبيعات الديون.
وأضافت صحيفة “بلجيكا بوست” أنه “من المحتمل أن يكون هناك تقدير أقل من حجم الأموال التي كانت تنتظر استثمارها بالفعل”.
سجلت أسواق السندات أكبر ارتفاع لها على مدى شهرين على الإطلاق في الفترة من نوفمبر إلى ديسمبر، منتعشة من هزيمتها السابقة.
وأشار كومبس من باركليز إلى أن بعض المستثمرين على المدى الطويل قدموا طلبات شراء أكبر للصفقات مقارنة بالعام الماضي.
خارج الغابة؟
وقال بنك أوف أمريكا إن العديد من الحكومات شهدت زيادة في الطلب من المستثمرين خارج منطقة اليورو، مما يسلط الضوء على احتمال أن يجذب الاتحاد المستثمرين الأجانب مع تجاوزه حقبة أسعار الفائدة السلبية.
ورغم كل المخاوف المتعلقة باحتياجات التمويل المرتفعة، لاحظ المستثمرون أن الحكومات دفعت عائدًا إضافيًا محدودًا على السندات المستحقة لجذب المشترين.
وقال روجر هالام، الرئيس العالمي لأسعار الفائدة في فانجارد، التي تدير أصولا بقيمة 8.2 تريليون دولار، لصالح إسبانيا واليونان: “بسبب الطلب القوي… لم تضطر الدول السيادية إلى تقديم علاوة إصدار زائدة لإبعاد أحجام إصداراتها الكبيرة”. سندات.
وبما أن منطقة اليورو موطن لبعض أكبر أسواق السندات الحكومية في العالم، فإن شهية المستثمرين القوية تعد علامة جيدة على مستوى العالم حيث أن احتياجات التمويل شبه القياسية تشكل تحديًا للمقترضين.
ومع قيام البنك المركزي الأوروبي بتخفيض حيازاته من السندات، قد تضطر الأسواق إلى استيعاب رقم قياسي قدره 675 مليار يورو من ديون الكتلة، وفقًا لتقديرات باركليز.
انخفضت عوائد سندات الخزانة الأمريكية يوم الاثنين بعد أن قالت الحكومة إنها تتوقع أن تقترض أقل خلال الربع الأول مما كان متوقعا في البداية. وأدى عدم اليقين بشأن السياسة النقدية في اليابان إلى إضعاف الطلب على مبيعات السندات.
وكان المتداولون حذرين، مشيرين إلى أن المزادات، حيث تبيع الحكومات معظم سنداتها، لم تسر على ما يرام.
وقال كال الوهاب رئيس تداول أسعار الفائدة الخطية في أوروبا والشرق الأوسط وأفريقيا في بنك أوف أمريكا “هذا لا يتردد في الواقع نفس الرسالة (مثل القروض المجمعة).”
وقال إن مقاييس مثل متوسط سعر القطع – أدنى سعر مقبول في مزاد – ومستوى المبالغة في العطاءات – أي مدى ارتفاع سعر السندات مقارنة بتلك القائمة – أقل من متوسط العام الماضي.
ومع ارتفاع الطلب على السندات، يحذر المستثمرون أيضاً من أن صناديق التحوط، التي لا تتلقى سوى حصة صغيرة من مبيعات الديون الحكومية، ربما تبالغ في تقدير طلبها للحصول على مخصصات أفضل – وهي قضية طويلة الأمد تؤدي إلى تحريف أرقام الطلب.
ونظرًا لعدم اليقين بشأن الانتخابات والسياسة النقدية هذا العام، قال كومبس من باركليز إنه نصح الحكومات بإنجاز المزيد من تمويلها في وقت مبكر.
وأضاف: “سيكون هناك الكثير من النشاط، والكثير من جمع الأموال، وستتنافس الكثير من الدول على المال”.
