فكر مرتين في المراهنة على مشروبات الوحوش (NASDAQ:MNST)

مقدمة

في مقالتي الصادرة في أبريل 2023، Monster's (ناسداك: إم إن إس تي) انخفض هامش الربح الإجمالي بشكل كبير من مستوى 60% لعام 2019. بعض هذا مؤقت بسبب فلسفة الشركة المتمثلة في التأكيد على توافر المنتج على مدى اقتصاديات. ومع ذلك، فإن بعضها يرى دائمًا أن النمو مرتفع في القطاعات التي تكون فيها هوامش الربح الإجمالية أقل جاذبية من سوق مشروبات الطاقة الأمريكية؛ يعد قطاع الكحول والقطاع الدولي من الأمثلة التي لا تكون فيها هوامش الربح الإجمالية جيدة. كرر الرئيس التنفيذي المشارك هيلتون شلوسبيرج تركيزه على الدولار على الهوامش في الربع الثاني من عام 23 يتصل (تم اضافة التأكيدات):

لقد ذهبنا إلى الكحول وأعيننا مفتوحة على مصراعيها، كنا نعلم أن الهوامش الموجودة في الكحول ستكون أقل من الهوامش في فئة مشروبات الطاقة. لذلك نحن ننظر إلى الهامش، لقد قلت هذا دائمًا في المكالمات، أقول إننا نقوم بالتعامل بالدولار، لكننا لا نفعل ذلك النسب البنكية. ولقد قمت دائمًا بتشجيع المحللين على التفكير بالمثل نحن لا نصرف النسب المئوية، بل نصرف الدولارات.

ارتفع صافي الدخل بنسبة 47٪ من 1.1 مليار دولار في عام 2019 إلى 1.6 مليار دولار في عام 2023. كما ارتفعت دولارات التدفق النقدي الحر بشكل جيد أيضًا من 1 مليار دولار في عام 2019 إلى 1.5 مليار دولار في عام 2023. ومع ذلك، فإن الزيادة في المبيعات كان أفضل على أساس نسبي حيث ارتفعنا بنسبة 70٪ تقريبًا من 4.2 مليار دولار في عام 2019 إلى 7.1 مليار دولار في عام 2023 (بالملايين باستثناء ربحية السهم الأساسية):

اضغط للتكبير

*تم تعديل ربحية السهم الأساسية المذكورة أعلاه لتقسيم الأسهم لعام 2022 والسنوات السابقة.

كان نمو FCF أعلاه مثيرًا للإعجاب على الرغم من انخفاض هامش الربح الإجمالي، وFCF هو أكثر ما يهمني من حيث تقييم الشركة.

تشهد شركة سيلسيوس (CELH) نموًا سريعًا في الولايات المتحدة، وقد يميل بعض المستثمرين الذين لديهم مراكز طويلة على المدى المئوي إلى بيع مونستر. أطروحتي هي أن المستثمرين يجب أن يفكروا مرتين قبل المراهنة ضد مونستر. يعتبر قطاع مشروبات الطاقة عملاً رائعًا وأعتقد أن هناك فرصة جيدة لأن يستمر العمل في الازدهار في المستقبل بالنسبة لـ Red Bull وMonster وCelsius. بالطبع، علينا أن نفصل الشركات عن الأسهم لأنه حتى الأعمال الجيدة يمكن أن تكون استثمارًا سيئًا إذا كان سعر السهم خارج الخط.

هامش مرتفع للراحة في الولايات المتحدة وقناة الغاز

تعد أرقام Nielsen للسوق الأمريكية بشكل عام مهمة ولكن هناك قيودًا مثل

لم يتم تضمين كوستكو. تقول مقابلة أجرتها شركة Beverage Digest في أغسطس 2023 أن 60% من أعمال الطاقة في الولايات المتحدة موجودة في قناة الراحة (تم إضافة التأكيد):

إذا نظرت إلى الفئات والقنوات، فستجد أن حوالي 15 إلى 20% من أعمال المشروبات الغازية موجودة في قناة المتاجر الصغيرة. على العكس من ذلك، حوالي 60% من تجارة مشروبات الطاقة تقع في قناة الراحة.

بالنظر إلى شريحة من العرض التقديمي للمستثمرين في ديسمبر 2008، نرى الخط الأخضر لشركة Monster يرتفع بشكل مذهل اعتبارًا من ديسمبر 2003 عندما كان لديهم حصة وحدة أقل من المنافسين مثل Rockstar (PEP) وAmp. بحلول نوفمبر 2008، كان مونستر قد عزز موقعه القيادي مع ريد بول:

تهيمن Monster على قناة الراحة الأمريكية مع Red Bull منذ عام 2008. وفي مارس 2020، وافقت شركة Pepsi على الاستحواذ على Rockstar مقابل ما يقرب من 4 مليارات دولار، وكان تراجع هذه العلامة التجارية قبل وبعد الاستحواذ كبيرًا. كانت قناة 5-hour تحقق مبيعات كبيرة ولكنها لم تعد تمثل عاملاً كبيرًا في هذه القناة وقد تم تسمية مؤسسها مانوج بهارجافا في تحقيق ضريبي أجراه مجلس الشيوخ السويسري. بدت Bang واعدة لسنوات لكنها انهارت واستحوذت عليها Monster من الإفلاس مقابل أقل بقليل من 400 مليون دولار في يوليو 2023:

*تتضمن شركة Monster Energy (“MEC”) أعلاه علامتها التجارية Reign لكنها تستثني علامتها التجارية Bang المكتسبة حديثًا. النسب المذكورة أعلاه هي من مكالمات الربع الرابع ويختلف التوقيت. في مكالمة الربع الرابع 2018، كانت الأرقام من 4 أسابيع حتى 26 يناير 2019 ولكن في مكالمة الربع 4Q23، كانت الأرقام من 4 أسابيع حتى 17 فبراير 2024.

توصلت Bang وPepsi إلى اتفاقية التوزيع في أبريل 2020. ومع ذلك، انهار Bang بعد معارك قانونية مع Monster. تم الإعلان في الوقت المناسب في أغسطس 2022 عن صفقة توزيع واستثمار طويل الأجل بين بيبسي وCelsius بحيث تشغل درجة مئوية جزءًا كبيرًا من مساحة رفوف Bang في نظام Pepsi البيئي. اشترت Monster شركة Bang من الإفلاس في يوليو 2023 بحيث أصبحت Bang الآن جزءًا من نظام توزيع Coca-Cola (KO). مقابلة Beverage Digest في أغسطس 2023 مع المحرر Duane Stanford وخبير الصناعة John Sicher يتحدثان عن فئة طاقة الأداء والتي تتضمن العلامات التجارية Monster Reign وBang بالإضافة إلى النجم الصاعد مئوية. يقول خبير الصناعة سيشر إنه سيكون من الحماقة التقليل من شأن شركة مونستر في هذا المجال. وهو يعتقد أن بانغ يمكن أن يحظى ببعض الانتعاش نظرًا لنقاط القوة التي تتمتع بها قيادة Monster ونظام توزيع Coca-Cola (تم إضافة التأكيد):

أعتقد أن الشيء الوحيد الذي يجب على المرء أن يستخلصه مما حدث في العقدين الماضيين هو أنه سيكون من الحماقة جدًا التقليل من شأن رودني ساكس وإدارة مونستر. فهي جيدة جدا في ما يفعلونه. إنهم مركزون للغاية، وهم عدوانيون للغاية، وأعتقد أن محاولة إدارة العديد من العلامات التجارية في نفس الفئة بشكل أساسي أمر صعب للغاية. أعتقد أنه من المحتمل أن يكون دوان، إذا كان أي شخص يستطيع القيام بذلك، فإن رودني ساكس وفريق الإدارة يمكنهم ذلك، لذلك أعتقد أننا سنرى على الأرجح خلال العام أو العامين المقبلين على الأقل بعض العودة والمشاركة لـ Bangلا أعرف ما إذا كان الأمر سيعود إلى المستوى الثامن أو التاسع، لكنني أعتقد أن بانج سيكون لاعبًا مرة أخرى في هذه الفئة في الأشهر الستة أو العام المقبل.

وفقًا للمحرر ستانفورد، قام بانج بصياغة فئة الأداء والعلامات التجارية مثل درجة مئوية ذات زاوية التسويق “الأفضل بالنسبة لك” والتي احتلت الآن مساحة كبيرة على الرف. بالطبع، تشارك Monster الآن بشكل كبير في هذا الفضاء الجديد أيضًا. أعتقد أن مساحة الطاقة الأفضل بالنسبة لك كبيرة بما يكفي لكل من درجة مئوية وواحدة أو أكثر من العلامات التجارية لـ Monster مثل Reign أو Bang للقيام بعمل جيد:

وحتى مع كل هؤلاء الوافدين الجدد، لا يزال لديك Monster وRed Bull يهيمنون على هذا السوق إلى حد بعيد ولن يتراجعوا. لقد كان من الرائع جدًا مشاهدتهم وهم يبذلون كل ما في وسعهم للابتكار ضد هذه العلامات التجارية الجديدة والقادمة. على سبيل المثال، جاءت شركة Bang Energy، وأنشأ Monster شركة Reign Energy وذهب معهم إلى أخمص قدميه. الآن لديهم لعبة Reign Storm حيث سيتوجهون إلى أخمص القدمين مع بعض مشروبات الطاقة الطبيعية الأفضل لك. إحدى نقاط قوة Monster ليست فقط قدرتها على قيادة علاماتها التجارية والدخول حقًا في الثقافة، ولكن أيضًا في إنشاء منصة من العلامات التجارية التي تسعى حقًا إلى تلبية كل هذه الحالات المختلفة من الاحتياجات والتي تكون أيضًا قادرة على درء بعض هذه الاحتياجات. هذه التحديات.

النمو الدولي الخفيف للأصول

ارتفع عملاء تعبئة/موزعي الخدمات الدولية الكاملة لشركة Monster من 23% من إجمالي الفواتير في عام 2014 إلى 40% في عام 2023. أكثر من نصف أعمال الطاقة العالمية يقع خارج الولايات المتحدة وأعتقد أن Monster ستواصل تحقيق النجاح مع نموها العالمي. جهود:

اضغط للتكبير

يجب أن تستمر الزيادة في معدل المبيعات الدولية في تجاوز الزيادة في معدل مبيعات الولايات المتحدة/كندا في السنوات المقبلة:

تقييم

كان الدخل التشغيلي لشركة Monster لعام 2023 أقل بقليل من 2 مليار دولار وأعتقد أن الشركة يمكن أن تبلغ قيمتها 30 ضعفًا هذا المبلغ +/- 5 مليار دولار نظرًا لسجل الإدارة. على هذا النحو، أعتقد أن قيمة Monster قد تتراوح بين 55 إلى 65 مليار دولار.

وفقًا لعام 2023 10-K، كان هناك 1,040,636,235 سهمًا قائمًا اعتبارًا من 15 فبراير. وهذا يجعل القيمة السوقية تبلغ حوالي 62 مليار دولار بناءً على سعر سهم 22 مارس البالغ 59.50 دولارًا. القيمة السوقية تقع ضمن نطاق التقييم الخاص بي وأعتقد أن السهم معلق.

إخلاء المسؤولية: لا ينبغي الاعتماد على أي مادة واردة في هذه المقالة كتوصية استثمارية رسمية. لا تشتري أبدًا سهمًا دون إجراء بحث شامل خاص بك.