بتروبراس Q4: مضاعفة الانخفاض بعد مفاجأة الأرباح (NYSE:PBR)

ملخص الأطروحة

شركة بتروليو برازيليرو إس إيه المعروفة أيضًا باسم بتروبراس (بورصة نيويورك: ببر) تم بيعها بعد تقرير أرباحها الأخير.

يبدو أن المستثمرين أصيبوا بخيبة أمل بسبب إعلان توزيع الأرباح الجديد وربما بعض المخاطر التي عادت إلى الظهور حديثًا والمتعلقة بالسهم الوضع السياسي في البرازيل.

ومع ذلك، تواصل PBR دفع عائد كبير، وتدير عملية سلسة، ولديها الكثير من النمو والقيمة لتقدمه للمستثمرين.

على المدى الطويل، أحب النفط والبرازيل وأحب PBR حقًا. هذا هو الوقت المناسب لمضاعفة.

في مقالتي الأخيرة عن PBR، ناقشت كيف أعتقد أن PBR هي أفضل طريقة للعب في سوق النفط الصاعدة القادمة. ورغم أننا لم نصل بعد إلى أسعار نفط أعلى، إلا أنني مازلت أعتقد أنها مسألة وقت. يجب أن يُنظر إلى عملية البيع هذه على أنها فرصة لتجميع المزيد من الأسهم، وأنا أقوم بالترقية إلى مستوى صفقة قوية.

نتائج الربع الرابع

بدءًا من بيان دخل بتروبراس، يمكننا أن نرى انخفاض الإيرادات على أساس سنوي.

كان الفرق أكثر وضوحًا عندما ننظر إلى ربحية السهم، التي انخفضت بمقدار دولار تقريبًا منذ العام الماضي. كان لدى PBR نفقات أعلى نسبيًا، مع زيادة ملحوظة في خسائر انخفاض القيمة و”الإيرادات والمصروفات الأخرى”، والتي تتعلق بمدفوعات خطط المزايا.

ومن ناحية الإنتاج، تمكنت PBR من زيادة إنتاجها مقارنة بالربع الأخير من عام 2022 بنسبة 6.2%.

ويمكن أن يعزى انخفاض الإيرادات في معظمه إلى انخفاض أسعار النفط هذا العام مقارنة بالعام الماضي.

ومع ذلك، فقد حققت الشركة أداءً جيدًا إلى حد معقول في الحفاظ على النمو والتدفق النقدي التشغيلي القوي.

أنتجت الشركة FCF بقيمة 31.1 مليار دولار، والتي استخدمتها في الغالب في توزيعات الأرباح وعمليات إعادة الشراء، وحتى أنها تركت بعضًا منها لزيادة مركزها النقدي.

بلغت توزيعات الأرباح لهذا الربع 1.10 دولارًا أمريكيًا للسهم، وكانت هناك أيضًا بعض عمليات إعادة الشراء. ومع ذلك، كان الكثير من المستثمرين يتوقعون عوائد أعلى، أو حتى أرباحًا خاصة.

ومع ذلك، فإن العائد يعادل 2.9 مليار دولار، وهو ما يضيف إلى أرباح ربع سنوية بنسبة 3.1٪، وهو ما لا يزال عائدًا كبيرًا جدًا.

لماذا ما زلت أحب PBR كثيرًا

هناك ثلاثة أسباب رئيسية تجعلني أحب PBR هنا. أنا متفائل بشأن النفط، وأعتقد أن الاقتصاد البرازيلي لديه الكثير ليقدمه، وأعتقد أن أداء PBR جيد.

توقعات النفط

بدءاً بسوق النفط، وبينما فشلت الأسعار في التحرك كثيراً في الأشهر القليلة الماضية، فإن النفط آخذ في الارتفاع على المدى الطويل.

في الأساس، يبدو أننا لن نتمكن في العقد المقبل من الإفلات من معدل تضخم أعلى من المتوسط، ويستند هذا إلى التحول الذي شهدناه نحو الهيمنة المالية.

احتل الإنفاق المالي مركز الصدارة في أعقاب أزمة فيروس كورونا. لم يحدث من قبل أن أنفقت الولايات المتحدة هذا القدر الكبير من المال في وقت ينعم بالسلام وتتمتع بمؤشرات اقتصادية قوية. وفي حين أن هذا قد يساعد الاقتصاد في الوقت الحالي، إلا أن التضخم سوف يشتعل في النهاية.

علاوة على ذلك، ومع ارتفاع أسعار الفائدة إلى هذا الحد، يبدو أن بنك الاحتياطي الفيدرالي لا يستطيع فعل الكثير بشأن “تحفيز” الاقتصاد. إن تخفيضات أسعار الفائدة من شأنها أن تحفز الائتمان الخاص، ولكن رفع أسعار الفائدة من شأنه أن يزيد من أعباء الفائدة، وهذا من شأنه أن يساهم في واقع الأمر في التضخم.

وقد أشار بنك الاحتياطي الفيدرالي بالفعل إلى رغبته في التخفيض وربما يقوم بتقليص فترة QT، وقد جاء تقرير التضخم الأخير بالفعل أكثر سخونة من المتوقع.

من منظور فني، أعتقد أن النفط (CL1:COM, USO) لا يزال يتعين عليه إكمال موجة صعود أخرى. الآن، قبل ذلك، أود أن أرى تحركاً نحو منطقة 50 دولار.

توقعات البرازيل

البرازيل هي واحدة من أكبر الدول في العالم، ولديها الكثير من الموارد الطبيعية، وهي في طريقها إلى رقمنة اقتصادها واللحاق بركب الدول الغربية.

لا يزال عدد السكان ينمو بشكل معتدل، ولا توجد مشكلة كبيرة مع شيخوخة السكان.

وفي العام الماضي، حققت البرازيل نمواً بنسبة 2.9%، وشهدنا نمواً في الإنفاق الاستهلاكي. وفي حين أن الاقتصاد قد يتباطأ في عام 2024، إلا أنه سيتم دعمه بمزيد من التخفيضات في أسعار الفائدة.

توقعات بتروبراس

لقد كان أداء بتروبراس جيدًا في مواجهة بيئة مليئة بالتحديات، وكان أداؤها أفضل من معظم نظيراتها.

لقد حققت أرباحًا قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EBITDA) وتدفقات نقدية حرة (FCF) عالية، بينما قامت أيضًا بزيادة إنتاجها من النفط والغاز.

وقد سمح هذا للشركة أيضًا بتعزيز مركزها المالي.

وأخيرًا، ظلت الشركة تنفذ أهدافها الإنتاجية، بل وتجاوزتها. تواصل شركة بتروبراس نموها، وقد استحوذت أيضًا على حصص في ثلاث وحدات على الساحل الغربي لأفريقيا و29 وحدة في حوض بيلوتاس.

التحليل الفني

وبالنظر إلى أسهم PBR، فإننا الآن في مرحلة مثيرة للاهتمام للشراء.

نجد الدعم عند المتوسط ​​المتحرك لـ 50 أسبوعًا، فيما أعتقد أنه موجة 2 داخل موجة أكبر 3 في الاتجاه الصعودي. إذا انكسر الدعم هنا، فلدينا دعم أقوى بكثير يأتي عند حوالي 12 دولارًا، وهو قاع خط الاتجاه والمتوسط ​​المتحرك لمدة 200 أسبوع.

المخاطر

الخطر الأكبر الذي تواجهه بتروبراس لا يزال سياسيا. ويزعم أن الرئيس لولا ربما كان متورطا في قرار عدم دفع أرباح خاصة.

“أخبرت أولا مباشرة الرئيس التنفيذي لشركة بتروبراس جان بول براتس وفريقه في اجتماع عقد مؤخرا في القصر الرئاسي أن الشركة يجب أن تحد من مدفوعات المستثمرين وتعيد الاستثمار بدلا من ذلك، وفقا لأشخاص مطلعين على الأمر.

المصدر: أخبار ياهو.

لكن المشكلة لا تكمن في الأرباح الخاصة، بل تكمن في حقيقة مفادها أن لولا قد يستمر في المشاركة في القرارات المستقبلية، وخاصة القرارات الاستثمارية.

وفي هذا الصدد، يخشى البعض أن تستثمر بتروبراس مبالغ كبيرة في الطاقة الخضراء الأقل ربحية.

وفي حين أن هذا لا يزال يشكل عامل خطر، إلا أنه لا يوجد حتى الآن ما يكفي من الأدلة على أن رئاسة لولا تؤثر على أداء PBR.

يبعد

في الختام، لا تزال بتروبراس تلعب دورًا جيدًا في مجال النفط، ولا تزال تقدم أرباحًا جيدة. لن أفوّت فرصة شراء بعض الأسهم بهذا السعر.