هل ينبغي عليك شراء Manulife مقابل عائد يبلغ 4.8%؟ (رمزها في بورصة نيويورك: MFC)

شركة مانولايف المالية (بورصة نيويورك: إم إف سي) يعد استثمارًا كبيرًا للدخل في القطاع المالي، وذلك بسبب عائد الأرباح الجذاب وأساسيات الأعمال القوية، بالإضافة إلى التقييم الذي يبدو أنه يتساهل مع مستوى ربحية الشركة.

نظرة عامة على الأعمال

آيس كريم مانولايف شركة تأمين على الحياة كندية، تقدم خدمات الحماية المالية وإدارة الاستثمار لعملائها. ولديها عمليات في كندا والولايات المتحدة وآسيا، بالإضافة إلى عمليات إعادة التأمين في جميع أنحاء العالم. وتعد الشركة واحدة من أكبر 10 شركات تأمين على الحياة في العالم، وتبلغ قيمتها السوقية الحالية حوالي 40 مليار دولار.

ويبلغ عدد موظفيها أكثر من 40 ألف موظف، يخدمون نحو 34 مليون عميل عبر عدة قنوات بيع، بما في ذلك شركاء التوزيع، فيما تجاوزت أصولها الخاضعة للإدارة والإدارة 1.3 تريليون دولار بنهاية سبتمبر الماضي.

تتمتع Manulife بتنويع أعمالها بشكل جيد، حيث تنتشر أرباحها بشكل جيد عملياتها في كندا والولايات المتحدة وآسيا وإدارة الثروات والأصول، كما هو موضح في الرسم البياني التالي.

فيما يتعلق بنمو أعمالها، تتمتع Manulife بتاريخ جيد جدًا وآفاق نموها جيدة جدًا أيضًا، مدعومة بشكل خاص من آسيا وإدارة الثروات والأصول. تتمثل استراتيجية الشركة في التركيز على النمو العضوي من خلال تقديم خدمة عملاء جيدة، بهدف استخدام الرقمنة لتحسين عروضها وخدمة العملاء بطريقة مستدامة.

في حين تأثرت أعمالها سلبًا بالوباء، تمكنت Manulife من تحسين ملف أعمالها في السنوات الأخيرة، مما كان له فوائد رأسمالية إيجابية. وقد سمح هذا لشركة Manulife بالاستثمار في مجالات نمو أخرى، وبالتحديد في آسيا، ومواصلة الاستثمار في التكنولوجيا لتحسين كفاءتها التشغيلية.

وفيما يتعلق بالنمو، فإن الشركة في وضع جيد للاستفادة من العديد من الاتجاهات الهيكلية، مثل شيخوخة سكان العالم، وارتفاع الطبقة المتوسطة في آسيا، والتحول الرقمي. علاوة على ذلك، فإن انتشار التأمين منخفض نسبياً في معظم الدول الآسيوية التي تتواجد فيها شركة Manulife، مما يبشر بالخير لنمو الصناعة على مدى السنوات القليلة المقبلة، ويشكل دعماً قوياً لنمو أعمال الشركة في هذه المنطقة.

وفي الأسواق المتقدمة، تمثل شيخوخة السكان اتجاهًا طويل الأمد يدعم الطلب على حلول التقاعد وإدارة الأصول، مما يشكل خلفية داعمة لعملياتها في أمريكا الشمالية وأوروبا. في الواقع، يرتبط جزء كبير من أصولها المدارة في قسم إدارة الثروات العالمية والأصول بالتقاعد، وهو عامل مميز بالنسبة للمنافسين الآخرين الذين عادة ما يكونون أكثر تعرضًا لعملاء التجزئة أو المؤسسات.

للمضي قدمًا، من غير المتوقع أن تتغير استراتيجيتها كثيرًا، حيث تركز على النمو بشكل عضوي في أعمالها الحالية، في حين لا يتم استبعاد الاستخدام الانتقائي لعمليات الاندماج والاستحواذ إذا سنحت الفرصة. فيما يتعلق بأهدافها المالية الرئيسية، تهدف Manulife إلى تحقيق مساهمة أعلى في الأرباح من الشركات ذات الإمكانات الأعلى ومن آسيا وWAM العالمية، كما هو موضح في الرسم البياني التالي، بالإضافة إلى تقليل نسبة نفقاتها إلى أقل من 50٪ وتحقيق نمو أساسي في ربحية السهم بنسبة 10- 12% وعائد على حقوق المساهمين يزيد عن 13% في عملياتها الأساسية.

تقييم مالي

فيما يتعلق بأدائها المالي، تتمتع Manulife بسجل إيجابي للغاية، باستثناء عام 2020 عندما تضررت أعمالها بسبب الوباء وارتفاع معدلات الوفيات عما كان متوقعًا. ومنذ ذلك الحين، سجلت نموًا قويًا، مما يدل على أن شركة Manulife تتمتع بأساسيات قوية وزخم تشغيلي إيجابي.

وفي عام 2022، أعلنت عن أرقام مالية إيجابية، مع ارتفاع قيمة الأعمال الجديدة بنسبة 25% في الولايات المتحدة و18% في كندا، بينما كان أداءها في آسيا أكثر هدوءًا بسبب قيود كوفيد في الصين وهونج كونج. بالإضافة إلى ذلك، أثر ضعف أسواق رأس المال أيضًا على عائدات الاستثمار، مما أدى إلى انخفاض الأرباح الأساسية في العام (-7٪ على أساس سنوي إلى ما يقرب من 6.2 مليار دولار كندي)، في حين ارتفع صافي دخلها بنسبة 2.7٪ على أساس سنوي إلى 7.3 مليار دولار كندي، ليصل إلى مستوى قياسي جديد. . بلغت نسبة العائد على حقوق الملكية (ROE)، وهي مقياس رئيسي للربحية في قطاع التأمين، 14.1٪، وهو مستوى جيد جدًا من الربحية مقارنة بأقرانه.

خلال الأشهر التسعة الأولى من عام 2023، حافظت شركة Manulife على دخل تشغيلي جيد، حيث سجلت نموًا قويًا في الأعمال والأرباح. في الربع الثالث من عام 2023، ارتفعت مبيعات APE وقيمة الأعمال الجديدة لشركة Manulife بنسبة 21% على أساس سنوي و15% على أساس سنوي على التوالي، مدفوعة بالنمو القوي في آسيا.

وفي وحدة إدارة الثروات والأصول العالمية، تمكنت شركة Manulife من الإبلاغ عن صافي تدفقات إيجابية خلال الأشهر التسعة الأولى من عام 2023، حيث كانت داعمة أيضًا لنمو الأرباح، في حين كانت أسعار الفائدة المرتفعة بمثابة قوة مساعدة لعائدات الاستثمار. من ناحية أخرى، أدت البيئة التضخمية إلى ارتفاع نفقات التشغيل، لكن هذا لم يكن كافياً لتعويض القوة في جميع أنحاء الأعمال مما أدى إلى نمو قوي في الأرباح الأساسية ومستوى الربحية (16.8٪ في الربع الثالث) أعلى من هدفها على المدى المتوسط ​​وهو المزيد من 15%.

ويبدو أن الشركة أيضًا تسير على الطريق الصحيح لتحقيق أهدافها المتمثلة في تحقيق المزيد من الأرباح من أعلى أعمالها المحتملة والوصول إلى حوالي 50٪ من أرباحها الأساسية من آسيا بحلول عام 2025.

لتحسين محفظتها وتقليل تعرضها للأعمال القديمة، دخلت مانولايف في صفقة إعادة تأمين أخرى في ديسمبر الماضي، بلغت قيمتها 13 مليار دولار من الاحتياطيات المتعلقة بوثائق تأمين الرعاية طويلة الأجل، مما يعني تقييم القيمة الدفترية بـ 1x، في كل من الولايات المتحدة والمملكة المتحدة. اليابان.

وأدت هذه الصفقة إلى إطلاق رأس مال قدره 1.2 مليار دولار كندي، وتخطط الشركة لإعادته إلى المساهمين من خلال عمليات إعادة شراء الأسهم. ويتماشى هذا مع استراتيجيتها على مدى السنوات القليلة الماضية لتقليل المخاطر الناجمة عن المنتجات القديمة، والتي أدت بشكل تراكمي إلى خفض رأس مال Manulife بحوالي 10 مليار دولار كندي منذ عام 2017 وكانت محركًا مهمًا لزيادة الربحية في السنوات الأخيرة.

علاوة على ذلك، تم تخفيض وزن التأمين على LTC والمعاشات السنوية المتغيرة من 24% في عام 2017، إلى 11% في الوقت الحاضر، مما يدل على أن Manulife بذلت جهدًا واضحًا لتقليل المخاطر القديمة وتخصيص رأس المال نحو العمليات ذات النمو الأعلى، مما يبشر بالخير لنموها. التوقعات والربحية في المستقبل.

فيما يتعلق بميزانيتها العمومية، تتمتع شركة Manulife بمكانة قوية كما أن نفوذها المالي عند مستويات معتدلة، وبالتالي فهي لا تحتاج إلى الاحتفاظ بالكثير من الأرباح ويمكنها توفير سياسة جذابة لمكافآت المساهمين.

في الواقع، إحدى السمات الأكثر جاذبية لشركة Manulife في حالتها الاستثمارية هي تاريخ توزيع الأرباح وسياسة عائد رأس المال من خلال عمليات إعادة شراء الأسهم، حيث حققت الشركة أرباحًا متزايدة ونفذت العديد من برامج إعادة شراء الأسهم في السنوات الأخيرة، كما هو موضح في الرسم البياني التالي.

في حين نمت أرباحها بمعدلات نمو مكونة من رقمين على مدى السنوات القليلة الماضية، فإن نسبة توزيع أرباحها متحفظة تمامًا، حيث يتراوح نطاق توزيع أرباح Manulife بين 35-45٪ من الأرباح، مما يعني أن أرباحها مستدامة بشكل واضح على المدى الطويل. شرط. تبلغ أرباحها الفصلية الحالية 0.365 دولارًا كنديًا للسهم الواحد، أو 1.46 دولارًا كنديًا للسهم سنويًا، وهو ما يمثل زيادة سنوية بنسبة 11٪ مقارنة بالعام السابق. بسعر سهمها الحالي، تقدم Manulife عائد أرباح يبلغ حوالي 4.8٪، وهو أمر جذاب للغاية للمستثمرين ذوي الدخل الموجه.

يعد هذا العائد مثيرًا للاهتمام للغاية ومن المتوقع أن يرتفع في السنوات القليلة المقبلة، نظرًا لأنه وفقًا لتقديرات المحللين، من المرجح أن تحافظ شركة Manulife على مسار أرباح متزايد في المستقبل. ومن المتوقع أن تزيد أرباحها إلى أكثر من 1.70 دولار كندي بحلول عام 2026، أو حوالي 5٪ سنويًا على مدى السنوات الثلاث المقبلة. وبالنظر إلى تاريخ نمو أرباح شركة Manulife وآفاق نمو أعمالها الجيدة، يبدو أن هذه التوقعات متحفظة إلى حد ما ويبدو أن الشركة لديها مجال للتغلب على التقديرات الحالية خلال السنوات القادمة.

وفيما يتعلق بتخصيص استثماراتها، فإن محفظة مانولايف متنوعة بشكل جيد وتتعرض في الغالب للسندات والرهون العقارية منخفضة المخاطر، في حين تمثل الأسهم حوالي 6٪ من إجمالي محفظتها الاستثمارية وتمثل العقارات 3٪. وهذا يعني أنه في حين أن المستثمرين يشعرون بقلق متزايد بشأن التعرض للعقارات التجارية، فإن مانولايف ليست معرضة بشكل كبير لهذه المخاطر، بالإضافة إلى أن صناديق الاستثمار العقارية / العقارات ضمن محفظة سندات الشركات الخاصة بها لا تمثل سوى 4٪ من تعرض الشركات.

ضمن التعرض للعقارات، المنطقة التي تظهر المزيد من الضعف حاليًا هي المكاتب، والتي يبلغ وزنها حوالي 29٪ في محفظة الطاقة المتجددة، وهو ما يمثل مبلغًا إجماليًا قدره 4.8 مليار دولار كندي. وفي مجال العقارات، أكبر منطقة استثمارية لها هي تورونتو، تليها لوس أنجلوس/سان دييغو، وبوسطن، في حين أن المناطق الأخرى التي أظهرت ضعفًا أكبر مؤخرًا، مثل سان فرانسيسكو أو نيويورك، لها أوزان أقل وبالتالي لا أتوقع خسائر كبيرة لشركة Manulife من محفظتها للطاقة المتجددة.

خاتمة

تتمتع Manulife بأساسيات قوية وآفاق نمو جيدة، حيث أن أعمالها معرضة بشكل كبير لآسيا وإدارة الثروات والأصول العالمية، وبالتالي تتمتع بملف تجاري جذاب على المدى الطويل داخل قطاع التأمين.

علاوة على ذلك، فإن عائد توزيعات الأرباح بنسبة 4.8% يعد جذابًا للغاية وتقدر قيمة أسهمها حاليًا بـ 1.3x القيمة الدفترية، وهو ما يبدو متساهلًا بالنسبة لشركة لديها عائد على حقوق المساهمين أعلى من 15%، مما يجعلها استثمارًا رائعًا للدخل في الوقت الحالي.