بقلم روبن مارشال، مدير أبحاث الدخل الثابت والأصول المتعددة وأليكس ناي، محلل الأبحاث الكمية، LSEG
بعد العاصفة المثالية لضغوط سلسلة التوريد العالمية في 2021-22…
ومن المعروف أن الاضطراب العالمي كان لسلاسل التوريد تأثير كبير على النمو العالمي والتضخم عندما ظهر جائحة كوفيد في عام 2020.
وقد تفاقم هذا الأمر بسبب الغزو الروسي لأوكرانيا في عام 2022، وتقييد إمدادات الغاز الطبيعي من روسيا، وعقوبات الاتحاد الأوروبي على النفط الروسي، واختفاء أوكرانيا كمصدر رئيسي للحبوب منذ فبراير 2022.
إلى جانب صدمات العرض العالمية هذه، حفزت مكاسب كوفيد غير المتوقعة استهلاك السلع القابلة للتداول، مع إغلاق قطاعات الخدمات، مما أدى إلى إجهاد نظام الشحن العالمي حيث لم تتمكن السفن المحملة بالبضائع في الموانئ من تفريغ حمولتها لأسابيع في المرة الواحدة.
ونتيجة لذلك، انهارت مخزونات المستودعات، والمخزونات الطبيعية وانخفضت الموارد والغذاء والطاقة إلى أدنى مستوياتها منذ 10 سنوات. ولعبت قواعد كوفيد دورًا في ذلك أيضًا، حيث تم تقييد المصانع والموانئ ومرافق الإنتاج على العمال في نوبات عملهم.
وأخيرا، سُمح لأسهم السلع الأساسية بالانخفاض خلال المراحل الأولى من الجائحة، حيث أدت عمليات الإغلاق إلى ضغط الطلب العالمي، وانخفضت أسعار النفط والسلع الأساسية بشكل حاد، وركزت حكومات مجموعة السبع بدلا من ذلك على الدعم المالي، مثل مخططات الإجازة.
(في المقابل، أعطت الصين الأولوية لأمن الغذاء والطاقة في أواخر عام 2021). ومع انهيار سلاسل التوريد في العديد من المناطق، زادت أهمية قناة السويس.
… انعكاس كامل في الفترة 2022-2023، ويبدأ الارتفاع الأخير من مستويات منخفضة
دفعت هذه العاصفة المثالية لضغوط سلسلة التوريد العالمية مؤشر ضغط سلسلة التوريد العالمية التابع لبنك الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك (GSCPI) بنحو 4.3 انحرافات معيارية فوق متوسطه التاريخي في 2021-2022، كما يظهر الرسم البياني 1.
ومع ذلك، انعكس هذا الأمر في الفترة 2022-2023، حيث انخفض مؤشر GSCPI بنحو 1.6 انحراف معياري عن متوسطه التاريخي، في منتصف عام 2023.
منذ ذلك الحين، كان هناك بعض الضغط التصاعدي على سلاسل التوريد العالمية في الفترة 2023-2024، لكن مؤشر GSCPI لا يزال أقل من متوسطه التاريخي – مما يشير إلى بعض طاقة الشحن الفائضة على الرغم من عنق الزجاجة في البحر الأحمر.
ويتأكد أيضًا انخفاض الطلب على السلع من خلال الارتفاع قصير الأمد في أسعار مؤشر البلطيق الجاف. يعد هذا المؤشر مقياسًا لتكلفة شحن البضائع الجافة ويرتبط ارتباطًا وثيقًا بمؤشر GSCPI، حيث يرتفع الارتباط إلى ما يقرب من 0.7 خلال أوقات الضغط المتزايد على سلاسل التوريد العالمية.
الرسم البياني 1: مؤشر سلسلة التوريد العالمية
المصدر: الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك، فبراير 2024. الأداء السابق لا يضمن النتائج المستقبلية. يرجى الاطلاع على إخلاء المسؤولية للحصول على الإفصاحات القانونية الهامة.
أدى التباطؤ العالمي وارتفاع مخزونات الغذاء والطاقة إلى تخفيف الضغط على سلسلة التوريد
هناك أسباب أخرى للاستقرار النسبي في سلاسل التوريد للسلع القابلة للتداول. أولاً، التحول في طلب المستهلكين بعيداً عن السلع القابلة للتداول والعودة إلى الخدمات، حيث أعادت قطاعات الخدمات فتح عمليات الإغلاق بعد كوفيد.
ثانياً، مع قيام البنوك المركزية برفع أسعار الفائدة بشكل حاد في الفترة 2022-2023، أدى تباطؤ الإنفاق الاقتصادي والمستهلك العالمي إلى انخفاض الطلب على السلع القابلة للتداول وتخفيف الضغوط على سلسلة التوريد.
ثالثًا، بعد الانخفاض الحاد في الفترة 2021-2022، زادت مخزونات الحبوب العالمية ببطء في عام 2023، ورابعًا، في قطاع الطاقة، تمت إعادة بناء احتياطيات الغاز الأوروبية في الفترة 2022-2023، كما يظهر الرسم البياني 2.
الرسم البياني 2: مخزونات الغذاء والطاقة
المصدر: وزارة الزراعة الأمريكية وRefinitiv/Worskpace. الأداء السابق لا يعتبر ضمانا للنتائج المستقبلية. يرجى الاطلاع على إخلاء المسؤولية للحصول على الإفصاحات القانونية الهامة.
خامسا، في سوق النفط، كان هناك توسع حاد في إنتاج النفط الخام الأمريكي، ليصل إلى أكثر من 13 مليون برميل يوميا في الأشهر الأخيرة – مقارنة بأقل من 10 ملايين برميل يوميا في المراحل الأولى من كوفيد.
وفي الواقع، فإن الزيادات في الإنتاج من خارج أوبك عوضت إلى حد كبير التخفيضات في الإنتاج طوال عام 2023 من قبل أوبك +. وأخيرًا، لا يزال مؤشر الدولار بالقرب من مستوياته الأعلى عند حوالي 104 نقاط، مما يجعل من الصعب على الدول زيادة وارداتها من السلع أو السلع بشكل كبير.
الرسم البياني 3: إنتاج الولايات المتحدة وأوبك+ من 2019 إلى 2024
المصدر: إنتاج وقدرة الرحلات البحرية العالمية من إدارة معلومات الطاقة، مساحة عمل Refinitiv. الأداء السابق لا يعتبر ضمانا للنتائج المستقبلية. يرجى الاطلاع على إخلاء المسؤولية للحصول على الإفصاحات القانونية الهامة.
وقد ساعد تخفيف ضغوط سلسلة التوريد على خفض تضخم السلع بشكل كبير
والدليل على تخفيف تكاليف سلسلة التوريد موجود في انهيار تضخم السلع في الولايات المتحدة، نسبة إلى الخدمات والتضخم الإجمالي، كما يظهر في الرسم البياني 4.
ويتوافق ملف تضخم السلع الأمريكية أيضًا بشكل وثيق مع مؤشر ضغط سلسلة التوريد العالمية في الرسم البياني 1 ويظهر الانخفاض الحاد في تضخم قطاع السلع في الفترة 2022-2023 مما أدى إلى انخفاض التضخم الإجمالي من منتصف عام 2022 فصاعدًا.
الرسم البياني 4: تضخم السلع في نفقات الاستهلاك الشخصي في الولايات المتحدة V التضخم الإجمالي Y / Y٪
المصدر: بنك الاحتياطي الفيدرالي في سانت لويس، فبراير 2024. الأداء السابق لا يضمن النتائج المستقبلية. يرجى الاطلاع على إخلاء المسؤولية للحصول على الإفصاحات القانونية الهامة.
في الختام، لا تولد جميع صدمات سلسلة التوريد متساوية…
لا يزال من الممكن تمامًا فشل مؤشرات سلسلة التوريد، ومؤشر BDI، في إظهار المزيد من التأثير الكبير الناجم عن انقطاع الشحن في البحر الأحمر، فهي مسألة وقت، لكن ضعف الاقتصاد العالمي وارتفاع مخزونات الغذاء والطاقة تشير إلى خلاف ذلك.
في الواقع، على الرغم من وجود بعض الأدلة حتى الآن على زيادة في تكاليف الشحن وتزايد الضغوط على سلسلة التوريد الأوسع، إلا أن هذا يأتي من مستويات منخفضة للغاية في عام 2023.
ويشير أيضًا إلى أن صدمة سلسلة التوريد بسبب كوفيد كانت بمثابة عاصفة مثالية، مع مزيج من الطلب المتزايد على السلع، وانخفاض المخزونات، والإغلاق القسري.
… وهل التقارير عن وفاة سلاسل التوريد العالمية مبالغ فيها؟
على الرغم من أنها ليست نهائية، فإن الارتباط بين ضغط سلسلة التوريد ومعدلات التضخم في مجموعة السبع يدعم الرأي القائل بأن صدمة التضخم في 2021-2022 كانت مدفوعة من جانب العرض، وليس التضخم الناتج عن الطلب (بغض النظر عن الانتقادات التي واجهتها البنوك المركزية لتركها تحفيزًا نقديًا كبيرًا) في النظام لفترة طويلة).
أخيرًا، على الرغم من المخاوف واسعة النطاق من حدوث انعكاس كبير في العولمة والتفتت الجغرافي الاقتصادي، بعد إغلاق سلسلة التوريد بعد كوفيد، تشير التجربة الأخيرة إلى أن هذه المخاوف قد تكون مبالغ فيها، حيث انتعشت التجارة العالمية بسرعة في الفترة 2022-2023، وسلسلة التوريد تظهر المؤشرات التطبيع.
تنصل
© 2024 London Stock Exchange Group plc وتعهدات المجموعة المعمول بها (“LSEG”). تشمل LSEG (1) FTSE International Limited (“FTSE”)، (2) شركة Frank Russell (“Russell”)، (3) FTSE Global Debt Capital Markets Inc. و FTSE Global Debt Capital Markets Limited (يُشار إليهما معًا بـ “FTSE Canada”)، (4) FTSE Fixed Income Europe Limited (“FTSE FI Europe”)، (5) FTSE Fixed Income LLC (“FTSE FI”)، (6) FTSE (بكين) Consulting Limited (“WOFE”) (7) Refinitiv Benchmark Services (UK) Limited (“RBSL”) و(8) Refinitiv Limited (“RL”) و(9) Beyond Ratings SAS (“BR”). كل الحقوق محفوظة.
FTSE Russell® هو اسم تجاري لـ FTSE وRussell وFTSE Canada وFTSE FI وFTSE FI Europe وWOFE وRBSL وRL وBR. “FTSE®”، “Russell®”، “FTSE Russell®”، “FTSE4Good®”، “ICB®”، “Refinitiv”، “Beyond Ratings®”، “WMR™”، “FR™” وجميع العلامات التجارية الأخرى و علامات الخدمة المستخدمة هنا (سواء كانت مسجلة أو غير مسجلة) هي علامات تجارية و/أو علامات خدمة مملوكة أو مرخصة من قبل العضو المعني في LSEG أو المرخصين التابعين لهم وهي مملوكة أو مستخدمة بموجب ترخيص من قبل FTSE وRussell وFTSE Canada وFTSE FI، FTSE FI Europe أو WOFE أو RBSL أو RL أو BR. شركة FTSE International Limited مرخصة ومنظمة من قبل هيئة السلوك المالي باعتبارها مديرًا مرجعيًا. شركة Refinitiv Benchmark Services (UK) Limited مرخصة ومنظمة من قبل هيئة السلوك المالي باعتبارها مديرًا مرجعيًا.
يتم توفير جميع المعلومات لأغراض المعلومات فقط. تم الحصول على جميع المعلومات والبيانات الواردة في هذا المنشور من قبل LSEG، من مصادر تعتقد أنها دقيقة وموثوقة. ونظرًا لاحتمال عدم الدقة البشرية والميكانيكية بالإضافة إلى عوامل أخرى، يتم توفير هذه المعلومات والبيانات “كما هي” دون أي ضمان من أي نوع. لا يجوز لأي عضو في LSEG أو مديريه أو مسؤوليه أو موظفيه أو شركائه أو المرخصين تقديم أي مطالبة أو تنبؤ أو ضمان أو تمثيل على الإطلاق، صراحةً أو ضمنًا، سواء فيما يتعلق بدقة أو توقيت أو اكتمال أو قابلية التسويق لأي معلومات أو منتجات LSEG، أو النتائج التي سيتم الحصول عليها من استخدام منتجات LSEG، بما في ذلك على سبيل المثال لا الحصر المؤشرات والأسعار والبيانات والتحليلات، أو مدى ملاءمة أو ملاءمة منتجات LSEG لأي غرض معين قد يتم وضعها له. يتحمل مستخدم المعلومات المخاطر الكاملة لأي استخدام قد يقوم به أو يسمح به لهذه المعلومات.
لا يمكن قبول أي مسؤولية أو التزام من قبل أي عضو في LSEG أو مديريه أو مسؤوليه أو موظفيه أو شركائه أو المرخصين له بشأن (أ) أي خسارة أو ضرر كليًا أو جزئيًا ناجم عن أو ناتج عن أو يتعلق بأي عدم دقة (الإهمال) أو غير ذلك) أو أي ظرف آخر ينطوي على شراء أو جمع أو تجميع أو تفسير أو تحليل أو تحرير أو نسخ أو نقل أو توصيل أو تسليم أي من هذه المعلومات أو البيانات أو من استخدام هذا المستند أو الروابط إلى هذا المستند أو (ب) أي مباشر أو الأضرار غير المباشرة أو الخاصة أو التبعية أو العرضية على الإطلاق، حتى لو تم إخطار أي عضو في LSEG مسبقًا بإمكانية حدوث مثل هذه الأضرار، الناتجة عن استخدام هذه المعلومات أو عدم القدرة على استخدامها.
لا يقدم أي عضو في LSEG أو المديرين أو المسؤولين أو الموظفين أو الشركاء أو المرخصين التابعين له أي نصيحة استثمارية ولا ينبغي اعتبار أي شيء في هذه الوثيقة بمثابة نصيحة مالية أو استثمارية. لا يقدم أي عضو في LSEG أو مديريه أو مسؤوليه أو موظفيه أو شركائه أو المرخصين أي تمثيل فيما يتعلق باستصواب الاستثمار في أي أصل أو ما إذا كان هذا الاستثمار يخلق أي مخاطر قانونية أو مخاطر امتثال للمستثمر. ولا ينبغي اتخاذ قرار الاستثمار في أي من هذه الأصول بالاعتماد على أي معلومات واردة هنا. لا يمكن الاستثمار في المؤشرات والأسعار بشكل مباشر. إن إدراج أصل في مؤشر أو سعر لا يعد توصية لشراء أو بيع أو الاحتفاظ بهذا الأصل ولا تأكيدًا على أنه يجوز لأي مستثمر معين شراء أو بيع أو الاحتفاظ بالأصل أو مؤشر أو سعر يحتوي على الأصل بشكل قانوني. لا ينبغي العمل بالمعلومات العامة الواردة في هذا المنشور دون الحصول على مشورة قانونية وضريبية واستثمارية محددة من متخصص مرخص.
الأداء السابق لا يعتبر ضمانا للنتائج المستقبلية. يتم توفير الرسوم البيانية والرسوم البيانية لأغراض توضيحية فقط. قد لا تمثل عوائد المؤشر و/أو المعدل الموضح نتائج التداول الفعلي للأصول القابلة للاستثمار. قد تعكس بعض العوائد المعروضة الأداء الذي تم اختباره مسبقًا. جميع الأداء المقدم قبل تاريخ المؤشر أو تاريخ بدء السعر هو أداء تم اختباره رجعيًا. الأداء الذي تم اختباره مرة أخرى ليس أداءً فعليًا، ولكنه افتراضي. وتستند حسابات الاختبار الخلفي إلى نفس المنهجية التي كانت سارية عندما تم إطلاق المؤشر أو المعدل رسميًا. ومع ذلك، قد تعكس البيانات التي تم اختبارها رجعيًا تطبيق المؤشر أو منهجية المعدل مع الاستفادة من الإدراك المتأخر، وقد تتغير الحسابات التاريخية للمؤشر أو المعدل من شهر لآخر بناءً على مراجعات البيانات الاقتصادية الأساسية المستخدمة في حساب المؤشر أو المعدل.
قد تحتوي هذه الوثيقة على تقييمات تطلعية. وتستند هذه إلى عدد من الافتراضات المتعلقة بالظروف المستقبلية التي قد تثبت في النهاية أنها غير دقيقة. تخضع هذه التقييمات التطلعية للمخاطر والشكوك وقد تتأثر بعوامل مختلفة قد تتسبب في اختلاف النتائج الفعلية بشكل مادي. لا يتحمل أي عضو في LSEG ولا المرخصين التابعين لهم أي واجب ولا يتعهدون بتحديث التقييمات التطلعية.
لا يجوز إعادة إنتاج أي جزء من هذه المعلومات أو تخزينه في نظام استرجاع أو نقله بأي شكل أو بأي وسيلة إلكترونية أو ميكانيكية أو تصوير أو تسجيل أو غير ذلك، دون الحصول على إذن كتابي مسبق من العضو المعني في LSEG. يتطلب استخدام بيانات LSEG وتوزيعها الحصول على ترخيص من LSEG و/أو الجهات المرخصة التابعة لها.
البريد الأصلي
