© رويترز. صورة من الملف: تم تصوير شعار شركة NEC Corp في معرض CEATEC JAPAN 2017 (المعرض المشترك للتكنولوجيات المتقدمة) في Makuhari Messe في تشيبا، اليابان، 2 أكتوبر 2017. رويترز / Toru Hanai / File Photo
بقلم ماكيكو يامازاكي
طوكيو (رويترز) – قال خمسة أشخاص إن شركة NEC اليابانية تلقت عروض شراء متعددة من صناديق الأسهم الخاصة العالمية لمورد iPhone Japan Aviation Electronics Industry قبل الموافقة على إعادة بيع جزء كبير من حصتها البالغة 51٪ إلى الشركة اليابانية بسعر مخفض.
وقالت المصادر إن ثلاثة صناديق عالمية على الأقل قدمت عروضًا لكل من شركة NEC وشركة JAE التابعة لها المدرجة، مما يشير إلى استعدادها لدفع أقساط تأمين كبيرة لشراء الشركة المصنعة للمكونات الإلكترونية، وجميعهم رفضوا الكشف عن هويتهم لأن المحادثات كانت خاصة. .
وقال خبراء في مجال الحوكمة إن وجود تلك العروض، التي لم يتم الإبلاغ عنها سابقًا، قد يعرض خدمات تكنولوجيا المعلومات وشركتي البرمجيات NEC وJAE لانتقادات بسبب احتمال فشلهما في التصرف بما يحقق مصلحة المساهمين.
تضغط بورصة طوكيو والهيئات التنظيمية على الشركات اليابانية لتحسين الحوكمة وتعزيز العائدات، بما في ذلك عن طريق تفكيك حصص الأسهم المتبادلة في بعضها البعض وإدراج “الأم والطفل”، حيث تحتفظ الشركات بشركاتها التابعة مدرجة، وهي ممارسة يقول النقاد إنها غير عادلة لمساهمي الأقلية .
وساعد الدافع التنظيمي في دفع الأسهم اليابانية إلى أعلى مستوياتها منذ عقود، لكن خبراء الحوكمة يقولون إن هناك المزيد الذي يتعين القيام به. وقال كازونوري سوزوكي من كلية واسيدا للأعمال: “إذا كان صحيحاً أن هناك عروضاً أعلى، فإن هذه الصفقة لن تجعل أحداً سعيداً باستثناء إدارة JAE”.
وبينما لا يُطلب من الشركات التي تطرح أسهمها الكشف عما إذا كانت قد ناقشت عروضًا بديلة في مثل هذه الحالات، قال سوزوكي إن شركة NEC قد لا تزال تواجه رد فعل عنيفًا من المستثمرين، سواء على مستوى مجلس الإدارة أو في المحكمة.
تقوم شركة JAE بتصنيع الموصلات المستخدمة في أجهزة iPhone. وبدأت العام برأسمال سوقي قدره 290 مليار ين (1.94 مليار دولار) قبل أن تنخفض بشكل حاد بعد أنباء عن عرض العطاء المخفض.
ورفضت شركة NEC وJAE التعليق.
وقفزت أسهم JAE بعد أن أعلنت رويترز عن عروض الاستحواذ، لتغلق مرتفعة 14.7% يوم الأربعاء. وأغلقت أسهم NEC على ارتفاع بنسبة 0.6%.
عرض شراء
وفي 29 يناير، قالت الشركات إن شركة NEC ستبيع حوالي نصف حصتها في JAE إليها من خلال عرض مناقصة.
ويمثل سعر 2,605 ين خصمًا بنسبة 14% عن إغلاق JAE الأخير. مثل هذه الخصومات شائعة عندما تقوم الشركات بتفكيك حصص الأسهم المشتركة، مما يسمح لها بطرح الأسهم دون الاضطرار إلى التنافس مع البائعين الآخرين.
ولم يكن توقيت عروض الأسهم الخاصة واضحا تماما. قال أحد الأشخاص الخمسة إن بعضها تم تصنيعه خلال العام الماضي أو في وقت مبكر من عام 2022.
وتحدث بعض الأشخاص، بما في ذلك أولئك الذين لديهم معرفة مباشرة بالمحادثات، بشرط عدم تحديد الصناديق العالمية. وقال ثلاثة من الأشخاص إن أعلى عرض وصل إلى حوالي 4000 ين للسهم الواحد. ومن شأن ذلك أن يقدر قيمة شركة JAE بحوالي 369.2 مليار ين (2.5 مليار دولار) ويمثل علاوة بنسبة 54% على سعر عرض عطاء إعادة الشراء.
وقال اثنان من المصادر إن واحدًا على الأقل من عروض الأسهم الخاصة جاء في شكل مكتوب يتضمن تفاصيل مثل السعر واستراتيجيات مفصلة لما بعد الاستحواذ، مما يعني أنه من المحتمل أن يفي بمعايير “العرض الحقيقي” بموجب المبادئ التوجيهية الجديدة للاستحواذ على الشركات المقدمة. من قبل الحكومة في أغسطس.
وتقول المبادئ التوجيهية إن مثل هذه العروض يجب أن تحظى بدراسة صادقة من قبل مجالس الإدارة.
ليس من الواضح ما إذا كان مجلسا إدارة NEC وJAE قد ناقشا المقترحات.
الواجب الائتماني
وقال ترافيس لوندي من شركة Quiddity Advisors، الذي ينشر على منصة أبحاث الاستثمار المستقلة Smartkarma، إنه سيكون من غير المعتاد ألا يتم اعتبار نهج شركة الأسهم الخاصة “عرضًا حسن النية”.
وقال “لكن المبادئ التوجيهية الجديدة للاستحواذ هي مجرد مبادئ توجيهية”. “الدول الأخرى لديها قوانين وعقوبات ضد التنفيذ الضعيف للواجب الائتماني، خاصة فيما يتعلق بالعرض حسن النية”.
وانخفضت أسهم JAE بنسبة 20% تقريبًا منذ إعلان عرض المناقصة في 29 يناير، وخسرت ما يقرب من 350 مليون دولار من القيمة السوقية، حيث بدد القرار الآمال في شراء الشركة.
وقال مسؤول تنفيذي في شركة أسهم خاصة: “كانت هناك تكهنات واسعة النطاق بأن شركة NEC ستبيع شركة JAE في نهاية المطاف لتفكيك هيكل الإدراج المزدوج بين الوالدين والطفل”.
قامت شركة هيتاشي (OTC:) وغيرها من شركات الإلكترونيات ببيع شركاتها التابعة المدرجة، وأحيانًا لشركات الأسهم الخاصة.
وقال سوزوكي من واسيدا إن الحالات التي تنطوي على تغيير سيطرة الشركة قد تحتاج إلى قواعد إفصاح إضافية.
وقال سوزوكي “لقد أهدر مساهمو شركة NEC فرصة الحصول على أرباح كان من الممكن تحقيقها من خلال عرض أعلى”. “بينما شهد مساهمو JAE انخفاض أسهمهم.”
(1 دولار = 150.5000 ين)
