بقلم دوج يونج
لقد حدث الكثير مؤخرًا في مطبخ صانعي الأجهزة شركة جي إس جلوبال لايف ستايل المحدودة (OTCPK:JGLCF، 1691.HK). في الآونة الأخيرة، صانع الأدوات مثل آلات صنع القهوة والخلاطات حذر هذا الاسبوع وأن أرباحها انخفضت بنحو 40% العام الماضي.
لكن القصة الكبيرة لهذه الشركة هي التقصير الكبير الذي قامت به لنفسها في العام الماضي من خلال فصلها وإدراجها بشكل منفصل في الولايات المتحدة. SharkNinja (SN)، والتي أوقفت على الفور حوالي ثلاثة أرباع إيراداتها التي جاءت من الأسواق الأمريكية والأوروبية. أدى الانفصال عن أكبر أعمالها إلى انخفاض أكبر بنسبة 85% من قيمة أسهم شركة JS Global المدرجة في هونج كونج عندما تم الانتهاء من الصفقة في يونيو الماضي، على الرغم من أن ذلك كان إلى حد كبير بسبب حصول المساهمين على أسهم في شركة SharkNinja المدرجة حديثًا كجزء من الصفقة. .
والحق يقال، بدا ذلك العرض الفرعي مثل خطوة ذكية لشركة JS Global في ذلك الوقت، منذ أن فصلت أعمالها غير الآسيوية عن أعمالها الآسيوية المتمركزة في قاعدتها الأساسية في الصين. تعد هذه الخطوة جزءًا من اتجاه متزايد يشهد قيام المزيد من الشركات الصينية بفصل أصولها الأجنبية عن عملياتها الصينية الأساسية لتقليل مخاطر قيام المنظمين الصينيين بمحاولة التدخل في أعمالهم الأجنبية.
منذ العرض الفرعي، كان أداء أسهم SharkNinja جيدًا نسبيًا. انخفضت في البداية بشكل حاد بعد عملية التقسيم، لكنها ارتفعت منذ ذلك الحين وهي الآن أعلى بنسبة 15٪ تقريبًا من حيث تم تداولها في وقت الإدراج في أواخر يونيو. وفي الوقت نفسه، ظلت أسهم JS Global مستقرة نسبيًا منذ التقسيم، في تناقض حاد مع انخفاض مؤشر Hang Seng China Enterprises بنسبة 20٪ تقريبًا خلال ذلك الوقت حيث يشعر المستثمرون بالقلق بشأن تباطؤ الاقتصاد الصيني.
ومع ذلك، فإن هذه النتائج، على الرغم من أنها جيدة نسبيًا للمستثمرين، إلا أنها جعلت JS Global شركة صينية إلى حد كبير مرة أخرى. استحوذت شركة JS Global على شركة SharkNinja ومقرها بوسطن في عام 2017 كجزء من حملة “go global” التي شجعتها بكين في ذلك الوقت. بعد الانفصال، تعتمد الشركة مرة أخرى بشكل كبير على السوق الصينية، على الرغم من احتفاظها بحقوق العلامات التجارية لشركة SharkNinja في آسيا وتحاول توسيع تلك العلامات التجارية، بالإضافة إلى علامتها التجارية الأساسية Joyoung، في أسواق آسيوية أخرى.
ويبدو أن هذا التوسع، إلى جانب تباطؤ الاقتصاد في الصين، هما العاملان الرئيسيان وراء تنبيه الأرباح هذا الأسبوع. وقالت JS Global إنها تتوقع تحقيق ربح قدره 70 مليون دولار أو أكثر من العمليات المستمرة لعام 2023، بانخفاض حوالي 37٪ عن العام السابق. يتضمن كلا الرقمين فقط أعمال الشركة بعد العرض.
ألقت شركة JS Global باللوم في انخفاض الأرباح على التكاليف المتعلقة بشركة SharkNinja، بالإضافة إلى التكاليف المتعلقة بتوسعها في آسيا خارج الصين. وأشار أيضًا إلى المنافسة المتزايدة في الصين، التي تمثل الآن الغالبية العظمى من مبيعاتها.
بدا المستثمرون غير منزعجين نسبيًا من هذا الإعلان، ربما لأن الرسوم العرضية هي بند غير متكرر وتكاليف التوسع في آسيا تبدو وكأنها نفقات ضرورية للتنويع خارج الصين. ارتفع السهم فعليًا بشكل طفيف بعد الإعلان، على الرغم من انخفاضه بنسبة 20٪ تقريبًا حتى الآن هذا العام بسبب قلق المستثمرين بشأن الاقتصاد الصيني.
رفع الوباء
JS Global هي واحدة من عدد من الشركات التي استفادت بالفعل من الوباء، حيث تحول العديد من الأشخاص المقيمين في المنزل إلى منتجاتها لتمضية وقتهم من خلال ممارسة هوايات مثل الطبخ وتحسين المنزل خلال تلك الفترة. صانع الأدوات تكنترونيك (0669.HK، OTCQX:TTNDY، OTCQX:TTNDF) مشابه، وكذلك عملاق تحسين المنازل الأمريكي هوم ديبوت (عالية الدقة).
ارتفعت مبيعات تلك الشركات خلال الوباء، لكنها عادت مؤخرًا إلى الحياة مع عودة الأمور إلى طبيعتها. في هذا الصدد، يبدو أن الأعمال غير الصينية لشركة JS Global في الواقع صامدة بشكل جيد، ربما لأن الغرب أنهى قيود كوفيد قبل الصين. كانت إيرادات الشركة في النصف الأول من العام الماضي، والتي تشمل SharkNinja، ثابتة بشكل أساسي على أساس سنوي عند 2.23 مليار دولار. لكن مبيعات قطاع Joyoung الذي يركز على الصين انخفضت بنسبة 23% إلى 491 مليون دولار حيث أصبح المستهلكون الصينيون أكثر حذراً.
وانخفض إجمالي أرباح الشركة للنصف الأول من العام، والذي يتضمن أعمال SharkNinja، بنسبة 5.1% ليصل إلى 862 مليون دولار، في حين انخفضت أرباحها المعدلة بنسبة أكبر بنسبة 12.1% لتصل إلى 189 مليون دولار. وبالتالي، فإن الانخفاض الكبير بنسبة 37٪ في أرباح JS Global لعام 2023 بأكمله يمكن أن يشير إلى تفاقم وضعها في النصف الثاني من العام بعد التقسيم، وهو ما يتوافق مع حذر المستهلكين المتزايد الذي أبلغت عنه العديد من الشركات في الصين بدءًا من سبتمبر الماضي تقريبًا.
إن الوضع الجديد للشركة باعتبارها لعبة صينية خالصة تقريبًا قد يفسر جزئيًا على الأقل نسبة السعر إلى الأرباح (P / E) البالغة 1.7 فقط. وبالمقارنة، فإن شركة تكترونيك، التي تباع علاماتها التجارية مثل ميلووكي وريوبي في الغالب خارج الصين، يتم تداولها بمعدل أعلى بكثير يبلغ 20، في حين أن هوم ديبوت أعلى من ذلك عند 23. وحتى بعد أخذ “الخصم الصيني” في الاعتبار، يبدو أن أسهم الشركة قد ارتفعت. أن يكون سعرها مخفضًا جدًا مقارنة بنظيراتها العالمية.
نعتقد أن المستثمرين ربما يشعرون بالقلق بشأن اعتماد الشركة على الصين، الأمر الذي من المرجح أن يؤدي إلى تآكل أرباحها بشكل أكبر ويمكن أن يرسلها إلى المنطقة الحمراء مع ركود الاقتصاد وإنفاق المستهلكين بشكل أقل على أجهزتها المتميزة نسبيًا والتي تعتبر غير ضرورية إلى حد كبير.
وفي الوقت نفسه، لا تتمتع الشركة بالسيولة الكافية لمواجهة أي تراجع. وقد أبلغت عن 245 مليون دولار فقط نقدًا اعتبارًا من يونيو الماضي، بانخفاض أكثر من النصف عن حوالي 500 مليون دولار في العام السابق. بلغت قروضها المصرفية اعتبارًا من يونيو، باستثناء القروض المتعلقة بأعمال SharkNinja المنفصلة، 371 مليون دولار.
وربما تحسباً لأوقات الشتاء المقبلة، أعلنت الشركة في نوفمبر/تشرين الثاني أنها ستبيع حصتها البالغة 25.5% في شركة Jiuyang Bean Industry، وهي شركة مصنعة لمسحوق حليب الصويا وآلات حليب الصويا، إلى شركة مملوكة لرئيسها وانغ شيونينغ مقابل 177 مليون يوان (25 مليون دولار أميركي). .
في نهاية المطاف، JS Global هي شركة تعود إلى جذورها في الصين من خلال فرع SharkNinja. وفي الوقت نفسه، تحاول الشركة التنويع خارج الصين من خلال التحرك نحو آسيا. من المحتمل أن تتعرض أرباح الشركة لضغوط شديدة بسبب هذا التوسع والتباطؤ في الصين، وهو ما قد يفسر سبب تداول الأسهم حاليًا بمثل هذا الخصم الحاد.
إفشاء: لا أحد.
البريد الأصلي
