ومع إظهار الاقتصاد الأمريكي علامات المرونة، يضطر المستثمرون إلى استيعاب حالة عدم اليقين المتزايدة بشأن مسار سياسة بنك الاحتياطي الفيدرالي. تقول آنا كاسترو، العضو المنتدب ورئيس قسم تخصيص أصول التجزئة في TD Asset Management، إن المهم ليس توقيت خفض أسعار الفائدة، بل المهم هو توقيت خفض أسعار الفائدة. أن تظل مستثمرًا.
نص
كيم بارلي – حسنًا، ما الفارق الذي تحدثه بعض تقارير التضخم؟ أظهرت القراءات الأخيرة لأسعار المستهلكين والمنتجين في الولايات المتحدة أن التضخم لا يزال ثابتًا إلى حد ما، مما يثير تساؤلات حول ما إذا كان حتى خفض بنك الاحتياطي الفيدرالي لسعر الفائدة في يونيو قد يبدو أقل احتمالًا. يقول ضيفي التالي إن المهم ليس توقيت التخفيض المحتمل، بل ما إذا كنت ستستمر في الاستثمار.
آنا كاسترو هي مديرة أولى للمحفظة ورئيسة تخصيص أصول التجزئة في TD Asset Management. إنها تنضم إلي الآن. من الرائع وجودك هنا.
آنا كاسترو – شكرًا لك. من الجميل أن يكون هنا.
كيم بارلي – لديك بعض المخططات الرائعة. نحن نحب الرسوم البيانية، لذا نشكرك على جلبها حتى نتمكن من الاطلاع عليها. ولكن دعونا نبدأ، أشعر كما لو أن مراقبي السوق يميلون إلى أن يكونوا مهووسين قليلاً بأرقام التضخم وتوقيت بنك الاحتياطي الفيدرالي. ربما قبل أن نقول أن هذا ليس مهمًا، فقط ما الذي حدث؟
آنا كاسترو – لقد كان لديك بعض مطبوعات التضخم الأكثر ثباتًا، خاصة في الولايات المتحدة. لقد اعتقدنا دائمًا أن الطريق إلى هدف الاحتياطي الفيدرالي البالغ 2٪ سيكون وعرًا في هذه المرحلة، إذا جاز التعبير. وهذا أمر مضحك، لأنني كثيرًا ما أُسأل في أي شهر سنجري أول تخفيض من بنك الاحتياطي الفيدرالي؟ ولكن ما هو أكثر أهمية هو أننا في الذروة – بالنظر إلى الإشارة، نحن في معدلات الذروة. ويتعلق الأمر أكثر بالحجم والسرعة التي سيكون عليها مستوى أسعار الفائدة على المدى الطويل خلال الـ 12 إلى 18 شهرًا القادمة.
كيم بارلي – حسنًا، مرة أخرى، التوقيت لا يهم. علينا أن نراقب ما يحدث بالفعل بمجرد أن يبدأوا وما يمكن أن يحدث بعد ذلك.
آنا كاسترو – خاصة وأن التضخم، بشكل عام، قد – رغم أنه لا يزال مرتفعًا – قد خفف من وتيرته. لذلك لم يعد يرتفع أو يرتفع بأرقام فردية. والشيء الآخر الذي يجعلهم يشعرون بمزيد من الثقة بشأن الانتظار أو الصبر هو أن سوق العمل يظهر بعض التباطؤ. ولكن بشكل عام، لا تزال صلبة وصحية.
كيم بارلي – مثير للاهتمام.
آنا كاسترو – إنه مكان جيد للانتظار.
كيم بارلي – تمام. الآن أنت تقول أنه بدلاً من التركيز على توقيت أسعار الفائدة وما شابه، دعونا نركز على ما تفعله الشركات وكيف تبدو الأرباح. سوف نصل إلى الرسم البياني. أعلم أنك ستخرجه، لكنه مخطط جميل المظهر. لكن اخبرني ماذا ترى
آنا كاسترو – لذا فإن التحول الآن لا يتعلق بالمخاوف والتضخم بقدر ما يتعلق بتوقعات النمو. وبالتالي فإن النمو الاقتصادي مدفوع بكيفية إنفاق الحكومات والشركات والأفراد. لذلك، في هذه الحالة، نعلم أن الأفراد يتمتعون عمومًا بصحة أفضل مما كانوا عليه من قبل فيما يتعلق بميزانيتهم العمومية. وهم موظفون. لذا فإن ما يهم حقًا في هذه المرحلة هو النظر في كيفية تطور صحة الشركات.
وبشكل عام، ستظل الشركات المربحة قادرة على إنفاق نفقاتها الرأسمالية، ويمكنها الاستمرار في دفع أجور العاملين الحاليين، وتوظيف المزيد من العمال، وسداد ديونها، والتمويل والنمو. ولهذا السبب من المهم أن ننظر إلى أرباح الشركات.
كيم بارلي – حسنا دعونا ننظر إليهم. دعونا نعرض الرسم البياني، لأنه يحتوي على هذا القاع الصغير الجميل الذي يظهر. ويمكنك أن ترى أنها وصلت إلى القاع، ويبدو أنها بدأت في الصعود مرة أخرى.
آنا كاسترو – نعم، لذا باستخدام الوكيل كأكبر أسهم أمريكية متداولة علنًا – الشركات الأمريكية، لدينا هذا النمو في أرباح مؤشر S&P 500 للسهم الواحد. ويظهر الخط الأزرق بشكل عام أن نمو الأرباح المتوقع قد وصل بالفعل إلى القاع في وقت ما في أواخر العام الماضي. ومن المتوقع أن ينمو بمعدل 10% في المستقبل.
والأهم من ذلك هو الخط البرتقالي الذي ترونه هناك، وهو أن نمو ربحية السهم الفعلي أو المُبلغ عنه هو أنه أعلى من الخط الأزرق. لذا فإن تقارير الشركات كانت في الواقع أفضل من المتوقع أو تجاوزت ذلك.
كيم بارلي – وهذا يعني علاقات عامة جيدة من وجهة نظر الشركة. إنهم يأتون بشكل أفضل مما توقعه الناس. اسمحوا لي أن أسألك، لأن لديك مخططًا آخر هنا، أعتقد أنه يظهر شيئًا مثيرًا للاهتمام. لأن الكثير مما يحدث في الأسواق الآن هو أن الناس يشبهون الذكاء الاصطناعي، وهناك الكثير مما يحدث. ولكن يبدو أن هناك اتساعًا يحدث في نفس الوقت.
آنا كاسترو – نعم بالضبط. وبالتالي فإن ما لدينا هنا في هذا الرسم البياني هو في الواقع مراجعة الأرباح. إذن بعد مرور عام، ما هو المنظر؟ كيف يشير المحللون وإدارة الشركة إلى توقعاتهم لنمو أرباحهم؟ لذا، نعم، ما رأيته هنا هو أن تكنولوجيا المعلومات ذات الخط البرتقالي مقارنةً بالخط الرمادي كانت بالفعل مصدرًا لمراجعات نمو الأرباح في الأشهر القليلة الماضية.
ولكن ما ترونه أيضًا يقع على الخط الأزرق، وقد أبرزنا هنا الجوانب الاستهلاكية التقديرية والمالية والصناعية. هذه الشركات أكثر عرضة للتقلبات الدورية وحساسة للمعدلات. وأنت ترى نقطة انعطاف. إنهم في حالة أفضل، وهذا يعني أن إدارة الشركة أصبحت أكثر ارتياحًا بشأن توقعات الأسعار، وتوقعات النمو الاقتصادي، ومخاطر التضخم التي يرونها. وقد بدأوا في التحسن في كيفية رؤيتهم لنمو الأرباح.
وهذا أمر جيد، لأن ذلك يشير أيضًا إلى وجود دليل على أن هناك دائمًا فائزين وخاسرين. ما لدينا هنا هو مؤشرات واسعة، ولكن هناك العديد من الدورات داخل كل قطاع. وما ترونه هو أن الشركات عالية الجودة التي تتمتع بميزانية عمومية قوية، وفرق إدارة قوية، ونماذج أعمال مرنة، قادرة على الازدهار في هذه البيئة حتى لو كان لدينا تضخم أعلى من المتوقع، أو، في هذه الحالة، ظلت أسعار الفائدة أعلى لفترة اطول.
كيم بارلي – أعتقد أن كل هذا يعود إلى ما هو موجود في غرفة القيادة الخاصة بك، وهو يتعلق بالإدارة النشطة. يتعلق الأمر بإيجاد تلك الشركات التي يمكنها أن تزدهر في هذه البيئة. لكنني أعتقد أنها لا تزال محادثة متفائلة.
آنا كاسترو – نعم، لأن ما أحاول تسليط الضوء عليه، لا يتعلق الأمر بفئة أصول واحدة أو صناعة قطاعية واحدة فقط. هناك قيمة لوجود محفظة متنوعة. ونعم، سيكون هناك دائما ضجيج. سيكون هناك شيء ما. يمكن أن يكون لديك مفاجأة تضخمية، أو عوامل جيوسياسية، أو بعض المطبوعات التي ستجعلك تقلق بشأن الاقتصاد.
ولكن الآن لا يقتصر الأمر على الكلي فحسب، بل يتعلق بالجزئي أيضًا. نظرًا لأن لديك كل هذه المواضيع الأساسية، ومن المهم جدًا أن يكون لديك فريق ليكون قادرًا على البحث في الكون عن كل هذه التعرضات المختلفة التي يمكن أن تفيد محفظتك الاستثمارية، سواء كانت أسهمًا أو دخلًا ثابتًا أو عقارات أو بنية تحتية أو عملات. وهذه هي الطريقة التي حتى لو كانت هناك تقلبات على المدى القريب، فقد يؤدي ذلك أيضًا إلى فرص شراء على المدى الطويل لإعدادك لتحقيق النجاح.
البريد الأصلي
