ابق على اطلاع مع التحديثات المجانية
ببساطة الاشتراك في السندات السيادية Myft Digest – يتم تسليمها مباشرة إلى صندوق الوارد الخاص بك.
قام المستثمرون اليابانيون ببيع ديون حكومية في منطقة اليورو بأسرع وتيرة منذ أكثر من عقد من الزمان ، حيث حذر المحللون من أن هذه الخطوة من قبل أحد حاملي السندات الزنارد للسكن قد تؤدي إلى عمليات بيع في السوق الحادة.
ارتفع صافي المبيعات من قبل المستثمرين اليابانيين إلى 41 مليار يورو في الأشهر الستة حتى نوفمبر – أحدث الأرقام التي سيتم إصدارها – وفقًا لبيانات من وزارة المالية اليابانية وبنك اليابان ، التي جمعتها جولدمان ساكس.
يقول المحللون إن احتمال حدوث عائدات أعلى في السندات في الداخل والاضطرابات السياسية في أوروبا – بما في ذلك انهيار الائتلاف الحاكم في ألمانيا المؤدية إلى الانتخابات الشهر المقبل ، والاضطرابات في فرنسا التي تعمل بموجب قانون ميزانية الطوارئ – قد تسرع المبيعات. . كانت السندات الفرنسية هي الأكثر بيعًا خلال الفترة عند 26 مليار يورو.
تضيف المبيعات مزيد من الضغط على الحكومات الأوروبية المديونية التي تواجه بالفعل قفزة في تكاليف الاقتراض ، وتسليط الضوء على كيفية ارتفاع أسعار الفائدة اليابانية بعد سنوات من الأراضي السلبية في إعادة تشكيل الأسواق المالية في جميع أنحاء العالم.
وقال آلان بوكوبزا ، رئيس تخصيص الأصول العالمية في Société Générale ، إن المستثمرين اليابانيين الذين يعودون إلى الوطن هو “تغيير في لعبة اليابان والأسواق العالمية”.
على الرغم من أن المستثمرين اليابانيين كانوا بائعين صافيين في سندات منطقة اليورو في معظم السنوات القليلة الماضية ، إلا أن الوتيرة قد ارتفعت في الأشهر الأخيرة.
وقال توماس في ويلاديك ، الخبير الاقتصادي في مدير الأصول تي رو برايس ، إن تدفقات الاستثمار اليابانية كانت “مصدرًا مستقرًا للطلب (الأوروبي) للحكومة على السندات لفترة طويلة”. لكن الأسواق الآن “تدخل عصرًا من اليقظة السندات” حيث يمكن أن تحدث “عمليات بيع سريعة وعنيفة” في كثير من الأحيان.
وقال غاريث هيل ، مدير صناديق السندات في Royal London Asset Management ، إن السيناريو “كان منذ فترة طويلة مصدر قلق لحاملي سندات الحكومة الأوروبية ، بالنظر إلى المقتنيات اليابانية تاريخياً (من بين) المستثمرين اليابانيين” ويمكن أن يضغط على السوق.
بالإضافة إلى ذلك ، فإن تكاليف الارتفاع للتحوط ضد التقلبات في قيمة الين جعلت الديون الخارجية غير جذابة بشكل متزايد. على الرغم من انخفاضها من ذروة 2022 ، عندما يتم حساب تكاليف التحوط ، فإن عائد السندات الحكومية الإيطالية لمدة 10 سنوات للمستثمرين اليابانيين يزيد قليلاً عن 1 في المائة ، وهو ما يشبه العائد الياباني لمدة 10 سنوات تقريبًا ، وفقًا لـ Noriatsu Tanji ، كبير استراتيجيات السندات في Mizuho Securities في طوكيو. وأشار إلى البنوك الإقليمية في اليابان باعتبارها من بين البائعين الرئيسيين للديون الأوروبية.
وقال أندريس سانشيز بالكازار ، رئيس السندات العالمية في بيكتت ، أكبر مدير للأصول في أوروبا: “يجب أن يسأل المستثمرون اليابانيون أنفسهم بجد إلى أي مدى يجب أن يحملوا سندات أجنبية”.
قالت نورينشوكين – واحدة من أكبر المستثمرين المؤسسيين في اليابان – في العام الماضي إنها تخطط لتفريغ أكثر من 10 تريلين من السندات الأجنبية في هذه السنة المالية. في نوفمبر / تشرين الثاني ، سجلت خسارة قدرها حوالي 3 مليارات دولار في الربع الثاني بعد تحقيق خسائر في ممتلكاتها الكبيرة من سندات الحكومة الأجنبية.
وقال المحللون إن الانسحاب من قبل المستثمرين اليابانيين يضعون ضغطًا صعوديًا على غلات السندات التي ارتفعت بالفعل إلى أعلى منذ أن بدأ البنك المركزي الأوروبي في تقليل ميزانيته العمومية بعد برنامج شائع للشراء في حالات الطوارئ خلال جائحة فيروس كورونا.
شهدت فرنسا – التي لديها واحدة من أعمق أسواق السندات في أوروبا ، تاريخياً من المرشح المفضل لدى المستثمرين اليابانيين بسبب العائد الإضافي الذي يقدمه على الديون الألمانية القياسية – تدفقات كبيرة يابانية كبيرة في الأشهر الأخيرة.
بين يونيو ونوفمبر ، مع تعمق أزمة سياسية أسفرت عن سقوط حكومة ميشيل بارنييه ، بلغ إجمالي التدفقات الخارجة في الأموال اليابانية 26 مليار يورو ، مقارنة بمبيعات 4 مليارات يورو فقط في نفس الفترة من العام السابق.
وقال سيموس ماك جوران ، رئيس الأسعار العالمية في JPMorgan Asset Management: “ليس هناك شك في أن قاعدة المشتري قد تغيرت بالنسبة لفرنسا”.
على مدار العشرين عامًا الماضية ، أصبح المستثمرون اليابانيون مستثمرًا للزاوية في العديد من أسواق السندات ، حيث جعلت العائدات المنخفضة للغاية في المنزل استثمارات أجنبية أكثر جاذبية ، بما في ذلك للمستثمرين الكبار مثل صناديق المعاشات التقاعدية الذين يحتاجون إلى شراء الديون السيادية الآمنة.
بلغ إجمالي حيازات السندات الأجنبية من قبل المستثمرين المؤسسيين اليابانيين 3 تريليونات دولار في ذروتهم في أواخر عام 2020 ، وفقًا لمادة صندوق النقد الدولي.
ومع ذلك ، حيث بدأ المستثمرون اليابانيون في البحث عن عائدات في المنزل ، تقلصت صافي شراء أوراق الديون العالمية إلى 15 مليار دولار فقط على مدى السنوات الخمس الماضية – بعيدة كل البعد عن 500 مليار دولار في هذه المشتريات التي قاموا بها في السنوات الخمس السابقة ، وفقا لحسابات أليكس إيترا ، وهو استراتيجي ماكرو في إكسانتي.
“في حين أن السندات اليابانية كانت غير جذابة للغاية بالنسبة للمستثمرين المحليين في الماضي ، فهي أكثر جاذبية الآن” ، قال جوران من JPMorgan. “هذا تغيير هيكلي.”