تحديث الربع الثالث لشركة NGL:
أعلنت NGL Energy Partners (NGL) عن أرباحها الليلة الماضية (8 فبراير). لقد ألقوا بالفعل نظرة على أرقام الربع الثالث قبل إصدارات السندات الأخيرة وإعادة تمويل القروض لم تكن مفاجأة كبيرة على العموم.
بلغت الأرباح المعدلة قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك 151.7 مليون دولار مقابل الدليل الذي يتراوح بين 150 و160 مليون دولار. وكانت أحجام المياه أقل قليلاً من الربع الثاني، كما حذرت الشركة في آخر مكالمة هاتفية للأرباح. يحتفظ العملاء بالمزيد من المياه في الآبار لاستكمال النشاط. ستذهب هذه الكميات في النهاية إلى الأنابيب، مما يؤدي إلى نتائج “متكتل” في قطاع المياه، والذي لا يزال يتخلص من 121.3 مليون دولار من الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك. لا تزال الشركة توجه ما يزيد عن 500 مليون دولار من حلول المياه قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك لهذا العام و645 مليون دولار للشركة بأكملها لهذا العام. قال الرئيس التنفيذي كريمبيل في المكالمة إن الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك لعام 2025 ستكون أعلى.
وكانت كميات النفط على خط أنابيب جراند ميسا ضعيفة. تظل الشركة “بناءة” في حوض DJ في كولورادو بناءً على نتائج الموسم المفتوح الأخيرة في Grand Mesa. كانت تجارة السوائل ضعيفة إلى حد ما بسبب شهر ديسمبر الدافئ. في رأيي، كلا النوعين من الأعمال يجب بيعهما.
والخبر السار هو أن الشركة تواصل التصرف في الأصول. لقد رفعت دليل بيع الأصول للعام بأكمله من 100 مليون دولار إلى 150 مليون دولار وتتوقع إغلاق المبيعات بحلول 31 مارس.
متأخرات الوحدة المفضلة:
إن عائدات بيع الأصول بالإضافة إلى تحرير رأس المال العامل (بعضه دائم بفضل بعض العقود الجديدة) أعطت الشركة ثقة قوية لسداد متأخرات الوحدة المفضلة (بورصة نيويورك:NGL.PR.B).
وأعلنت، مساء الإثنين، سداد 50% من المتأخرات لحامليها اعتباراً من 17/2. أشار التعليق من مكالمة الليلة الماضية إلى أن نسبة الـ 50% المتبقية من المتأخرات سيتم سدادها “في المستقبل القريب جدًا” وبعد ذلك ستعود الشركة إلى الدفع الحالي على الوحدات المفضلة. مع الأخذ في الاعتبار أن 8.89 دولارًا أخرى مستحقة لكل وحدة (التوزيعات المستحقة بالإضافة إلى الفائدة على التوزيعات المستحقة)، سيكون مبلغًا آخر قدره 0.80 دولارًا مستحقًا في 31 مارس وستتراكم الفائدة على الرصيد غير المدفوع حتى يتم سداد كل شيء، ما زلت أعتقد أن هذه المفضلات هي قيمة مثيرة للاهتمام.
إذا كنت تأخذ مبلغ 8.89 دولارًا أمريكيًا المستحق، نصفه يأتي إليك في غضون ثلاثة أسابيع والنصف الآخر محتمل بحلول نهاية الربع أو بعد ذلك بوقت قصير، فأنت تدفع فقط 21.71 دولارًا أمريكيًا صافيًا لهذه المفضلات (30.60 دولارًا – 8.89 دولارًا أمريكيًا). وبمعدلات الفائدة الحالية، فإن التوزيع السنوي المفضل هو 3.20 دولار. 3.20 دولارًا أمريكيًا / 21.70 دولارًا أمريكيًا هو عائد 14.7٪. لا أعتقد أن هذا العائد سيظل مرتفعًا إذا/عندما تقوم الشركة بسداد المدفوعات، وهو ما يبدو وشيكًا.
مخاطرة:
هذا هو MLP، وكما أوضحت، النفط الحساس للتجارة في MLP، وأسعار الفائدة، والمشاعر العامة لمستثمري التجزئة. إذا ارتفعت أسعار الفائدة بشدة، أو انخفض سعر النفط، أو صدمت بعض الأحداث الخارجية الأخرى السوق، فمن الممكن أن يتعرض هؤلاء المفضلون للضرب. بالنسبة للعوائد التي تحصل عليها من ما أعتبره ورقًا آمنًا للغاية، أعتقد أن هذه المخاطر تستحق التحمل.
خاتمة:
لقد أحببت هذه المفضلة لفترة من الوقت. لقد أدوا بشكل جيد ولكن لا يزال لديهم الكثير من الاتجاه الصعودي. أعتقد أن السهم مثير للاهتمام هنا أيضًا. إنه أقل من دور الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك على حزمة رأس المال التي يتم تنظيفها بسرعة. بمجرد تنظيف المتأخرات المفضلة، ستبدأ الشركة في معالجة مسألة تقاعد السلسلة D المفضلة. سيُظهر ذلك طريقًا لعائد رأس المال بدءًا من العام. يمكن أن يصطف المشترك لتحقيق فوز طويل الأمد. على المدى القصير، أعتقد أن المفضل هو المال السهل نسبيًا.
