بقلم كان نازلي، CFA، CAIA
تقترب الموجة الأخيرة من حالات التخلف عن سداد الديون السيادية في الأسواق الناشئة من الحل، مما يوفر المزيد من الدعم لفئة الأصول.
وشهدت السنوات القليلة الماضية طفرة في الأسواق الناشئة وتسببت الجائحة العالمية والغزو الروسي لأوكرانيا في تفاقم نقاط ضعف الديون الموجودة مسبقا والحوادث السياسية في العديد من البلدان. ولا تزال بعض حالات التخلف عن السداد، مثل تلك الموجودة في بيلاروسيا ولبنان وروسيا وفنزويلا، دون حل بسبب التوترات الجيوسياسية المستمرة. ومع ذلك، فإننا نرى بلدانا أخرى تصل إلى خط النهاية في إثيوبيا وغانا وسريلانكا وزامبيا، مما يوفر رياحا مواتية لديون الأسواق الناشئة.
ولم يكن التعامل مع هذه العملية بالأمر السهل بالنسبة للدول المتضررة، حيث كان عليها أن توازن بين هدفها المتمثل في استعادة القدرة على تحمل الديون مع الحفاظ على علاقات جيدة مع الدائنين لضمان الوصول إلى الأسواق في المستقبل. وقد تعقدت هذه الجهود بسبب الحاجة إلى الاجتماع المشترك لمجموعة العشرين متطلبات الإطار ودور الصين الإقراضي الكبير للعديد من البلدان المتعثرة.
واجهت زامبيا تأخيرات طويلة بسبب إحجام الصين في البداية عن تنسيق نهجها مع الدائنين الآخرين حتى مع قيام حكومتها الجديدة الصديقة للأعمال بتنفيذ برنامج طموح لتحقيق الاستقرار الاقتصادي. واجهت سريلانكا أيضًا عملية طويلة وسط أزمة سياسية واقتصادية؛ وتحرص سلطاتها الآن على إشراك حاملي السندات من القطاع الخاص في وقت قريب، والتوصل إلى اتفاق في متناول اليد في النصف الأول من العام، وهو ما قد يوفر أيضاً حافزاً لفتح محادثات زامبيا المتوقفة.
ولدى غانا، التي لديها عدد أقل من القروض الصينية وديونها المحلية المعاد هيكلتها بالفعل، مجال أكبر للتوصل إلى اتفاق مع الدائنين الخارجيين. تلوح التحديات السياسية في الأفق قبل انتخابات هذا العام، وبالنظر إلى تاريخ البلاد من الإسراف المالي، فإن الحكومة الغانية حريصة على الوصول بهذه العملية إلى خط النهاية. وتسير إثيوبيا أيضًا على المسار الصحيح للتوصل إلى حل هذا العام، في حين يظل الوضع في أوكرانيا غير مؤكد بسبب الصراع المستمر مع روسيا.
وبينما شهدت هذه الأسواق انتعاشًا ملموسًا، فإننا نرى مزيدًا من الارتفاع يتجاوز القيم التي يشير إليها تسعير السوق. ومن وجهة نظرنا، من غير المحتمل حدوث أي حالات تخلف عن السداد إضافية في عام 2024، وذلك بفضل الإصلاحات الاقتصادية والحوكمة الكبيرة، والدعم من صندوق النقد الدولي وغيره من التمويل الميسر والمختلط، الذي ساعد المصدرين على التغلب على الضغوط المالية على مدى السنوات الأربع الماضية.
وأعيد فتح السوق الأولية للأسواق الحدودية هذا الشهر بإصدارات ناجحة من ساحل العاج، وبنين، وكينيا، والتي مكنت، حتى بأسعار فائدة أعلى مما كانت عليه في الماضي، من سحب الديون قصيرة الأجل. ويبدو أن مصر، وهي سوق أخرى ذات عائد مرتفع، تسير على طريق التعافي بفضل الدعم الإقليمي الكبير. نعتقد أن هذه التطورات تشير إلى توقعات بناءة لفئة الأصول في الأشهر المقبلة.
يتم توفير هذه المواد لأغراض إعلامية فقط ولا يشكل أي شيء هنا نصيحة استثمارية أو قانونية أو محاسبية أو ضريبية. هذه المادة عامة بطبيعتها وليست موجهة إلى أي فئة من المستثمرين ولا ينبغي اعتبارها فردية أو توصية أو نصيحة استثمارية أو اقتراح للمشاركة أو الامتناع عن أي مسار عمل متعلق بالاستثمار. ينبغي اتخاذ قرارات الاستثمار ومدى ملاءمة هذه المواد بناءً على الأهداف والظروف الفردية للمستثمر وبالتشاور مع مستشاريه. يتم الحصول على المعلومات من مصادر تعتبر موثوقة، ولكن لا يوجد أي تمثيل أو ضمان فيما يتعلق بدقتها أو اكتمالها أو موثوقيتها. جميع المعلومات حديثة اعتبارًا من تاريخ هذه المادة وقابلة للتغيير دون إشعار. يجوز للشركة وموظفيها وحساباتها الاستشارية شغل مناصب في أي شركة تمت مناقشتها. أي وجهات نظر أو آراء تم التعبير عنها قد لا تعكس آراء الشركة ككل. قد لا تكون منتجات وخدمات Neuberger Berman متاحة في جميع الولايات القضائية أو لجميع أنواع العملاء. قد تتضمن هذه المواد تقديرات وتوقعات وتوقعات و”بيانات تطلعية” أخرى. ونظرًا لمجموعة متنوعة من العوامل، قد تختلف الأحداث الفعلية أو سلوك السوق بشكل كبير عن أي وجهات نظر تم التعبير عنها.
ينطوي الاستثمار على مخاطر، بما في ذلك احتمال خسارة رأس المال. تعتبر الاستثمارات في صناديق التحوط والأسهم الخاصة مضاربة وتنطوي على درجة أعلى من المخاطر من الاستثمارات التقليدية. الاستثمارات في صناديق التحوط والأسهم الخاصة مخصصة للمستثمرين المتطورين فقط. المؤشرات غير مُدارة وغير متاحة للاستثمار المباشر. الأداء السابق لا يعتبر ضمانا للنتائج المستقبلية.
يتم إصدار هذه المواد على أساس محدود من خلال العديد من الشركات التابعة والشركات العالمية التابعة لشركة Neuberger Berman Group LLC. يرجى زيارة www.nb.com/disclosure-global-communications للتعرف على الكيانات المحددة والقيود والقيود القضائية.
اسم وشعار “Neuberger Berman” هما علامتان خدمة مسجلتان لشركة Neuberger Berman Group LLC.
© 2009-2024 مجموعة نيوبرجر بيرمان ذ.م.م. كل الحقوق محفوظة.
البريد الأصلي
ملاحظة المحرر: تم اختيار النقاط التلخيصية لهذه المقالة بواسطة محرري Seeking Alpha.
