التوجيه المالي من بنك الاحتياطي الفيدرالي: لا حاجة لتغيير سعر الفائدة في الوقت الحالي

لدى الاحتياطي الفيدرالي الحالي أداتان تشغيليتان يستخدمهما لإدارة حالة التضخم.

تتلخص الأداة الأولى في التشديد الكمي، أو تقليص حجم محفظة الاحتياطي الفيدرالي من الأوراق المالية.

ولا يزال مستمرا في المسار أنه كان موجودًا لمدة عامين.

والأداة الثانية تتلخص في توجيه السوق، أو تقديم تفسير للمكان الذي ينبغي أن تصل إليه أسعار فائدة بنك الاحتياطي الفيدرالي وما هي التغييرات التي قد تخبئها المستقبل.

يواصل بنك الاحتياطي الفيدرالي إبقاء سعر الفائدة ثابتًا، لكنه يشير إلى أنه قد يكون هناك ثلاثة تخفيضات في سعر الفائدة في عام 2024.

ارتفعت سوق الأسهم إلى مستويات قياسية جديدة يوم الأربعاء عندما أكدت أغلبية ضئيلة من مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي توقعاتهم بخفض أسعار الفائدة ثلاث مرات هذا العام على الرغم من التضخم الذي تجاوز أربعة توقعات في الأشهر الأخيرة.

يكتب نيك Timiraos في الجزء العلوي من الصفحة الأولى لل وول ستريت جورنال, صباح الخميس 21 مارس 2024.

فالتضخم، باستخدام المقياس المفضل لدى بنك الاحتياطي الفيدرالي، “انخفض إلى 2.8 في المائة في الآونة الأخيرة، بعد أن كان 4.8 في المائة قبل عام واحد”.

إذن، نحن في منتصف النقاش. وتدور المناقشات حول أشياء كثيرة غير مؤكدة. وتدور هذه المناقشات حول ما يحدث الآن وما سيحدث في المستقبل.

الكثير مما يتم مناقشته يدور حول التخمينات.

نحن الآن في عالم “توجيه السوق”، وهو ثاني أدوات تشغيل بنك الاحتياطي الفيدرالي الحالي.

المستثمرون في أسواق الأسهم معجبون بالاستنتاجات التي قدمها الاحتياطي الفيدرالي.

سجل مؤشر S&P 500 (SP500) ومؤشر ناسداك المركب (COMP:IND) ارتفاعات تاريخية جديدة في نهاية اليوم.

لذا، فبالنظر إلى “الأداتين” اللتين يستخدمهما بنك الاحتياطي الفيدرالي، نرى أن البنك المركزي قد أنهى للتو عامه الثاني من التشديد الكمي، لكن سوق الأوراق المالية تسجل ارتفاعات تاريخية جديدة.

ما الذي يجري هنا؟

وقد انخرط بنك الاحتياطي الفيدرالي في سياسة التشديد الكمي لمدة عامين وقام بخفض حجم محفظة الأوراق المالية التابعة لبنك الاحتياطي الفيدرالي بأكثر من 1.4 تريليون دولار.

ولكن يتعين على المرء أن يتساءل، كما كنت أحاول أن أفعل، عن جميع الأوراق المالية التي اشتراها بنك الاحتياطي الفيدرالي خلال جائحة كوفيد – 19 والركود الاقتصادي الذي أعقبها.

وزاد بنك الاحتياطي الفيدرالي محفظته من الأوراق المالية بمقدار 4 إلى 5 تريليون دولار خلال تلك الفترة الزمنية.

وفي تشديده الكمي، لم يخفض بنك الاحتياطي الفيدرالي محفظته من الأوراق المالية إلا بمقدار 1.4 تريليون دولار.

هل هذا هو كل ما هو مطلوب؟

لقد كنت أكتب كثيرًا عن كل “الأموال” التي لا تزال موجودة في الاقتصاد، وكان آخر جهد قمت به هو مقالتي الأخيرة بعنوان “جدار النقد”.

هناك الكثير والكثير والكثير من الأموال الجارية في النظام المالي الأمريكي.

لاحظ أنك قلت النظام المالي الأمريكي.

ولم أقل القطاع الحقيقي للاقتصاد الأمريكي، وهو القطاع الذي ينتج السلع والخدمات الحقيقية.

لقد ذهب جزء كبير جدًا من الأموال التي ضخها بنك الاحتياطي الفيدرالي في الاقتصاد إلى القطاع المالي وليس إلى القطاع “الحقيقي”، ونتيجة لذلك، ازدهر القطاع المالي ولم يكن أداء القطاع “الحقيقي” جيدًا، وهو أحد أسباب التضخم. لم تكن مشكلة أكبر مما كانت عليه.

أكبر دليل على ذلك؟

وانخفضت سرعة دخل المخزون النقدي ولم تعد إلى مستوياتها السابقة.

إلق نظرة.

لذلك، تم توليد الكثير والكثير من الأموال منذ الركود الكبير، ولكن القليل من الأموال المتزايدة ذهبت إلى شراء السلع والخدمات الحقيقية بينما ذهب المزيد والمزيد من الأموال إلى القطاع المالي.

ولاحظ بشكل خاص ما حدث لمقياس السرعة منذ بداية جائحة كوفيد-19.

لماذا يوجد الكثير من المال “التسكع”؟

حسنًا، الناس لا ينفقونها. تذهب الأموال إلى الأصول المالية، وإلى سوق الأوراق المالية، وإلى صناديق النقد.

نعم، لقد ارتفعت سرعة التداول في الآونة الأخيرة حيث أصبحت الشؤون الاقتصادية أكثر استقرارًا، ولكن لا يزال هناك الكثير والكثير من الأموال في الأصول المالية، وهي أموال يمكن أن تتدفق في وقت ما أو آخر إلى شراء الأصول المالية. بضائع وخدمات.

وهذا شيء يجب أن يشعر الاحتياطي الفيدرالي بالقلق بشأنه.

ولكن هذا هو السبب في أن بنك الاحتياطي الفيدرالي يمكن أن “يشدد” ويمكن أن يرتفع سوق الأسهم … في نفس الوقت.

المشكلة الأخرى المرتبطة بهذه الصورة هي حقيقة أن الأموال المتدفقة إلى الأصول المالية ترتبط عمومًا بالأشخاص الأكثر ثراءً. أي أن الأشخاص الأكثر ثراءً هم عادةً القادرون على الاستفادة من وفرة الأموال المتداولة وزيادة ثرواتهم ودخلهم.

إن الأشخاص الأقل ثراء ليسوا هم الذين تمكنوا من الاستفادة من الأسواق المالية القوية والنشيطة.

وكما نرى في الاقتصاد، يواجه هؤلاء الأشخاص صعوبة أكبر في تغطية نفقاتهم، وشراء المنازل والاحتفاظ بها، والعثور على وظائف.

وقد يصبح هذا التقسيم عاملاً أكبر في المستقبل إذا اضطر بنك الاحتياطي الفيدرالي إلى بذل المزيد من الجهد للحفاظ على الثروة التي تتراكم الكثير من المكافآت هذه الأيام.

لذلك، القلق بشأن البطالة وتجنب الركود. السيد. يكتب تيميروس عن هذه العوامل في مقالته التي نشرت في صحيفة وول ستريت جورنال.

السيد. ويحاول باول ومسؤولون آخرون في بنك الاحتياطي الفيدرالي أن يتنقلوا بين كل هذه القضايا. ولهذا السبب فإنهم يكافحون مع جزء توجيه السوق من جهودهم الحالية.

نعم، راقب ما يقوله بنك الاحتياطي الفيدرالي… ويفعله… بشأن سعر الفائدة الخاص به ولكن لا يزال… راقب ما يفعله بنك الاحتياطي الفيدرالي بمحفظة الأوراق المالية الخاصة به.

هناك الكثير يحدث الآن. هناك الكثير من عدم اليقين في الوقت الحالي.

هذه ليست أوقات سهلة.