برودكوم (ناسداك: أفجو) باهظة الثمن في الوقت الحالي، ولكن باعتبارها واحدة من شركات أشباه الموصلات الرائدة في العالم، أعتقد أن لها مكانًا في محافظ التكنولوجيا. يظهر تحليلي أن المستثمرين يدفعون علاوة كبيرة في حالة الشراء الآن، ولكن العمليات والبيانات المالية سوف تساهم في استمرار النمو على المدى الطويل للشركة. باعتباري مستثمرًا يركز على آفاق استثمارية تزيد عن 10 سنوات، فإنني أعتبر أن AVGO تستحق الاحتفاظ بها على المدى الطويل.
نبذة عن الشركة
بالنسبة للمستثمرين الذين يعرفون Broadcom بالفعل، يرجى الانتقال إلى قسم “محركات السوق”.
تقوم شركة Broadcom بتصميم وتطوير وتوريد البنية التحتية للبرمجيات وأشباه الموصلات. يأتي عملاؤها من الأسواق بما في ذلك مراكز البيانات والبرمجيات والنطاق العريض والشبكات واللاسلكية والصناعية. تأسست في عام 1991 وأصبحت تُعرف باسم Broadcom بعد سلسلة من عمليات الاستحواذ التي بدأت كقسم داخل شركة Hewlett Packard (HPE). في عام 1999، قامت شركة HP بتفكيك قياساتها ومكوناتها والمواد الكيميائية التحليل، والأعمال التجارية الطبية في اجيلنت تكنولوجيز. جزء من هذا العمل، يسمى Avago Technologies، ثم تم الحصول عليها بواسطة كولبرج كرافيس روبرتس وشركاه. (كيه كيه آر) وSilver Lake Partners في عام 2005. وفي عام 2015، أعلنت Avago عن نيتها الاستحواذ على Broadcom مقابل 37 مليار دولار. تم الانتهاء من الصفقة في عام 2016.
جوروفوكس
العوامل المحركة للسوق
وأفادت شركة ماكينزي أنه من المتوقع أن تبلغ قيمة صناعة أشباه الموصلات العالمية تريليون دولار بحلول عام 2030. ومن المتوقع أن يتراوح معدل النمو السنوي الإجمالي بين 6 و8 في المائة حتى تلك اللحظة. وهذا النمو مدفوع بالاتجاهات الهائلة في العمل عن بعد، وانتشار الذكاء الاصطناعي، وزيادة الطلب على السيارات الكهربائية. يوضح البحث أن 70% من نمو السوق يمكن أن يعزى إلى قطاعات السيارات والحوسبة وتخزين البيانات والقطاعات اللاسلكية. ومن المتوقع بشكل خاص أن تشهد صناعة السيارات طلباً أعلى بما يصل إلى ثلاثة أضعاف المستويات الحالية، وذلك بسبب التقدم في مجال النقل الذاتي والتنقل الإلكتروني.
ماكينزي
تشير Fortune Business Insights أيضًا إلى أن قيمة سوق أشباه الموصلات بلغت قيمتها 527.88 مليار دولار في عام 2021 ومن المتوقع أن تنمو من 573.44 مليار دولار في عام 2022 إلى 1380.79 مليار دولار في عام 2029، مما يشير إلى معدل نمو سنوي مركب قدره 12.2٪ في الفترة من 2022 إلى 2029. ويعزى هذا النمو إلى الاستخدام المتزايد للإلكترونيات في جميع أنحاء العالم وظهور الذكاء الاصطناعي وإنترنت الأشياء والتعلم الآلي.
رؤى الأعمال فورتشن
في يوم المستثمر لعام 2021 الذي نظمته شركة Broadcom، حددت خطتها للتأكيد على نموذج أعمالها للتركيز على العملاء الاستراتيجيين. وتركز خطتها على الشراكات مع نخبة العملاء متعددي الجنسيات، وبشكل أساسي من قائمة Fortune 500، لتحقيق استدامة الإيرادات وتعزيز النمو. ويأتي 70% من إيراداتها السنوية من هؤلاء العملاء الأساسيين، و80% مرخصون لاستخدام خمسة أو أكثر من حلول برامج Broadcom.
في 22 نوفمبر 2023، أكملت Broadcom استحواذها على شركة VMware، مما أدى إلى تحسين مكانتها بشكل كبير كشركة رائدة في مجال البنية التحتية التكنولوجية. ومن المفترض أن يؤدي هذا الدمج إلى تحسين شبكاتها السحابية الخاصة والهجينة، مما يوفر أمانًا أعلى. يجب على VMware Cloud Foundation تحديث البيئات السحابية والحافة، وتثبت الصفقة استراتيجية الاستحواذ التي تتبعها Broadcom للبقاء في طليعة التطورات التكنولوجية في مجالها.
تحليل مالي
بالمقارنة مع أقرانها الرئيسيين، تمتلك Broadcom ثاني أكبر صافي دخل للمجموعة، بما في ذلك شركة تايوان لتصنيع أشباه الموصلات (TSM)، والأجهزة الدقيقة المتقدمة (AMD)، وتكساس إنسترومنتس (TXN):
تسعى ألفا
بالإضافة إلى ذلك، لديها هامش صافي يمثل في الأساس رأسًا مشتركًا مع TSMC وTXN:
تسعى ألفا
بالمقارنة مع متوسط الهامش الصافي للقطاع البالغ 2.49%، فإن AVGO لديه فرق قدره 1,479.66%.
سيكون من الحكمة أن يأخذ المستثمرون الحذر بشأن الميزانية العمومية للشركة، حيث تبلغ نسبة حقوق الملكية إلى الأصول 0.33 فقط. قارن هذا بنسبة TSMC البالغة 0.63 ونسبة TXN’s 0.52.
تسعى ألفا
وبالنظر إلى معدلات النمو التاريخية لشركة Broadcom والانتشار الهائل للتكنولوجيا المتقدمة الجارية حاليًا، يبدو المستقبل إيجابيًا للشركة من حيث نمو الأرباح. لا يبدو من غير المعقول أن تحقق الشركة نموًا سنويًا في ربحية السهم بنسبة 15% كمتوسط على مدى السنوات العشر القادمة عند النظر في معدلات النمو السنوي المركب للسوق العامة، ولكن أيضًا الكفاءات الداخلية التي من المحتمل أن تكون نتيجة لتطبيق الأتمتة المدفوعة بالذكاء الاصطناعي.
تسعى ألفا
تحليل القيمة
بالنسبة لتحليل التدفق النقدي المخصوم، استخدمت ربحية السهم الآجلة البالغة 46.83 دولارًا أمريكيًا كنقطة بداية، وهو معدل نمو سنوي لعائد السهم الواحد بنسبة 15٪، كما تم التعليق عليه أعلاه، على مدى السنوات العشر القادمة، ومعدل نمو سنوي لعائد السهم الواحد بنسبة 4٪ لمدة 10 سنوات. المرحلة النهائية بعد ذلك، ونسبة خصم 11%. بلغت القيمة العادلة حوالي 1046 دولارًا، مما يشير إلى هامش أمان سلبي محتمل بنسبة 19٪ في هذا الوقت.
ومع ذلك، ضع في اعتبارك أيضًا نسبة السعر إلى الربحية الأقل بكثير مقارنةً بـ AMD وIntel (INTC):
تسعى ألفا
المخاطر
ترتبط Broadcom بشكل كبير بالمخاطر الجيوسياسية بين الولايات المتحدة والصين المحيطة بشركة TSMC التايوانية. وفي حين أن أي تصعيد لهذه التوترات من شأنه أن يسبب صدمات كبيرة لمعظم الأسواق العالمية، إلا أن شركات التكنولوجيا ستكون المتضرر الأول والأكثر سلبية دون أدنى شك. على هذا النحو، فإن تخصيص مبالغ كبيرة جدًا لشركة Broadcom أو أي من شركات التكنولوجيا بقوة قد يعني مستويات عالية من التقلبات القادمة، حيث لا يبدو أن هذه المخاطر مسعرة بدقة في التقييمات الحالية.
بالإضافة إلى ذلك، فإن معدل نمو ربحية السهم بنسبة 15٪ المذكور أعلاه كمتوسط سنوي على مدى السنوات العشر القادمة ليس مضمونًا بأي حال من الأحوال وهو أعلى من تقديرات بعض المحللين الآخرين. إن توقعاتي الإيجابية للأرباح المستقبلية تأخذ في الاعتبار الكفاءات الداخلية المدفوعة بالتقدم التكنولوجي، ولكن التنفيذ الفعال يعتمد على قرارات الإدارة المستقبلية المتعلقة بعدد الموظفين والأتمتة والهيكل التنظيمي.
خاتمة
بشكل عام، أنا أعتبر Broadcom استثمارًا جيدًا. لا أعتقد أنها أفضل شركة تمتلكها من أجل التعرض للتكنولوجيا، وعلى وجه التحديد، عمليات أشباه الموصلات، لكنها الخيار الأفضل. يجب أن يكون المستثمرون على دراية بالمخاطر الجيوسياسية الحالية المحيطة بقطاع التكنولوجيا، وإذا كانوا على استعداد لتحمل المخاطر المرتبطة بشركة Broadcom، فقد يرغبون في التفكير في الاستثمار بشكل أكبر في TSMC، وهو ما أعتبره الاستثمار الأفضل للاثنين.
