تم اقتباس المقطع التالي من يخفف هذا الصندوق.
شركاء المنتجات المتخصصة كالوميت (ناسداك:CLMT)
لقد بدأنا مؤخرًا الاستثمار في Calumet في المحفظة القائمة على الأحداث. يتلاءم كالوميت بقوة مع مجموعة “المخاطر المعتدلة والمكافآت العالية” في محفظتنا للأسباب التالية واضح.
كالوميت هي شركة تكرير وكيميائيات متخصصة ولديها ثلاثة محفزات قوية من المتوقع أن يتم تشغيلها في العام المقبل. أولاً، تخطط الشركة لتحقيق الدخل من أعمالها في مجال الطاقة المتجددة إما من خلال البيع المباشر أو الاكتتاب العام. ثانيًا، تعمل شركة CLMT على تحويل هيكلها المؤسسي من شراكة محدودة غامضة (“MLP”) إلى شركة Delaware C-Corp. وأخيرًا، فإن الشركة بصدد إعادة تمويل هيكل رأس مالها بديون منخفضة التكلفة من وزارة الطاقة. إذا لعبت هذه المحفزات كما هو متوقع، فأعتقد أن أسهم كالوميت يمكن أن تبلغ قيمتها أكثر من 30 دولارًا مقابل 30 دولارًا. سعر السهم الحالي 16 دولارًا؛ على الرغم من وجود مخاطر ملحوظة لتحقيق هذه النتيجة.
لقد أمضيت قدرًا كبيرًا من الوقت في البحث عن أعمال الطاقة المتجددة في كالوميت، وكلما تعلمت أكثر عن هذا الأصل، زاد حماسي بشأن قيمته. استثمرت الشركة ما يقرب من 550 مليون دولار على مدى السنوات الثلاث الماضية لإعادة تشكيل مصنع تكرير قذر وتحويله إلى منتج منخفض التكلفة للديزل المتجدد ووقود الطائرات المستدام. ومن خلال مشروع توسعة إضافي مخطط له في عام 2025، تستعد كالوميت لتصبح المزود الرائد لوقود الطيران المستدام (“SAF”) في أمريكا الشمالية.
SAF هو وقود الطائرات المتجدد الذي يمثل حاليًا الطريقة الوحيدة القابلة للتطبيق لصناعة الطيران لإزالة الكربون خلال العقود القادمة. تعتبر SAF تقنية مجربة حيث قطعت ملايين الأميال التجارية ولديها بالفعل سوق راسخة في أوروبا. تتطلع شركات الطيران في أمريكا الشمالية أيضًا إلى دمج SAF في وقود الطائرات الحالي. في حين أن وقود الطائرات يعتبر سوقًا سلعيًا، إلا أن شركة SAF تعاني من نقص في المعروض، وستقوم كالوميت بواحدة من أولى العمليات الموسعة عند اكتمال مشروع توسيع مصنعها في مونتانا خلال عامين. تم إطلاق المرحلة الأولى من إنتاج محطة الطاقة المتجددة في العام الماضي ومن المتوقع أن تولد أكثر من 200 مليون دولار من الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك في عام 2024.
نظرًا للعديد من الخصائص الفريدة للمحطة بما في ذلك موقعها الفعلي، وسهولة الوصول إلى وسائل النقل الرخيصة، والوصول إلى المدخلات الرخيصة، أعتقد أن أعمال الطاقة المتجددة في كالوميت هي جوهرة التاج التي تبلغ قيمتها أكثر من القيمة السوقية الحالية للشركة. تعتزم إدارة كالوميت الاستفادة من الرغبة الحالية في مشاريع الطاقة المتجددة عالية الجودة من خلال تحقيق الدخل من هذا الأصل. لدى الشركة عملية مبيعات مستمرة وأعتقد أن مالكي الوحدات سيحصلون على تقييم ممتاز للأعمال في نهاية هذه العملية.
المحفز الثاني هو تحويل الهيكل القانوني من شركة MLP إلى شركة C-Corp. حققت LVS Advisory نجاحًا سابقًا في الاستثمار في الشركات التي تمر بتحويلات C-Corp. لا يمكن شراء MLPs وغيرها من الهياكل القانونية الغامضة من قبل معظم المستثمرين المؤسسيين لأسباب ضريبية. MLPs ليست مؤهلة أيضًا لإدراجها في مؤشر الأسهم السائد. ونتيجة لذلك، فإن العديد من الشركات الصغيرة والمتوسطة الحجم تصبح أوراق مالية يتيمة ذات سيولة تداول محدودة. على الجانب الآخر من تحويل C-Corp، هناك موجة من الشراء من الصناديق النشطة والسلبية التي أصبحت فجأة قادرة على امتلاك السهم. يمكن أن تساعد سيولة التداول المحسنة هذه في إعادة تقييم تقييم السهم بشكل أعلى وفتح الباب أمام خيارات استراتيجية أخرى بما في ذلك الاندماج. يؤدي إجراء تحويل C-Corp إلى فقدان الشريك العام وفريق الإدارة بعض السيطرة على المؤسسة؛ لذلك، يوضح تحويل Calumet’s C-Corp جدية الشريك العام في تحقيق القيمة الكاملة لأصوله لأصحاب الأقلية.
المحفز الأخير المذكور هو إمكانية إعادة التمويل لهيكل رأس مال CLMT من خلال ديون منخفضة التكلفة من قسم الديون. الطاقة (“DOE”). وهذا أمر مهم لأن كالوميت لديها ميزانية عمومية سيئة مع ديون عالية الفائدة. إن قرض وزارة الطاقة منخفض التكلفة جنبًا إلى جنب مع التدفق النقدي المتزايد من مشروع الطاقة المتجددة سوف يعمل على إزالة المخاطر بشكل كبير من الوضع المالي لشركة كالوميت بين عشية وضحاها. هذا هو المكان الذي أرى فيه أكبر قدر من المخاطر في إعداد كالوميت لأن تمويل وزارة الطاقة يبدو واعدًا ولكنه غير مضمون في هذه المرحلة. ومع ذلك، إذا فشل قرض وزارة الطاقة، فمن المحتمل أن تكون هناك مصادر تمويل أخرى متاحة، وإن كانت أكثر تكلفة.
من غير المعتاد أن تجد شركة مثل كالوميت لديها العديد من المحفزات القوية ومثل هذا المسار الواضح لفتح القيمة لمستثمري الأقلية. من خلال تجربتي، فإن وجود طرق متعددة للحصول على الأموال يؤدي إلى زيادة احتمالات النجاح في المواقف التي يحركها الحدث.
|
حول LVS الاستشارية LVS Advisory هي شركة استثمارية تركز على تقديم خدمات إدارة الاستثمار النشطة للأفراد والعائلات والمؤسسات. تعد محفظة LVS المبنية على الأحداث بمثابة استراتيجية عائد مطلقة تركز على الحفاظ على رأس المال. محفظة النمو LVS هي استراتيجية أسهم عالمية تركز على زيادة رأس المال. لويس في. سانشيز CFA هو المؤسس والشريك الإداري لشركة LVS الاستشارية. لويس هو ممثل مستشار استثماري مرخص وحامل ميثاق CFA. LVS Advisory هو مستشار استثمار مسجل ومقره في مدينة نيويورك. إخلاء المسؤولية القانونية لقد تم الحصول على المعلومات والبيانات الإحصائية الواردة هنا من مصادر نعتقد أنها موثوقة، ولكن لا نضمن بأي حال من الأحوال دقتها أو اكتمالها. ولا نتعهد بتقديم النصح لك بشأن أي تغيير في الأرقام أو وجهات نظرنا. هذا ليس التماسًا لأي أمر شراء أو بيع. قد يكون لنا، أو أي مسؤول، أو أي فرد من أفراد أسرهم، منصبًا ويجوز لنا من وقت لآخر شراء أو بيع أي من الأوراق المالية المذكورة أعلاه أو الأوراق المالية ذات الصلة. النتائج السابقة ليست ضمانة للنتائج المستقبلية. يتضمن هذا التقرير بيانات وملاحظات صريحة بشأن استراتيجيات الاستثمار والأوراق المالية الفردية والظروف الاقتصادية والسوقية. ومع ذلك، ليس هناك ما يضمن صحة هذه البيانات أو الآراء أو التوقعات. قد تتضمن هذه التعليقات أيضًا التعبير عن آراء ذات طبيعة تخمينية ولا ينبغي الاعتماد عليها كبيانات للحقيقة. تلتزم شركة LVS Advisory LLC بالتواصل مع شركائنا الاستثماريين بصراحة قدر الإمكان لأننا نعتقد أن مستثمرينا يستفيدون من فهم فلسفتنا الاستثمارية وعملية الاستثمار ومنهجية اختيار الأسهم ومزاج المستثمر. وجهات نظرنا وآرائنا تتضمن “بيانات تطلعية” والتي قد تكون أو لا تكون دقيقة على المدى الطويل. يجب ألا تعتمد بشكل غير مبرر على البيانات التطلعية، والتي تعتبر سارية اعتبارًا من تاريخ هذا التقرير. نحن نخلي مسؤوليتنا من أي التزام بتحديث أو تغيير أي بيانات تطلعية، سواء نتيجة لمعلومات جديدة أو أحداث مستقبلية أو غير ذلك. على الرغم من أننا نعتقد أن لدينا أساسًا معقولًا لتقييماتنا وأننا نثق في آرائنا، إلا أن النتائج الفعلية قد تختلف ماديًا عن تلك التي نتوقعها. لا ينبغي اعتبار المعلومات المقدمة في هذه المادة بمثابة توصية لشراء أو بيع أو الاحتفاظ بأي ورقة مالية معينة. استشارة LVS | [email protected] |
ملحوظة المحرر: تم اختيار النقاط التلخيصية لهذه المقالة بواسطة محرري “البحث عن ألفا”.
