أرباح Robinhood: 50% نقدًا ونمو صارخ قادم (NASDAQ:HOOD)

أطروحة الاستثمار

روبنهود (ناسداك: هود) هو نوع الأسهم الذي يحب المستثمرون أن يكرهوه. هناك الكثير من الأخبار السيئة التي تتداول حول منصة الوساطة الخاصة بـ Robinhood. ومع ذلك، وعلى الرغم من كل العناوين السلبية، فإن المودعين يتدفقون على المنصة في وقت واحد بمعدل ثابت، وإيداع مبالغ كبيرة على المنصة.

مثال على ذلك، شهد شهر يناير 2024 عددًا من الودائع الصافية تقريبًا مثل الربع الرابع من عام 2023 بأكمله.

علاوة على ذلك، لا تتمتع Robinhood بميزانية عمومية نظيفة بشكل مثير للإعجاب وخالية من الديون فحسب، ولكنها تحمل في الواقع أكثر من 6 مليارات دولار من النقد وما يعادله، أو ما يقرب من 50٪ من قيمتها السوقية نقدًا.

وهل ذكرت أن الربع الرابع من Robinhood حقق أكثر من 900 مليون دولار من التدفقات النقدية؟ ربما كان المستثمرون سريعين للغاية في رفض Robinhood.

خلاصة سريعة

في نوفمبر الماضي، كتبت تحليلًا صعوديًا لـ Robinhood، حيث أنت قلت:

أنا أؤيد الحجة القائلة بأن وقت التشاؤم بشأن Robinhood قد حان بالفعل وانتهى. في الحقيقة، أنا أيضًا كنت متشائمًا بشأن هذه الشركة لفترة طويلة.

لكنني لم أعد أعتقد أن هناك ما يكفي لهذا الاسم لاتخاذ وجهة نظر هبوطية. أعتقد الآن أن هناك بعض الجوانب الناشئة في أطروحة الاستثمار هذه التي تجعلني متفائلًا بهذا الاسم.

لفترة من الوقت، كانت توصيتي متأخرة بالكاد تواكب مؤشر S&P 500 (SPY). ولكن الآن، بما في ذلك موسيقى البوب ​​في مرحلة ما قبل البيع، يبدو أنني قمت بإجراء اتصال مثير للإعجاب مع Robinhood.

لقد توقعت بدقة المسار الهبوطي مع انهيار سعر السهم، والأهم من ذلك، أنني انتقلت إلى موقف محايد في اللحظة المناسبة، وعلى الأخص، اعتمدت نظرة صعودية لهذا السهم في الوقت المناسب.

لماذا روبن هود؟ لماذا الان؟

Robinhood هي عبارة عن منصة وساطة تسمح للأشخاص بشراء وبيع الأسهم والخيارات والعملات المشفرة دون دفع رسوم العمولة التقليدية. ويهدف إلى جعل الاستثمار في متناول الجميع من خلال تقديم تطبيق سهل الاستخدام حيث يمكن للمستخدمين تداول الأدوات المالية بسهولة. تشمل الميزات الرئيسية لـ Robinhood التداول بدون عمولة، وواجهة بسيطة، والقدرة على استثمار مبالغ صغيرة من المال.

تبدو آفاق Robinhood على المدى القريب واعدة حيث تركز الشركة على ثلاثة مجالات رئيسية: الفوز بسوق المتداول النشط، وزيادة حصة المحفظة، والتوسع دوليًا. وقد شهدت الشركة نموًا كبيرًا في حصتها في سوق التداول والمشتركين في الذهب والأصول تحت الحفظ، بما يتجاوز 100 مليار دولار. في الربع الرابع، شهدت Robinhood 1.3 مليار دولار من صافي التحويلات الإيجابية لحساب الوساطة، مما يشير إلى تدفق قوي للأصول من المنافسين الرئيسيين. وتهدف الشركة إلى مواصلة هذا الزخم حتى عام 2024 من خلال الاستثمار في تجربة المستخدم، وإطلاق منتجات جديدة مثل بطاقات الائتمان، والتوسع في الأسواق الدولية.

ومع ذلك، تواجه Robinhood تحديات على المدى القريب، بما في ذلك حقيقة أن ربحيتها وتدفقاتها النقدية كانت غير متسقة. على الرغم من نجاح Robinhood في الحصول على حصة في السوق، إلا أن التنافس مع وسطاء معروفين مثل Fidelity لا يزال يمثل تحديًا.

بعد ذلك، بعيدًا عن السرد، فكر في الرسم التالي.

ما تراه هنا هو عمل مستقر ومتنامي. وهذا في حد ذاته يوفر الأساس لـ Robinhood’s 2024 لإقناع المستثمرين بشكل إيجابي، وهو موضوع سنناقشه بعد ذلك.

توقعات 2024 قد تصل إلى +15% معدل نمو سنوي مركب

حقيقة الأمر هي أن عددًا قليلاً من المستثمرين سيرون بجدية أن Robinhood تحقق معدلات نمو في الإيرادات بنسبة 24٪ على أساس سنوي خلال السنوات العديدة بعد الوباء. وبناء على ذلك، فإن هذا يعني أن التغيير في قاعدة عملائها قد اكتمل. هذه هي الأخبار الجيدة.

الخبر السيئ هو أن المقارنات مع النصف الأول من عام 2023 مرتفعة بشكل ملحوظ. لذلك، أستطيع أن أفهم سبب توقع المحللين الذين يتابعون السهم أن تتباطأ معدلات نمو Robinhood في النصف الأول من عام 2024 إلى ما يقرب من 10٪ بمعدل نمو سنوي مركب، انظر أدناه.

ومع ذلك، ضع في اعتبارك ما قيل في مكالمة الأرباح:

نهدف إلى تحقيق عام آخر من نمو الإيرادات وتوسيع الهامش. بالنظر إلى الإيرادات، في ظل الظروف الكلية الحالية، نخطط لتحقيق نمو قوي في عام 2024، مدفوعًا باستمرار نمو صافي الودائع بنسبة 20 بالمائة (…)

والعام بدأ بداية رائعة. وبلغ صافي الودائع في شهر يناير ما يقرب من 4 مليارات دولار، منها حوالي ثلثها عبارة عن تحويلات إيجابية صافية من وسطاء آخرين. وكانت نتيجة شهر يناير تلك هي أعلى إجمالي شهري منذ النصف الأول من عام 2021، ونشهد قوة مستمرة في أوائل فبراير.

عندما قرأت هذا، كان علي أن أعود إلى أوائل عام 2021 لأرى نقطة زمنية أخرى عندما تلقت Robinhood ما يقرب من 10 مليارات دولار من صافي الودائع في ربع واحد.

إذا استمر الربع الأول من عام 2024 على وتيرة يناير 2024، فهناك احتمال كبير بأن يصبح صافي الودائع في نهاية المطاف أعلى نتيجة ربع سنوية لـ Robinhood. هذا سوف يصرخ من التحول.

مع أخذ هذا السياق في الاعتبار، دعونا الآن نناقش تقييمه.

تقييم أسهم HOOD – 18x EBITDA

تمتلك Robinhood نقدًا بقيمة 6.3 مليار دولار ولا يوجد ديون في ميزانيتها العمومية. وهذا يعني أن 60% من قيمتها السوقية تتكون من النقد.

والآن، ضع في اعتبارك هذا العنصر النقدي القوي، عندما ترى هوامش الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك الخاصة بـ Robinhood.

أنهت Robinhood الربع الرابع من عام 2023 بهامش الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك بنسبة 28٪، وهو ما يزيد بمقدار 600 نقطة أساس مقارنة بالفترة نفسها من العام الماضي. علاوة على ذلك، خلال مكالمة الأرباح، لاحظت Robinhood أن هناك مساحة لمزيد من التوسع في الهامش في عام 2024.

لذلك، وبدون أي مبالغة، أستطيع أن أرى أن Robinhood تحقق 650 مليون دولار من الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك هذا العام.

وهذا يترك سعر Robinhood عند 18 ضعفًا قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك وعلى الطريق ليس فقط للنمو بأكثر من 10% من معدل النمو السنوي المركب، وربما يصل إلى 20% من معدل النمو السنوي المركب، ولكن أيضًا واحدة من شركات الوساطة الرئيسية التي تأخذ حصتها في السوق بعيدًا عن الشركات الأخرى. وسطاء.

بعبارة أخرى، تعد Robinhood بمثابة مصدر إزعاج مربح، حيث أنتجت أكثر من مليار دولار من التدفقات النقدية من العمليات في عام 2023. ومن الواضح أن كل هذا التدفق النقدي تقريبًا جاء في الربع الرابع من خلال التغييرات في رأس المال العامل، والتي من غير المرجح أن تكون مستدامة. لكن حقيقة الأمر تظل أن Robinhood قادرة بشكل واضح على أن تصبح آلة للتدفق النقدي الحر.

الخط السفلي

في تقييمي لـ Robinhood، على الرغم من استمرار الصحافة السيئة، فإن المنصة تتحدى التوقعات، وتشهد تدفقًا مستمرًا من الودائع، مع يناير 2024 على قدم المساواة تقريبًا مع الربع الأخير من عام 2023 بأكمله.

إحدى نقاط القوة البارزة هي الميزانية العمومية القوية لشركة Robinhood، والتي تتميز بوضعها الخالي من الديون واحتياطي نقدي ضخم يزيد عن 6 مليارات دولار، وهو ما يشكل حوالي نصف قيمتها السوقية. تلعب هذه القوة المالية دورًا محوريًا في تشكيل نظرتي لمستقبل الشركة.

ترسم توقعات عام 2024 صورة متفائلة، وتؤكد نمو الإيرادات القوي وتوسيع الهوامش. علاوة على ذلك، ما يلفت انتباهي هو تقييمها للأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك بمقدار 18 ضعفًا، بالإضافة إلى إمكانية النمو المستدام والاستحواذ على حصة سوقية مذهلة.