أقيمت حفلة “وودستوك للرأسماليين” السنوية لبيركشاير هاثاواي (BRK / A ، BRK / B) في 6 مايوذ. بعد أن كان الحضور في العام الماضي أقل من السنوات الأخيرة ، كان المنزل مكتظًا يوم السبت. أجاب وارن بافيت ، الرئيس التنفيذي ورئيس مجلس الإدارة ، وتشارلي مونجر ، نائب رئيس مجلس الإدارة ، على أسئلة المساهمين لأكثر من خمس ساعات. انضم جريج أبيل وأجيت جاين في الإجابة عن الأسئلة الخاصة بالجزء الأول من الاجتماع.
بعد الفيلم التقليدي لافتتاح الاجتماع ، الذي ظهر فيه جايمي لي كورتيس هذا العام ، استعرض بافيت بإيجاز أرباح الربع الأول. لقد قدم أقرب شيء إلى إرشادات الأرباح التي نطق بها على الإطلاق. أشار بافيت إلى أنه “مناخ مختلف عما كان عليه قبل ستة أشهر” ، لذلك من المرجح أن تحقق غالبية أعمال بيركشاير أرباحًا أقل في عام 2023 عن العام السابق. والخبر السار هو أن العوائد المرتفعة يجب أن تؤدي إلى زيادة دخل الاستثمار في عام 2023 ، ولا يرتبط اكتتاب التأمين “بالنشاط الاقتصادي”. بعبارة أخرى ، يجب أن يكون أداء شركات التأمين أفضل مما كان عليه الحال في عام 2022. مع الرياح الخلفية لقطاع التأمين ، يتوقع بافيت أن تكون أرباح بيركشاير التشغيلية لعام 2023 أفضل من العام الماضي.
كما قد يتوقع المرء ، نظرًا للإخفاقات المصرفية الأخيرة ، طُرح على الزوج أسئلة متعددة حول النظام المصرفي الأمريكي. لخص بافيت التحدي المتمثل في أزمة البنوك بالقول إن “الخوف معدي دائمًا”. في خطوة نادرة ، انتقد بشكل مباشر بعض الممارسات المصرفية لبنك فيرست ريبابليك (FRC) الفاشل. ذكر بافيت أن فيرست ريبابليك عرضت قروض عقارية ضخمة غير حكومية مضمونة ، و “تجاهلها العالم حتى انفجرت”. في حين أنه أعطى رأيه بأن المودعين في البنوك الأمريكية آمنون حتى بعد ضمان مؤسسة التأمين الفيدرالية (FDIC) ، فإنه لن يلتزم بكيفية عمل مساهمي البنوك الإقليمية. لخص مونجر الموقف بأسلوبه الكلاسيكي ، مضيفًا أن “مجموعة من المصرفيين الذين يحاولون الثراء لا تؤدي إلى أشياء جيدة”.
انتهز بافيت الفرصة لمقارنة الأعمال المصرفية مع أعمال التأمين في بيركشاير. تنتج أعمال التأمين تعويمًا ناتجًا عن الأقساط التي يدفعها أولئك الذين يشترون التأمين. تحصل شركة التأمين على استثمار الطفو حتى يتم تقديم مطالبات التأمين. بالإضافة إلى ذلك ، على عكس الودائع المصرفية ، لا يمكن سحب التعويم ولا يربح أي فائدة. قال بافيت: “الأمر يشبه وجود بنك بدون موظفين ، ولا فائدة ، ولا قدرة على سحب الأموال بسرعة.” يبلغ حجم تعويم بيركشاير الآن حوالي 165 مليار دولار ، بزيادة قدرها مليار دولار تقريبًا منذ بداية العام. قال بافيت إن “البنوك يمكن أن تكون استثمارًا جيدًا تمامًا”. وأشار إلى أنه بالإضافة إلى امتلاك البنوك في محفظة الأوراق المالية المتداولة علنًا في بيركشاير ، كان لدى بيركشاير بنكًا مملوكًا بالكامل في وقت واحد مع خطط للاستحواذ على المزيد قبل أن يجبرهم التشريع على بيعه.
يمتنع بافيت عادةً عن إعطاء الكثير من التفاصيل حول حيازات بيركشاير المتداولة علنًا ، لكنه تحدث عن أوكسيدنتال بتروليوم (OXY). وفقًا لبلومبرج ، تعد بيركشاير أكبر مساهم في أوكسيدنتال بتروليوم ، بحصة تبلغ 23.6٪. قال بافيت إنه لا يعرف سعر النفط ، لكنه يحب موقع أوكسيدنتال بتروليوم في حوض بيرميان وإدارته. لقد ترك الباب مفتوحًا حتى تتمكن بيركشاير من شراء المزيد من الأسهم ، لكنه قال إنها لن تصل إلى حد تقديم عرض للسيطرة على الشركة. فيما يلي مزيد من التفاصيل حول الأسباب المحتملة لاستثمار Berkshire في شركة أوكسيدنتال بتروليوم.
عندما سئل عن إمكانية توزيع الأرباح في المستقبل ، أشار بافيت إلى أن بيركشاير دفعت أرباحًا مرة واحدة ، وكان ذلك خطأ. وقال إن بيركشاير يمكن أن توزع النقد بطريقة كبيرة عن طريق إعادة شراء الأسهم إذا أصبح السهم مقيمًا بأقل من قيمته الحقيقية. بالإضافة إلى ذلك ، فإنه يفضل أن يكون لديه المال في متناول اليد لإجراء عمليات استحواذ كبيرة إذا توفرت أي أهداف جذابة. بالنسبة لأولئك القلقين بشأن انخفاض الأسهم بشكل حاد عندما لم يعد بافيت ومونجر قادرين على إدارة الشركة ، فإن تصريح بافيت بأن بيركشاير “ستشتري 50 مليار دولار من أسهمنا إذا كان ذلك منطقيًا” ينبغي أن يوفر بعض الراحة. تسارعت عمليات إعادة شراء الأسهم في الربع الأول ، حيث أعادت بيركشاير شراء 4.4 مليار دولار من الأسهم.
عندما سُئل عن حكمة شركة Apple (AAPL) ، التي تضم أكثر من 35٪ من محفظة أسهم Berkshire المتداولة علنًا ، أشار بافيت إلى أن Apple لم تكن 35٪ من محفظة Berkshire لأن الشركة لديها العديد من الشركات التابعة المملوكة بالكامل. وأضاف أن عملية بيع سابقة لأسهم شركة آبل تم إجراؤها جزئيًا لأسباب ضريبية لكنها “لا تزال خطأ”. ومضى يقول إن شركة Apple كانت “شركة أفضل من أي شركة نمتلكها”. تحدث مونجر عن الموضوع بإجابة أكثر مباشرة مفادها أننا “نتجاهل معظم أفكار خبرائنا حول تقليل تردي المحافظ”. فيما يلي مزيد من التحليل لمحفظة أسهم Berkshire المتداولة علنًا.
أخيرًا ، عند الإجابة على سؤال حول فرص استثمار القيمة في عصر التكنولوجيا التخريبية ، يجادل مونجر بأن المستثمرين ذوي القيمة سيواجهون وقتًا أكثر تحديًا الآن حيث يتنافس العديد من الأشخاص الأذكياء على نفس الفرص. كان بافيت أكثر تفاؤلاً بأنه سيكون هناك “الكثير من الفرص”. إنه يعتقد أن التكنولوجيا قد تغيرت باستمرار ، لكن الطبيعة البشرية تظل كما هي. قال بافيت إن الفرص تأتي من “أشخاص آخرين يقومون بأشياء غبية” ، وسوف يستمرون في فعل المزيد من الأشياء الغبية في المستقبل.