QYLD: خيار قوي للعائد من رقمين للمستثمرين المحافظين

مقدمة

Global X Nasdaq 100 Covered Call ETF (NASDAQ:ناسداك:كيلد) هي مؤسسة استثمار متداولة معروفة نسبيًا وكبيرة الحجم، والتي تستخدم إستراتيجية المكالمة المغطاة لإنتاج تدفقات عالية من الدخل الحالي للمستثمرين، الذين يرغبون أيضًا في تحمل بعض التعرض لمؤشر ناسداك 100.

لديها ما يقرب من 7.8 مليار دولار أمريكي من الأصول الخاضعة للإدارة وتاريخ يزيد عن 10 سنوات في تقديم توزيعات رائعة للمستثمرين.

في هذه المقالة، سأشرح بالتفصيل الخصائص الرئيسية لـ QYLD التي يجب على المستثمرين أخذها في الاعتبار قبل الالتزام بأي رأس مال في صندوق الاستثمار المتداول هذا، كما سأقدم وجهة نظري حول ما إذا كان QYLD خيارًا استثماريًا جذابًا في هذه البيئة.

أُطرُوحَة

أولاً، دعونا نلقي نظرة على أداء QYLD مقارنة بمؤشر Nasdaq-100 نفسه.

من الرسم البياني أعلاه، من الواضح أنه حتى على أساس العائد الإجمالي، فقد ارتفع عدد QYLD بشكل ملحوظ متخلفة عن المؤشر والحقيقة أنه لا بد من الإشارة إلى الملاحظتين التاليتين:

• لم تكن هناك أي فترة ملحوظة تمكنت خلالها QYLD من تسجيل ألفا مقارنة بالمؤشر.
• منذ بداية عام 2023، عندما بدأت الشركات السبعة الرائعة في إنتاج عوائد ضخمة، فشلت QYLD في مواكبة المؤشر، مما يمثل انحرافًا (سلبيًا) أكثر حدة عن المؤشر المعياري.

الآن، ولجعل الأمور أسوأ على وجه التحديد، يمكننا أن نلقي نظرة على مستوى عائد الأرباح الحالي، والذي انخفض عن المستويات الأخيرة التي وفرت بوضوح نقطة دخول أكثر جاذبية (من منظور العائد) للمستثمرين.

ومع ذلك، فإنني لا أرى أن هذه الديناميكيات هي شيء من شأنه أن يدعم بشكل كامل أطروحة تجنب صندوق الاستثمار المتداول هذا. وبدلاً من ذلك، يتلخص الأمر كله في تفضيلات المستثمر فيما يتعلق بالمخاطر، وفي هذا السياق، نوع العوائد.

دعني أشرح.

حقيقة أن QYLD تطبق استراتيجية المكالمة المغطاة تعني أن الاتجاه الصعودي من حيث ارتفاع الأسعار محدود بطبيعته بسبب المكالمات المباعة، والتي تضع حدًا أقصى لمدى قدرة مؤسسة التدريب الأوروبية على تسجيل المكاسب على مدى فترة معينة من الزمن (مزيج من الإضراب وتاريخ استحقاق الخيار).

في سوق تتجه نحو الصعود، من الواضح أن هذا يعد عيبًا كما نرى في مخطط إجمالي العائد أعلاه، حيث منذ عام 2023، يتخلف QYLD باستمرار عن المؤشر، والذي بدوره لم يذهب إلى أي مكان ولكنه ارتفع في الغالب بسبب عامل “السبعة الرائعين” .

علاوة على ذلك، فإن هذه الاستراتيجية القائمة على الخيارات تصبح أقل جاذبية عندما يظهر السوق مستويات تقلب منخفضة منخفضة، لأن هذا يجعل أقساط الخيار أرخص. وفي حالة QYLD، يعني هذا انخفاض القدرة على توزيع التدفقات النقدية الجذابة.

الآن، عندما انخفض مؤشر VIX، من الواضح أن عائد QYLD لم يعد جذابًا بعد الآن (على الأقل مقارنة بالفترة التي كان فيها مؤشر VIX يدور حول مستويات 30x).

ومع ذلك، هناك العديد من الجوانب التي تجعل من صندوق الاستثمار المتداول هذا استثمارًا جذابًا يجب مراعاته بغض النظر عن الوضع السائد في VIX أو الحد المضمن للمشاركة الكاملة في الأسواق المزدهرة.

أولاً، بالنسبة للمستثمرين الباحثين عن العائد، يعد QYLD خيارًا رائعًا حيث تبلغ الأرباح الحالية حوالي 11.5٪. بالإضافة إلى ذلك، فإن حقيقة أنها حافظت تاريخيًا على مستويات عائد مماثلة حتى في ظل مستويات VIX المنخفضة المكونة من رقمين، تجعل هذه القصة الشاملة مستدامة تمامًا أيضًا.

ثانيًا، في حين أن QYLD في ظل الأسواق الصاعدة غير قادر على الحصول على الفائدة الكاملة، في سيناريو الاتجاه الجانبي أو حتى انخفاض الأسواق، فإن QYLD هو بالتأكيد اختيار أكثر صلابة. إن وجود أقساط المكالمة المباعة يسمح لمؤسسة التدريب الأوروبية بالاعتراف بالدخل الإضافي (تعويض الخسارة أو إضافة عوائد محايدة) والذي لولا ذلك للأسهم العادية أو مؤشر ناسداك-100 لن يكون ممكنا.

ثالثًا، وهذا ما يمكننا ملاحظته أيضًا في الرسم البياني الأول من هذه المقالة، حيث يقدم QYLD مستويات تقلب أقل من المؤشر. عند قياسه مقابل مؤشر S&P 500 أو Nasdaq-100، يصل بيتا QYLD إلى 0.63x و0.53x على التوالي.

أخيرًا، نظرًا للإجماع الحالي على بيئة أسعار الفائدة المستقبلية، حيث من المقرر أن ينخفض ​​SOFR هذا العام ويستمر في ذلك في عامي 2025 و2026 أيضًا، يجب أن تستفيد الممتلكات الأساسية لـ QYLD بطريقة مادية تمامًا. على وجه التحديد، تجسد الدوائر الرئيسية للمحفظة في QYLD التدفقات النقدية المحملة الخلفية (أي أنها تركز على النمو)، مما يعني ضمناً حساسية أكبر من المتوسط ​​لعامل المدة الذي يميل إلى الأداء الجيد للغاية خلال فترات انخفاض أسعار الفائدة.

الخط السفلي

باختصار، QYLD ليس الخيار الأفضل للمستثمرين، الذين يعتقدون أن السوق سوف يرتفع خلال المستقبل المنظور. ويرجع ذلك إلى الحد الأقصى المتأصل على الإمكانات الصعودية التي تنبع من استراتيجية المكالمة المغطاة.

وبدلاً من ذلك، فإن صندوق الاستثمار المتداول هذا هو الوسيلة المثالية التي يمكن من خلالها للمستثمرين الباحثين عن العائد، والذين يسعون إلى الحصول على بيتا أقل بالتزامن مع حماية إضافية من الجانب السلبي، أن يتولىوا وضعًا استثماريًا جذابًا إلى حد ما.

نظرًا للعائد البالغ 11.5٪ مع الحماية المضمنة، ولكن مع إمكانات صعودية محدودة، فإن QYLD يعد بمثابة عقد واضح بالنسبة لي.