EVgo: مستوى سعر جذاب مع خط أنابيب نمو قوي (NASDAQ:EVGO)

إيفجو (ناسداك: إيفجو) هي شركة رائدة في مجال شحن السيارات الكهربائية / السيارات الكهربائية في الولايات المتحدة، وتدير شبكة تضم أكثر من 2700 محطة شحن سريع مع أكثر من 785000 حساب عميل اعتبارًا من سبتمبر 2023. وهي تركز على الشحن السريع بالتيار المستمر، والذي يمكن أن يقلل بشكل كبير من وقت الشحن مقارنة بالمنافذ العادية.

تم طرح الشركة للاكتتاب العام في بورصة ناسداك في عام 2020 بسعر 9.8 دولار في يوم ترسيمها. ومع ذلك، ويرجع ذلك جزئيًا إلى الوضع الكلي الصعب بعد الوباء، وكان أداء الأسهم على الإطلاق متقلبًا ومخيبًا للآمال. يبلغ العائد على الإطلاق الذي تم قياسه اليوم -78٪، مع تداول السهم عند مستوى سعر 2 دولار مؤخرًا. منذ العام الماضي وحده، انخفضت قيمة EVGO بنسبة 67% بسبب معنويات السوق السلبية.

أبدأ تغطيتي بتقييم الشراء. يمثل السعر المستهدف النموذجي البالغ 3.8 دولارًا أمريكيًا ارتفاعًا متوقعًا يزيد عن 75٪. وجهة نظري هي أن سعر EVGO قد يكون كذلك عند 2.16 دولارًا بالقرب من القاع، مما أدى إلى فرصة انتعاش محتملة.

عامل حفاز

على الرغم من الأساسيات التي لا تزال تتحسن واحتمال تباطؤ نمو الطلب على السيارات الكهربائية في السنة المالية 2024، فإن وجهة نظري هي أن EVGO تظل الشركة الرائدة في السوق وهي في وضع جيد للحصول على أكبر قيمة في سوق شحن السيارات الكهربائية في الولايات المتحدة. واليوم، تمتلك EVGO شبكة قوية تضم أكثر من 2700 محطة شحن سريع وسجلًا حافلًا في تنفيذ المشاريع، وهو ما يتضح من خلال الشراكات مع أبرز لاعبي السيارات الكهربائية، جنرال موتورز وتويوتا وهوندا لبناء محطات جديدة.

أعتقد أن هناك العديد من المحفزات التي قد تساعد EVGO في الحفاظ على زخم نموها القوي وتحسين أساسياتها، مثل التدفق النقدي وتوقعات الربحية حتى السنة المالية 2024.

كبداية، أرى أن تداول EVGO قد يكون بالقرب من القاع في هذه المرحلة، مما يخلق فرصة شراء محتملة. مع تداول أسهمها عند أدنى مستوى لها على الإطلاق عند 2.16 دولارًا اليوم، يبدو أن EVGO مقومة بأقل من قيمتها الحقيقية. يشير هذا الانخفاض الصارخ إلى أن السوق قد يبالغ في رد فعله تجاه الرياح المعاكسة المحتملة للطلب على السيارات الكهربائية في المستقبل والضعف الحالي، مع تحسن الأساسيات.

في عام 2024، أتوقع أن تستمر توسعات الهامش بسبب ارتفاع معدلات الاستخدام، والتي كانت في اتجاه صعودي منذ الربع الثالث من عام 2023. اعتبارًا من الربع الثالث، استمدت شركة EVGO أكثر من 37٪ من إيراداتها من أعمال البيع بالتجزئة، حيث تبيع الكهرباء مباشرة حتى النهاية. عملاء. سيؤدي معدل الاستخدام المتزايد وإنتاجية الشبكة إلى دفع وفورات الحجم ومن المفترض أن يساعد EVGO على رفع الهوامش الإجمالية.

على سبيل المثال، شهدت EVGO تحولًا هائلاً حيث شهدت زيادة بنسبة تزيد عن 119% في إجمالي الربح حيث تضاعفت سعة إنتاجية الشبكة ثلاث مرات في الربع الثالث، حيث تراوح معدل الاستخدام بين 15% و20% في المتوسط.

وبالنظر إلى الاستثمارات الأخيرة في محطات الشحن في أسواق السيارات الكهربائية سريعة النمو، مثل تكساس وفلوريدا وأريزونا، أتوقع أن يحافظ معدل الاستخدام على اتجاهه التصاعدي حتى عام 2024.

علاوة على ذلك، أعتقد أيضًا أن توسع EVGO في eXtend، الذي يستفيد من نموذج مختلف عن أعمالها الأساسية الحالية، يجب أن يوفر لشركة EVGO فرص نمو جذابة بهوامش أعلى وعدم وجود استثمارات رأسمالية، نظرًا لأن عملائها، بدلاً من EVGO، سيمتلكون شبكة الشحن. . في رأيي، هذه فرصة نمو جذابة منخفضة المخاطر ويجب على EVGO الاستمرار في متابعتها:

من خلال EVgo eXtend، توفر EVgo خدمات الأجهزة والتصميم والبناء لمواقع الشحن، بالإضافة إلى العمليات المستمرة والصيانة والشبكات وحلول تكامل البرامج، بينما يقوم عملاء EVgo بشراء أصول الشحن والاحتفاظ بها. بالنسبة لبعض عملاء eXtend، توفر EVgo أيضًا دعم طلبات المنح والخدمات ذات الصلة.

المصدر: 10-س.

في الربع الثالث، شهدت eXtend نموًا استثنائيًا، ورأيي هو أن مشروعها الناجح الأخير مع جنرال موتورز قد يستمر في جذب المزيد من الطلب من كبار اللاعبين في مجال السيارات الكهربائية لتعيين EVGO لبناء المزيد من المحطات. أصبحت eXtend اليوم ثاني أكبر مصدر لإيرادات EVGO، وأنا منفتح حتى على إمكانية تجاوز إيرادات تجارة التجزئة في السنة المالية 2024.

وسيكون المحفز الأخير هو منح الحكومة الأمريكية الجديدة البالغة 150 مليون دولار لاستبدال وإصلاح محطات الشحن. على الرغم من عدم وجود ضمان بفوز شركة EVGO بالمشاريع، تظل EVGO في وضع قوي للتقدم والفوز، نظرًا لسجلها الحافل:

تذكر أن NEVI لديها القدرة على تمويل ما يصل إلى 80% من مشروع CapEx. وحتى الآن، تتصدر EVgo قائمة المتصدرين بين الحاصلين على منح NEVI، حيث فازت بما يقدر بـ 20% من الأموال المعلن عنها. تذكَّر أننا لا نتقدم إلا بطلبات للحصول على المنح عندما تواجه المشاريع عقباتنا المالية. بعض الولايات القضائية أو تصميمات برامج الولاية لا تستوفي معاييرنا. من بين NEVI تظل نقطة محورية، فهي ليست المصدر الوحيد للتمويل العام المتاح لتسريع توسيع شبكة EVgo. لأكثر من عقد من الزمان، دخلت EVgo في شراكة مع الوكالات العامة على مستوى الولاية والمستوى المحلي من خلال برامج التمويل التي دفعت نمونا ونواصل البناء على هذه التجربة ليس فقط لـ NEVI، ولكن أيضًا لبرامج المنح الأخرى.

المصدر: مكالمة أرباح الربع الثالث.

مخاطرة

أعتقد أن EVGO تظل فرصة عالية المخاطر وعالية المكافأة للمستثمرين الذين يفكرون في لعبة نمو تركز على EV.

تراجعت المعنويات تجاه قطاع السيارات الكهربائية في الآونة الأخيرة بسبب التصور بأن السوق يعاني من فائض في المعروض في خضم التباطؤ العالمي. في أسوأ السيناريوهات، أتوقع انتعاشًا بطيئًا للغاية في الاهتمام بالسوق في عام 2024، مما قد يترك EVGO للتداول بشكل جانبي أو الحد الأدنى من ارتفاع الأسعار.

علاوة على ذلك، وبصرف النظر عن نمو إيراداتها المتسارع المكون من ثلاثة أرقام اعتبارًا من الربع الثالث، أعتقد أن EVGO ستحتاج إلى تحسين أساسياتها بشكل كبير في السنة المالية 2024 لبناء ثقة أكبر في السوق. وهذا يعني إظهار عمليات تجارية أكثر استدامة من خلال توليد تدفق نقدي تشغيلي أقوى وتوسيع الهامش.

إذا نظرنا إلى الأشهر التسعة الماضية قبل الربع الثالث من عام 2023، على الرغم من التحسن الكبير في التدفق النقدي من العمليات، إلا أن صافي الخسارة لا يزال يتسع بأكثر من 11٪ بينما ظلت التعويضات القائمة على الأسهم/SBC مرتفعة جدًا. كان التدفق النقدي من العمليات أيضًا في وضع سلبي، ومن وجهة نظري، قد يستغرق الأمر 9 أشهر أخرى من التوسعات المستمرة في الهامش لتوقع التعادل.

وحتى ذلك الحين، قد تظل EVGO غير مستدامة من الناحية التشغيلية بسبب استخدامها الكبير للنقد، في المقام الأول لتغطية النفقات الرأسمالية. للحفاظ على عملياتها، كان على EVGO الاعتماد على التدفقات النقدية من التمويل. وفي السنة المالية 2023، جمعت أكثر من 130 مليون دولار من عروض الأسهم وشراء أسهمها العادية في السوق للحفاظ على عملياتها. ومع ذلك، وبالنظر إلى التأثير المخفف، فإن هذه الأنشطة مكلفة بالنسبة للمستثمرين، لأنها تنطوي على توقع عائد الاستثمار على الأسهم من ارتفاع أسعار الأسهم. وبالتالي، فإن المعنويات الضعيفة التي طال أمدها في سوق السيارات الكهربائية، وفقًا لنقطتي السابقة، ستخلق حالة من عدم اليقين بالنسبة للمستثمرين الذين يمتلكون EVGO.

التقييم/التسعير

السعر المستهدف لـ EVGO مدفوع بالافتراضات التالية لسيناريوهات الصعود مقابل الدب لتوقعات السنة المالية 2023:

1. افتراضات السيناريو الصاعد (احتمال 50%) – ستحقق EVGO الحد الأقصى لتقديرات المحللين للعام المالي 2024 البالغة 305 مليون دولار من الإيرادات، وهو ما يمثل نموًا بنسبة 91.8% على أساس سنوي. أقوم بتعيين 3x P / S، وهو أمر متحفظ نسبيًا، نظرًا لتوقعات النمو المرتفعة. ومع ذلك، أتوقع أن تؤثر المشاعر الضعيفة في سوق السيارات الكهربائية أيضًا على مضاعف التقييم حتى في أكثر التوقعات صعودًا.

2. افتراضات السيناريو الهابط (احتمال 50%) – ستحقق EVGO إيرادات قدرها 213 مليون دولار في السنة المالية 2024، بنمو قدره 41.06%. وأتوقع أن يتباطأ النمو في السنة المالية 2024 بسبب ضعف الطلب على المركبات الكهربائية وانخفاض معدل الاستخدام، بعد الإغلاق المحتمل للعديد من محطات الشحن غير المستغلة. أقوم بتعيين EVGO لـ P/S بمقدار 1.2x، وهو أقل قليلاً من حيث يتم تداوله حاليًا.

من خلال دمج جميع المعلومات المذكورة أعلاه في النموذج الخاص بي، وصلت إلى السعر المستهدف المرجح للسنة المالية 2024 وهو 3.8 دولار أمريكي للسهم الواحد، مما يشير إلى ارتفاع بنسبة تزيد عن 75% عن مستوى السعر الحالي. أقوم بتقييم شراء EVGO عند هذا المستوى.

خاتمة

على الرغم من انخفاض سعر سهم EVGO بنسبة 80% بعد الاكتتاب العام الأولي، إلا أن سعر سهم EVGO البالغ 2.16 دولارًا يمثل فرصة GARP (النمو بسعر معقول). وقد يقترب السهم أيضًا من القاع، من وجهة نظري. يشير السعر المستهدف البالغ 3.8 دولارًا أمريكيًا لمدة عام إلى ارتفاع بنسبة 75٪. لا تزال شركة EVGO في وضع جيد لتحقيق النجاح في سوق السيارات الكهربائية المتنامية، على الرغم من معنويات السوق الضعيفة التي تلوح في الأفق.