تحليل – يحفر المستثمرون في سوق الأسهم الهندية في الوقت الذي تتعثر فيه الصين، ويخفضون المخاطر

بقلم جاسبريت كالرا وجايشري بي أوبدهياي

مومباي (رويترز) – تستقطب سوق الأسهم الهندية البالغة قيمتها 4 تريليونات دولار مليارات الدولارات من الأموال المحلية والأجنبية مع تدفق المستثمرين على بديل سريع النمو للصين، متجاهلين المخاطر المحيطة بالأسهم المبالغ في أسعارها والانتخابات المقبلة وعدم اليقين التنظيمي.

أدى تدفق الاستثمار إلى رفع مؤشر NSE Nifty 50 القياسي بمقدار الثلث في الأشهر العشرة الماضية وجذب 20 مليار دولار من التدفقات الأجنبية في عام 2023، وفقًا لبيانات الإيداع الوطنية في الهند.

تتزايد جاذبية الهند هذا العام مع سعي المستثمرين العالميين إلى إيجاد بدائل للأسواق الصينية المريضة، ومع تزايد التوقعات بأن الانتخابات الوطنية هذا العام ستشهد عودة رئيس الوزراء الحالي ناريندرا مودي لولاية ثالثة نادرة.

ويبدو أن المستثمرين سعداء بالتغاضي عن المخاطر، مثل المستويات المرتفعة بالفعل التي يتم تسعير السوق بها وأي مفاجآت سياسية.

وقال فيكاس بيرشاد، مدير محفظة الأسهم الآسيوية لدى إم آند جي للاستثمارات: “على الرغم من الارتفاع الأخير… وعلى الرغم من الانتخابات المقبلة، أعتقد أن الهند سوق جيدة للمستثمرين على المدى الطويل”.

وكان التدفق المستمر للأموال إلى سوق الأوراق المالية من خطط استثمار التجزئة العادية، والذي يبلغ متوسطه حاليا 2 مليار دولار شهريا، والشراء من قبل المستثمرين المؤسسيين المحليين، بمثابة رياح مواتية.

ويتوقع جولدمان ساكس أن يصل مؤشر نيفتي، الذي يبلغ حاليًا حوالي 22000، إلى 23500 بحلول نهاية عام 2024، بينما تتوقع شركة الوساطة المحلية ICICI Securities قفزة بنسبة 14٪ تقريبًا.

لقد أصبح السوق من أغلى الأسواق في العالم. تبلغ نسبة السعر إلى الأرباح الآجلة لمدة 12 شهرًا، وهو مقياس تقييم يستخدم على نطاق واسع، 22.8 لمؤشر Nifty 50، أي ثلاثة أضعاف نظيره في الصين، وأعلى حتى من التقييم الأمريكي البالغ 20.23، وفقًا لبيانات LSEG.

على الرغم من التقييمات العالية، تتوقع ICICI Securities أن تنمو أرباح Nifty بمعدل سنوي مركب قدره 16.3٪.

يقول ريمي أولو بيتان، رئيس قسم النمو والدخل متعدد الأصول في شركة إدارة الأصول، إن رغبة المستثمرين العالميين في امتلاك قطعة من ألمع الأسواق في العالم الناشئ كانت بمثابة المحفز. شرودرز (LON:)، ولكن هذا يعني عدم تقدير نقاط الضعف والمخاطر.

وقالت: “على الرغم من أننا نحب الهند على المدى الطويل، إلا أننا نتفق تماما مع قصة النمو، ولكننا نشعر بالقلق فقط من أن السوق قد لا تقوم بتسعير بعض المخاطر التي تختمر في الوقت الحالي”.

وفقًا لصندوق النقد الدولي (IMF)، من المتوقع أن ينمو الناتج المحلي الإجمالي للهند بنسبة 6.5٪ في عام 2024، مقابل الصين التي تبلغ تقديرات نموها 4.6٪.

ضغط الأداء

من المؤكد أن المستثمرين يستعدون لتقلبات محتملة على المدى القصير، وخاصة في فترة الانتخابات، وأن يكون ارتفاع مؤشر نيفتي أقل من خطي. وبينما يتطلعون إلى التحوط من المخاطر، فإن تقلبات الأسهم الضمنية آخذة في الارتفاع.

الخطر الرئيسي هو مستوى التوقعات.

ويقول نيلش شاه، الرئيس التنفيذي لصندوق كوتاك المشترك الذي يقع مقره في مومباي: “إنها ليست الهند أو الصين، بل الهند والصين”، في إشارة إلى الطريقة التي يفكر بها المستثمرون الآن في السوقين.

وقال: “بما أن تقييم أقساط التأمين في الهند يرجع إلى أن الأسواق الأخرى لا تعمل بشكل جيد، والآن إذا بدأت في الأداء الجيد، فقد تتغير الأمور”. وقال إن ذلك يعني أن السوق سيحتاج إلى الاستمرار في تحقيق نمو أفضل ومتسق في الأرباح.

وفي حين أن الجهود التي بذلتها الصين لتحقيق الاستقرار في اقتصادها وأسواقها لم تسفر عن نتائج تذكر حتى الآن، إلا أن الأجانب عادوا إلى أسواق البر الرئيسي هذا العام على أمل حدوث انتعاش في نهاية المطاف.

قال جيف وينيجر، رئيس استراتيجية الأسهم في شركة WisdomTree Investments (NYSE: “جزء كبير من جاذبية البلاد الآن هو أنها ليست الصين”.

“في دورات أخرى، يمكننا أن نقول بثقة أن احتمالية حزم التحفيز هذه من بكين من شأنها أن ترفع جميع القوارب، ولكن الخطر الذي يواجه الهند هو ارتفاع السوق في الصين مما يزيل الخوف الشديد الذي يجتاح سوق الأسهم حاليًا.”

منظم سوق الأوراق المالية، مجلس الأوراق المالية والبورصات الهندي (SEBI)، يتوخى الحذر بالفعل.

مع انفجار المؤسسات المحلية، التي تلقت تدفقات واردة تزيد عن 22 مليار دولار في عام 2023، طلب SEBI من مديري الأصول اختبار الضغط على أموالهم ذات رأس المال المتوسط ​​والصغير وتشديد التدقيق على الصناديق الخارجية التي ركزت الحيازات في الأسهم المحلية.

وتبلغ الملكية المحلية للأسهم الهندية الآن 35.6%، وهو ما يتضاءل أمام الملكية الأجنبية التي تبلغ 16%. والباقي مملوك لمروجين، وهو مصطلح في الأسواق الهندية يشير إلى كبار المساهمين الذين يمكنهم التأثير على سياسة الشركة. حقائق-كيف يمكن للمستثمرين الأجانب الاستثمار في الهند)

ومع ذلك، فإن انتخابات مايو/أيار تحتل مركز الصدارة في خرائط المخاطر الخاصة بالمستثمرين.

وفي حين يتمتع مودي بشعبية كبيرة ومن المتوقع أن يحافظ حزبه على أغلبيته في برلمان البلاد، فإن النتيجة الأضعف من المتوقع قد تضعف قدرته على المضي قدمًا في الإجراءات الاقتصادية التي ساعدت في دفع الأسواق إلى الارتفاع.

وقال هيمانت ميشر، كبير مسؤولي الاستثمار في شركة إدارة الصناديق إس كيوب كابيتال ومقرها سنغافورة: “أعتقد أن المخاطر السياسية هي الأعلى، لذلك يمكنني أن أسميها حدثًا منخفض الاحتمال وعالي التأثير”.

“إذا تحقق ذلك، فسيكون له تأثير أكبر على معنويات الهند، أكثر من أزمة الشرق الأوسط”.