سباق النحاس الصاعد هو مجرد بداية

بقلم إيوا مانثي

النحاس يرتفع إلى أعلى مستوياته في عام واحد

الصين تحد من قدرة النحاس

ارتفع سعر النحاس إلى ما يزيد عن 9000 دولار بالطن الأسبوع الماضي، مرتفعًا إلى أعلى مستوى له خلال عام واحد بعد أشهر من التداول ضمن نطاق محدود. وكان التجمع وقد نتج هذا عن الأخبار التي تفيد بأن مصاهر النحاس الكبرى في الصين تعهدت بخفض الإنتاج استجابة لتضييق سوق خام النحاس.

جاء ذلك بعد انهيار أسعار المعالجة الفورية ورسوم التكرير إلى مستويات قياسية. وانخفضت الأسعار الفورية في الصين إلى 9.40 دولارًا أمريكيًا بالطن الأسبوع الماضي، وفقًا للبيانات الأسبوعية من Fastmarkets. لقد انخفضت الآن بأكثر من 80٪ منذ بداية العام.

النحاس TCs ينخفض ​​إلى مستويات قياسية

رسوم المعالجة والتكرير هي الرسوم التي تدفع للمصاهر لتحويل المركزات إلى معدن. كما أنها علامة رئيسية ل الاتجاه المستقبلي للنحاس عادةً ما يؤدي نقص إمدادات المركزات إلى انخفاض هذه الرسوم. ولا يعد الانخفاض في رسوم المعالجة انعكاسًا لسوق المركزات المشدودة فحسب، بل يعكس أيضًا التوسع السريع في قدرات مصاهر النحاس في الصين. وكان هذا التوسع مدفوعًا بالحاجة الإستراتيجية للصين للنحاس مع استمرار نمو الطلب من قطاع الطاقة الخضراء. وفي العام الماضي، ارتفع إنتاج الصين من النحاس المكرر بنسبة 13.5% على أساس سنوي إلى 12.99 مليون طن، وفقا لبيانات المكتب الوطني للإحصاء.

إنتاج النحاس المكرر في الصين يصل إلى مستويات قياسية

كدليل على استمرار ضعف الطلب في الصين بينما يستمر الإنتاج في الارتفاع، وصلت مخزونات النحاس في بورصة شنغهاي للعقود الآجلة (SHFE) مؤخرًا إلى أعلى مستوى لها منذ عام 2020. وسيتم التركيز الآن على وتيرة تراكم المخزون لقياس مدى نمو المخزون. مدى وفعالية القيود التي تعهدت بها المصاهر الصينية الكبرى.

مخزونات النحاس في شنغهاي ترتفع إلى أعلى مستوياتها منذ 2020

ومع ذلك، فإن تأثير ضوابط الطاقة الإنتاجية في الصين على إنتاج النحاس المكرر سيعتمد على تفاصيل تخفيضات الإنتاج. ولم تصل المجموعة المكونة من 19 مصاهرًا إلى حد خفض الإنتاج المنسق لكنها تعهدت بإعادة ترتيب أعمال الصيانة وتقليل التشغيل وتأخير بدء المشاريع الجديدة.

السوق العالمية تشديد

ومن المتوقع حدوث عجز في سوق مركزات النحاس هذا العام بعد انتكاسات العرض في المناجم العالمية. وفي الآونة الأخيرة في بنما، أشعل منجم الكم الأول في كندا احتجاجات واسعة النطاق في البلاد واضطر إلى إيقاف النشاط. يعد منجم النحاس كوبري بنما أحد أكبر مصادر النحاس في العالم، حيث يمثل حوالي 1.5% من إنتاج النحاس العالمي. وشكل المنجم 2.5% من واردات مركزات النحاس في الصين العام الماضي.

وفي الوقت نفسه، تقترب مناجم النحاس العاملة حاليًا من ذروتها بسبب انخفاض درجات الخام واستنفاد الاحتياطيات. على سبيل المثال، وصل أكبر منجم للنحاس في العالم، إسكونديدا في تشيلي، إلى ذروته بالفعل. ومن المتوقع أن يكون إنتاجها في عام 2025 أقل بنسبة 5٪ على الأقل مما هو عليه اليوم.

في تشيلي، تكافح شركة كوديلكو – أكبر مورد للنحاس في العالم – لإعادة الإنتاج إلى مستويات ما قبل الوباء بنحو 1.7 مليون طن سنويًا بحلول نهاية العقد من حوالي 1.3 مليون طن هذا العام. ويمثل هذا أدنى مستوى خلال ربع قرن وسط شيخوخة الأصول وانخفاض درجة الخام. وفي الوقت نفسه، هناك نقص في المشاريع واسعة النطاق عالية الجودة قيد التنفيذ والتي يمكن أن تدفع سوق النحاس إلى العجز مع نمو الطلب من قطاع الطاقة الخضراء.

كدليل على تشديد سوق خام النحاس مع توسع المصاهر، تم تحديد عقود توريد مركزات النحاس لعام 2024 التي تحدد رسوم المعالجة بنسبة 9٪ لعام 2024. وكان هذا أول انخفاض في الرسوم منذ عام 2021 بعد أعلى مستوى لها منذ ست سنوات في عام 2024. 2023.

يستمر العجز في مركزات النحاس في النمو

وفي الوقت نفسه، كان من المتوقع أن تكون سوق النحاس المكرر العالمية متوازنة إلى حد ما هذا العام، ولكن النقص في إمدادات المناجم يعني الآن أن السوق من المرجح أن تعاني من عجز – وسيعتمد مدى هذا العجز أيضًا على نطاق إنتاج المصاهر الصينية. القيود، فضلاً عن مدى سرعة ارتفاع الطلب الصيني على النحاس في الربع الثاني (وهو الربع الأقوى موسمياً للطلب على النحاس).

سوق النحاس المكرر يتجه نحو العجز

إن تخفيف بنك الاحتياطي الفيدرالي سوف يدعم النحاس

كما ارتفعت أسعار النحاس مع اقتراب نهاية دورة تشديد سعر الفائدة من قبل بنك الاحتياطي الفيدرالي.

وكانت أسعار الفائدة المرتفعة وقوة الدولار بمثابة ضغط على المعادن الصناعية على مدى العامين الماضيين. وبالنظر إلى المستقبل، ستتلقى أسعار النحاس الدعم من ضعف الدولار الأمريكي على خلفية التيسير الفيدرالي. نعتقد أن مسار سعر الفائدة الذي يتبعه بنك الاحتياطي الفيدرالي سيستمر في دفع توقعات أسعار النحاس على المدى القصير.

ويتوقع خبيرنا الاقتصادي الأمريكي أن تكون نقطة البداية لتخفيضات أسعار الفائدة من بنك الاحتياطي الفيدرالي في الربع الثاني من عام 2024. وسيستفيد النحاس من السياسة النقدية الأكثر مرونة، والتي ستخفف الضغط المالي على المصنعين وشركات البناء من خلال خفض تكاليف الاقتراض. ولكن إذا ظلت أسعار الفائدة الأمريكية مرتفعة لفترة أطول، فإن هذا من شأنه أن يؤدي إلى قوة الدولار الأمريكي وضعف معنويات المستثمرين، وهو ما سيترجم بدوره إلى انخفاض أسعار النحاس.

لا تزال هناك شكوك حول الطلب

وفي الوقت نفسه، لا تزال هناك شكوك حول الطلب. وتعد الصين أيضًا أكبر مستهلك للنحاس في العالم، وكان الركود في سوق العقارات في الصين بمثابة رياح معاكسة كبيرة للطلب على النحاس خلال العام الماضي. ويظل التباطؤ المستمر في القطاع هو الخطر الهبوطي الرئيسي للمعدن. ومع ذلك، في حين انخفض عدد المنازل التي تم البدء فيها بنسبة تزيد عن 20% في العام الماضي، فإن عمليات الإكمال (التي تعد المصدر الرئيسي لاستهلاك النحاس) كانت في ارتفاع. وقد يوفر هذا دعمًا إضافيًا لأسعار النحاس في المستقبل.

وفي المؤتمر الشعبي الوطني الأخير الذي استضافته بكين، كشفت الصين عن أهدافها الاقتصادية لعام 2024، بما في ذلك هدف النمو بنحو 5%. ومع ذلك، في قطاع العقارات – ركيزة الطلب على السلع الأساسية – تم الإعلان عن عدد قليل للغاية من التدابير الجديدة. من المرجح أن يظل قطاع العقارات عائقًا طويلًا أمام النمو، كما يشير خبيرنا الاقتصادي الصيني. ونعتقد أن التحسن في قطاع العقارات المتعثر في الصين سيكون أمرًا أساسيًا في دعم حركة النحاس التالية للأعلى.

مستقبل النحاس يبدو مشرقا

على المدى القصير، قد يتم تقييد الاتجاه الصعودي لأسعار النحاس من خلال محركات الاقتصاد الكلي، بما في ذلك المخاوف المستمرة بشأن الطلب في الصين واستمرار عدم اليقين بشأن السياسة النقدية الأمريكية.

ومع ذلك، بدأت الديناميكيات الدقيقة تبدو أكثر إيجابية بالنسبة للنحاس وسط توقعات تشديد العرض. ومن المتوقع أن يتحسن جانب الطلب ببطء هذا العام، خاصة من قطاع الطاقة الخضراء. يُستخدم النحاس في كل شيء بدءًا من السيارات الكهربائية وحتى توربينات الرياح وشبكات الطاقة. وفي المركبات الكهربائية، يعد النحاس مكونًا رئيسيًا يستخدم في المحركات الكهربائية والبطاريات والأسلاك، بالإضافة إلى محطات الشحن. ليس للنحاس بديل لاستخدامه في السيارات الكهربائية وطاقة الرياح والطاقة الشمسية، كما أن جاذبيته للمستثمرين كمعدن أخضر رئيسي سيدعم ارتفاع الأسعار خلال السنوات القليلة المقبلة. في العام الماضي، أدى ارتفاع الطلب على مصادر الطاقة المتجددة والمركبات الكهربائية في الصين إلى تعويض الركود الناجم عن القطاعات الأكثر تقليدية مثل سوق العقارات، ونتوقع أن يستمر هذا التحول في محركات الطلب هذا العام.

نتوقع ارتفاع أسعار النحاس في الربع الثاني، وهو الربع الأقوى موسميًا للطلب على النحاس، إلى 8,700 دولار/طن من 8,400 دولار/طن في الربع الأول. نتوقع أن تصل الأسعار إلى ذروتها في الربع الرابع عند 9000 دولار بالطن. ومع ذلك، فإنها ستظل متقلبة مع استمرار السوق في الاستجابة لمحركات الاقتصاد الكلي، بما في ذلك مسار أسعار الفائدة الأمريكية والسياسات الصينية.

توقعات آي إن جي

إخلاء المسؤولية عن المحتوى