لقد أدى اتجاه الذكاء الاصطناعي إلى رفع كل الأسهم التي تتمتع بنفحة من قدرات الذكاء الاصطناعي في السوق هذا العام تقريبًا. لكن ما يجب على المستثمرين العموميين أن يحذروا منه هو أن الذكاء الاصطناعي فئة واسعة جدًا، بالتأكيد ليست كل الشركات ذات جودة مماثلة.
يبدو أن مسيرة هذا العام قد رفعت جميع القوارب، بما في ذلك فيريتون (ناسداك: فيري)، وهي شركة تأسست منذ حوالي عشر سنوات ولم تحقق سوى تقدم تدريجي ضئيل للغاية. ومنذ بداية العام وحتى الآن، تضاعف سعر السهم ثلاث مرات تقريبًا، مستردًا الكثير من خسائر العام الماضي مع تدهور الأوضاع المالية. لا تثق بهذا الارتفاع الوهمي: فمن المرجح أن يكون قصير الأجل.
لقد كتبت آخر مقالة هبوطية عن Veritone في شهر مايو الماضي، عندما كان تداول الشركة أقل من 4 دولارات للسهم الواحد. كان السهم يتداول بشكل هادئ نحو الأسفل حتى وقت قريب عندما أعلنت الشركة عن نتائج الربع الرابع بالإضافة إلى خطة إعادة الهيكلة التي تهدف إلى خفض ما لا يقل عن 15% من نفقات التشغيل السنوية.
وهذا في حد ذاته ينبغي أن يكون أول علم أحمر. يمر الذكاء الاصطناعي بلحظة فاصلة هذا العام، وتستثمر معظم شركات الذكاء الاصطناعي في النمو بينما يحين الوقت: لكن شركة Veritone آخذة في الانكماش. ليس هناك شك بالطبع في أن هذه الخطوة ضرورية جدًا لشركة Veritone (سنتناول الميزانية العمومية المتقلصة للشركة لاحقًا في هذه المقالة). ولكن النقطة لا تزال قائمة: من المؤكد أن شركة فيريتون لا تشهد ازدهاراً، حتى ولو كان ارتفاع أسعار أسهمها هذا العام يشير إلى أنها كذلك.
في الواقع، تكثر الأعلام الحمراء هنا. تستمر الشركة في رؤية انخفاضات حادة في الإيرادات على أساس سنوي، كما أن حجوزات البرامج الجديدة تأتي أقل من مستويات العام الماضي. نلاحظ أيضًا أن إيرادات Veritone ليست كلها مدفوعة بالبرمجيات؛ لا تزال تحقق ما يقرب من نصف إيراداتها من “الخدمات المُدارة”، أو بشكل أساسي من أعمالها القديمة في مجال خدمات إدارة تكنولوجيا الإعلان/الوسائط.
والسؤال هنا هو القدرة على البقاء: من وجهة نظري، سوف تجد شركة فيريتون صعوبة في الوفاء بوعدها بالعودة إلى النمو والربحية هذا العام. أظل ثابتا سبحة بهذا الاسم وننصح المستثمرين بالاستثمار في مكان آخر.
انكماش حاد في السطر العلوي: أين ميزة الذكاء الاصطناعي؟
وقد ظهرت قصة مماثلة عبر معظم شركات البرمجيات التي تقدم منتجات الذكاء الاصطناعي هذا العام: يتزايد اعتماد المؤسسات مع تزايد الاهتمام السائد بـ ChatGPT، مما يساعد شركات البرمجيات هذه على التغلب على التحديات الكلية الأوسع وتحقيق مستويات عالية من الحجوزات الجديدة.
هذا هو ملحوظة حالة فيريتون. ألق نظرة على نتائج الربع الرابع أدناه:
نتائج فيريتون Q4 (إصدار أرباح Veritone للربع الرابع)
انخفضت الإيرادات بنسبة -22% على أساس سنوي إلى 34.2 مليون دولار فقط (لاحظ هنا: شركة Veritone على نطاق صغير بشكل لا يصدق مقارنة بشركات البرمجيات الأخرى المتداولة علنًا). لاحظ كذلك هنا ذلك إيرادات البرمجيات (وهو ما يجب أن يهتم به المستثمرون الذين يعتمدون على اتجاه الذكاء الاصطناعي) بنسبة -28% على أساس سنوي إلى 19.8 مليون دولار، في حين شهدت الخدمات المدارة انخفاضًا أقل بنسبة -11% على أساس سنوي.
إليك علامة التحذير الأخرى التي يجب أن تكون على دراية بها: تم أيضًا رفض حجوزات البرامج الجديدة -34% على أساس سنوي إلى 17.5 مليون دولار فقط في الربع الرابع:
المقاييس الرئيسية فيريتون (إصدار أرباح Veritone للربع الرابع)
وأرجعت الشركة انخفاض الحجوزات على أساس سنوي إلى انخفاض المشاركة من أمازون (AMZN)، التي كانت في السابق واحدة من أكبر عملائها. ومن الآن فصاعدا، تتوقع أن تساهم أمازون بأقل من 5% من إجمالي الإيرادات. لكن هذا لا يعني أن الخطر يتركز في أمازون فقط. وفي الوقت نفسه، انخفض عدد عملاء البرمجيات لدى الشركة بمقدار 76 عميلًا على أساس ربع سنوي ليصل إلى 3,460. وهذا هو الربع الرابع على التوالي من انخفاض العملاء منذ أن بلغ ذروته في ربع ديسمبر من عام 2022.
للتذكير، يُطلق على منتج الذكاء الاصطناعي الأساسي لشركة Veritone اسم aiWare. يعد هذا في الأساس عرض PaaS (النظام الأساسي كخدمة) الذي يمنح الشركات القدرة على تضمين ميزات الذكاء الاصطناعي مثل النسخ وأتمتة العمليات في التطبيقات المبنية داخليًا. يوجد جزء كبير من عملاء برامج Veritone في القطاع العام، ويعملون مع عملاء مثل قوات الشرطة المحلية.
تتوقع شركة Veritone أن تعود إلى إجمالي نمو الإيرادات بحلول الربع الأول من السنة المالية 24، وأن تنمو للعام المالي 24 بأكمله بنسبة 5-11% على أساس سنوي، كما هو موضح في الرسم البياني أدناه:
توقعات فيريتون (إصدار أرباح Veritone للربع الرابع)
بالنسبة لي، لم نر أي دليل على وجود طريق للعودة إلى النمو، خاصة مع انخفاض حجوزات البرامج الجديدة في الربع الرابع: لذلك يجب أن نتعامل مع هذه التوقعات بقدر كبير من الملح.
حتى مع تسريح العمال، هل يمكن لشركة Veritone أن تظل مذيبة؟
اعتبارًا من نهاية الربع الرابع، لم يكن لدى Veritone سوى 79.4 مليون دولار من النقد المتبقي في ميزانيتها العمومية، وهي في الواقع في وضع صافي دين طفيف بعد النظر في قرضها لأجل البالغ 50.8 مليون دولار و89.6 مليون دولار من الديون القابلة للتحويل.
الميزانية العمومية فيريتون (إصدار أرباح Veritone للربع الرابع)
في أثناء، بلغ التدفق النقدي التشغيلي في السنة المالية 23 – 76.4 مليون دولار. إذا لم تفعل شركة Veritone أي شيء آخر، فسوف تنفد أموال الشركة النقدية بحلول نهاية العام.
بالطبع، تتوقع الإدارة أنها ستعود إلى الربحية والتدفق النقدي الإيجابي بحلول النصف الثاني من العام المالي 24 على خلفية خطة تسريح العمال. وفقًا لملاحظات المدير المالي مايك زيميترا بشأن مكالمة أرباح الربع الرابع:
يسعدني الإبلاغ عن أنه نتيجة لجهود إعادة الهيكلة التي بذلناها في الربع الأول من عام 2024، قمنا بتنفيذ أكثر من 10 ملايين دولار من التخفيضات السنوية الإضافية في التكاليف حتى اليوم، والتي تم تضمينها في التوجيه المالي لعامنا الكامل في الربع الأول من عام 2024، ولم ننته بعد. نتيجة لهذه المرحلة من إعادة التنظيم، نتوقع أن تتحقق أوجه التآزر المستقبلية، سواء من حيث التكلفة أو الإيرادات، في الجزء الأخير من السنة المالية 2024، لا سيما عبر خطوط منتجاتنا وخدماتنا البرمجية.
لقد تمت إعادة الهيكلة في الربع الأول، بما في ذلك إعادة التنظيم التنظيمي داخل هندسة المبيعات والشركات، وكانت النتيجة انخفاضًا بنسبة 14٪ تقريبًا في القوى العاملة العالمية لدينا.
وبشكل عام، تتوقع الشركة توفيرًا بنسبة 15% في نفقات التشغيل. بلغت نفقات العام المالي 23 ما يقرب من 220 مليون دولار على أساس مبادئ المحاسبة المقبولة عموماً؛ لذا فإن 15% ستترجم إلى 33 مليون دولار من المدخرات السنوية. ومع ذلك، فإن هذا لا يكفي لإعادة التدفق النقدي لشركة Veritone إلى الوضع الإيجابي. ناهيك عن خطر المزيد من تدهور البرمجيات، كما كان الاتجاه السائد خلال الأرباع القليلة الماضية.
الماخذ الرئيسية
مع الميزانية العمومية المحدودة للغاية، وانخفاض إيرادات البرامج، وما يبدو لي بمثابة توجيهات غير واقعية للسنة المالية 24، فإن شركة Veritone لديها عدد من المخاطر التي تنتظرها هذا العام. الاستمرار في تجنب هذا المخزون.
