أطروحة الاستثمار
لقد قمت آخر مرة بمراجعة صندوق الرعاية الصحية المختار لقطاع SPDR ETF (NYSEARCA: XLV) في يونيو 2023، مع الإشارة إلى أنها لم تكن جذابة في ذلك الوقت بسبب تقييمها المرتفع وإمكانات النمو الباهتة. في الواقع، XLV لديه تأخر مؤشر S&P 500 بنسبة 8% منذ ذلك الحين، مع تمكن عدد قليل من أسهم الرعاية الصحية من مواكبة مؤشر Magnificent Seven (MSFT, أبل, NVDA, أمزن, جوجل, ميتا, TSLA).
تسعى ألفا
تواصل هذه المقالة تغطيتي لـ XLV وتقيم جاذبيتها مقابل SPDR S&P 500 ETF (SPY). في حين أن XLV قد تبدو وكأنها لعبة فنية جيدة بناءً على ضعف الأسعار الأخير، إلا أن تقييمها مبالغ فيه، وباستثناء عدد قليل من الاختيارات، يمكن أن تكون إمكانات نموها أفضل. ونتيجة لذلك، فأنا لست مقتنعًا بأنه شراء جيد، ولا أوصي القراء باستخدامه لزيادة وزن القطاع في الوقت الحالي.
نظرة عامة على الخامس والأربعين
مناقشة الإستراتيجية
يتتبع XLV مؤشر قطاع الرعاية الصحية المختار، والذي يتضمن 64 سهمًا من أسهم الرعاية الصحية في مؤشر S&P 500. المؤشر ذو قيمة سوقية عائمة مرجحة بوزن أقصى يبلغ 24% لكل سهم، ويجب أن تمثل الشركات التي يزيد وزنها عن 4.8% أقل من 50% من إجمالي الوزن. وفي الوقت الحالي تبلغ هذه الأرقام 11.46% و38.53% على التوالي، لذا لا يوجد خطر حدوث عملية إعادة توازن خاصة في أي وقت قريب. تتم عمليات إعادة التوازن المنتظمة كل ثلاثة أشهر بعد الجمعة الثالثة من شهر مارس، ويونيو، وسبتمبر، وديسمبر.
وباعتبارهم أعضاء في مؤشر S&P 500، فقد اجتازوا شاشات الربحية الأولية المطلوبة، وهي أرباح إيجابية مدتها اثني عشر شهرًا وأرباح الربع الأخير. هذا الشرط مخصص للوافدين الجدد ويتم مراقبته من قبل لجنة الفهرس. حاليًا، خمس شركات (MRNA، ILMN، CTLT، BIO، XRAY) لديها صافي أرباح سلبية لمدة اثني عشر شهرًا، لكنها تمثل 1.53٪ فقط من المحفظة. إحدى فوائد صناديق الاستثمار المتداولة ذات القيمة السوقية المرجحة هي أن الأسواق تميل إلى مكافأة الشركات الأكثر ربحية بزيادات في أسعار الأسهم. الأفضل منها يرتفع إلى القمة، أما غير الناجحين فيتناقص حجمهم، وبالتالي وزنهم.
تحليل الأداء
يعد سجل XLV طويل المدى ضد SPY ممتازًا. منذ يناير 1999، حققت مكاسب سنوية بنسبة 8.61٪ مقارنة بـ 7.78٪ لـ SPY وأثبتت قدرتها على التفوق في الأداء في كل من الأسواق الهابطة والصاعدة. وكان أفضل عام لها هو عام 2013 عندما ارتفعت بنسبة 41.40%، أي أكثر بنسبة 9.09% من مكاسب SPY في ذلك العام. وبالإضافة إلى ذلك، فقد تفوق أداؤه بنسبة 13.50% في عام 2008.
متخيل المحفظة
أفضل ميزة لـ XLV هي أدائها في عمليات السحب الكبرى. وكما هو مبين أدناه، فقد تفوق أداؤها بنسبة 21%، و15%، و7% في فترات الضغط الثلاث الأكثر أهمية في السوق خلال الخمسة والعشرين عامًا الماضية.
متخيل المحفظة
في الآونة الأخيرة، تخلفت XLV عن السوق الأوسع. يسلط الجدول أدناه الضوء على العائدات السنوية من 1 إلى 10 حتى فبراير 2042 لجميع صناديق الرعاية الصحية المتداولة وSPY. في حين أنه ليس من المستغرب أن يتخلف XLV عن SPY في سوق صاعدة قوية، إلا أن بعض الصناديق الخاصة بالصناعة مثل IHI وIHF تفوقت بشكل كبير. تعد VHT وIYH وFHLC من الخيارات المرجحة ذات القيمة السوقية المماثلة، وحتى صندوق Invesco S&P 500 Equal Weight Health Care ETF (RSPH) كان تنافسيًا إلى حد ما.
المستثمر الأحد
على مخطط العائدات المتداول لمدة ثلاث سنوات، تفوق أداء XLV على SPY آخر مرة من يونيو 2019 إلى مايو 2022 (16.95% مقابل 16.38%). لذلك، أريد التأكيد على أن XLV يمكن أن يكون شراءًا قويًا ولن يكون بالضرورة أقل من أداء SPY على المدى الطويل.
متخيل المحفظة
التحليل الخامس والأربعون
العشرة الأوائل القابضة
أحد أسباب التحديث اليوم هو التغيير في التركيبة بين أكبر عشر مقتنيات في XLV. في يونيو 2023، كانت UnitedHealth Group (UNH)، وJohnson & Johnson (JNJ)، وEli Lilly (LLY) من بين أكبر عشرة ممتلكات لشركة XLV بوزن 9.27% و8.53% و7.08% على التوالي. ومع ذلك، قفز LLY إلى المركز الأول بوزن قدره 11.45%، وارتفع سعر السهم بنسبة مذهلة بلغت 130.01% خلال العام الماضي.
شارع الدولة
وفي الوقت نفسه، كانت شركتا UNH وJNJ ثابتتين تقريبًا خلال العام الماضي، مع مكاسب في أسعار الأسهم بلغت 2.08% و1.68% فقط على التوالي. خارج المراكز العشرة الأولى، كانت هناك بعض الجواهر مثل Intuitive Surgical وVertex Pharmaceuticals. ومع ذلك، فإن شركات أخرى، مثل شركة بريستول مايرز سكويب (BMY)، كافحت، ونتيجة لذلك، شهدت عائدات أرباحها ارتفاعًا كبيرًا. كانت BMY إضافة رئيسية إلى صندوق Schwab US Dividend Equity ETF (SCHD) في وقت سابق من هذا الشهر، على الرغم من أن عائد أرباحها بنسبة 4.59٪ كان مرتفعًا جدًا بالنسبة لصندوق Vanguard Dividend Appreciation ETF (VIG)، كما هو مذكور في هذه المراجعة.
خلال العام الماضي، بلغ متوسط التغير المطلق في الأسعار لمكونات XLV 22.88%، مع ارتفاع الرابحين بنسبة 24.87% وانخفاض الأسعار بنسبة 18.50%. ونتيجة لذلك، تغيرت أساسيات XLV بشكل جوهري.
التحليل الخامس والأربعون
لفهم ما تغير، خذ بعين الاعتبار النسب التالية من مراجعتي لـ XLV بتاريخ 8 يونيو 2023.
- القيمة السوقية: 202.80 تريليون دولار
- بيتا 5Y: 0.69
- نمو إيرادات TTM: 2.73%
- نمو إيرادات الدفع الأمامي: 4.74%
- نمو ربحية السهم FWD: 5.40%
- أرباح سعر الدفع الأمامي: 22.10x
- سعر TTM – التدفق النقدي: 23.41x
بعد ذلك، ضع في اعتبارك الملخص التالي للمقاييس الأساسية المختارة لأفضل 25 مقتنيات في XLV، والتي يبلغ مجموعها 82.37٪ من المحفظة.
المستثمر الأحد
وهنا ثلاث وجبات سريعة:
1. انخفض الإصدار التجريبي لخمس سنوات من XLV من 0.69 إلى 0.65. كما تمت مناقشته سابقًا، يعد هذا خيارًا ممتازًا لحماية محفظتك الاستثمارية في حالة الركود، ولكن وزن هذه الأسهم يبلغ بالفعل 12.28٪ في SPY، لذلك قد يكون هذا كافيًا بالفعل لمعظم المستثمرين.
2. لدى XLV نمو في المبيعات والأرباح لكل سهم أقل بنسبة 3-4% من SPY، لكنه يتداول بخصم نقطة واحدة فقط على الأرباح الآجلة (25.83x مقابل 27.05x). وللتوضيح، يتم حساب هذه الأرقام باستخدام طريقة المتوسط المرجح البسيط. بموجب طريقة المتوسط المرجح التوافقي، يتم تداول XLV بأرباح آجلة تبلغ 19.00x و21.74x، والتي ستجدها على مواقع مثل Morningstar. وبغض النظر عن ذلك، فإن هذا الخصم في التقييم صغير نسبيًا، وهو ليس كافيًا في حد ذاته لتبرير زيادة وزن القطاع.
3. قفزت نسبة السعر إلى الأرباح الآجلة لشركة XLV بمقدار أربع نقاط بسبب Eli Lilly، حيث يبلغ سعر السهم الآن 62.01 مرة مضاعف الربحية الآجل. أحد أسباب الزيادة الكبيرة في أسعار الأسهم لمدة عام واحد هو عقار LLY المضاد للسمنة. وفقًا لهذا البيان الصحفي، فقد البالغون الذين تناولوا Zepbound في التجارب السريرية 48 رطلاً في المتوسط. وفي الوقت نفسه تقريبًا، أشار المحللون في شركة Goldman Sachs Research إلى أن السوق العالمية للأدوية المضادة للسمنة يمكن أن تنمو من 6 مليارات دولار اليوم إلى 100 مليار دولار في عام 2030. وتمتد فرص نمو LLY أيضًا إلى علاجات مرض الزهايمر والسكري.
ومع ذلك، من المهم معرفة أن LLY تساهم بنسبة 28.64% من إجمالي نمو الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك لشركة XLV خلال العام المقبل، ولكن بنسبة 3.70% فقط من إجمالي نمو المبيعات. في المجموع، 29٪ من الصندوق من حيث الوزن لديه نمو سلبي في الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك، وبصرف النظر عن الأمم المتحدة، ISRG، وBSX، فإن توقعات نمو الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك هي في خانة واحدة أو أقل بالنسبة لأكبر 20 ملكية لشركة XLV. باختصار، معظم نمو XLV معزول عن LLY، وإذا كان هذا هو السبب الرئيسي لزيادة وزن قطاع الرعاية الصحية، فيمكنك أيضًا شراء الأسهم الفردية.
توصية الاستثمار
أنا لا أؤيد زيادة وزن قطاع الرعاية الصحية باستخدام XLV. إن آفاق النمو ضعيفة نسبياً باستثناء شركة Eli Lilly، كما أن نسبة الربحية إلى الأمام غير جذابة. يخصص المستثمرون في صناديق السوق الواسعة مثل SPY حوالي 12٪ للرعاية الصحية، وعلى الرغم من أن XLV يوفر حماية قوية من الجانب السلبي، إلا أنني أعتقد أن الأمر يستحق الانتظار حتى تتحسن أساسياته قبل البدء في الصفقة. شكرا لك على القراءة، وأتطلع إلى تعليقاتك أدناه.
