XXXX: الاستفادة من المنشطات؛ انتظر دخولًا أفضل (NYSEARCA:XXXX)

بصراحة أنا مدمن للاستثمار. على الرغم من أنني تقاعدت من إدارة أموال الآخرين، إلا أن الاستثمار هو شغفي، وأنا أبحث باستمرار عن صناديق وأفكار استثمارية جديدة. في الآونة الأخيرة، لفت انتباهي صندوق جديد: مؤشر MAX S&P 500 4X ETN ذات الرافعة المالية (NYSEARCA:XXXX).

كما يوحي اسمها، توفر XXXX ETN رافعة مالية يومية 4x لمؤشر العائد الإجمالي S&P 500. نظرًا للرافعة المالية الشديدة، يمكن للمستثمرين في XXXX ETN تجربة بعض العروض المثيرة جدًا، الإيجابية والسلبية على حد سواء.

يعاني مؤشر S&P 500 حاليًا من منطقة ذروة الشراء مع وجود معنويات المستثمرين في منطقة “الجشع الشديد”، لذلك لن ألتزم شخصيًا برأس مال جديد للاستثمارات ذات الرافعة المالية مثل XXXX.

نظرة عامة على العثور عليها

إن MAX S&P 500 4X Leveraged ETN عبارة عن مذكرة متداولة في البورصة (ETN) يصدرها بنك مونتريال (BMO).) مع وعد بتقديم أربعة أضعاف العوائد اليومية لمؤشر العائد الإجمالي S&P 500.

ما هو ETN؟

قد لا يكون القراء على دراية بصناديق الاستثمار المتداولة (ETNs)، لأنها أقل شيوعًا نسبيًا من الصناديق المتداولة في البورصة (ETF). إن ETN عبارة عن سندات دين غير مضمونة يصدرها بنك استثماري (في حالة XXXX، المصدر هو BMO) الذي يتتبع مؤشرًا أساسيًا ويتداول في بورصة رئيسية مثل الأسهم. عند الاستحقاق، ستدفع ETN عائد المؤشر الذي تتبعه، ناقصًا أي رسوم.

في حالة XXXX، يمكن أن تكون هذه الرسوم كبيرة جدًا. أولاً، تتقاضى ETN “رسوم مستثمر يومية” بنسبة 0.95% سنويًا والتي يتم استحقاقها يوميًا. علاوة على ذلك، كتعويض عن توفير الرافعة المالية للمستثمرين، تفرض جهة الإصدار “معدل تمويل يومي” بنسبة Prime + 2.0% على الرافعة المالية المستخدمة، والتي يتم استحقاقها يوميًا أيضًا (الشكل 1).

على عكس صناديق الاستثمار المتداولة، لا تمتلك صناديق الاستثمار المتداولة في البورصة المحفظة الأساسية للأوراق المالية. وبدلاً من ذلك، توفر ETN للمستثمرين ببساطة عوائد المؤشر الأساسي. ونتيجة لذلك، يتعرض المستثمرون في سندات الدين المتداولة في البورصة لخطر تخلف الجهة المصدرة عن السداد وعدم احترام إجمالي العائد التعاقدي، على الرغم من أن هذا الخطر عادة ما يكون صغيرا جدا.

يجب على المستثمرين المهتمين بالصناديق ذات الرافعة المالية مثل XXXX ETN قراءة وفهم المخاطر الرئيسية من موقع MAX ETN، بالإضافة إلى الرجوع إلى هذه التحذيرات من FINRA وSEC.

سيكون للمرتجعات خطأ في التتبع بعد أفق يوم واحد

كما هو مذكور أعلاه، فإن XXXX عبارة عن ETN، لذا فهي لا تحتفظ فعليًا بمؤشر S&P 500 Total Return Index أو الأسهم الأساسية. بدلا من ذلك، يتم حساب قيمة ETN يوميا باستخدام صيغة معقدة تمثل العوائد اليومية لمؤشر العائد الإجمالي S&P 500 ناقص رسوم الإدارة اليومية ورسوم التمويل اليومية.

الشيء الرئيسي الذي يجب فهمه مع الصناديق ذات الرافعة المالية مثل XXXX ETN هو أنها تتمتع “بالتحدب الإيجابي”، ولكنها تعاني من “اضمحلال التقلب”.

يشير التحدب الإيجابي إلى حقيقة أن التعرض في XXXX ETN ينمو بشكل كبير مع تحرك السعر لصالح الصندوق بسبب التفاقم. على سبيل المثال، بافتراض أن مؤشر S&P 500 يعود بنسبة 1٪ كل يوم، فبعد 22 يومًا، سترتفع القيمة الإرشادية لـ XXXX ETN إلى 58.14 دولارًا، أو عائد إجمالي قدره 132.6٪ (الشكل 2). وهذا أكبر من أربعة أضعاف العائد اليومي المركب بنسبة 1٪ على مدار 22 يومًا والذي يبلغ 24.5٪ أو 97.9٪.

من ناحية أخرى، إذا افترضنا أن مؤشر العائد الإجمالي S&P 500 يدخل فترة متقلبة للغاية حيث يرتفع وينخفض ​​بنسبة 3٪ في أيام بديلة. بعد نفس الـ 22 يومًا، ستنخفض القيمة الإرشادية لـ XXXX ETN إلى 20.89 دولارًا، أو خسارة قدرها 16.4٪، أي أكثر بكثير من أربعة أضعاف الخسارة النظرية على مدار 22 يومًا البالغة 1.0٪ أو 4.0٪ (الشكل 3). ويرجع هذا الانخفاض إلى اضمحلال التقلبات، والذي يحدث بسبب إعادة التوازن اليومي لتعرض الصندوق.

منذ البداية كانت العائدات قوية …

منذ البداية، حققت XXXX ETN عوائد قوية جدًا بنسبة 37.7٪، مقارنة بعائد مؤشر S&P 500 الإجمالي بنسبة 10.3٪ خلال نفس الفترة، أو ما يقرب من 3.7 أضعاف إجمالي عائد المؤشر الأساسي (الشكل 4).

…ولكن احذر من عمليات السحب الحادة

ومع ذلك، يتم تحذير المستثمرين من توقع هذا الأداء القصير، حيث ارتفعت أسواق الأسهم بشكل أساسي في خط مستقيم في الأشهر القليلة الماضية.

إذا دخلت أسواق الأسهم فترة من التقلبات أو واجهت عدة أيام متتالية من الانخفاض، فيمكن أن تفقد XXXX ETN قيمتها بسرعة كبيرة. على سبيل المثال، بافتراض أن مؤشر العائد الإجمالي لـ S&P 500 يخسر 3٪ يوميًا لمدة 5 أيام، باستخدام تحليل سيناريو XXXX، تنخفض القيمة الإرشادية لـ ETN إلى 13.13 دولارًا، أو خسارة قدرها 47.5٪ (الشكل 5).

في الواقع، إذا استخدمنا افتراضات التمويل التي يستخدمها MAX، ولكننا استبدلنا الأداء الفعلي لمؤشر S&P 500 إجمالي العائد اعتبارًا من عام 2022، نجد أن XXXX كان سيخسر نسبة مذهلة تبلغ -74.8% مقارنة بـ -18.1% بالنسبة للعام 2022. مؤشر العائد الإجمالي لمؤشر ستاندرد آند بورز 500 (الشكل 6).

مخاطر أخرى يجب مراعاتها

بالإضافة إلى مخاطر التفاقم والتقلب المذكورة أعلاه، هناك ميزات أخرى يجب على المستثمرين مراعاتها قبل الاستثمار في XXXX ETN. على سبيل المثال، بافتراض وجود اضطراب في السوق حيث يتحرك إجمالي العائد على مؤشر S&P 500 بنسبة كبيرة خلال اليوم، فإن المستثمرين الذين يشترون XXXX ETN قد يخضعون للرافعة المالية المتزايدة أو المتناقصة، حيث يتم حساب الرافعة المالية الفعلية بناءً على القيمة الإرشادية لليوم السابق.

على سبيل المثال، إذا انخفض السوق بنسبة 5٪ خلال اليوم، فقد يكون لدى المستثمرين الذين يشترون ETN رافعة مالية فعالة بمقدار 4.75x بدلاً من الرافعة المالية الإرشادية 4x (الشكل 7).

هناك خطر آخر يجب مراعاته وهو التقلب. لقد أظهرنا أعلاه أن XXXX ETN يمكن أن تفقد قيمة كبيرة عندما يتذبذب المؤشر +/- 3٪ بسبب إعادة التوازن اليومي للتعرض. في الواقع، يزيد تأثير اضمحلال التقلب مع زيادة التقلبات. على سبيل المثال، وفقًا لنموذج المُصدر، حتى لو حقق المؤشر الأساسي عائدًا إيجابيًا، يمكن أن ينتهي الأمر بـ ETN إلى خسارة الأموال إذا كانت التقلبات المحققة مرتفعة بما فيه الكفاية (مع تقلب بنسبة 20٪، من المتوقع أن تخسر ETN 4.4٪ حتى لو كان الأصل الأساسي يعود المؤشر بنسبة 5%) (الشكل 8).

الأسواق في منطقة ذروة الشراء للغاية على المدى القصير

على المدى القصير، ارتفعت الأصول الخطرة تقريبًا بشكل مباشر منذ بداية نوفمبر حيث يتوقع المستثمرون أن يقوم بنك الاحتياطي الفيدرالي بتخفيف السياسة النقدية في عام 2024 وتستمر الأسهم الضخمة “Magnificent 7” في دفع الأسواق إلى الارتفاع.

فيما يتعلق بالمقاييس الفنية مثل مؤشر القوة النسبية، كان مؤشر S&P 500 في منطقة ذروة الشراء للغاية منذ ديسمبر مع انحراف سلبي وعرضة لعمليات سحب حادة لمدة يوم واحد مثل تلك التي شهدها يوم 20 ديسمبر (الشكل 9).

ومع وجود معنويات المستثمرين في منطقة “الجشع الشديد”، يجب على المستثمرين أن يكونوا حذرين من عمليات التراجع التي يمكن تضخيمها بواسطة الرافعة المالية XXXX إلى عمليات سحب حادة (الشكل 10).

خاتمة

باختصار، يوفر XXXX ETN تعرضًا 4x للعائدات اليومية لمؤشر العائد الإجمالي S&P 500. نظرًا للرافعة المالية الشديدة التي تستخدمها XXXX ETN، أعتقد أنه يجب استخدامها فقط للتداول المتأرجح قصير المدى من قبل المتداولين العدوانيين.

على الرغم من أن أداء XXXX ETN كان جيدًا للغاية منذ إنشائه، إلا أنه يتم تحذير المستثمرين من توقع هذه العوائد في المستقبل، حيث ارتفعت أسواق الأسهم بشكل أساسي في خط مستقيم في الأشهر القليلة الماضية. في الأسواق الأكثر تقلبًا، من المتوقع أن تعاني XXXX ETN من “انخفاض التقلبات” الذي يمكن أن يقلل من الأداء. علاوة على ذلك، يمكن أن تكون عمليات السحب أيضًا مؤلمة بشكل استثنائي مع XXXX ETN بسبب التركيب والرافعة المالية 4x. يمكن لسلسلة من الأيام السيئة (انخفاض بنسبة 3٪ لمدة 5 أيام) أن تخفض قيمة ETN إلى النصف.

حاليًا، يعاني مؤشر S&P 500 من منطقة ذروة الشراء للغاية ومعنويات المستثمرين في منطقة “الجشع الشديد”، لذلك لا أعتقد أن هذا هو الوقت المناسب لبدء مركز في XXXX ETN. أقوم بتقييم الصندوق على أنه فريق في الوقت الراهن.