أشار محافظ بنك إنجلترا إلى أن الأسواق محقة في توقع أكثر من خفض لسعر الفائدة هذا العام، قائلاً إنه واثق بشكل متزايد من أن التضخم يتجه نحو الهدف.
قال أندرو بيلي لصحيفة فايننشال تايمز إن تخفيضات أسعار الفائدة كانت “مطروحة” في الاجتماعات المستقبلية للجنة السياسة النقدية لبنك إنجلترا وسط دلائل على أن السياسة الأكثر صرامة قد أدت إلى تهدئة خطر حدوث دوامة الأجور والأسعار.
“إنه مثل كلب شيرلوك هولمز الذي لا ينبح. وقال: “إذا لم تتحقق تأثيرات الجولة الثانية، فهذا أمر جيد لأن السياسة النقدية قامت بعملها”.
وأضاف بيلي: “لدينا قصة إيجابية بشكل متزايد لنرويها عن ذلك”. “الصدمات العالمية تنحسر ولا نرى الكثير من الاستمرارية (في التضخم) في الوقت الحالي. هذا هو الحكم الذي يجب أن نعود إليه باستمرار.”
طرحت البنوك المركزية الكبرى، بما في ذلك بنك الاحتياطي الفيدرالي والبنك المركزي الأوروبي، تخفيضات أسعار الفائدة في الصيف على الطاولة، حيث أصبح المسؤولون متفائلين بشكل متزايد بأنهم تغلبوا على أسوأ تفشي تضخمي منذ جيل. اجتمعت لجنة السياسة النقدية هذا الأسبوع وأبقت أسعار الفائدة في المملكة المتحدة عند 5.25 في المائة، حيث أظهرت الأرقام الرسمية أن التضخم قد تراجع إلى 3.4 في المائة، وهو أدنى مستوى له منذ أكثر من عامين.
وفي حديثه في مقابلة في بنك إنجلترا بعد الاجتماع، تحدث المحافظ بلهجة أكثر تفاؤلاً بشأن اقتصاد المملكة المتحدة، مشددًا على مدى ضآلة الركود الفني في النصف الثاني من العام الماضي، وأشار إلى دلائل تشير إلى أن هناك تحسنًا الآن. وأضاف: “من الواضح أن هذه أخبار جيدة”.
وأضاف بيلي أن ما يلفت النظر هو أن المملكة المتحدة كانت “تعمل بشكل فعال على تقليص التضخم عند التوظيف الكامل”، مما يؤكد مدى غرابة هذا الوضع، بالنظر إلى أن المعارك مع التضخم يتم الفوز بها عادة على حساب ارتفاع معدلات البطالة.
وقال إن ذلك يعني أن بنك إنجلترا كان يسير في طريق “ضيق” في وضع السياسة أثناء محاولته تقييم مدى ضيق سوق العمل.
وسوف يرحب رئيس الوزراء ريشي سوناك بتعليقات بيلي المتفائلة، الذي يبني استراتيجيته الانتخابية حول آمال تحسن الاقتصاد، بما في ذلك انخفاض التضخم وخفض أسعار الفائدة قبل يوم الاقتراع.
ادعى سوناك هذا الأسبوع أن عام 2024 سيكون العام الذي “ينتعش فيه” الاقتصاد، وحث أعضاء البرلمان المحافظين على الحفاظ على أعصابهم والالتزام بخطته الاقتصادية. ومن المتوقع إجراء انتخابات في الخريف.
وفي حين تراجع التضخم الرئيسي بشكل حاد، فإن بنك إنجلترا يراقب عن كثب الأجور والأسعار في قطاع الخدمات، حيث لا يزال نمو الأسعار أكثر من 6 في المائة.
وأكد بيلي أن هناك مجموعة من وجهات النظر في لجنة السياسة النقدية حول مدى اطمئنان هذه المؤشرات، كما شدد على أن مهمة بنك إنجلترا بشأن التضخم لم تكتمل بعد. “بعض الناس يشعرون بارتياح أكبر للأدلة التي بدأوا يرونها، والبعض الآخر يشعر، لا، نحن أبعد ما يكون عن الثقة”.
وعندما سئل عما إذا كان من الفئة الأولى، قال: “ما نراه مشجع بالنسبة لي”.
ورفض بيلي تحديد متى أو مقدار خفض أسعار الفائدة هذا العام، في حين أشار إلى أن الأسواق تضع الآن احتمالات أكبر على التخفيض الأولي في يونيو بعد اجتماع لجنة السياسة النقدية.
لكنه أضاف: “حقيقة أن لدينا منحنى يتضمن تخفيضات على مدار العام بأكمله ليس أمرًا غير معقول بالنسبة لي”. وردا على سؤال عما إذا كانت جميع اجتماعات لجنة السياسة النقدية القادمة ستعقد مباشرة عندما يتعلق الأمر بتحركات السياسة المحتملة، أكد: “جميع اجتماعاتنا قيد التنفيذ. نحن نتخذ قرارًا جديدًا في كل مرة”.
لقد تعرض بنك إنجلترا لصدمة شديدة بسبب الفشل في التنبؤ بحجم الارتفاع التضخمي الذي بدأ بعد انتهاء عمليات الإغلاق بسبب فيروس كورونا، والذي اكتسب قوة أكبر مع حرب روسيا على أوكرانيا ــ وهو الحدث الذي أحدث “صدمة ضخمة” لأوروبا. على حد تعبير بيلي.
لكن المحافظ قال إن هذه التجربة، التي شهدت وصول التضخم في المملكة المتحدة إلى مستويات مكونة من رقمين في عام 2022، لم تجعل البنك المركزي أكثر حذرا بشأن خفض أسعار الفائدة الآن.
وأضاف: “يمكن أن تتأثر المصداقية أيضًا بالانتظار لفترة طويلة”. “لا أستطيع أن أقول إننا أو أنا أصبحنا أكثر أو أقل حذراً بشكل حاسم. لقد تعلمنا الكثير.”
وأصر بيلي على أنه لا يحتاج إلى رؤية التضخم ينخفض إلى 2 في المائة، وهو المستوى المستهدف لبنك إنجلترا، قبل خفض أسعار الفائدة، لكنه قال إن النقطة الأساسية هي “عليك أن ترى أنك على الطريق”.
وعلى نحو مماثل، لا ينبغي لصناع السياسات أن ينتظروا انخفاض النمو السنوي في الأجور وأسعار الخدمات إلى النصف من المستويات الحالية التي تتجاوز 6%. وأضاف: “عليك أن تكون واثقاً من أن الأمور تسير في هذا الاتجاه”.
في حين كان محافظو البنوك المركزية يشعرون بالقلق في العام الماضي من إمكانية تطور دوامة تصاعدية بين الأجور المرتفعة والأسعار – المعروف أيضا باسم “آثار الجولة الثانية” – أكد بيلي أنه أصبح أقل قلقا بشأن هذا الخطر. وقال: “أحد الأشياء التي يخبرنا بها ذلك هو أن السياسة النقدية قامت بعملها”.
وأضاف: “أنا أكثر ثقة، نعم”. “هذه الآلية – التضخم الرئيسي، والتوقعات، وتحديد الأسعار، وتحديد الأجور – تظهر علامات على العمل كما تتوقع أن تعمل”.
إن التوقعات الأكثر اعتدالا هي تناقض ملحوظ مع الظروف المضطربة التي رافقت بيلي طوال الجزء الأكبر من وقته كحاكم: فترة أربع سنوات تضمنت، على حد تعبيره، بعض “مكافحة الحرائق الثقيلة”.
بدأ محافظ البنك المركزي المولود في ليستر فترة ولايته البالغة ثماني سنوات كمحافظ في مارس 2020، في الوقت الذي بدأت فيه أزمة كوفيد-19 تضرب الاقتصاد العالمي والأسواق المالية، مما دفع بنك إنجلترا إلى إطلاق جهود شراء السندات كجزء من مجموعة من السياسات. إجراءات طارئة تهدف إلى دعم الاقتصاد البريطاني
بيلي، الذي عاد إلى بنك إنجلترا بعد فترة مشحونة سياسيا كرئيس لهيئة السلوك المالي، نال الثناء على استجابته السريعة وتعامله الهادئ مع الحريق المرتبط بكوفيد.
لكن الإشادة تراجعت بسرعة بعد انتهاء عمليات الإغلاق وأصبح من الواضح أن المملكة المتحدة تواجه تهديدًا متزايدًا بالتضخم وأزمة تكلفة المعيشة.
وأصر بنك إنجلترا، مثله كمثل العديد من نظرائه في مختلف أنحاء العالم، على أن أي تصاعد في نمو الأسعار من المرجح أن يكون عابرا، متوقعا زيادة لمرة واحدة في أسعار المستهلك بدلا من ارتفاع معدلات التضخم بشكل مستمر.
وعندما سُئل عن فشل التنبؤات، أصر بيلي على أن “الجميع” أخطأوا في فهم حجم الارتفاع التضخمي. وأضاف أن أكبر مشكلة واجهها بنك إنجلترا هي فهم كيفية رد فعل سوق الوظائف بعد انتهاء خطة الإجازة الحكومية في عصر كوفيد.
وهو ينتظر المراجعة التي أمر بها رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي السابق بن برنانكي من قبل محكمة مديري بنك إنجلترا بشأن توقعات البنك المركزي واتصالاته.
ويتوقع المسؤولون أن إحدى النتائج المحتملة هي أن يركز بنك إنجلترا على “سيناريوهات” بديلة للتطورات الاقتصادية المستقبلية، لتوضيح كيف يمكن أن تتفاعل السياسة. وفي الوقت نفسه، يتخلى بنك إنجلترا عن توقعاته التقليدية “للرسم البياني المروحي”، والتي تنقل حالة عدم اليقين من خلال نطاقات من الاحتمالات.
أكد بيلي أن مخطط المعجبين من المحتمل أن “يتقاعد” في أعقاب المراجعة. لكنه قال إن بنك إنجلترا سيتعين عليه أن يفكر مليا في كيفية نشر سيناريوهات بديلة في اتصالاته. وقال إن الأسواق قد تصاب بالإحباط أو الارتباك إذا لم يكن من الواضح ما يعتبره البنك المركزي التوقعات الأكثر ترجيحًا.
كما سيراقب المستثمرون عن كثب لمعرفة ما إذا كان بيرنانكي يقترح إدخال ما يسمى بمخطط النقاط المماثل لتلك التي يستخدمها بنك الاحتياطي الفيدرالي، والتي بموجبها يحدد المسؤولون توقعاتهم بشأن أسعار الفائدة.
وألمح بيلي إلى أن الفكرة قيد الدراسة لكنه أشار إلى أنه غير مقتنع بما إذا كان هذا هو الطريق الصحيح الذي يجب أن يسلكه بنك إنجلترا. وقال: “أنا بالتأكيد في ذهني بشأن مؤامرة النقطة”. وحذر من أن أحد المخاطر يتمثل في تعرض صناع السياسة الأفراد في المملكة المتحدة لضغوط للكشف عن توقعاتهم الفردية لأسعار الفائدة.
ومع ذلك فإن مراجعة برنانكي قدمت فرصة “مرة واحدة كل جيل” لبنك إنجلترا للنظر في عمليات التنبؤ الداخلية لديه. “إن الأسئلة الكبيرة تنبع من “كيف تتعامل مع الصدمات مثل الحروب؟” و”إذا كنا نعيش في عالم غير مستقر في الوقت الحالي، فكيف نجهز أنفسنا للتعامل مع ذلك؟”
وفي مؤسسة معروفة بالتسلسل الهرمي، قال بيلي أيضًا إنه يريد التأكد من وجود بيئة لا يخشى فيها موظفو بنك إنجلترا تحدي كبار المسؤولين. وقال إنه من المهم أن تكون هناك بيئة يمكن للموظفين فيها أن يقولوا للجنة السياسة النقدية “إنك تنبح الشجرة الخطأ”.
