اتخذ الأعضاء الجمهوريون في مجلس النواب الخطوة الأولى – قرار الميزانية – لخفض الضرائب. من المرجح أن يوسع مشروع القانون النهائي بعض التخفيضات الضريبية التي سن الكونغرس في عهد الرئيس ترامب في عام 2017 ، والمعروفة أيضًا باسم قانون التخفيضات الضريبية والوظائف (TCJA). سوف ينتقل تمديد التخفيضات الضريبية في انتهاء الصلاحية إلى الأسر ذات الدخل المرتفع ، والتي تجلس بالفعل على مستوى قياسي من الأموال التي لم تحفز الابتكار والنمو. إن توسيع نطاق هذه التخفيضات الضريبية من شأنه أن يسلب الخزانة الأمريكية للموارد اللازمة لتمويل عمليات الحكومة ، بما في ذلك Medicaid و Snap ، من بين أمور أخرى. هذا ليس نظريًا. تخفيضات إلى البرامج الحيوية للعديد من كبار السن مثل Medicaid و Snap في نفس مشروع القانون في مجلس النواب. إذا تم سنه ، فإن الجمهوريين في مجلس النواب سيأخذون الرعاية الصحية والطعام من أكثرهم ضعفًا ، بما في ذلك المتقاعدين الذين يكافحون ، للمساعدة في دفع بعض من تمديد TCJA ، مع ترك عجز كبير في الميزانية.
اتبعت TCJA منطق إمداد أساسي ولكن معيب. إن خفض الضرائب للأشخاص ذوي الدخل المرتفع والشركات من المفترض أن يتركهم بمزيد من المال. تقول الحجة أن الأسر ذات الدخل المرتفع أكثر عرضة لتوفير المال من الأسر ذات الدخل المنخفض. ستؤدي هذه المدخرات الإضافية إلى خفض السعر – سعر الفائدة – على الأموال التي يمكن للبنوك إقناعها. وبالمثل ، فإن خفض الضرائب للشركات سيعني أنه يمكن بسهولة استرداد الأموال من مشروع استثماري ، والذي سيحفز المزيد من الاستثمارات في التكنولوجيا الجديدة ومصانع التصنيع ومواقف السيارات الموفرة للوقود وما إلى ذلك. كما أنه سيقلل من الطلب على القروض لأنها تحتفظ بمزيد من أموالها ، مما يقلل من أسعار الفائدة. انخفاض أسعار الفائدة سوف يحفز الاستثمارات ويؤدي إلى طفرة في النمو الاقتصادي. سوف يرفع هذا الانفجار الاستثمار الطلب على العمال وزيادة إنتاجيتهم ، وكلاهما سيؤدي إلى فوائد التخفيضات الضريبية للتخلي عن العمال في شكل المزيد من الوظائف وأجور أعلى. في الواقع ، جادل الكبار الاقتصاديين في ترامب ، كيفن هاسيت ، بأن التخفيضات الضريبية لعام 2017 ستمنح العمال نتوء 4000 دولار. المنطق لم يلعب بهذه الطريقة في الواقع.
تعكس احتياطيات الأسر ذات الدخل المرتفع زيادة فرص الاستثمار غير المستخدمة
قبل مناقشة البيانات المتعلقة بالاستثمارات التجارية ، تستحق الشؤون المالية للأسرة نظرة. يقول المنطق الاقتصادي في جانب العرض أن الأشخاص ذوي الدخل المرتفع سيشهدون مدخرات أكبر بعد التخفيضات الضريبية. الاحتياطي الفيدرالي تصدرات الفصلية تقديرات لثروة الأسرة. زاد متوسط المقتنيات السائلة – فحص الحسابات وصناديق الاستثمار في سوق المال وحسابات الادخار وما شابه – من الأسر في أعلى 20 ٪ بمقدار 84،685 دولارًا – قفزة بنسبة 24.7 ٪ – من 376،495 دولارًا في ديسمبر 2017 – عندما تم سن التخفيضات الضريبية ترامب – إلى 461،180 دولار في سبتمبر 2024 ، الربع الأخير الذي تتوفر فيه البيانات (انظر الشكل أدناه). حقيقة أن نمو الاحتياطيات السائلة تفوقت على التضخم ، حتى خلال فترة من التضخم الأعلى ، على مدى السنوات القليلة الماضية يشير إلى أن الأسر ذات الدخل المرتفع اكتسبت وسائل الاستثمار أكثر.
زادت الشركات من حصصها النقدية وسط ربحية ما بعد الضرائب أعلى بكثير
جلس الشركات بالفعل على تريليونات من الاحتياطيات السائلة-يمكن أن تتحول بسرعة إلى استثمارات طويلة الأجل-في عام 2017. تظهر بيانات الاحتياطي الفيدرالي أن الشركات غير المالية-الحصة الساحقة من الشركات للشركات-جلس على 5.4 تريليون دولار (في 2024 دولارًا) في الاحتياطيات السائلة ، أو 10.4 ٪ من جميع أصولها بحلول نهاية تلك السنة.
دعنا نتقدم بسرعة إلى عام 2024. في سبتمبر 2024 ، في الربع الأخير ، والتي تتوفر لها البيانات ، بلغت احتياطيات سائل الشركات 8.0 تريليون دولار أو 12.8 ٪ من جميع أصول الشركات غير المالي. تجلس الشركات على كومة أكبر من المال مما كانت عليه في عام 2017 ، في حين أن الاستثمار كان ثابتًا نسبيًا مثل حصة الناتج المحلي الإجمالي خلال السنوات القليلة الماضية.
استثمار الأعمال لم يتسارع كثيرًا بعد التخفيضات الضريبية ترامب
يمكن أن يرتفع استثمار الأعمال بعد أن حصل الناس على المزيد من المال. من ناحية أخرى ، انتهى الأمر بالأسر ذات الدخل المرتفع إلى جلس على أكوام نقدية أكبر من أي وقت مضى ، وربما تُظهر إحجامها عن الاستثمار أكثر. بلغت الاستثمار كحصة من الناتج المحلي الإجمالي 13.6 ٪ بحلول نهاية عام 2017 ، بعد ارتفاع تدريجي خلال العامين السابقين (انظر الشكل أدناه). بلغت نفس الحصة 13.7 ٪ بحلول نهاية عام 2019 ، قبل ضرب الوباء مباشرة (انظر الشكل أدناه). منذ ذلك الحين ، بلغ متوسط الاستثمار 13.5 ٪ من الناتج المحلي الإجمالي. من الصعب اكتشاف تسارع استثمار الأعمال في السنوات التي تلت التخفيضات الضريبية مباشرة ، حتى تجاهل التأثير الفوري للوباء في عامي 2020 و 2021.
يعتمد الابتكار والنمو الاقتصادي على استثمار الشركات أكثر. إن صافي الاستثمار في الأعمال – تنفق الشركات الأموال لتوسيع رأس مالها بعد حساب استثماراتها لاستبدال المباني والمعدات القديمة – في مستوى منخفض نسبيًا. بالنسبة للدورة التجارية بأكملها منذ نهاية عام 2019 ، بلغ متوسط صافي الاستثمار في الأعمال 2.6 ٪ من الناتج المحلي الإجمالي ، على قدم المساواة مع الفترة بين بداية الركود العظيم والوباء. هذه المستويات هي أدنى أي دورة أعمال منذ الحرب العالمية الثانية. بمعنى آخر ، تقوم الشركات بإضافة القليل جدًا من رأس المال الجديد ، وبالتالي فهي تضع الأساس ببطء للابتكار الأسرع والنمو الاقتصادي. تؤكد الأدبيات الأكاديمية حول تأثير التخفيضات الضريبية أن الاستثمارات زادت بالفعل إلى حد ما بعد التخفيضات الضريبية ، ولكن ليس على المقياس الموعود مسبقًا.
رأى العمال فوائد قليلة من التخفيضات الضريبية
يجب أن يذهب دون القول أن الفوائد المفترضة للتخفيضات الضريبية من جانب العرض لا يمكن أن تتحقق إلا إذا حدثت الخطوة الأولى – نمو أسرع في الاستثمار. في الواقع ، بدا نمو الأجور على أساس سنوي بعد التخفيضات الضريبية مشابهة لنمو الأجور قبل التخفيضات الضريبية. تُظهر بيانات من مكتب إحصاءات العمل (BLS) أنه خلال عام 2019 ، والذي يعكس التجربة بعد التخفيضات الضريبية ، كان متوسط نمو الأجور المعدلة في التضخم عند مستويات مماثلة أو أقل من نمو الأجور المسجلة في عامي 2015 و 2016 (انظر الشكل أدناه ). علاوة على ذلك ، تظهر بيانات BLS على إجمالي التوظيف أن نمو الوظائف على أساس سنوي لعام 2019 كان أقل من العام الذي سبق أن دخلت TCJA حيز التنفيذ (انظر الشكل أدناه). في الواقع ، تُظهر الأبحاث الأكاديمية زيادة متواضعة أقل من 1000 دولار للعاملين -والتي ذهب الجزء الأكبر منها إلى أفضل 10 ٪ من أصحاب الأجور في الشركات التي تلقت تخفيضات ضريبية -بدلاً من الصدمة الموعودة بأجور بقيمة 4000 دولار للعامل العادي.
انتهت التخفيضات الضريبية ، التي تم بناؤها بشكل صريح على حجة جانبية لإمدادات مفرطة ، إلى أن تهب ثقبًا هائلاً في الميزانية الفيدرالية عن طريق تقليل الإيرادات التي تلقاها بشكل حاد. تعمل نقاط البيانات هذه على تذكير صانعي السياسة بأن السماح للعديد من التخفيضات الضريبية السابقة بموجب انتهاء صلاحية TCJA وعدم إضافة المزيد في نفس السياق لن يضر بالاقتصاد. بعد كل شيء ، إذا لم تساعد التخفيضات ، فيجب أن يكون العكسي صحيحًا ، أن السماح لهم بالرحيل لن يكون له تأثير سلبي. والأهم من ذلك ، أن توسيع نطاق التخفيضات الضريبية المقلقة للأثر الأكثر ثراءً من شأنه أن يتضور جوعًا برامج حيوية مثل Medicaid و Snap من الأموال التي يحتاجون إليها لدعم الأسر المتعثرة.
