حركة الشفرة الجوية: التهديدات التنافسية المتزايدة (NASDAQ:BLDE)

في حين أن شركة Blade Air Mobility, Inc. (ناسداك:بلد) وضعت نفسها كشركة للتنقل الحضري، حيث تعمل أعمالها الطبية حاليًا على دفع النمو والهوامش. من المحتمل أن يكون هذا مشكلة مع تزايد المنافسة، وكما أنا وقد اقترحت سابقاتفتقر Blade إلى ميزة تنافسية واضحة. مجموعة TransMedics، Inc.‎ (تمدكس) يبدو أن التوسع العدواني في نقل الأعضاء قد أثار رد فعل دفاعيًا من Blade. يمكن أن يؤدي تسويق طائرات eVTOL إلى تعزيز أعمال الركاب الخاصة بشركة Blade في غضون سنوات قليلة، ولكن إذا لم تتمكن من تحقيق نمو طبي على المدى القريب، فمن المرجح أن يظل سعر سهمها تحت الضغط.

ظروف السوق

تظل بيئة الطلب بناءة إلى حد ما بالنسبة لأعمال Blade. وعلى وجه الخصوص، يستمر عدد عمليات زرع الأعضاء في الزيادة بوتيرة صحية، مما يزيد الطلب على نقل الأعضاء. ويتم دعم ذلك بواسطة أجهزة التروية التي تسمح بنقل الأعضاء لمسافة أبعد.

يعود الطلب على الرحلات الجوية إلى طبيعته بعد الوباء، وهو ما قد يمثل رياحًا معاكسة لجزء واحد من أعمال Blade. ربما يكون هذا قد ساهم في تخلي Blade عن خدمتها بين نيويورك وجنوب فلوريدا.

تحديثات مجلة الأعمال

تواصل Blade توسيع نطاق بنيتها التحتية، وهو ما قد يكون الجانب الأكثر أهمية في الشركة. دخلت Blade مؤخرًا في شراكة مع Ocean Casino في أتلانتيك سيتي لتقديم مهبط طائرات الهليكوبتر Blade، مما يسمح لعملاء Blade بالهبوط في المنتجع. هناك بالفعل خدمة تأجير قيد التشغيل وتخطط Blade لتقديم خدمة بجوار المقعد في عام 2024. تتيح نقطة التفتيش الأمنية على مدرج المطار في مطار نيس الدولي في فرنسا للعملاء تجاوز المحطات المزدحمة، مما يزيد من جاذبية خدمة Blade هناك . وتقدر Blade أن هذا سيوفر للعملاء 45 دقيقة على الرحلات الجوية التي يتصل فيها عملاء Blade بشركات الطيران في نيس.

تعتقد شركة Blade أن طائرات eVTOL يمكنها توسيع نطاق أعمال الركاب من خلال فتح المزيد من نقاط الهبوط، نظرًا لأنها أكثر هدوءًا. ورغم أن هذا قد يستغرق عدة سنوات على الأرجح، إلا أنه يتم إحراز تقدم. قدمت شركة Helijet، الشريك التجاري لشركة Blade، مؤخرًا طلبًا لشراء طائرة Beta Technologies Alia Electric Vertical Aircraft. قامت شركة Blade باختبار هذه الطائرة في رحلة في منطقة مدينة نيويورك في الربع الأول من عام 2023.

لا تزال أعمال الركاب الأوروبية لشركة Blade مخيبة للآمال، على الرغم من أن الشركة لا تزال متفائلة بشأن آفاقها بسبب التأثير المحتمل لـ eVTOLs. تعد أوروبا أكبر سوق للتنقل الجوي الحضري على مستوى العالم، ومن المرجح أن تكون من أوائل الدول التي تتبنى الطائرات الكهربائية، والتي من شأنها أن تفيد البنية التحتية لشركة Blade.

لقد كانت الأعمال الطبية لشركة Blade بمثابة محرك نموها في السنوات الأخيرة، لكن الإيرادات الطبية انخفضت بالفعل في الربعين الماضيين. وهذا، إلى جانب مناورات Blade الأخيرة وتوسع TransMedics في مجال النقل، يدعو إلى التشكيك في مستقبل العمل.

صرحت شركة Blade أن حصتها في سوق النقل الجوي لأعضائها الأساسية (القلب والكبد والرئة) تصل إلى 20٪. وتعتقد الشركة أنها تستطيع الاستمرار في الحصول على حصة أيضًا، حيث أن السوق مجزأ للغاية. تخطط TransMedics أيضًا لزيادة حصتها في السوق بقوة، وتقوم بذلك من خلال استراتيجية أكثر إقناعًا.

TransMedics هي شركة متخصصة في أجهزة التروية والتي تتكامل رأسيًا في مجال نقل الأعضاء. تقدر Blade أن 10-15% من رحلاتها تستخدم أجهزة التروية من TransMedics، وبينما تتوسع TransMedics، ذكرت Blade أنها لم تفقد أي عقود حتى الآن. تعتقد Blade أن أسعارها يمكن أن تكون أقل بنسبة تصل إلى 50% من المنافسين بناءً على منصتها وحجمها.

يبدو أن Blade قام بعدد من التحركات لمواجهة نجاح TransMedics المبكر. أطلقت Blade خدمة توظيف الأعضاء في ديسمبر 2023، والتي يبدو أنها خطوة لتعزيز أعمالها الطبية والمساعدة في دفع نمو الإيرادات وتوسيع الهامش. سيساعد Blade مراكز زرع الأعضاء في تحديد ما إذا كان العضو متطابقًا مع متلقي محتمل. من المفترض أن تعمل هذه الخدمة على تبسيط الاتصالات وتحسين كفاءة الخدمات اللوجستية لشركة Blade، حيث ستوفر رؤية أكبر للطلب المحتمل على نقل الأعضاء.

ستقدم خدمات ترينيتي لتنسيب الأعضاء عقودًا سنوية ثابتة تبلغ حوالي 0.5-1.5 مليون دولار أمريكي سنويًا، اعتمادًا على حجم مركز زراعة الأعضاء. على الرغم من أن Blade لديها بالفعل عملاء لخدمة وضع الأعضاء، إلا أنها تأمل أن يقوم العديد من عملائها المتعاقدين الحاليين الذين يزيد عددهم عن 70 بالتسجيل في النهاية. تتوقع شركة Blade أن يكون هامش هامش أعمالها في مجال وضع الأعضاء مشابهًا للقطاع الطبي العام.

تخطط شركة Blade أيضًا للحصول على 8 طائرات نفاثة مقابل 21 مليون دولار أمريكي لدعم أعمالها الطبية. كانت هذه الطائرات مخصصة سابقًا بنسبة 100% لـBlade وسيتم الاحتفاظ بنفس الطاقم. ومع ذلك، لا تتخلى Blade عن نموذج أعمالها الخفيف الأصول، وبدلاً من ذلك تختار تقديم بعض الرافعة المالية الثابتة حيث يكون الاستخدام مرتفعًا. بدأت Blade أيضًا في الاستفادة بشكل أكبر من مركباتها الخاصة في النقل البري وتحقق هوامش ربح تزيد عن 30٪ على هذا النشاط.

تحليل مالي

بلغت إيرادات Blade 47.5 مليون دولار أمريكي في الربع الرابع، بزيادة 24.5% على أساس سنوي. ارتفعت إيرادات المسافات القصيرة بنسبة 14% على أساس سنوي على خلفية التحسينات في مطار بليد وأوروبا وكندا. حقق مطار بليد نموًا في الإيرادات يزيد عن 40% على أساس سنوي.

ارتفعت الإيرادات الطبية بنسبة 48% على أساس سنوي، على خلفية فوز المستشفيات والطلب القوي في السوق النهائية. كانت الإيرادات الطبية عند الحد الأدنى من توقعات Blade وظلت راكدة في الأرباع الأخيرة. وأرجع بليد ذلك إلى ارتفاع نسبة الأعضاء التي يتم نقلها عن طريق الأرض في الربع الرابع.

انخفضت إيرادات Jet وغيرها من الإيرادات بنسبة 32% على أساس سنوي في الربع الرابع، ويرجع ذلك أساسًا إلى قرار Blade بالتوقف عن خدمة BladeOne، وهي خدمة شراء المقعد بين نيويورك وجنوب فلوريدا.

اقترح Blade أن نمو إيرادات الربع الأول من المرجح أن يصل إلى حوالي 10٪ على أساس سنوي. وتتوقع الشركة إيرادات تتراوح بين 240 إلى 250 مليون دولار أمريكي في عام 2024، وهو ما يمثل حوالي 9٪ عند نقطة المنتصف. من المتوقع أن يؤدي إلغاء BladeOne إلى حدوث رياح معاكسة لنمو الإيرادات بنسبة 2-3٪ تقريبًا. واقترحت الشركة أيضًا أنها ستحقق نموًا في الإيرادات برقم مزدوج في عام 2025.

تستمر هوامش الربح الإجمالية لشركة Blade في الارتفاع، وذلك بسبب مزيج من مزيج الإيرادات ووفورات الحجم. ويبدو أن الشركة تتقدم بثبات نحو التعادل، على الرغم من أنها سجلت خسارة كبيرة في الربع الرابع. تستمر الأعمال التجارية في أوروبا في الأداء دون توقعات Blade، ونتيجة لذلك، قررت تحمل رسوم انخفاض القيمة غير النقدية في الربع الرابع، والتي تصل إلى 20.8 مليون دولار أمريكي. تستهدف Blade الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EBITDA) المعدلة بشكل إيجابي في عام 2024، ولكن من المحتمل أن يعتمد هذا على النمو الطبي وتأثير مشتريات TOPS وBlade للطائرات النفاثة.

بلغ هامش طيران القطاع الطبي لشركة Blade ما يقرب من 20٪ في الربع الرابع، حيث أرجعت Blade الزيادة إلى اعتماد طائرات مخصصة ومركبات أرضية مملوكة. وتتوقع بليد أن تتحسن الهوامش الطبية بنسبة 25% على مدار عام 2024، مدفوعة بترتيبات توريد الطائرات الجديدة. ومع ذلك، فإن الزيادة المتوقعة في الأرباح من شراء الطائرات تبدو متفائلة. وقد اقترح بليد أن حوالي 10% فقط من الرحلات الجوية تستخدم الطائرة المعنية، ومع ذلك فمن المتوقع زيادة في الربحية بنسبة تزيد عن 25%.

ساعدت زيادة الأسعار والاستخدام في أعمال Blade الخاصة بالمسافات القصيرة وانخفاض تكاليف استئجار الطائرات النفاثة في السوق الفورية على تحسين هوامش قطاع الركاب في الأرباع الأخيرة.

تستهدف Blade هوامش الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EBITDA) الطبية المعدلة من رقم واحد إلى مرتفع وتتوقع أن يكون قطاع الركاب مربحًا في عام 2025.

خاتمة

في حين أن تقييم شركة Blade يبدو منخفضًا، فمن المتوقع أن يتباطأ النمو بشكل كبير، ولا تزال شركة Blade غير مربحة وهناك تساؤلات حول الوضع التنافسي لشركة Blade.

من المتوقع أن يكون إدخال الطائرات العمودية الكهربائية حافزًا للنمو، لكنه قد يقوض إحدى المزايا الوحيدة التي تتمتع بها شركة Blade في قطاع الركاب، وهي الوصول إلى مهابط طائرات الهليكوبتر.

إن النمو السريع لشركة TransMedics وخطط التوسع القوي المستمر في نقل الأعضاء يثير القلق بشأن أعمال Blade الطبية. وتعتقد بليد أن لديها ميزة قائمة على النطاق، لكن تحركاتها الأخيرة تشير إلى أنها تشعر بالضغط.

لا تساوي قيمة أسهم Blade حاليًا أكثر بكثير من الرصيد النقدي للشركة من وجهة نظري، ولكن هذا قد لا يعني الكثير إذا ركود النمو بينما لا تزال الشركة تخسر المال. يمكن للمستثمرين أيضًا خصم الرصيد النقدي للشركة إذا كانوا يعتقدون أن Blade يجب أن تبدأ في الاستثمار بكثافة في أصول مثل الطائرات لتظل قادرة على المنافسة.