مفهوم لنظام تخزين طاقة البطارية الحديث عالي السعة في حاوية تقع في وسط مرج أخضر مع وجود غابة في الخلفية. عرض ثلاثي الأبعاد
خلفية
شركة اي اس اس تك (بورصة نيويورك: غيغاواط) تم طرحها للعامة عبر SPAC سيتم الاندماج في أواخر عام 2021. ومن بين المساهمين في الشركة شركة Bill Gates’ Breakthrough Energy Ventures و Softbank. الآن، كما ذكرنا أعلاه، انضمت شركة هانيويل إلى هؤلاء الشجعان (حضرة) والتي استثمرت 27.5 مليون دولار لشراء 16.5 مليون سهم عادي في 25 سبتمبر 2023.
العرض الرئيسي للمنتج هو بطارية على نطاق شبكي مصنوعة من الحديد والمياه المالحة، وهي مواد كيميائية أسهل بكثير في الحصول عليها وأكثر ملاءمة للبيئة من التقنيات المنافسة القائمة على الليثيوم. وعلى الرغم من إنفاق مئات الملايين من الدولارات حتى الآن، إلا أن الإيرادات لا تزال في حدود الملايين كل ربع سنة. في مكالمة أرباح الربع الثالث، توقعت الإدارة تحقيق نتيجة قياسية للربع الرابع. هذه المقالة تأخذ نظرة هذا الإسقاط.
الشطب المحتمل
تم تداول GWH مؤخرًا بأقل من دولار واحد وهو ما أدى إلى شطب أسهمها من بورصة نيويورك.
…في بورصة نيويورك (NYSE)، إذا أغلق سعر الورقة المالية تحت 1.00 دولار أمريكي لمدة 30 يوم تداول متتالي، فإن تلك البورصة ستبدأ عملية الشطب.
وفي غياب ارتفاع في سعر السهم، فإن علاج ذلك هو تقسيم السهم العكسي. على سبيل المثال، سيتم تقسيم 1 مقابل 5، حيث يحصل حاملو 5 أسهم على سهم واحد؛ لم تتغير نسبة الملكية ولكن السعر تضاعف خمس مرات. نادرًا ما يكون أداء الانقسامات العكسية جيدًا بعد الانقسام، لذلك قد يكون هذا حلًا مؤقتًا فقط.
قارن عامل الحذف هذا الذي يبلغ دولارًا واحدًا، وسعر التداول الأخير البالغ 0.95 دولارًا، بسعر الإغلاق البالغ 1.39 دولارًا في الليلة التي سبقت الإعلان عن صفقة هانيويل في 25 سبتمبر 2023. وقارن هذه الأسعار بالـ 1.67 دولارًا التي أنفقتها هانيويل على الأسهم العادية والأسهم العادية. تم ضرب شرائح مختلفة من الضمانات التي تلقوها بمبلغ 1.45 دولارًا و1.89 دولارًا و2.90 دولارًا، وكلها كما هو موضح في صفقة 8K. من الواضح أن شركة هانيويل لديها نظرة مستقبلية أكثر عدوانية للسهم من مستوى التداول الحالي.
ماذا عن هانيويل؟ في حين أن المساهمين قبل اندماج SPAC، Breakthrough Energy وSoftbank، يتمتعون ببعض المصداقية والاعتراف بالاسم، إلا أنهم لا يمتلكون شرائح Fortune 100 التي تنوعت المرافق التي تمتلكها شركة Honeywell. تتحدث أرقامهم عن بعض الثقل الصناعي الخطير: 128 مليار دولار من القيمة السوقية، و36.6 مليار دولار من الإيرادات، و8.26 مليار دولار من الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك، و5.66 مليار دولار من صافي الدخل.
هناك قطعة SA جيدة حول إعادة الهيكلة المعقدة. لو تمت عملية إعادة الهيكلة هذه قبل هذه الصفقة، لكان من السهل أن أرى إدارة شركة Honeywell تقول: “دعونا نستوعب هذه التغييرات ونفكر في هذا الاستثمار في ESS لبعض الوقت”. ولحسن الحظ بالنسبة لنا، كان التوقيت مناسبا.
خلف العداد مقابل. امام العداد. يشير مصطلح “خلف العداد” إلى التركيبات الموجودة في مقر العميل، خلف العداد الذي يسجل مشترياته من المرافق. تشير مقدمة العداد عادةً إلى التركيبات الموجودة في مواقع المولدات.
لم تؤكد ESS على الصعوبة والفارق الزمني الذي يواجهونه في متابعة تطبيقات Front of the Meter. يحتاج المرء فقط إلى إلقاء نظرة على قوائم انتظار الاتصال البيني لدى المشغلين الإقليميين:
PJM، أكبر مشغل للشبكة الكهربائية في الولايات المتحدة. تمتلك منظمة النقل الإقليمية (RTO) التي تنسق نظام الكهرباء بالجملة في منطقة وسط المحيط الأطلسي، 258 جيجاوات من المشاريع غير المسبوقة التي تنتظر في قائمة انتظار التوصيل البيني الخاصة بها ليتم دراستها وربطها بالشبكة. وهذا يمثل 1.4 ضعف مقدار القدرة المثبتة حاليًا في PJM، و98 بالمائة من هذه المشاريع (حسب السعة الاسمية) هي موارد خالية من الكربون.
ومدة الانتظار كبيرة، كما يشير هذا المقال:
لن تبدأ PJM حتى في معالجة الطلبات المقدمة بعد أكتوبر 2021 حتى عام 2026 على أقرب تقدير.
لذلك، حتى لو كان لدى ESS مصيدة فئران أفضل (وأعتقد أنها قد تكون كذلك) فقد يستغرق الأمر 5 سنوات قبل السماح بالربط البيني بالشبكة لتطبيق الجزء الأمامي من جهاز القياس.
أدخل شركة Honeywell مع عمليات في 100 دولة وقاعدة عملاء هائلة:
ومن خلال الحلول والخدمات المستخدمة في أكثر من 10 ملايين مبنى حول العالم، ستستمر أتمتة المباني في تعزيز مكانة هانيويل في الأسواق النهائية الجذابة مثل المستشفيات والمطارات والتعليم ومراكز البيانات.
وقد يكون هذا هو المفتاح لفوز ESS بعدد من التركيبات خلف العدادات. يعرف موظفو الخدمة والمبيعات في شركة Honeywell موظفي الصيانة، والأشخاص الذين يدفعون الفواتير، وصانعي القرار في 10,000,000 مبنى. أراهن أنهم يعرفون أين توجد مشاكل الطاقة التي يمكن حلها بمستودع طاقة أو اثنين.
ماذا عن توقعات الشركة للربع الرابع والتي ينبغي الإعلان عنها قريباً؟ في حين أن الشركة كانت خجولة جدًا بشأن تقديم التوقعات، فقد قال المدير المالي توني راب هذا في مكالمة أرباح الربع الثالث:
لقد حققنا إيرادات بقيمة 1.5 مليون دولار في الربع الثالث وما زلنا نعتقد أنه بإمكاننا تحقيق إيرادات بقيمة 9 ملايين دولار للعام بأكمله
ولتخمين ما يعنيه ذلك بالنسبة للربع الرابع، يحتاج المرء إلى طرح الأرباع الثلاثة الأولى من الإيرادات، المتوفرة على خادم هيئة الأوراق المالية والبورصات هنا. إن مبلغ Rabb البالغ 9 ملم لهذا العام مطروحًا منه 4.7 ملم للأرباع الثلاثة الأولى يساوي 4.3 مليون دولار من إيرادات هذا الربع. حددت الشركة الربع الثالث من عام 2022 والربع العاشر بيع عرض مستودع الطاقة الخاص بها مقابل 189000 دولار. ويؤدي هذا إلى توقع تحقيق الإيرادات من حوالي 23 وحدة حربية إلكترونية في هذا الربع. وهذا بدوره يمثل أكثر من نصف الوحدات الفردية الأربعين التي قامت الشركة بتركيبها خلال العامين الماضيين، كما ذكرت بالتفصيل في مقال SA هذا.
أنا متشكك ولكن على استعداد لتكون مفاجأة سارة. والأهم من عدد الوحدات هو ما هي أنواع المنشآت التي تم تأمينها؟ هل هذه التركيبات وراء العدادات مدفوعة بعلاقة هانيويل الجديدة؟ قد ترفض الإدارة الكشف عما إذا كانت هذه علاقات مع شركة Honeywell، ولكن ينبغي عليها وربما تضطر إلى ذلك نظرًا لأن شركة Honeywell قد قدمت أموالاً لمبيعاتها الأولى.
خاتمة
أعتقد أن الشركة لا تزال تعاني من الشفافية بشأن العناصر التي يعرفها العملاء المحتملون والموردون والمنافسون والعملاء، ولكنهم لسبب ما يترددون في إبلاغ المساهمين بها. على رأس تلك القائمة:
- حالة الوحدات المعلن عنها مسبقًا. كشفت الشركة في وقت متأخر عن إزالة الوحدات الست التي تم بيعها لشركة SDG&E لشبكة Cameron Corners الصغيرة الخاصة بها. جاء هذا الكشف في أعقاب صور الأقمار الصناعية المنشورة هنا على SA قبل أشهر من الإعلان. ونظرًا لأن هذا كان أكبر تثبيت للشركة، فقد يعتقد المرء أن الكشف في الوقت المناسب كان أمرًا مناسبًا.
- حالة وسعر صفقة LEAG لبطارية بقدرة 500 ميجاوات في ألمانيا.
- طرح عرض مركز الطاقة الأكبر القادم. سيكون هذا بمثابة الخبز والزبدة للشركة وينبغي أن يخفض التكلفة لكل كيلووات في الساعة بمقدار النصف على الأقل، مما يجعل هذه التكنولوجيا ميسورة التكلفة أكثر من تقنيات الليثيوم المنافسة. أبلغت الشركة المساهمين أن ECs ستبدأ في الشحن في النصف الثاني من هذا العام.
أنا متحمس جدًا لمشاركة شركة هانيويل والتي يمكن أن تشكل فرقًا كبيرًا لا يتمتع به أي من البائعين غير الليثيوم. أعتقد أن التكنولوجيا ناجحة وأفترض أن العناية الواجبة والاستثمارات التي تبذلها شركة هانيويل دليل على ذلك. آمل أن تكون الشركة أكثر شفافية بشأن العناصر التي لا تؤثر عليها في السوق التنافسية.
نظرًا لأن السهم أقل من دولار واحد وتلقينا مكالمة الأرباح، فأنا مشتري للسهم. حظا سعيدا للطويل.
ملاحظة المحرر: تتناول هذه المقالة واحدًا أو أكثر من أسهم الشركات الصغيرة. يرجى الانتباه إلى المخاطر المرتبطة بهذه الأسهم.
