بعد تحقيق أرباح حاسمة، لا يزال سهم Blue Bird يُظهر القيمة التي يجب الحصول عليها (NASDAQ:BLBD)

في كثير من الأحيان، بالنسبة للسلع المعمرة الشائعة، فإننا نعتبرها أمرًا مفروغًا منه ولا نسأل من أين أتت، أو من صنعها، أو كيف تبدو الأعمال المحيطة بهذا التصنيع. وخير مثال على ذلك هو الحافلات المدرسية.

سنلقي اليوم نظرة على الشركة المصنعة للحافلات المدرسية منذ فترة طويلة، وهي شركة Blue Bird Corporation (ناسداك: بي إل بي دي). شركة تصنيع الحافلات منذ ثلاثينيات القرن العشرين، التجسيد الحديث لشركة بلو بيرد بصدد إعادة اختراع صناعتها، حيث قامت منذ فترة طويلة بتصنيع حافلات قديمة الطراز من دخان الديزل، وهي الآن واحدة من الشركات الرائدة في إنشاء الحافلات البديلة التي تعمل بالطاقة، بما في ذلك السيارات الكهربائية .

أصدرت شركة بلو بيرد مؤخرًا أرباحًا للربع الأول متجاوزة بشكل حاسم التقديرات ليس فقط لذلك الربع، ولكنها تقدم توجيهات جديدة أعلى لبقية العام المالي 2024. ارتفع سعر السهم، بالطبع، ولكن حتى عند أعلى مستوى خلال 52 أسبوعًا، هناك لا تزال قيمة يمكن العثور عليها هنا. دعونا ننظر بشكل أعمق.

توجيه أفضل

تعني الموسمية أن الربع الأول هو تقليديًا أضعف ربع بالنسبة لشركة Blue Bird، ولكن عندما نبدأ في طرح مصطلحات مثل الأرباح “القياسية”، يمكننا أن نرى سبب قيام سعر السهم بما فعله هذا الشهر.

لكن هذا لا يتعلق بما حدث بالفعل، على الرغم من أنه مثير للإعجاب، بقدر ما يتعلق بما سيحدث حتى عام 2024، وهو موضوع تم التركيز عليه بشدة في سجل الأرباح.

إن هذه النتائج القياسية في الربعين الرابع والربع الأول مثيرة للإعجاب حقًا، ومع تراكم 4600 حافلة مدرسية في بقية العام تبدو واعدة للغاية. لا نعرف مدى سرعة تلبية هذه الطلبات، ولكن يبدو من المؤكد أنها ستبقي القوى العاملة مشغولة.

يعد التوجيه للعام بأكمله رقمًا قياسيًا آخر، حيث بلغت الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك 130 مليون دولار، وهو تركيز مستمر على السيارات الكهربائية. وفي الربع الأول، تم بيع رقم قياسي بلغ 206 سيارة كهربائية. بين المركبات الكهربائية والبروبان والبنزين، وهي المركبات التي تعمل بالطاقة البديلة التي تم جمعها في محفظتها، بلغت 66٪ من مبيعاتها في عام 2023. والأفضل من ذلك، كان سعر البيع أعلى بنحو 26٪ في الربع الأول مما كان متوقعًا سابقًا في عام 2023.

الطلب الكبير الذي يجب مراقبته عن كثب هو من مدارس LA Unified، التي تريد 180 حافلة EV، ومن المتوقع أن يتم تسليمها في أواخر عام 2024، والصفقة، على عكس الكثير منها، لم تكن بأي حال من الأحوال وكالة حماية البيئة. – ممولة.

يوفر برنامج الحافلات المدرسية النظيفة التابع لوكالة حماية البيئة قدرًا متزايدًا من التمويل للمدارس لشراء الحافلات البديلة الأكثر صداقة للبيئة، بما في ذلك الحافلات الكهربائية، التي يوجد منافسة عليها، والحافلات التي تعمل بالبروبان، والتي لم تعد تنتجها أي من منافساتها الكبيرة.

اضغط للتكبير

(المصدر: 10-K وأحدث 10-Q من SEC)

كان عام 2023 قويًا عامًا جيدًا للتدفق النقدي الحر، في حين أن التوقعات لعام 2024 القوي من شأنها أن تجعل الأمور أفضل. يعد التدفق النقدي مهمًا هنا، حيث أن الأموال ليست مخصصة فقط لسداد الديون، التي تم تخفيضها بمقدار 15 مليون دولار خلال العام الماضي، ودفع تكاليف برنامج كبير لإعادة شراء الأسهم.

بالارقام

اضغط للتكبير

(المصدر: أحدث 10-Q من SEC)

ارتفع النقد المتاح قليلاً نتيجة للتدفق النقدي الحر الممتع في عام 2023. كما انخفضت الديون طويلة الأجل، التي تم سدادها خلال العام الماضي، قليلاً، وهي علامة إيجابية للغاية.

لسوء الحظ، فإن القيمة السعرية الدفترية لشركة Blue Bird مرتفعة للغاية، خاصة بعد الطرح العام الثانوي الذي تم الإعلان عنه مؤخرًا، مما يعني أن الشركة تتداول بعلاوة كبيرة على الأصول. وهذا ليس بالضرورة غير مبرر بعد هذه العروض القوية، ولكنه يعني أن القيمة التي نبحث عنها يجب أن تأتي من مكان آخر.

اضغط للتكبير

(المصدر: أحدث 10-K و10-Q من SEC)

وفي عامي 2021 و2022، انخفضت المبيعات بالطبع بسبب فيروس كورونا. مثل كل شيء آخر، ضربت جائحة كوفيد-19 الاقتصاد بشدة ودفعت العديد من البلديات إلى تأجيل شراء حافلات جديدة.

سيتعين على Blue Bird بالضرورة التعامل مع التواجد في صناعة دورية. والخبر السار هو الآن، منذ عام 2023، أنهم في حالة سوق قوية. تعتبر تقديرات المحللين لعامي 2024 و2025 أفضل، حيث تبلغ ربحية السهم 2.35 دولارًا و2.51 دولارًا على التوالي.

وهذا يعني أن نسبة PE تبلغ 14 ونسبة PE الآجلة 13.1، وكلاهما يتناسب تمامًا مع نطاق القيمة، خاصة عندما يأخذ المرء في الاعتبار مقدار نمو صافي المبيعات عامًا بعد عام. سيكون صافي المبيعات في المستقبل، وفقًا للمحللين، 1.25 مليار و1.41 مليار، وبالتالي فإن النمو في دورة قوية سيستمر.

المخاطر

لسوء الحظ، حتى مع أن كل شيء يبدو على ما يرام، هناك مخاطر مثل حدوث جائحة جديد يمكن أن يخيف تلك المناطق التعليمية ويدفعها إلى تأجيل المبيعات، أو مجرد الانكماش الاقتصادي الذي يؤثر على المبيعات.

تظل اضطرابات سلسلة التوريد، التي كانت مرة أخرى إحدى وظائف فيروس كورونا في البداية، مصدر قلق. تكاليف الشحن تنخفض ويبدو أن الإمدادات متاحة، على الأقل في الوقت الحالي.

ومع ذلك، فإن الاعتماد على الموردين من مصدر واحد يمكن أن يصبح مشكلة بسهولة. يتم استخدام الكثير من الأجزاء في إنشاء الحافلات المدرسية، سواء كانت تعمل بالديزل أو غيره، وإذا حدث نقص في بعض الأجزاء، فقد يؤدي ذلك إلى تأخير الكثير من عمليات التسليم، مما قد يؤثر بشكل خطير على النتيجة النهائية.

وقد يكون اتحاد القوى العاملة لديهم أيضًا مصدر قلق طويل الأمد، حيث أن إضرابات العمال قد تؤدي إلى تأخير الأمور بشكل سيئ، ويمكن أن ترفع تكلفة الإنتاج.

هناك قلقان آخران مذكوران في التقارير الرسمية للشركة وهما الاعتماد على الوكلاء لبيع الحافلات، والديون الكبيرة إلى حد ما مما يجعل النتيجة النهائية عرضة لتقلبات أسعار الفائدة.

خاتمة

قد لا تكون صناعة بلو بيرد ضخمة، ولكن مع وجود 146.000 حافلة في الخدمة لمدة 15 عامًا أو أكثر، والزيادة بشكل عام في عدد الطلاب تعني أنه سيكون هناك الكثير من الفرص لمواصلة تحقيق المبيعات بأي حال من الأحوال، والتركيز المتزايد على يجب أن تضمن مصادر الطاقة البديلة الصديقة للبيئة أن Blue Bird قيد الدراسة الجادة للمبيعات الجديدة.

كان الربع الأول على وجه الخصوص مذهلاً، وعلى الرغم من أن الأخبار الجيدة تبدو على الأقل متداخلة إلى حد ما مع السعر عند هذه المستويات، فلن أخاف من دفع أرباح تتراوح بين 13 إلى 14 ضعفًا لأي شركة مهيأة جيدًا للنمو.

سأقوم بوضع Blue Bird كشراء محدد. التنويع مهم، والحافلات المدرسية هي بالتأكيد صناعة متخصصة سأكون مرتاحًا للعمل فيها. من الواضح أنه سيكون أمراً جميلاً أن نشتريها بسعر أقل من السعر المتاح حالياً، ولكن حتى الآن لا يعد هذا أمراً غير معقول، ولابد أن تجد المليارات من أموال وكالة حماية البيئة المخصصة للحافلات المدرسية النظيفة طريقها إلى خزائن بلو بيرد.