لماذا الاستثمار في الأسهم ذات العائد المنخفض؟

ظهرت هذه المقالة لأول مرة على TalkMarkets يوم الاثنين 4 مارس 2024.

ك مستثمر نمو الأرباح، أنا أستثمر بشكل حصري تقريبًا في أسهم نمو الأرباح مع زيادة أرباح الأسهم لمدة خمس سنوات أو أكثر. رادار الأرباح هو جدول بيانات أسبوعي مجاني يتم إنشاؤه تلقائيًا لهذه الأسهم.

أنا أؤمن بمزيج صحي من الأسهم ذات العائد المرتفع (HiY) والأسهم ذات معدلات نمو أرباح أعلى (أسهم HiG) مقاسة بمعدل النمو السنوي المركب للأرباح لمدة 5 سنوات، أو DGR لمدة 5 سنوات لفترة قصيرة.

في السنوات القليلة الماضية، تحول رصيد محفظتي في DivGro من مراكز HiY وHiG نحو أسهم HiY. لاستعادة مزيج أكثر صحة من أسهم HiY وHiG، قمت مؤخرًا بإغلاق العديد من صفقات HiY وقمت بزيادة استثماراتي في أسهم HiG ذات العوائد المنخفضة. ونتيجة لذلك، انخفض دخل أرباحي السنوية بشكل كبير، لكنني أعتقد أن توقعات العائد الإجمالي قد تحسنت بشكل كبير.

غالبًا ما يكون لأسهم HiG التي تتمتع بسجل طويل من الزيادات المئوية المكونة من رقمين عوائد منخفضة جدًا. أحد الأمثلة على ذلك هو Mastercard (MA)، التي زادت أرباحها بنسبة 10٪ على الأقل كل عام على مدى السنوات العشر الماضية:

يظل عائد MA منخفضًا على الرغم من نمو أرباحه بسرعة لأن سعر سهمه ينمو بنفس السرعة! عائد توزيعات الأسهم هو نسبة توزيعات أرباح السهم إلى سعر السهم:

العائد = الأرباح / السعر

لن يتغير العائد كثيرًا إذا زادت الأرباح والسعر بنفس المعدل تقريبًا. هذا ما يحدث مع أسهم HiG مثل MA. يرتفع السعر بنفس سرعة زيادة الأرباح، لذلك لا يتغير العائد كثيرًا بمرور الوقت.

فيما يلي تاريخ 10 سنوات من توزيعات أرباح MA وبعض حسابات معدل النمو:

لقد أبرزت اثنين من معدلات النمو السنوي المركب (CAGRs) في الجدول. ومن عام 2014 حتى عام 2023، ارتفعت أرباح MA بنسبة 20.06% وسعرها بنسبة 19.30%. وهذا هو نفس معدل النمو تقريبًا على مدى تسع سنوات!

في بعض الأحيان، ينمو السعر بشكل أسرع من الأرباح وأحيانًا أبطأ من الأرباح. ومع ذلك، فإن معدلات النمو متشابهة بشكل عام، ولا يزال إنتاج MA منخفضًا جدًا.

ظل عائد MA بين 0.44% و0.69% في السنوات الخمس الماضية، إلا عندما انخفض السوق بسبب المخاوف بشأن فيروس كورونا سريع الانتشار. في ذلك الوقت، تضخم عائد MA إلى حوالي 0.79%:

تعد مقارنة العائد الآجل الحالي مع متوسط ​​العائد لمدة 5 سنوات إحدى الطرق لمعرفة ما إذا كان من المحتمل أن يكون السهم مقيم بأقل من قيمته أو مبالغ فيه. يبلغ العائد الآجل لـ MA 0.55%، ويبلغ متوسط ​​العائد لمدة 5 سنوات 0.54%. لذا، فإن MA مقوم بأقل من قيمته قليلاً مقارنة بأنماط العائد التاريخية.

لدى العديد من مستثمري نمو الأرباح معايير اختيار الأسهم التي تتضمن حدًا أدنى مقبولًا للعائد. لقد ارتكبت خطأً مماثلاً عندما قمت بصياغة معايير اختيار الأسهم الأصلية لشركة DivGro في يناير 2013:

على الأقل أدركت أن العائدات التي تزيد عن 7٪ من المحتمل أن تكون غير مستدامة!

لقد جعلني عقد من التعلم أدرك أن عائد أرباح الأسهم ليس بنفس أهمية توقعات العائد الإجمالي، والتي يتم تحديدها من خلال نمو الأرباح أكثر من عائد الأرباح.

لمعرفة تأثير زيادات الأرباح السنوية التي تتجاوز 10%، ضع في اعتبارك استثمارًا بقيمة 10000 دولار أمريكي في MA في 31 ديسمبر 2013. وفي نهاية عام 2023، ستكون قيمة استثمارك 54277 دولارًا أمريكيًا مع توزيعات أرباح مُعاد استثمارها و52561 دولارًا أمريكيًا بدون توزيعات أرباح مُعاد استثمارها.

تفوق أداء MA بسهولة على SPY، وهو صندوق متداول في البورصة يتتبع أداء مؤشر S&P 500. يجب تفوق SPY بنسبة 1.76:1 مع أرباح معاد استثمارها و1.84:1 بدون أرباح معاد استثمارها.

في المقابل، تبلغ قيمة سهم HiY مثل Main Street Capital (MAIN) 28,677 دولارًا أمريكيًا مع توزيعات أرباح مُعاد استثمارها و21,770 دولارًا أمريكيًا بدون توزيعات أرباح مُعاد استثمارها. رئيسي أداء ضعيف SPY بنسبة 0.93:1 مع أرباح معاد استثمارها و0.76:1 بدون أرباح معاد استثمارها.

اضغط للتكبير

وفقًا لـ Portfolio Insight، تنتج شركة MAIN حاليًا 6.34% بسعر 45.44 دولارًا أمريكيًا للسهم الواحد ولديها DGR لمدة 5 سنوات بنسبة 3.60%.

وبطبيعة الحال، فإن عرض مثال واحد فقط لكل من HiG وHiY لا يثبت الكثير.

لذلك، قمت بإنشاء محفظتين من 10 أسهم عالية الجودة، QualityYIELD وQualityGROWTH، كل منهما باستخدام أداة فحص Portfolio Insight. فيما يلي الشاشات المحددة:

عائد الجودة

• توزيعات أرباح الرادار
• خط توزيع الأرباح ≥ 12 سنة
• درجة جودة الأرباح أ أو أ+
• عائد الأرباح السنوية ≥ 4.1%
• معدل نمو سنوي مركب للأرباح على مدى 3 سنوات <10

نمو الجودة

• توزيعات أرباح الرادار
• خط توزيع الأرباح ≥ 12 سنة
• درجة جودة الأرباح أ أو أ+
• معدل نمو سنوي مركب للأرباح على مدى 10 سنوات ≥ 15
• معدل نمو سنوي مركب للأرباح لمدة 5 سنوات ≥ 15
• معدل نمو سنوي مركب للأرباح على مدى 3 سنوات ≥ 15

تنتج شاشات QualityYIELD 11 سهمًا، ولكن يظهر كلا شريطي John Wiley & Sons (WLY وWLYB) في القائمة، لذلك قمت بإزالة WLYB لقصر القائمة على 10 أسهم.

اضغط للتكبير

يوفر Portfolio Visualizer أدوات اختبار رجعي ممتازة، والتي استخدمتها لاختبار أداء QualityYIELD وQualityGROWTH لفترة 10 سنوات من 2013-2023، دون إعادة التوازن وإعادة استثمار الأرباح.

إذا استثمرت 10000 دولار في QualityYIELD على أساس الوزن المتساوي في بداية عام 2014، فستبلغ قيمة استثمارك 21621 دولارًا مع أرباح معاد استثمارها يبلغ إجماليها 6122 دولارًا على مدار فترة العشر سنوات.

جودة العائد بشكل ملحوظ أداء ضعيف مؤشر SPDR S&P 500 ETF Trust (SPY)، بمعدل نمو سنوي مركب يبلغ 8.02% مقارنة بـ 11.93% لـ SPY.

في المقابل، إذا استثمرت 10000 دولار في QualityGROWTH على أساس الوزن المتساوي في بداية عام 2014، فستبلغ قيمة استثمارك 63280 دولارًا مع توزيعات الأرباح المعاد استثمارها، والتي يبلغ إجماليها 3292 دولارًا على مدار فترة العشر سنوات.

نمو الجودة بشكل ملحوظ تفوق مؤشر SPDR S&P 500 ETF Trust (SPY)، بمعدل نمو سنوي مركب يبلغ 20.26% مقابل 11.93% لـ SPY.

على الرغم من أن النتائج مقنعة، إلا أنني أحذر من الاستنتاج بأن أسهم HiG هي الطريقة الوحيدة للمضي قدمًا! ينطوي الاختبار الخلفي على خطر تحيز البقاء، وينبغي للمرء أن يكون حذرا بشأن الاستنتاجات التي يتوصل إليها. على سبيل المثال، تتضمن الشاشات التي استخدمتها لتكوين QualityYIELD وQualityGROWTH مقاييس رجعية، كما هو الحال مع المكونات الأساسية التي تشكل درجة جودة الأرباح.

ومع ذلك، كثير مستثمرو نمو الأرباح يطلبون عن طريق الخطأ حدًا أدنى لعائد الأرباح عند فحص الأسهم المرشحة لنمو الأرباح، لذلك يفوتون فرص العائد الإجمالي الرائع من الاستثمار في أسهم HiG مثل MA.

لدى العديد من مستثمري الدخل متطلبات الحد الأدنى من الدخل التي لها الأسبقية على هدف العائد الإجمالي. ومع ذلك، أقترح أن أي استثمار يتجاوز متطلبات الحد الأدنى للدخل يجب أن يأخذ بعين الاعتبار أسهم HiG.

لقد تخليت منذ فترة طويلة عن الحد الأدنى من عائد الأرباح بنسبة 2% وأمتلك الآن العديد من أسهم HiG في محفظة DivGro الخاصة بي (العائد أقل من 2% • DGR لمدة 5 سنوات ≥ 15%):

• برودكوم (أفجو): العائد: 1.48% • DGR لمدة 5 سنوات: 19.25%
• سينتاس (CTAS): العائد: 0.86% • DGR لمدة 5 سنوات: 22.93%
• لوي (قليل): العائد: 1.81% • DGR لمدة 5 سنوات: 19.29%
• بطاقة ماستر بطاقة ائتمان (يجب): العائد: 0.56% • DGR لمدة 5 سنوات: 17.92%
• رولينز (دور): العائد: 1.33% • DGR لمدة 5 سنوات: 16.75%
• توريد الجرارات (تيسكو): العائد: 1.74% • DGR لمدة 5 سنوات: 27.98%
• يونايتد هيلث (الأمم المتحدة): العائد: 1.57% • DGR لمدة 5 سنوات: 16.23%
• رأينا (الخامس): العائد: 0.75% • DGR لمدة 5 سنوات: 16.27%

AVGO، LOW، وUNH هي تشغيل المنزل الأسهم التي ضاعفت استثماري الأصلي في إجمالي العوائد. تعتبر ROL وTSCO من الاستثمارات الحديثة، كما حققت CTAS وMA وV عوائد سنوية تبلغ 31% و12% و12% على التوالي.

لقد أضفت مؤخرًا إلى منصبي في الأمم المتحدة وغيرها من المناصب ذات العائد المنخفض والمرتفعة DGR مثل Accenture plc (ACN)، وCostco (COST)، وElevance Health (ELV)، وNIKE (NKE). من بينها، تتمتع NKE بأعلى عائد بنسبة 1.49%، بينما تتمتع ACN بأقل معدل نمو سنوي مركب لمدة 5 سنوات يبلغ 11.04%.

أشعر بالفضول حول كيفية أداء هذه المناصب في السنوات القادمة!