الابتكار أم التقليد؟ تفريغ أداء ARKF (NYSEARCA:ARKF)

لقد قمنا سابقًا بمراجعة صندوق ARK Fintech Innovation ETF (NYSEARCA:ARKF). هذا صندوق مواضيعي للإدارة النشطة يركز على ابتكارات التكنولوجيا المالية. الخطوة الأولى لمراجعة هذا الصندوق هي اختيار مجموعة من النظراء ثم قياس الأداء ضد الصندوق الأعلى. بالنظر إلى الأداء لمدة عام واحد، يمكننا أن نرى أن أداء الصندوق قد تفوق على المجموعة، بل إنه تجاوز معيارنا لسوق التكنولوجيا الواسع، وهو مؤشر ناسداك (QQQ).

ومع ذلك، عندما ننظر إلى أفق الخمس سنوات، يمكننا أن نرى أن أداء الصندوق قد تفوق بفارق ضئيل على صندوق تقاعد صندوق Baron FinTech (BFIUX). هذا صندوق استثمار مشترك يستثمر أيضًا بشكل حصري في الأسهم المواضيعية الخاصة بالتكنولوجيا المالية، مما يجعله نظيرًا جيدًا لهذه المقارنة.

بناء المحفظة

وبالنظر إلى تكوين أعلى 5 حيازات لكلا الصندوقين، يمكننا أن نرى أنهم تختلف جدا. صندوق البارون موجه أكثر نحو الشركات المالية الأكثر رسوخًا، ويراهن على الأسماء الراسخة مثل فيزا (الخامس) وماستركارد (يجب).

بينما يركز ARKF بشكل أكبر على الوافدين الجدد والمحدثين مثل Coinbase (COIN) وShopify (SHOP).

إن التركيز فقط على أفضل 5 صناديق لا يفي بالغرض إذا كنت تحاول الحصول على فكرة حقيقية عن أداء هذه الصناديق. نحتاج إلى التعمق أكثر لنرى أن ARKF لا يلقي بثقله خلف التسديدات الطويلة فقط. إنها تضع نسبة كبيرة تبلغ 40٪ من محفظتها ضمن أفضل خمس اختيارات لها. وهذا تناقض صارخ مع صندوق بارون، الذي يختار نهجا أكثر توازنا، ويوزع رهاناته بشكل أكثر توازنا، حيث يبلغ مجموع أفضل 5 صناديق 23.5٪.

النمو والأداء التشغيلي

دعونا الآن نتعمق أكثر في تحليلنا، ونقيم ما إذا كان هناك اختلاف كبير في آفاق النمو والمقاييس التشغيلية للصندوقين. عندما ننظر إلى أكبر 5 ممتلكات في ARKF، فمن الواضح أن آفاق نموها تتزايد، حيث يُظهر كل منها نموًا مرتفعًا مكونًا من رقمين.

بالنسبة لصندوق البارون، فإن التوقعات إيجابية أيضًا، لكن توقعات النمو أقل قليلاً من توقعات ARKF. وهذا أمر مهم بشكل خاص لأن صندوق Baron يفتقر إلى الحيازات في المراكز الخمسة الأولى مع احتمالات مماثلة لـ Coinbase وDraftKings (DKNG).

بالنسبة لهذا النوع من الصناديق المواضيعية الخاصة بالتكنولوجيا، فإن آفاق النمو وحدها قادرة على تحريك الجبال، ويساعد ذلك في تفسير سبب تفوق ARKF في الأداء خلال العام الماضي.

الآن، بالانتقال إلى الهوامش الإجمالية، يمكننا أن نرى أن تطور أكبر 5 ممتلكات في صندوق البارون أمر جيد، على الرغم من أنه ليس مذهلاً.

بالنسبة لـ ARKF، هناك شركتان تبرزان بشكل واضح وتقودان معظم الأداء التشغيلي: Coinbase وBlock (SQ).

ورقة التوازن

يكشف فحص الميزانية العمومية أن أكبر 5 ممتلكات لدى ARKF تتمتع في الغالب بصحة مالية جيدة، وتتمتع بمستويات ديون منخفضة ورافعة مالية معقولة. تعتبر Coinbase هي الخارجة هنا، ولكن هذا يرجع جزئيًا إلى كونها وسيطًا، وبطبيعتها سيكون لدى Coinbase كمية كبيرة من أصول العملاء في الدفاتر. إنها مجرد طبيعة الوحش.

وبالانتقال إلى صندوق بارون نلاحظ أنه يحمل المزيد من الديون المالية. ولكن دعونا لا نقفز إلى الاستنتاجات، فهذا ليس بالضرورة علامة حمراء. نحن نتحدث هنا عن شركات أكثر رسوخًا، ومستويات ديونها ليست غير معقولة. نفوذهم يقع ضمن نطاق معقول أيضًا. ومع ذلك، يبرز Fair Isaac بقيمته السلبية، وهو أمر قد يستحق اهتمامنا في قطعة أخرى.

التقييم والمخاطر

لقد كان نهج ARKF المتمثل في مضاعفة ممتلكاتها الخمسة الأولى عاملاً مهمًا وراء أدائها خلال العام الماضي. ويساعد ذلك في تفسير الأداء المتفوق الواضح خلال العام الماضي. ومن الواضح أن حقيقة أن هذه الممتلكات تظهر آفاق نمو أعلى وتعمل على تحسين أدائها التشغيلي بوتيرة سريعة قد ساهمت بشكل واضح في صالح الصندوق.

الآن، من المهم أن نحول تركيزنا إلى التقييم ونرى مدى نجاح كلا المجموعتين. عندما ننظر إلى نسبة السعر إلى المبيعات، فمن الواضح أن كلا المجموعتين تتداولان بمضاعفات عالية. ومع ذلك، فإن مجموعة بارون هي التي تأخذ زمام المبادرة بمضاعفات أعلى. لا تتغير القصة كثيرًا عندما ننظر إلى السعر مقابل القيمة الدفترية أيضًا.

هذه استنتاجات مثيرة للاهتمام للغاية، نظرًا لأن توقعاتنا كانت أن تمتلك ممتلكات ARK أعلى الأسهم تقييمًا. الآن، دعونا لا نتعجل ونستنتج أن ARKF هو صندوق ذو قيمة. بكل إنصاف، كان أداء Coinbase وDraftKings هو المحرك الرئيسي لأداء الصندوق، وقد يكونا مرتبطين أكثر مما كان يعتقد. يبدو أن المشهد النقدي الحالي يمثل تربة منتجة لكل من العملات المشفرة والمقامرة.

أحد المخاطر الكبيرة في تكوين محفظة ARK هو انحيازها الشديد نحو موضوعين فرعيين رئيسيين: العملات المشفرة والمقامرة. على الرغم من أنني متفائل بشأن العملات المشفرة، وخاصة البيتكوين، وأرى أن Coinbase من المحتمل أن تصبح قوة في هذا القطاع، إلا أن نجاح موضوع المقامرة يبدو قصير الأجل. وربما يكون في ارتفاع بسبب المراوغات النقدية المؤقتة، وهو الأداء الذي قد لا يكون مستداما على المدى الطويل.

بالإضافة إلى ذلك، يظهر عامل مثير للقلق بالنسبة لهذه الصناديق ذات الطابع الخاص بالتكنولوجيا المالية عندما نوسع وجهة نظرنا إلى إطار زمني أطول، دعنا نقول 5 سنوات. أصبح من الواضح أنه خلال فترة وجيزة فقط حول تفشي فيروس كوفيد، تفوقت الصناديق المرتبطة بالتكنولوجيا المالية على مؤشر ناسداك. يشير هذا إلى أنه قد يكون من الأفضل للمستثمرين إبقاء الأمر بسيطًا واختيار صندوق واسع لسوق التكنولوجيا مثل ناسداك، بدلاً من المبالغة في تعقيد استراتيجيتهم باستخدام صناديق مواضيعية محددة لا تتفوق إلا بشكل دوري (وبشكل غير متوقع).

هذا استنتاج قاسٍ نظرًا لكل الجهود التي بذلناها في هذه المقالة، ولكن الحقيقة هي أن بورصة ناسداك تتضمن بالفعل بعض أسماء التكنولوجيا المالية، بينما تتضمن أيضًا موضوعات تكنولوجية أخرى وكل ذلك مقابل رسوم أقل. مقابل أموال أقل، يتمتع المستثمرون بأداء أفضل مع تحمل قدر أقل من التعرض للمخاطر.

ملاحظة المحرر: تتناول هذه المقالة واحدًا أو أكثر من أسهم الشركات الصغيرة. يرجى الانتباه إلى المخاطر المرتبطة بهذه الأسهم.