(يتكرر للمشتركين الإضافيين، لا توجد تغييرات على النص)
بقلم مايك دولان
لندن (رويترز) – قد يؤدي التناقض الصارخ بين انهيار السوق الصينية وارتفاع الأسهم الأمريكية إلى حجب مدى تأثر الأخيرة بالأحداث في بكين، ويخشى البعض من أن التركيز الضيق في وول ستريت يزيد من هذا الخطر.
ويتفاقم الانخفاض المستمر في الأسهم الصينية خلال العام الماضي – بسبب مزيج من مشاكل القطاع العقاري، والانكماش، والدعم السياسي التدريجي والتركيبة السكانية الصعبة – بسبب هروب رؤوس الأموال بسبب المخاوف من تعميق الخلافات الجيوسياسية، وليس أقلها حول تايوان.
الجانب الآخر في الولايات المتحدة هو ارتفاع مؤشرات الأسهم الأمريكية بشكل قياسي – مملوءة بالنمو المحلي المزدهر والتوظيف، وآمال خفض أسعار الفائدة و”إعادة” صناعة الرقائق وسلاسل التوريد إلى الداخل، والتي قد تدين أيضًا بالكثير لعملية إعادة التشغيل الجيوسياسية هذه.
ولكن بالنسبة لمديري الصناديق النشطين الذين يتذمرون إلى ما لا نهاية من تركيز مكاسب المؤشر الأمريكي الممتازة في حفنة من أسهم التكنولوجيا العملاقة – “الرائعة السبعة” التي تمثل الآن ما يقرب من 30٪ من القيمة السوقية لـ – فإن الثروات الوطنية المتناقضة ليست بالضرورة عوالم موازية .
واحدة من مديري الأصول هؤلاء، شركة GMO ومقرها بوسطن، دخلت في موقف محرج مرة أخرى هذا الأسبوع حول مدى الهشاشة التي قد تثبتها قيادة السوق الضخمة – ويرجع ذلك جزئيًا إلى التعرض الكبير لهذه الأسهم باهظة الثمن تاريخيًا لأي تصعيد للمخاطر الصينية.
واعترافًا بالألم الذي تعاني منه صناديق اختيار الأسهم الأمريكية التي تحاول التغلب على مكاسب المؤشر السلبي الذي يهيمن عليه الآن مؤشر Seven، أشارت GMO إلى بيانات تظهر أن ما يقرب من ثلاثة أرباع “مديري المزيج” ذوي رأس المال الكبير كان أداؤهم أقل من أداء مؤشر S&P500 العام الماضي – وتخلف 90٪ منهم عن الماضي عقد.
وعقد من الأداء المتفوق الذي لا هوادة فيه لهذه الشركات العملاقة – من نقطة بداية رخيصة نسبيًا – يتعارض مع الاتجاهات التاريخية التي عادةً ما ترى أكبر 10 أسهم ذات قيمة سوقية في أي عام تتخلف عن السوق في العام المقبل.
وقالت إن التقدم التكنولوجي الاستثنائي وأحدث طفرة في الذكاء الاصطناعي إلى جانب هوس المستثمرين بالاحتفاظ بأسهم “عالية الجودة” غنية بالنقود قد يبرر جزئيًا علامات الأسعار الباهظة، مضيفًا أن مضاعفات السعر / الأرباح البالغة 35 مرة لـ “السبعة” مجتمعة أصبحت الآن 50 % أعلى من السوق الأوسع.
ومع ذلك فإن تركيز حيازات الأسهم في هذه المجموعة الصغيرة من الشركات الضخمة يجعل الجميع عُرضة لأي مشاكل إدارية “خاصة” ــ الدعاوى القضائية، أو الإضرابات، أو تغيير مجالس الإدارة ــ أو حوادث قطاعية مثل تنظيم مكافحة الاحتكار.
وبالفعل الصدمات الجيوسياسية في الميدان الأيسر.
بالفعل، تم فصل تيسلا (NASDAQ:) عن بقية الطليعة – مايكروسوفت (NASDAQ:)، وأبل (NASDAQ:)، وأمازون (NASDAQ:)، وألفابت (NASDAQ:)، وميتا (NASDAQ:)، ونفيديا (NASDAQ:) 🙂 – مثال على ذلك ويجعل المجموعة تبدو أشبه بـ “Six Pack” أكثر من “Magnificent 7”.
ولكن لا يزال هناك الكثير من البيض في سلة واحدة صغيرة جدًا.
وقال بن إنكر وجون بيز من شركة GMO للعملاء في رسالة ربع سنوية: “لم نشهد قط خلال أي فترة عشر سنوات انخفاضًا في التنويع بالحجم الذي شهدناه للتو”، وحثوا على “الصبر” في الإدارة النشطة التي يجب أن تكون قد تمت بالفعل بالفعل. رفيع.
صنع في تايوان
عند النظر إلى العديد من الأشياء التي يمكن أن تتعثر الآن في الليل، أشارت شركة GMO إلى أزمة تتكشف في ثاني أكبر اقتصاد في العالم – وكيف تنكشف جميع الأسهم السبعة.
“إنهم جميعًا يعتمدون على التوافر العام لأشباه الموصلات، ومعظمهم لديهم استثمارات كبيرة في الذكاء الاصطناعي، وأربعة منهم لديهم علاقات مع (مورد الإلكترونيات التايواني) فوكسكون، ومتوسط تعرض إيراداتهم للصين وتايوان يقترب من 20٪”. وقال انه.
“إن أي حدث جيوسياسي يضر بوصول الشركات الأمريكية إلى الصين وتايوان وصناعة أشباه الموصلات سيكون بالتالي غير مريح للغاية لهذه المجموعة من الشركات.”
باختصار، قال مدير الأصول إن المستثمرين الذين يكرهون الآن الوزن المشترك للصين وتايوان البالغ 4% في مؤشر MSCI لجميع البلدان، يجب أن يضعوا في اعتبارهم الوزن البالغ 17% لـ “النجوم الأمريكية” في نفس المؤشر.
وعلى المنوال نفسه، بطبيعة الحال، فإن أي نجاح قد تحققه الصين في تثبيت استقرار قطاعها العقاري وسوق الأوراق المالية على نطاق أوسع ــ أو في تخفيف التوترات الدبلوماسية ــ قد يسلط الضوء مرة أخرى على المجموعة.
لكن تصريحات كبار الضباط في بكين هذا الأسبوع قبل عطلة رأس السنة القمرية الجديدة قد لا تكون مهدئة إلى هذا الحد.
أبلغ الرئيس الصيني شي جين بينغ نظيره الروسي فلاديمير بوتين اليوم الخميس أنه يتعين على البلدين مواصلة التنسيق الاستراتيجي الوثيق والدفاع عن سيادة بلديهما وأمنهما ومصالحهما التنموية.
ثم هناك الانتخابات الأمريكية هذا العام، حيث يتقدم المرشح الجمهوري دونالد ترامب في استطلاعات الرأي، ويعد باستئناف حروب التعريفات التجارية مع الصين إذا عاد إلى البيت الأبيض في نوفمبر.
تعد شركة GMO بالطبع واحدة فقط من بين العديد من الشركات التي أعربت عن قلقها بشأن ضيق مكاسب سوق الأسهم الأمريكية خلال العام الماضي – وفي الواقع خلال معظم العقد الماضي باستثناء الإغماء المرتبط بأسعار الفائدة في عام 2022.
أشار ألبرت إدواردز، المتشكك طويل الأمد في بنك سوسيتيه جنرال، مرة أخرى هذا الأسبوع إلى أن قطاع تكنولوجيا المعلومات في الولايات المتحدة يمثل الآن ثلث سوق الأسهم الأمريكية بالكامل ـ وهو ما يتجاوز حصته القصوى عند ذروة فقاعة الدوت كوم في عام 2000. وذلك على الرغم من أن ثلاثة فقط من “العظماء السبعة” هم من الناحية الفنية جزء من قطاع تكنولوجيا المعلومات هذا.
“الدعوة الرئيسية للمستثمرين هي ما إذا كانت هذه فقاعة ستنفجر في نهاية المطاف، وإذا كان الأمر كذلك فمتى؟” هو قال.
ولكن، كما يشير الاستراتيجيون في ING، فإن إجماع محللي الأسهم هو على المزيد في المستقبل – مع أهداف سعرية أعلى لـ Mag7 في أي مكان بين 6٪ أخرى لشركة Apple أو 20٪ لشركة Amazon من هنا. فقط NVIDIA لديها معدل أقل بعد ارتفاع آخر مذهل بنسبة 50٪ حتى الآن هذا العام.
إذا كان ارتفاع أسعار الفائدة في عام 2022 هو الحدث الوحيد في العقد الماضي الذي أدى إلى انعكاس كبير للمجموعة، فإن احتمال تخفيض أسعار الفائدة الفيدرالية هذا العام يضع هذا الخطر جانباً. ويبدو أن الركود أيضاً يشكل احتمالاً بعيد المنال.
وفي غياب عسر الهضم في السوق أو بعض التقلب المفاجئ في شهية المستثمرين، ربما تكون الأحداث في بكين واحدة من الغيوم السوداء القليلة التي تلوح في الأفق.
الآراء الواردة هنا هي آراء المؤلف، وهو كاتب عمود في رويترز.
