تفاحة (ناسداك: أبل) عن أرباحها، مع انخفاض طفيف بعد ساعات. وبالنظر إلى التقلبات الأكبر بكثير التي شهدتها أرباح أسهم التكنولوجيا الأخرى، يمكن للمرء أن يفترض أن الأرباح كانت في منتصف الطريق. ولكن كما سنرى خلال هذا المقال أرباح الشركة تشير إلى بعض نقاط الضعف الأساسية التي من شأنها أن تضر بعوائد المساهمين.
مبيعات أبل نت
وشهدت الشركة زيادة في صافي المبيعات في الربع الأخير بنسبة 1.5٪ تقريبًا. وكان ذلك أقل من التضخم على أساس سنوي.
علاقات المستثمرين في شركة أبل
كما جاء نمو إيرادات الشركة بالكامل تقريبًا من الخدمات التي حققت زيادة في إيراداتها برقم مزدوج. ظلت مبيعات المنتجات ثابتة تقريبًا. وهذا أمر مقلق بسبب بعض المخاطر في مجال الخدمات التي سنناقشها من قبل. بشكل عام، من الواضح أعلاه أن نمو منتجات الشركة قد توقف في الغالب.
في حين أن الناس متحمسون بشأن Vision Pro وكانت المؤشرات الأولية إيجابية، إلا أن ذلك هو قطاع نمو مستقل. ما إذا كان ينمو أم لا يبقى أن نرى. ومع ذلك، كما نرى من الرسم البياني أدناه، حتى لو أصبحت كبيرة مثل Mac أو iPad، فإنها ستمنح الشركة نموًا في إيراداتها بنسبة 6٪ تقريبًا.
علاقات المستثمرين في شركة أبل
ما ورد أعلاه يوضح الأداء القطاعي للشركة. وكانت أوروبا على وجه الخصوص نقطة مضيئة في محفظة الشركة إلى جانب اليابان، ومع ذلك، كان تأثير الشركة في الصين الكبرى واضحًا. ومع تقييد استخدام آيفون في الصين، وانخفاض الإيرادات هناك، تحتاج الشركة إلى تعويض ذلك في مكان آخر. كما تحسن أحدث هاتف iPhone للشركة على أساس سنوي.
انخفضت إيرادات iPad الخاصة بالشركة بشكل كبير، لكن هذا ليس مفاجئًا نظرًا لأن الشركة لم تطلق أجهزة iPad إضافية في عام 2023. وهذا يعني أن إيرادات iPad الحقيقية للشركة، بمجرد ظهور أجهزة جديدة، يمكن أن تصل إلى 121 مليار دولار تقريبًا من الإيرادات السنوية بنسبة 3.4٪. التضخم في عام 2023، وهذا يعني أن الشركة لا تزال بالكاد تواكب التضخم.
التدفق النقدي لشركة أبل
يُظهر التدفق النقدي للشركة ما سنناقشه باعتباره معضلة طويلة المدى.
علاقات المستثمرين في شركة أبل
ارتفعت المصاريف التشغيلية للشركة بشكل متواضع للغاية، لكن الشركة حافظت على دخل تشغيلي قوي مع زيادة هوامشها. كان صافي دخل الشركة مجرد شعرة أقل من 34 مليار دولار، وهو ما يمثل زيادة مكونة من رقمين على أساس سنوي. جزء كبير من هذا هو قيام الشركة بتخفيض تكلفة المبيعات بمقدار 2 مليار دولار، وهو ما وصل مباشرة إلى صافي أرباحها.
يعد هذا التدفق النقدي، الذي يبلغ 34 مليار دولار من صافي الدخل لهذا الربع، أقوى ربع للشركة تقليديًا خلال العام. وبالنظر إلى القيمة السوقية للشركة البالغة 2.9 تريليون دولار، فإن صافي الدخل السنوي للشركة يقل قليلاً عن 100 مليار دولار. هذا عائد أرباح يصل إلى 3.5٪ تقريبًا.
عوائد المساهمين في حالة Apple الثابتة
وفي نهاية المطاف، فإن السؤال هو كيف يمكن للشركة الاستمرار في تقديم عوائد المساهمين.
تستخدم الشركة بشكل فعال كامل تدفقاتها النقدية لدفع أرباحها وإعادة شراء الأسهم. تمتلك الشركة عائد توزيعات أرباح يزيد قليلاً عن 0.5٪، مما يكلف الشركة ما يقرب من 15 مليار دولار على أساس سنوي. وعلى نحو فعال، يذهب المبلغ المتبقي البالغ 85 مليار دولار بالكامل إلى عمليات إعادة شراء الأسهم.
وانخفض عدد الأسهم القائمة للشركة بمقدار 380 مليونًا على أساس سنوي. وبلغ إجمالي عمليات إعادة شراء أسهم الشركة لهذا العام حوالي 78 مليار دولار. هذا أكثر من 90٪ من FCF المتبقي للشركة. كان متوسط سعر السهم في الشركة ~ 205 دولارًا أمريكيًا، ولكن هذا بسبب التخفيف المستمر من تعويضات الموظفين (> 10 مليارات دولار سنويًا).
وهذا يعني أن ما يقرب من 13% من عمليات إعادة الشراء السنوية لسعر أسهم الشركة تذهب إلى تعويضات الموظفين. تساعد عمليات إعادة شراء الأسهم هذه الشركة بمرور الوقت، لكنها بطيئة. على المدى الطويل مع الحد الأدنى من نمو الأرباح، لا نرى أن الشركة لديها طريق لتجاوز 3-4٪ في عوائد الأسهم السنوية. وهذا أقل من عائد سندات الخزانة لأجل 30 عامًا.
إن هذا العائد المرتفع مع انخفاض المخاطر يستحق الاهتمام به عن كثب.
مخاطر شركة أبل المتعددة
تواجه الشركة عددًا من المخاطر الرئيسية نظرًا لتقييمها الحالي.
الأول هو الضغط لفتح متجر التطبيقات. استمرت الخدمات في كونها نقطة مضيئة في محفظة الشركة وقاومت الشركة الضغوط لخفض الهوامش. وقد أدى ذلك إلى مجموعة متنوعة من الدعاوى القضائية المختلفة. قد يؤدي الاضطرار إلى فتح متجر التطبيقات إلى انخفاض كبير في هوامش الربح في قطاع نمو الشركة.
وتدفع جوجل أيضًا لشركة أبل 36% من إيرادات محرك بحث Safari. وتواجه هذه الإيرادات المدفوعة أيضًا دعاوى قضائية بسبب الحجج القائلة بأن الدفع بعشرات المليارات من الدولارات سنويًا قد حفز شركة Apple على عدم تطوير محرك البحث الخاص بها. والضغوط القانونية لعدم الاستمرار في هذا الدفع، اعتمادًا على نتيجة الدعوى القضائية، قد تكلف شركة آبل نسبة كبيرة من أرباحها.
والثاني هو الحرب التجارية بين الولايات المتحدة والصين. لقد زادت الولايات المتحدة من ضغوطها على الصين وقد نجحت في ذلك. ومع ذلك، لسوء الحظ، على الرغم من أن iPhone يعد قطعة رائعة من التكنولوجيا، إلا أنه ليس قطعة أساسية من التكنولوجيا القابلة للاستبدال. لا تزال شركة آبل شركة كبرى وصاحب عمل في الصين، لكن الحكومة الصينية تتطلع بالفعل إلى الضغط على مبيعات آيفون.
ونظرًا للأداء السنوي للمبيعات الصينية أعلاه، فمن الواضح أن أحد أكبر مجالات النمو للشركة يواجه مشكلة. كما أن الأداء الاقتصادي الصيني الضعيف يستحق الاهتمام به عن كثب. تستحق هذه المخاطر الانتباه جيدًا نظرًا للتقييم المرتفع للشركة، مما قد يؤثر بشكل كبير على العائدات.
خاتمة
أبل شركة عظيمة ومن أكثر الشركات ربحية في العالم. تدير الشركة عملية مبسطة حيث تذهب أرباح علامتها التجارية الضخمة إلى جيوب المساهمين مباشرة. إنها ماهرة في إعادة شراء الأسهم بشكل مستمر ودفع أرباحها المتواضعة، ولكن النمو في كلا الأمرين ضئيل للغاية.
مع الحد الأدنى من النمو والمخاطر الكبيرة، لا نتوقع زيادة عوائد المساهمين في شركة Apple بما يتجاوز عائدها البالغ 3-4٪ في أي وقت قريب. وهذا يجعل الشركة استثمارًا ضعيفًا سيتخلف عن مؤشر S&P 500. بشكل عام، هذا يجعل أسهم Apple استثمارًا ضعيفًا على المدى الطويل. دعنا نعرف أفكارك في التعليقات بالأسفل.
