صندوق الاستثمار المتداول لسندات الخزانة الأمريكية iShares (الخفافيش: الحكومة) عبارة عن صندوق استثمار متداول متداول عالي المدة للغاية والذي سيكون حساسًا لحالة أسعار الفائدة المضاربة عبر منحنى العائد، وكيف يشير بنك الاحتياطي الفيدرالي إلى سياسات أسعار الفائدة السائدة القادمة. نحن لا نزال حذرين مع المدة، ولكنهم في الواقع أكثر قلقًا بشأن الدخل الثابت متوسط المدة مقارنة بالدخل الطويل الأجل. يبدو أن تصريحات باول غير الرسمية تشير إلى أن تخفيضات أسعار الفائدة لن تأتي بالسرعة المتوقعة. في حين أن الأمور تتحرك في الاتجاه الصحيح فيما يتعلق بالتضخم، إلا أنها لا تزال غير أفضل بشكل قاطع، ونعتقد أن الأسواق ستستمر في القفز على تكهنات خفض أسعار الفائدة في عام 2024 كما فعلت في عام 2023 برفع أسعار الفائدة قصيرة الأجل. ولكننا نعتقد أن الفشل الأكثر وضوحًا لآمال الهبوط الناعم سيؤدي بالتالي إلى انخفاض أسعار الفائدة طويلة الأجل، وهو ما يمكن أن يساعد أدوات الدخل الثابت الأطول من المعتدلة. لذا تبدو الحكومة على ما يرام.
انهيار الحكومة
GOVT هي مؤسسة استثمارية متداولة للخزانة. لديها نسبة نفقات منخفضة، 0.05٪، وهي طريقة رائعة للتعرف على سوق يصعب الوصول إليه بالنسبة لمستثمري التجزئة. لكن مدته مرتفعة عند 6 سنوات، مما يعني أنه حساس جدًا للتغيرات في أسعار الفائدة طويلة الأجل. مع تعرضات الخزانة، لا توجد مخاطر ائتمانية حقيقية يمكن الحديث عنها.
تعليقات
وقد ارتفعت أسعار السندات في الآونة الأخيرة، بما في ذلك السندات الأطول أجلا. أحد الأسباب هو أن إصدار الديون الأمريكية كان أقل من المتوقع، مما يعني نموًا أقل في العرض مما كان متوقعًا مما كان إيجابيًا للأسعار وضغطًا هبوطيًا على العائد.
والخبر الكبير الآخر كان تصريحات باول. خلاصة القول هي أنه في تصريحاته غير الرسمية، قال بشكل قاطع أن خفض سعر الفائدة في شهر مارس ليس هو الحالة الأساسية، وأنه على الرغم من أن الأمور تسير في الاتجاه الصحيح، إلا أنه ليس من الواضح أن معركة التضخم قد بدأت تم الفوز. وهذا يتماشى مع تفكيرنا حتى هذه اللحظة، وهو أنه لأسباب مختلفة من المحتمل أن يظل التضخم أعلى بكثير من أسعار الفائدة الرسمية، مع كون الركود هو السبيل الوحيد للتخلص منه.
والأمر المثير للاهتمام هو تأثير ذلك على المحافظ طويلة الأجل مثل الحكومة. الأسعار لم تنخفض على الأخبار. وذلك لأنه في حين أن أسعار الفائدة قصيرة الأجل قد ترتفع قليلاً، فإن أسعار الفائدة طويلة الأجل قد تنخفض أكثر، وهو أمر جيد في الواقع للتداولات طويلة الأجل. ويتوافق هذا الانعكاس الإضافي لمنحنى العائد مع وجهة نظرنا بأن بنك الاحتياطي الفيدرالي يشعر بقلق شديد بشأن الركود، أقل من تفاؤله بشأن معركة التضخم، والتي من المرجح أن يفوز بها بانتصار باهظ الثمن. وقد يتعين على أسعار الفائدة أن تنخفض أكثر على منحنى العائد للتعامل مع قوى الركود، على الأقل هذا ما نعتقد أن الأسواق تفسره.
نعتقد أن مفهومًا جديدًا آخذ في الظهور، وهو في الواقع أمر مخالف للبديهة وهو أنه كلما زاد نضال بنك الاحتياطي الفيدرالي لترويض التضخم خلال الشهرين المقبلين، كلما كان الأداء أفضل على المدى الأطول لأنه سيصبح أكثر وضوحًا أن الركود الأكثر حدة سيحدث. ومن المتوقع أن تعود الأمور إلى نصابها الصحيح، مما يؤدي إلى انخفاض أسعار الفائدة طويلة الأجل. وسيكون هذا على الرغم من المراجعة التصاعدية لأسعار الفائدة قصيرة الأجل. في الواقع، نعتقد أنه ستكون هناك عوائد ثنائية إلى حد ما حسب المدة، حيث ستنتج الأسعار الفورية جيدًا، وستنتج المدة الطويلة جدًا جيدًا، ولكن ليس لفترات تتراوح من عام إلى عامين. تقع الحكومة ضمن هذا النطاق الأطول، ونعتقد أن الدخل الثابت والمدة الأطول قد يحتاجان إلى أن يصبحا أولوية أعلى بالنسبة لنا في تخصيص رأس المال لدينا.
بفضل تغطيتنا العالمية، قمنا بتكثيف تعليقاتنا الكلية العالمية على خدمة السوق الخاصة بنا هنا على Seeking Alpha، معمل القيمة. نحن نركز على أفكار القيمة طويلة الأمد فقط، حيث نحاول العثور على أسهم دولية ذات أسعار خاطئة واستهداف أ عائد المحفظة حوالي 4%. لقد قمنا بعمل جيد لأنفسنا على مدى السنوات الخمس الماضية، ولكن الأمر تطلب منا أن نتسخ أيدينا في الأسواق الدولية. إذا كنت مستثمرًا ذا قيمة، وجادًا في حماية ثروتك، فقد نكون مصدر إلهام لنا في Value Lab. قم بتجربة الإصدار التجريبي المجاني بدون شروط لمعرفة ما إذا كان مناسبًا لك.
