هيمنت روايتين رئيسيتين على الأشهر الستة الماضية في أسواق العملات المشفرة: احتمال وجود صناديق استثمار متداولة للبيتكوين (والتي تمت الموافقة عليها أخيرًا من قبل هيئة الأوراق المالية والبورصات في يناير) وما يسمى بأصول العالم الحقيقي (RWAs). ومن المثير للاهتمام أن هذه المواضيع تمثل وجهين لعملة واحدة: صناديق الاستثمار المتداولة في البيتكوين تأخذ الأصول الرقمية خارج السلسلة، في حين تجلب RWAs الأصول التقليدية على السلسلة.
وقد أشاد خبراء التمويل التقليدي واللامركزي بهذه الابتكارات ذات الصلة. على سبيل المثال، قال لاري فينك، الرئيس التنفيذي لشركة بلاك روك، لـ CNBC: “إن صناديق الاستثمار المتداولة هي الخطوة الأولى في الثورة التكنولوجية في الأسواق المالية. وستكون الخطوة الثانية هي ترميز كل أصل مالي.”
إذن، ماذا عن الخطوة الثالثة؟
أود أن أزعم أن جلب سلسلة القيمة بأكملها، وليس فقط المنتج النهائي، على السلسلة يجب أن يكون الهدف النهائي لجميع الأصول المالية. ويشمل ذلك الأسهم، والدخل الثابت، والنقد المعادل، والاستثمارات البديلة، والعديد من المنتجات المهيكلة التي تعتمد عليها.
قد يكون لإتاحة الأصول الرقمية خارج السلسلة مزايا. قد يكون جلب الأصول التقليدية على السلسلة أمرًا ممكنًا أيضًا. لكن هذا لا يخدش سطح ما يمكن أن تفعله تقنية blockchain لأسواق رأس المال. يمكن تمكين الكفاءة والشفافية وقابلية البرمجة التي لا مثيل لها بدءًا من الإنشاء والإصدار وحتى التسوية والحضانة. إن جلب الأصول التقليدية إلى السلسلة هو شيء واحد؛ إن بنائها بالكامل على السلسلة هو أمر آخر.
وهذا يحدث بالفعل بطرق صغيرة اليوم. عندما يشتري المستخدمون منتجات منظمة مبنية أصلاً على السلسلة، يمكنهم إصدار المنتجات واستردادها ومقايضتها وحفظها ذاتيًا دون إذن، دون الاعتماد على وسطاء. تتيح الأتمتة على السلسلة أيضًا إعادة التوازن وإعادة الوزن للمنتجات لتكون مكتفية ذاتيًا. يمكن لأي شخص التحقق بشكل مستقل من حزمة التكنولوجيا التي يقوم عليها كل منتج، مما يقلل من الثقة ويزيد من الشفافية. ويمكن أن تمتد هذه القدرات إلى جميع فئات الأصول، وليس فقط تلك الموجودة على السلسلة اليوم.
تعمل الشركات المالية التقليدية مثل WisdomTree بالفعل على تجاوز أغلفة الرمز المميز البسيطة وتبني قدرات blockchain الأوسع لقدرات مثل التسوية وحفظ السجلات والبنية التحتية للتبادل. يستكشف JP Morgan Onyx أيضًا التسوية عبر السلسلة وتنفيذ إعادة التوازن للأصول البديلة وإدارة المحافظ الأوسع أيضًا.
كما تعمل المؤسسات المعتمدة على تقنية البلوكشين مثل Goldfinch و Maple على جلب أسواق الائتمان إلى السلسلة من خلال تسهيلات الإقراض والضمانات المضمونة. فئات الأصول الأخرى مثل العقارات (ريال تي)، الأسهم الخاصة (Tokeny)، وأرصدة الكربون (Toucan) تأتي على السلسلة أيضًا.
من المؤكد أن هناك تنظيمًا يجب مراعاته وتقنية يجب تطويرها، لكن الفرصة الجماعية لتجاوز صناديق Bitcoin ETFs و RWAs المرمزة هائلة. وفي المستقبل حيث يتم بناء جميع الأصول وإدارتها وتوزيعها عبر السلسلة، سيستفيد المستثمرون ومديرو الأصول وحتى الهيئات التنظيمية من الشفافية والكفاءة وعدم الوساطة التي تنتج عن ذلك. وعلى الجانب الآخر، تنتظرنا التكاليف الأقل، والتوزيع العالمي، والأسواق الأكثر كفاءة.
