مقدمة
وعلى مدى الأشهر الأربعة والعشرين المقبلة، أقوم بإعداد محفظتي الاستثمارية استعدادًا لعدة أحداث، بما في ذلك إعادة تسارع التضخم. وفي حين أعتقد أن الخبراء في وول ستريت وواشنطن يريدون التظاهر بأننا نتجه نحو معدل تضخم يبلغ 2%، فإن الأرقام واضحة. قصة أخرى – في وقت سابق من هذا الشهر، علمنا أن الرقم القياسي لأسعار المستهلك (“”مؤشر أسعار المستهلك“) لشهر فبراير 2024 ارتفع بوتيرة أسرع للشهر الثاني على التوالي مؤشر أسعار المستهلك ارتفع معدل التضخم الأساسي، باستثناء الغذاء والطاقة، بنسبة 0.4%، مقارنة بـ 0.3% في يناير، وارتفع بنسبة 0.4% للشهر الثاني على التوالي، أو 3.8%. بالإضافة إلى ذلك، مؤشر أسعار المنتجين لشهر فبراير ارتفع بنسبة 0.60% مقابل التقديرات عند 0.30%.
ومع ارتفاع الدين الوطني بمقدار تريليون دولار كل 100 يوم، ووصول الذهب إلى مستويات قياسية، أعتقد أن السوق تخبرنا أن التضخم سيكون مشكلة في المستقبل. ومن وجهة نظري، ما هو الخيار المتاح أمام حكومة الولايات المتحدة (غير تضخيم الديون الفيدرالية الباهظة)؟: فهي لا تستطيع إبطاء إنفاقها (ناهيك عن سداد الديون) دون سحق الاقتصاد، ومن المرجح ألا يسمح الساسة بذلك يحدث اثنان. باختصار، هناك موجة ثانية من التضخم قادمة. للتحضير، أنا أبحث عن الصناديق المتداولة في البورصة التي تستثمر في شركات الموارد الطبيعية (“صناديق الاستثمار المتداولة“). ينصب تركيزي الحالي على صندوق SPDR S&P North American Natural Resources ETF (NYSEARCA: NANR) (أو ال “وجد“).
أنا أحب الصندوق لعدة أسباب:
أولاً، ينبغي أن يكون بمثابة تحوط ضد التضخم المذكور أعلاه.
ثانياً، يتسم الصندوق بالتنوع بشكل جيد خارج نطاق شركات الطاقة. وعلى المدى الطويل، أثبت هذا النهج المتنوع في القطاعات الفرعية نجاحه مقارنة بالاستثمار في قطاع الطاقة وحده. على وجه التحديد، على مدى السنوات الخمس الماضية، تفوق الصندوق على صندوق SPDR Fund ETF (XLE) لقطاع الطاقة كما هو موضح في الرسم البياني أدناه.
تسعى ألفا
ثالثاً، رسوم إدارة الصندوق تنافسية بنسبة 0.35%.
رابعا، في حالة انفجار فقاعة الذكاء الاصطناعي، ينبغي أن يكون الصندوق مكانا لائقا للاختباء لأن أسهم الموارد لا ترتبط بشكل كبير بالسوق الأوسع. في مقال حديث بعنوان “البحث عن ألفا”، قال المستثمر المحترم، جيريمي غرانثام، ما يلي عن مخزونات الموارد الطبيعية:
أسهم الموارد: ليست المواد الخام محدودة فقط – صدق أو لا تصدق! – تصبح أكثر ندرة، وبالتالي من المؤكد أن ترتفع الأسعار، ولكن على مدى أطول (10 سنوات)، فإن الموارد هي القطاع الوحيد في سوق الأوراق المالية الذي يرتبط ارتباطًا سلبيًا بسوق الأوراق المالية الواسع. إنها القطاع الأكثر تنوعا على نطاق واسع.. كما أنها رخيصة بشكل خاص اليوم، بعد أن تعرضت للضرب في الآونة الأخيرة.
للأسباب المذكورة أعلاه، أنا متفائل بشأن الصندوق، وأعتقد أنه هو شراء وقمت بشراء مركز بداية في 14 مارس 2024.
أساسيات الصندوق
تتم إدارة الصندوق من قبل شركة ستيت ستريت جلوبال أدفايزرز (“SSGASSGA هي شركة ناجحة لإدارة الأصول (خاصة في مجال صناديق الاستثمار المتداولة مع منتجات SPDR الخاصة بها) ولها تاريخ يمتد إلى 45 عامًا.
ويسعى الصندوق، بحسب موقعه الإلكتروني، إلى تحقيق نتائج استثمارية تتوافق مع أداء العائد الإجمالي لمؤشر ستاندرد آند بورز® مؤشر الموارد الطبيعية لأمريكا الشمالية (BMI)فِهرِس“). يتم رعاية المؤشر من قبل شركة S&P Dow Jones Indices LLC (“”مزود الفهرس“). لا ينتمي مزود المؤشر إلى الصندوق أو SSGA.
تتبع محفظة الصندوق المؤشر الذي يوفر التعرض للشركات الأمريكية والكندية المتداولة علنًا ضمن الصناعات الفرعية 1) الطاقة، 2) المعادن والتعدين و3) الزراعة. هذه الحيازات في الصندوق هي شركات كبيرة ومتوسطة.
وبحسب نشرة الإصدار، تتم إعادة توازن المؤشر بشكل ربع سنوي لضمان إعادة ضبط أوزان الصناعات الفرعية الثلاث بشكل ربع سنوي عند 45% لشركات الطاقة، و35% لشركات المعادن والتعدين، و20% للشركات الزراعية.
منذ إنشائه في 15 ديسمبر 2015، نمت أصول الصندوق الخاضعة للإدارة إلى حوالي 515 مليون دولار أمريكي وفقًا لبيانات Seeking Alpha، مع محفظة مركزة نسبيًا تتألف من أقل من 40 سهمًا.
مقتنيات الصندوق
تمثل أكبر 10 ممتلكات للصندوق حوالي 61% من إجمالي أصوله، واعتبارًا من 11 مارس 2024، كانت تلك الممتلكات على النحو التالي (حسب موقع الصندوق المرتبط سابقًا):
|
شركة اكسون موبيل |
10.70% |
|
شركة شيفرون |
7.96% |
|
شركة فريبورت ماكموران |
7.89% |
|
شركة كورتيفا |
6.97% |
|
شركة نيومونت |
5.99% |
|
شركة آرتشر دانييلز ميدلاند |
4.65% |
|
كونوكو فيليبس |
4.42% |
|
نيوترين المحدودة. |
4.24% |
|
شركة باريك جولد |
3.98% |
|
شركة أجنيكو إيجل ماينز المحدودة |
3.96% |
تكوين القطاع والأوزان
وكما ذكرنا سابقًا، يتنوع الصندوق بين شركات الطاقة وشركات المعادن والتعدين والشركات الزراعية. وفقًا لنشرة الإصدار، فإن المخصصات المستهدفة لكل منها هي كما يلي، وكما هو مذكور أعلاه، ستتم إعادة توازن الصندوق بشكل ربع سنوي من أجل إعادة تحديد هذه الأهداف.
|
شركات الطاقة |
45% |
|
شركات المعادن والتعدين |
35% |
|
الشركات الزراعية |
20% |
وفقًا لنشرة الإصدار، يوجد أدناه ملخص مفيد لما تستلزمه كل فئة من هذه الفئات:
الطاقة تتكون الفئة من الشركات المصنفة في الصناعات الفرعية التالية: الفحم والوقود الاستهلاكي؛ النفط المتكامل & غاز؛ التنقيب عن النفط والغاز؛ التنقيب عن النفط والغاز وإنتاجهما؛ تكرير وتسويق النفط والغاز؛ ومعدات النفط والغاز & خدمات.
تتكون فئة المعادن والتعدين من الشركات المصنفة في الصناعات الفرعية التالية: الألومنيوم؛ المعادن والتعدين المتنوعة؛ فُولاَذ؛ نحاس؛ قاحل. المعادن الثمينة والمعادن؛ والفضة.
فئة الزراعة تتكون من شركات مصنفة في الصناعات الفرعية التالية: المنتجات والخدمات الزراعية؛ اسمدة & المواد الكيميائية الزراعية؛ منتجات الغابة؛ تغليف الورق؛ المنتجات الورقية وصناديق الاستثمار العقاري للأخشاب.”
المنافسين
تشمل صناديق الاستثمار المتداولة التي تتنافس مع الصندوق صندوق iShares North American Natural Resources ETF (IGE) وصندوق Van Eck Natural Resources ETF (HAP). على مدى السنوات الخمس الماضية (اعتبارًا من 14 مارس 2024)، كان أداء الصندوق جيدًا جدًا مقارنة بهؤلاء المنافسين، حيث تفوق عليهم بفارق كبير.
تسعى ألفا
على مدى فترات زمنية أقصر، بما في ذلك فترتي الثلاث سنوات وسنة واحدة (مرة أخرى، تنتهي اعتبارًا من 14 مارس 2024)، تخلف الصندوق عن IGE، وعلى مدى فترة عام واحد، تخلف عن HAG، في كل حالة كما هو موضح في المخططات أدناه.
تسعى ألفا تسعى ألفا
والجدير بالذكر أن IGE تغلبت على الصندوقين الآخرين المتداولين خلال العام الماضي؛ ومع ذلك، كما سنرى قريبًا، يرجع ذلك إلى أن IGE تحتفظ بمخصصات أعلى بكثير لشركات الطاقة مقارنة بالصندوق وHAG.
في الجدول أدناه، تتم مقارنة صناديق الاستثمار المتداولة الثلاثة هذه بشكل أكبر.
| الأساس | مرة أخرى | هاب (فان إيك) | |
| الرسوم الادارية | 0.35% | 0.41% | 0.50% |
| عدد الحيازات | 36 | 128 | 456 |
| العائد الربحي | 2.72% | 2.69% | 3.27% |
| الأرباح الموزعة | ربعي | ربعي | سنوي |
| التعرض للولايات المتحدة | 65.72% | 80.35% | 52.11% |
| التعرض للطاقة | 46.50% | 79.53% | 46.61% |
| أعلى 10 حيازات % | 61% | 44% | 29.37% |
| الحجم اليومي | 12,063 | 139,955 | 3,362 |
| 2024 حتى تاريخه (14/3) | 1.97% | 6.04% | (0.04%) |
* البيانات من Seeking Alpha، باستثناء “التعرض الأمريكي” و”التعرض للطاقة”، وهي بيانات مأخوذة من Morningstar.
ما يلفت انتباهي في المقارنة المذكورة أعلاه هو حقيقة أن فريق الخبراء الحكومي الدولي لديه زيادة كبيرة في وزن قطاع الطاقة (حوالي 80٪ من الصندوق). على هذا النحو، على الرغم من أن IGE يشترك في اسم مشابه للصندوق، إلا أن هذه ليست مقارنة تفاحية. على هذا النحو، بالنسبة لي على الأقل، لم يعد فريق الخبراء الحكومي الدولي في السباق؛ ومن الأفضل مقارنتها بصناديق الاستثمار المتداولة في مجال الطاقة الخالصة مثل XLE، والتي يوجد منها الكثير. أنا شخصياً أبحث عن صندوق استثمار متداول متداول (ETF) ذو قاعدة أوسع من شأنه أن يحمي من التضخم.
لدى كل من HAG والصندوق مخصصات محفظة تبلغ حوالي 47٪ لشركات الطاقة. ومع ذلك، فإن HAG لديها رسوم إدارة أعلى بمقدار 15 نقطة أساس من رسوم إدارة الصندوق. تقوم HAG بدفع أرباح سنوية فقط، بينما يقوم الصندوق بدفعها بشكل ربع سنوي. تعتبر HAG أكثر تنوعًا بشكل عام، ولا تقتصر ممتلكاتها على أمريكا الشمالية. فيما يتعلق بالسيولة، لا يتمتع الصندوق ولا HAG بالسيولة بشكل خاص (خاصة بالمقارنة مع IGE)، وهو ما يعكس في بعض النواحي مدى عدم حظوة قطاع الموارد؛ ومع ذلك، يتم تداول أسهم الصندوق كل يوم بمعدل 3.5 أضعاف تقريبًا معدل أسهم HAG.
وقد تفوق أداء الصندوق على HAG على مدى فترات 5 سنوات و3 سنوات ومن بداية العام حتى تاريخه، في حين يتمتع HAG بميزة فترة سنة واحدة. بشكل عام، كان أداء الصندوق أفضل من HAG، ولديه رسوم إدارة أقل، وسيولة أكبر وأرباح أكثر تواترا. في حين أن HAG أكثر تنوعًا، في التحليل النهائي، ما زلت أفضل الصندوق.
المخاطر
تم توضيح مخاطر الاستثمار في الصندوق في نشرة الإصدار (المرتبطة سابقًا). بالنسبة لي، تشمل أكبر مخاطر الاستثمار في الصندوق احتمالية فترات طويلة من ضعف الأداء، وحقيقة أن شركات الموارد كثيفة رأس المال وتعتمد في كثير من الأحيان على الديون وأسواق رأس المال، والمجهول حول تحول الطاقة (بما في ذلك الكهرباء) والتشريعات المتعلقة بها. والتشريعات المتعلقة بالمناخ.
خاتمة
ومن وجهة نظري فإن فترة ممتدة من التضخم قادمة، ولا أرى أي طريق آخر نظراً لإسراف حكومة الولايات المتحدة. وسوف تتطلب مواكبة التضخم التحوطات، بما في ذلك التعرض لشركات الموارد. وفي هذا الصدد، يعتبر الصندوق بمثابة شراء طويل الأجل.
