بنك الاحتياطي الفيدرالي يقول لا لتخفيضات وشيكة في أسعار الفائدة

بنك الاحتياطي الفيدرالي يحارب مرة أخرى

ال لقد أحدث الاحتياطي الفيدرالي صدمة يوم الأربعاء بإعلانه أنه لا يتوقع خفض أسعار الفائدة حتى يصبح أكثر ثقة في أن التضخم يتجه نحو اثنين في المئة.

وقال بنك الاحتياطي الفيدرالي في بيان صدر في ختام اجتماع السياسة النقدية الذي استمر يومين: “لا تتوقع اللجنة أنه سيكون من المناسب خفض النطاق المستهدف حتى تكتسب ثقة أكبر في أن التضخم يتحرك بشكل مستدام نحو 2 في المائة”.

في حين توقع الكثيرون أن يستخدم رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول مؤتمره الصحفي للرد على توقعات التخفيض في مارس، لم يكن من المتوقع إدراج اللغة الجديدة.

وقال باول في مؤتمره الصحفي:كل المشاركين تقريبًا” في اجتماع بنك الاحتياطي الفيدرالي يوافق على أنه سيصبح من المناسب خفض أسعار الفائدة. لكنه أضاف أن بنك الاحتياطي الفيدرالي يحتاج إلى مزيد من البيانات ليصبح أكثر ثقة في أن التضخم يتجه بشكل مستدام إلى 2% قبل أن يكون مستعدًا للضغط على الزناد.

ولا ينبغي الهروب من ملاحظة ذلك ولم يقل باول أن هناك إجماعا على وجهة نظر مفادها أن تخفيضات أسعار الفائدة من المرجح أن يكون هذا العام. هو قال بالكاد يتفق جميع مسؤولي بنك الاحتياطي الفيدرالي. قد يشير هذا إلى أن عضوًا واحدًا على الأقل في لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية لا يعتقد أن أسعار الفائدة ستنخفض هذا العام.

الوظائف الشاغرة في شهر ديسمبر

أصدرت وزارة العمل تقريرها فرص العمل ومسح دوران العمالة (JOLTS) تقرير يوم الثلاثاء. وجاءت الافتتاحات أعلى من المتوقع عند 9.026 مليون لشهر ديسمبر وأعلى من الافتتاح المعدل بالزيادة البالغ 8.925 مليون في نوفمبر.

تقرير JOLTS أحدث مما يبدو للوهلة الأولى. في حين أن الرقم الأخير هو رسميًا رقم شهر ديسمبر، إلا أنه يعتمد على عمليات الافتتاح اعتبارًا من آخر يوم عمل من شهر ديسمبر. لذلك فهو حقا مقياس لل الطلب على العمالة في يناير.

لذلك دخلنا شهر يناير مع افتتاحات أكثر من المتوقع. وما هو أكثر من ذلك، كان هذا الزيادة الشهرية الثانية على التوالي في الفتحات. وكان هذا أيضًا الشهر الثاني على التوالي مع تعديل الشهر السابق للأعلى. وكان التقدير الأولي لشهر نوفمبر هو 8.790 مليون فرصة عمل. وتم تعديل رقم أكتوبر بالزيادة الشهر الماضي من 8.733 مليون إلى 8.852 مليون.

كان الاتجاه في الافتتاحيات منذ الذروة البالغة 12.027 مليونًا في مارس 2022 تنازليًا. وعلى الرغم من أن الانخفاض كان وعرًا، إلا أنه لم ينعكس إلا لمدة شهرين متتاليين مرة أخرى، في نوفمبر وديسمبر من عام 2022. ارتفاع حاد في مؤشر أسعار المستهلك في يناير، حيث ارتفع التضخم من شهر لآخر (مقاسا بمؤشر أسعار المستهلك) من معدل 0.13 في المائة إلى 0.51 في المائة.

ومن غير المرجح أن نشهد ارتفاعا مماثلا في التضخم لشهر يناير. كانت هناك زيادة كبيرة في المخزون في نهاية العام الماضي، مما ساعد على دفع الناتج المحلي الإجمالي إلى الارتفاع، ومن المرجح أن يؤدي نمو العرض إلى إبقاء الأسعار منخفضة في يناير. ال توقعات التضخم في بنك الاحتياطي الفيدرالي في كليفلاند يشهد ارتفاعًا بنسبة 0.18 بالمائة فقط في يناير. في العام الماضي، تنبأ التنبؤ الآني بالارتفاع بشكل صحيح.

إن الخطر الحقيقي الناجم عن الاتجاه المستمر لمدة شهرين المتمثل في زيادة فرص العمل هو إعادة تشديد سوق العمل. من المقاييس المهمة لضيق سوق العمل نسبة الفرص المتاحة إلى البطالة، والتي تسمى غالبًا نسبة الشواغر. وكان متوسط ​​الستين عاما لهذا المقياس حوالي 0.6 في المئة. ال ارتفاع معدلات التوظيف، وطفرة ترامب قبل الوباء وقد شهد هذا الارتفاع إلى 1.2 في المائة، وهو أعلى مستوى منذ أواخر الستينيات.

وفي فترة ما بعد الجائحة مباشرة، كانت نسبة الشغور دليلا أفضل لضيق سوق العمل من معدل البطالة. يعتقد العديد من المحللين أن اهتمام بنك الاحتياطي الفيدرالي بالبطالة بدلاً من نسبة الشواغر كان أحد الأسباب التي جعلته يقلل من تقدير قوة الضغوط التضخمية لفترة طويلة في عامي 2021 و2022.

والواقع أن العديد من خبراء الاقتصاد في بنك الاحتياطي الفيدرالي افترضوا أن نسبة الشواغر سوف تتراجع نحو مستويات طبيعية تاريخياً. إذا كان هناك أي فكرة عن أننا سنتجاوز الرقم القياسي السابق الذي بلغ حوالي 1.5% في الستينيات، فقد نسوا أن يخبروا بقيتنا بذلك. ساعد هذا الافتراض في التبرير وجهة نظر بنك الاحتياطي الفيدرالي بأن التضخم سوف ينخفض ​​بسرعة.

وما حدث هو أن نسبة الشغور ارتفعت إلى اثنين إلى واحد، وهي أعلى نسبة على الإطلاق، وارتفع التضخم إلى أعلى مستوياته منذ أربعين عامًا. ولعل الأهم من ذلك هو أن نسبة الشواغر لم تعد إلى أي شيء قريب من المعيار التاريخي. ويبين تقرير JOLTS الأخير ذلك وارتفع للشهر الثاني على التوالي.

وهذا على الأقل مؤشر على ذلك خطر ارتفاع التضخم يظل أقوى بكثير مما توحي به العديد من أسعار السوق، والذي يفترضه العديد من المستثمرين. ومن المحتمل أن يكون هذا أحد الأسباب التي تجعل بنك الاحتياطي الفيدرالي يعتقد أنه يحتاج إلى مزيد من الأدلة على أن التضخم يتجه بشكل موثوق إلى هدفه قبل أن يتمكن من تبرير خفض سعر الفائدة.