بقلم هوارد شنايدر
واشنطن (رويترز) – أثناء تعاملهم مع بداية جائحة كوفيد -19، كان لدى مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي تقدم مطرد في أوصاف التضخم، قائلين في البداية إنه لا يزال منخفضًا للغاية، ثم وصفوا ارتفاعه بأنه مؤقت، ثم أشاروا لاحقًا إلى ضغوط الأسعار “الأوسع”.
وفي سبتمبر 2021، استقروا أخيرًا على “مرتفع”.
من المحتمل أيضًا أن تكون هذه الكلمة الأخيرة هي العقبة الأخيرة بين صناع السياسات وتخفيضات أسعار الفائدة والتي من المحتمل ألا تبدأ حتى يتم حذف كلمة “مرتفعة” من بيان سياسة بنك الاحتياطي الفيدرالي لصالح عبارة جديدة تعترف بأن التضخم يقترب من هدف البنك المركزي البالغ 2٪. .
ومع انخفاض التضخم الآن إلى ما دون المستوى الذي دفع بنك الاحتياطي الفيدرالي إلى وصفه بأنه “مرتفع” في المقام الأول، فإن التحول في بيان السياسة قد يأتي بمجرد اجتماع بنك الاحتياطي الفيدرالي في الفترة من 19 إلى 20 مارس/آذار وفتح الباب أمام تخفيض أسعار الفائدة بعد ذلك.
وقال فنسنت راينهارت، كبير الاقتصاديين في شركة دريفوس آند ميلون، والذي ساعد في صياغة بيانات سياسة البنك المركزي في منصبه السابق كرئيس لمجلس الاحتياطي الفيدرالي، إنه بافتراض استمرار التضخم نحو مسار أقل، يمكن لصانعي السياسات “مجرد تغيير الجملة – لقد تراجع التضخم نحو الهدف”. شعبة الشؤون النقدية.
وقالت رينهارت إن توقعات السياسة الجديدة الصادرة في اجتماع مارس ستسمح أيضًا لبنك الاحتياطي الفيدرالي بإعادة ضبط التوقعات بشأن الأشهر التسعة المتبقية من العام، و”بمجرد تعديل التوقعات، فإنك تعدل موقف السياسة”.
ستأتي المعلومات التي قد تساعد في توجيه هذه التوقعات يوم الجمعة عندما ينشر مكتب إحصاءات العمل الأمريكي أرقام التضخم المنقحة لعام 2023 المحسوبة باستخدام عوامل التعديل الموسمية الجديدة، وهي أوزان إحصائية تهدف إلى أن تعكس بشكل أكثر دقة كيفية تصرف الأسعار على مدار العام.
ذهب التعديل السنوي في فبراير الماضي في اتجاه سيئ بالنسبة لبنك الاحتياطي الفيدرالي، حيث أظهر أن التضخم انخفض أقل مما كان مقدرا في البداية بعد أن وصل إلى ذروته في يونيو 2022. ودفعت المراجعات بعض صناع السياسات إلى التساؤل عما إذا كانت اتجاهات الأسعار الأساسية قد تحولت لصالحهم بقدر ما كانوا يعتقدون. .
ومن غير المتوقع حدوث انتكاسة مماثلة هذه المرة، لكن المسؤولين، بمن فيهم محافظ بنك الاحتياطي الفيدرالي كريستوفر والر، يقولون إنهم سيراقبون الأمر.
وقال والر في فعالية أقامها معهد بروكينجز الشهر الماضي: “آمل أن تؤكد المراجعات التقدم الذي شهدناه. لكن السياسة الجيدة تعتمد على البيانات وليس على الأمل”.
“مسار إيجابي”؟
سيتم إصدار بيانات مؤشر أسعار المستهلك المحدثة يوم الجمعة حوالي الساعة 8:30 صباحًا (1330 بتوقيت جرينتش)، مع بيانات التضخم الجديدة لشهر يناير بعد الأسبوع المقبل. ويستخدم بنك الاحتياطي الفيدرالي مقياساً منفصلاً لتحديد هدفه بنسبة 2% ــ مؤشر أسعار نفقات الاستهلاك الشخصي ــ ولكن هناك بعض التداخل بين الاثنين، لذا فإن مراجعات يوم الجمعة تجعل العالم الذي يراقب بنك الاحتياطي الفيدرالي على حافة الهاوية.
عادةً ما يكون هذا أمرًا غير معلن مع صدور البيانات الاقتصادية، وسيتم إجراء المراجعة السنوية يوم الجمعة تحت المجهر وتمثل عقبة محتملة لخطط خفض سعر الفائدة الفيدرالية إذا أظهرت أن التضخم كان أعلى على مدار العام الماضي مما كان متوقعًا. ومع ذلك، يتوقع معظم الاقتصاديين أن تؤكد المراجعات هذه المرة انخفاض التضخم في العام الماضي.
وقال رايان سويت، كبير الاقتصاديين الأمريكيين في جامعة أكسفورد إيكونوميكس، إن البيانات هذه المرة يمكن أن تكون مفاجئة بطريقة صديقة للاحتياطي الفيدرالي، مما يخفض تقديرات التضخم من شهر لآخر للنصف الثاني من عام 2023 ويظهر “تباطؤًا للتضخم” أسرع قليلاً.
يشير تكرار أساليب تعديل مكتب إحصاءات العمل إلى أن مؤشر أسعار المستهلك ربما كان أعلى قليلاً في بداية عام 2023 ولكنه كان “أقل في منتصف العام وفي ديسمبر. وكتب سويت أن المراجعة في نهاية العام ستترك التضخم في مسار أكثر ملاءمة مع دخول هذا العام”. .
إذا ظلت بيانات العام الماضي قريبة من سليمة، فهذا يعني أن مؤشر أسعار المستهلك خلال النصف الأخير من عام 2023 ارتفع بمعدل سنوي 3.4٪ – وهو أبطأ بشكل كبير من الوتيرة السنوية البالغة 8.4٪ خلال الأشهر الستة التي سبقت وصف بنك الاحتياطي الفيدرالي لأول مرة للتضخم بأنه “مرتفع” في سياسته. إفادة.
تسارع التضخم بسرعة في عام 2021. وفي اجتماع بنك الاحتياطي الفيدرالي في مارس 2021، أظهرت أحدث البيانات المتاحة من فبراير أن التضخم لا يزال أقل من هدف 2٪.
أدى التصعيد في الأشهر التالية إلى تعليق سلبي في بيان السياسة مفاده أن “التضخم ارتفع” وهو ما يعكس “عوامل مؤقتة” دون أي شعور ضمني بأنه سيستمر في الارتفاع.
صدر إعلان “التضخم مرتفع” في سبتمبر 2021، وكل بيان منذ ذلك الحين قال إن هذا لا يزال هو الحال.
ومن شأن خفض التصنيف أن يكمل تحول بنك الاحتياطي الفيدرالي بعيداً عن التركيز الوحيد على التضخم ونحو أسعار الفائدة المنخفضة.
قال رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول عندما سُئل في مؤتمره الصحفي عقب الاجتماع الأخير لبنك الاحتياطي الفيدرالي عن كيفية الابتعاد عن “المرتفعة” “لا أعلم أننا توصلنا إلى لغة البيان المحددة وهذا النوع من الأشياء”.
في حين قال باول إن مقياس التضخم الأساسي الذي يتابعه بنك الاحتياطي الفيدرالي عن كثب ظل أعلى من الهدف في ديسمبر عند 2.9٪، إلا أنه “أقل بكثير مما كان عليه. تطور إيجابي للغاية. انخفاض سريع جدًا … من المرجح أن وسوف تستمر في النزول “.
